SunSirs: El mercado del aluminio continúa experimentando amplias fluctuaciones - Una revisión y perspectiva del mercado de la industria del aluminio en 2025

En 2025, impulsados por factores macroeconómicos y el impulso en todo el sector, los precios del aluminio experimentaron inicialmente un período de negociación de rango con un sesgo al alza. A finales de marzo, los precios alcanzaron su rango anterior antes de comenzar a debilitarse. Esto coincidió con el inicio de la "guerra comercial " iniciada por la administración Trump en Estados Unidos, caracterizada por el continuo aumento de los aranceles, que sumergió a los mercados mundiales en el pánico. Durante las vacaciones del Festival Qingming de China, el mercado vio una apertura significativa en el primer día de negociación después de la fiesta. Posteriormente, a medida que el sentimiento macroeconómico se relajó, comenzó un proceso de recuperación gradual, que continuará hasta finales de septiembre. Al entrar en octubre, comenzó a formarse un rally debido a factores macroeconómicos positivos, un aumento en los precios del cobre y un aumento significativo en la relación cobre-aluminio. A finales de octubre, el capital comenzó a fluir desde el mercado del cobre al mercado del aluminio en grandes cantidades, y los precios del aluminio de Shanghai entraron en una tendencia alza acelerada. En este punto, el potencial al alza de los precios del aluminio de Shanghai se desató completamente.

Después de alcanzar su punto máximo en diciembre de 2014, los precios de la alúmina comenzaron una tendencia a la baja significativa debido a la mejora del suministro de las minas, la liberación de capacidad de producción nueva y reactivada y un enfriamiento del sentimiento del mercado. Esta tendencia a la baja continuó hasta abril. Posteriormente, influenciados por los acontecimientos macroeconómicos y el apoyo del lado de los costos, los precios de la alúmina entraron en un período de fondo y fluctuación. Sin embargo, en mayo, debido a una serie de interrupciones por parte del gobierno guineano con respecto a los derechos de minería de bauxita, el mercado se preocupó por el suministro futuro de bauxita, lo que llevó a un repunte en los precios de la alúmina. Actualmente, aunque varias minas importantes siguen cerradas, el sentimiento del mercado ha disminuido y, junto con el continuo aumento de la capacidad de producción, los precios de la alúmina han vuelto a un estado comercial débil.

La aleación de aluminio fundido, lanzada recientemente a mediados de 2025, está actualmente siguiendo la tendencia general de los futuros de aluminio de Shanghai y aún no ha establecido su propia tendencia de mercado independiente.

La producción mundial de bauxita está creciendo constantemente.

Desde 2024, el panorama global de suministro de bauxita ha cambiado, con Guinea creciendo para convertirse en el mayor productor de bauxita del mundo. Además, la producción doméstica de bauxita de China también ha experimentado un ligero aumento. Desde la perspectiva actual de la oferta mundial, el suministro de bauxita de Guinea continúa manteniendo un rápido crecimiento, y su mineral de alta calidad, facilidad de extracción y bajos costos de producción hacen que sus recursos minerales sean muy buscados. Debido a la enorme demanda de China y el casi agotamiento de las minas nacionales, las empresas chinas han estado invirtiendo activamente en el desarrollo de bauxita en Guinea en los últimos años. Sin embargo, la turbulenta situación política de Guinea y la infraestructura relativamente subdesarrollada están obstaculizando las importaciones de bauxita de China del país. La cancelación por parte del gobierno local de varias licencias de minería de bauxita, la prohibición de la producción y exportación de una mina importante, y el impacto de la temporada de lluvias en la minería y el transporte se han convertido en factores significativos que limitan la estabilidad a largo plazo de las exportaciones de bauxita de Guinea.

Las importaciones de bauxita de China seguirán aumentando.

Desde principios de este año, las importaciones de bauxita de China han seguido aumentando, siendo Guinea y Australia las principales fuentes de importaciones. El incremento de Guinea ha sido particularmente significativo. En los últimos años, las importaciones de bauxita de China de Guinea han mantenido una tasa de crecimiento de aproximadamente el 20%, pero este año, el volumen de importación de Guinea ha aumentado en casi un 40%. En la actualidad, las importaciones de bauxita de Guinea representan alrededor de tres cuartas partes de las importaciones totales de bauxita de China. Se proyecta que para 2026, la bauxita de Guinea representará del 75% al 80% de las importaciones totales de bauxita de China.

En general, debido al creciente agotamiento de los recursos de bauxita domésticos en China, más y más plantas de alúmina dependen del mineral importado. A medida que las empresas chinas se involucran cada vez más en operaciones mineras en el extranjero, la dependencia de China de los recursos extranjeros de bauxita continuará creciendo. Por lo tanto, a largo plazo, las importaciones de bauxita de China mantendrán una tendencia alcista, pero también es importante considerar que las fluctuaciones a corto plazo pueden ser causadas por factores como el aumento de los costos de envío y los eventos geopolíticos. Estas situaciones inesperadas a menudo actúan como desencadenantes que influyen en las tendencias de mercado a corto plazo.

La producción de bauxita de China continúa disminuyendo

Debido a las preocupaciones ambientales y el agotamiento de los recursos minerales, muchas minas de bauxita en China han experimentado cierres y paradas de producción en los últimos años, lo que ha llevado a una disminución de la producción. Si bien las interrupciones a corto plazo han disminuido en el segundo semestre de este año, la tendencia a largo plazo se mantiene sin cambios. Se proyecta que la producción de bauxita continuará disminuyendo ligeramente en 2026, con una producción anual prevista de alrededor de 50 millones de toneladas.

A largo plazo, las políticas de China con respecto a la minería de bauxita se están volviendo más estrictas año tras año, principalmente debido a las regulaciones relativas a la protección ecológica y la seguridad de la producción. Además, las reservas minerales de China están disminuyendo a una tasa de aproximadamente 3% al año. Con la creciente demanda de alúmina aguas abajo, la dependencia de China de fuentes extranjeras de bauxita está aumentando continuamente, y se proyecta que la dependencia de importación de bauxita de China puede superar el 75% para 2026.

El superávit comercial en alúmina continúa creciendo

En 2025, con la caída de los precios de la alúmina, las exportaciones de alúmina crecieron rápidamente. Esto se debió principalmente a los cambios provocados por cuestiones geopolíticas; desde el conflicto entre Rusia y Ucrania, los compradores rusos han estado buscando continuamente suministros de alúmina de China. Sobre la base de los desarrollos actuales y las sanciones en curso, se espera que las exportaciones de alúmina de China continúen aumentando en el futuro.

La producción de aluminio aumentó significativamente

Sobre la base de los datos de los últimos dos años, la producción de alumina de China aumentó un 3,6% interanual en 2024, una mejora significativa en comparación con el aumento del 1,4% en 2023. En 2025, con el aumento de la reanudación de la producción de alúmina y la puesta en marcha de una nueva capacidad, la tasa de crecimiento de la producción se aceleró aún más, con la producción acumulada en los primeros diez meses de este año aumentando en un 8% interanual. Además, se prevé que 13,9 millones de toneladas de capacidad se pondrán en línea en 2026. Suponiendo que no hay otros factores disruptivos, y en base a los niveles actuales de suministro de mineral, se proyecta que la producción de alúmina mantendrá una tasa de crecimiento de alrededor del 5% en 2026.

Los inventarios de alumina se mantienen en altos niveles

Los inventarios de alumina han tenido una tendencia a la baja desde 2020. Después de entrar en 2024, los inventarios se recuperaron hasta cierto punto, pero comenzaron a disminuir nuevamente en el segundo trimestre, alcanzando continuamente nuevos mínimos. Esta fue una razón importante para la fortaleza sostenida en los precios de la alúmina en 2024. Entrando en 2025, los inventarios de alúmina mostraron una recuperación significativa a partir de finales de enero. Según los datos de BaiChuan, a partir del 21 de noviembre, el inventario total del mercado de alúmina fue de 194.000 toneladas, y el inventario total de la fábrica fue de 1.803.000 toneladas, por un total de 1.997.000 toneladas, un aumento del 23,6% en comparación con el mismo período en 2024. Mirando hacia 2026, a medida que la demanda aumenta gradualmente y la oferta aún tiene potencial para nuevos aumentos, se espera que los inventarios de alúmina permanezcan en altos niveles.

Las exportaciones de aluminio probablemente sigan disminuyendo

Desde principios de 2024, las importaciones de aluminio primario de China han mostrado un crecimiento significativo interanual. Esto se debe a dos factores principales: en primer lugar, la relación de precios del aluminio Shanghai-Londres se ha mantenido en un alto nivel; y en segundo lugar, los cambios geopolíticos han llevado a una gran afluencia de lingotes de aluminio rusos al mercado chino. Mirando hacia el futuro, con el continuo aumento del comercio entre China y Rusia, se espera que las importaciones de aluminio primario se mantengan en un nivel alto.

En 2023, con el endurecimiento de las políticas monetarias y la recesión económica en Europa y los Estados Unidos, y la débil demanda de los usuarios finales, las exportaciones de aluminio de China mostraron una tendencia a la baja. A partir de 2024, las exportaciones de aluminio mejoraron significativamente. Sin embargo, con la profundización de las barreras comerciales globales, muchos países han lanzado investigaciones antidumping y aranceles compensatorios contra los productos de aluminio chinos. Al entrar en 2025, el gobierno de Estados Unidos, después de que Trump asumió el cargo, impuso aranceles integrales sobre el aluminio y los productos de aluminio. Bajo la influencia de múltiples factores desfavorables, se espera que las exportaciones de aluminio de China continúen siendo afectadas en 2026.

La capacidad de producción de aluminio primario se mantiene en un alto nivel

En 2025, se espera que la tasa de crecimiento de la producción de aluminio electrolítico de China se desacelere en comparación con 2024, y se proyecta que esta desaceleración continúe en 2026 debido a que la capacidad operativa alcanza gradualmente su pico. Los cambios en la capacidad operativa del aluminio electrolítico fueron bastante significativos entre 2020 y 2023, y la capacidad total también mostró un aumento gradual. En 2024 - 2025, debido al continuo aumento de las ganancias de fundición de aluminio electrolítico, la capacidad operativa alcanzó su pico en los últimos años.

Según las estadísticas de BaiChuan Information, a partir del 20 de noviembre, la capacidad teórica instalada de China para aluminio electrolítico (calculada sobre la base de instalaciones con capacidad de producción) fue de 47.769 millones de toneladas, con una capacidad operativa teórica de 44.135 millones de toneladas, lo que resulta en una tasa operativa del 92,39%. En 2026, se espera que 1,78 millones de toneladas de capacidad de aluminio electrolítico en todo el país estarán sujetas a recortes de producción, mientras que otros 2,414 millones de toneladas de nueva capacidad planificada aún no se han liberado.

El nivel operativo de los inventarios sociales de lingotes de aluminio continúa bajando

Al observar el inventario social de lingotes de aluminio en los últimos cinco años, se puede observar que el nivel de inventario ha mostrado generalmente una tendencia de disminución gradual año tras año, con el nivel general disminuyendo anualmente. El pico de inventario en 2024 es significativamente más bajo que los picos en 2021 - 2023, y se espera que esta tendencia continúe en 2025. El pico de inventario después del Festival de Primavera es básicamente el más bajo en los últimos años, y el período de alto inventario también es relativamente corto. La razón principal de las menores fluctuaciones en el inventario a lo largo del año es el aumento de la proporción de aluminio fundido y la disminución de la cantidad de lingotes fundidos. Por lo tanto, la sensibilidad de los precios al inventario también ha disminuido significativamente, y los bajos niveles de inventario se convertirán en la norma en la industria en el futuro. Mirando hacia el 2026, se espera que el inventario siga experimentando dos períodos de acumulación durante las temporadas no pico, con el pico anual que ocurre después del Festival de Primavera.

La producción de aleaciones de aluminio recicladas aumenta año tras año

Según los datos de la Rama de Metales Reciclados de la Asociación de la Industria de Metales No Ferrosos de China, en 2023, la capacidad de producción de aleaciones de aluminio fundido reciclado de China alcanzó 12,2 millones de toneladas, con una tasa de crecimiento anual promedio del 6,35% desde 2012; la producción alcanzó 5,8 millones de toneladas, con una tasa de crecimiento anual promedio del 5,12% desde 2012; y aproximadamente 4,35 millones de toneladas de lingotes de aleación de aluminio fundido ADC12 se produjeron, lo que representa el 75% de la producción total de aleación de aluminio fundido reciclado.

Los inventarios de productos terminados de aleación de aluminio se mantienen en un alto nivel

Desde principios de 2024, los inventarios de lingotes de aleación de aluminio han experimentado un cambio de acumulación al agotamiento. En 2025, los inventarios de lingotes de aleación de aluminio, que reflejaban los inventarios de lingotes de aluminio, comenzaron un ciclo de acumulación. Sin embargo, después de mediados de mayo, debido a la proximidad de la temporada baja para la demanda de aguas abajo, los inventarios comenzaron a acumularse de nuevo. En general, los inventarios de aleación de aluminio exhiben ciertas características estacionales; durante la mitad del año, debido a la tradicional temporada baja, los inventarios a menudo están en sus niveles más altos del año. Sin embargo, tras la llegada de la temporada baja en 2025, el aumento de los inventarios fue particularmente significativo, alcanzando un nuevo máximo en los últimos años. Se espera que esta tendencia al alza continúe hasta la primera parte de 2026.

La industria inmobiliaria continúa languideciendo en el fondo

En 2025, el mercado inmobiliario de China se mantendrá en un período de profundo ajuste, caracterizado por "presión general y cambios marginales". "En el lado de la oferta, los indicadores básicos como la inversión, los nuevos inicios de construcción, la construcción en curso y los proyectos completados muestran disminuciones de dos dígitos, lo que indica una voluntad de inversión extremadamente baja entre los desarrolladores inmobiliarios y la continua contracción de la industria. En el lado de la demanda, tanto el área de ventas como el volumen de ventas de viviendas comerciales están disminuyendo, y la confianza del mercado debe ser restaurada. En general, el mercado sigue buscando un fondo y una recuperación integral depende de mejoras en el entorno macroeconómico y un apoyo político más específico.

El crecimiento de los vehículos de nueva energía puede desacelerarse

Según los últimos datos de producción y ventas, en 2025, impulsado por factores favorables como las políticas de intercambio intensificadas y ampliadas y la implementación acelerada de los logros de innovación corporativa, se espera que el mercado de automóviles de pasajeros continúe su sólido desempeño. Las principales razones de este crecimiento son las políticas de estímulo al consumo, como las reducciones de precios de los automóviles y las exenciones fiscales. Además, el rápido desarrollo de los vehículos de nueva energía también ha impulsado el crecimiento de toda la industria automotriz. Desde una perspectiva a largo plazo, la fase de desarrollo rápido de los vehículos de nueva energía eventualmente terminará, y la tasa de crecimiento de la producción y las ventas se ralentizará, pero su contribución al crecimiento marginal seguirá siendo la parte más importante del sector de consumo de aluminio aguas abajo. Se proyecta que la tasa de crecimiento de la producción y las ventas de vehículos de nueva energía será entre el 15% y el 20% en 2026.

La industria de electrodomésticos está experimentando una desaceleración en el crecimiento

En 2024, el desempeño de los tres principales sectores de electrodomésticos fue relativamente sólido, y con la política favorable de "intercambio", el crecimiento acumulado interanual se mantuvo en un nivel alto. En 2025, aunque las políticas favorables siguen vigentes, hay señales de una desaceleración cíclica en el ciclo de reemplazo de bienes de consumo duraderos. Los datos muestran una desaceleración en la tasa de crecimiento de los tres principales sectores de electrodomésticos, con una diferenciación significativa entre las categorías de productos. Por ejemplo, la producción de lavadoras y refrigeradores aumentó significativamente en agosto, pero los aire acondicionado entraron en su temporada baja, con una disminución mensual en la producción. Teniendo en cuenta la situación en los primeros diez meses de este año, el crecimiento global se ha desacelerado. Se espera que en 2026, siempre y cuando las políticas favorables no disminuyan, la industria de electrodomésticos generalmente podrá mantener un crecimiento positivo.

La inversión en construcción de redes eléctricas está experimentando un rápido crecimiento

En 2025, la escala de inversión anual de State Grid superará los 650 mil millones de yuanes por primera vez, centrándose en actualizaciones de ultra alto voltaje y digitales. La compañía planea completar siete proyectos de ultra alta tensión, incluidas dos líneas de CA y cinco de CC. Las líneas de CC de ± 800 kV, como Longdong-Shandong, Hami-Chongqing, Ningxia-Hunan y Jinshang-Hubei, así como las líneas de CA de 1.000 kV, como Sichuan-Chongqing y Datong-Tianjin Sur, se pondrán en funcionamiento, agregando aproximadamente 56 millones de kilovatios de capacidad de transmisión. Otros ocho proyectos, incluidas tres líneas de CA y cinco de CC, se avanzarán simultáneamente, impulsando la tasa de localización de equipos centrales como la transmisión de CC flexible y las válvulas convertidoras, y apoyando las necesidades de transmisión de 150 GW de bases de energía eólica y solar a gran escala en el oeste de China.

La industria fotovoltaica está en transición de un período de rápido crecimiento

Según los últimos datos, de enero a octubre, la capacidad acumulada de energía solar recién instalada en todo el país alcanzó los 252,87 GW, un aumento interanual del 39,48%.

En los últimos años, el desarrollo ultra-rápido de las instalaciones fotovoltaicas (PV) ha llevado a un exceso de capacidad en la industria. Con la disminución de los precios de los módulos fotovoltaicos, la rentabilidad por vatio de las empresas ha disminuido significativamente. Para 2026, la industria se enfrentará a la consolidación de recursos y el crecimiento de la capacidad se volverá más ordenado. Según la Asociación Europea de la Industria Fotovoltaic, las nuevas instalaciones fotovoltaicas globales alcanzarán los 665 GW en 2026. Wood Mackenzie predice que, bajo la mercantilización acelerada del comercio de electricidad en China, la tasa de crecimiento de las instalaciones fotovoltaicas se ralentizará significativamente entre 2026 y 2034, con el volumen promedio anual de instalaciones disminuyendo a 312 GW durante este período. Suponiendo que 1 GW de instalación fotovoltaica consuma aproximadamente 19.000 toneladas de aluminio, la demanda mundial estimada de aluminio para nuevas instalaciones fotovoltaicas en 2026 alcanzará los 12.635 millones de toneladas, con China representando aproximadamente 5.928 millones de toneladas.

En general, en 2025, el segmento ascendente de la cadena de la industria del aluminio vio una cierta alivio de las restricciones de suministro. Las importaciones de mineral aumentaron y las interrupciones a las operaciones mineras nacionales fueron relativamente limitadas. Los productores de alumina mantuvieron altas tasas operativas, con varias capacidades de producción nuevas y reiniciadas en funcionamiento. Sin embargo, con una caída significativa en los precios spot de la alúmina y una contracción sustancial en las ganancias, incluso llevando a pérdidas, algunas instalaciones de producción de alto costo han cesado las operaciones para el mantenimiento. En el futuro, la interacción entre la capacidad inactiva y la capacidad nueva / reiniciada será un factor clave que influirá en los precios de la alúmina. En el sector del aluminio electrolítico, los costes más bajos y las ganancias significativamente mejoradas condujeron a un aumento de las tasas de operación, con la capacidad de producción que operaba casi a plena capacidad. Se espera que esta tendencia continúe hasta 2026. En el lado de la demanda, las tasas de operación en las industrias de procesamiento aguas abajo mostraron una divergencia significativa: los sectores tradicionales como los perfiles de construcción, las placas y las láminas se desempeñaron débilmente, mientras que los sectores como los cables, las aleaciones y los perfiles industriales se desempeñaron relativamente bien. En términos de demanda de uso final, las nuevas industrias relacionadas con la energía y la construcción de redes eléctricas mantuvieron un fuerte crecimiento. Se espera que la tasa de crecimiento de la producción y las ventas de vehículos de nueva energía se desaceleren en 2026 debido a la eliminación gradual de los subsidios, pero la construcción de la red eléctrica mantendrá un alto nivel de crecimiento durante el nuevo período del "XV Plan Quinquenal". En cuanto al inventario, hay algunas preocupaciones: la baja producción persistente de lingotes ha llevado a una disminución continua en los niveles de inventario, y los bajos niveles de inventario debilitan el amortiguador de precios, lo que es evidente por la actividad de los fondos del mercado a medida que se acercan las fechas de entrega.

Mirando hacia 2026, la complejidad y la severidad del entorno macroeconómico global seguirán impactando significativamente el mercado de metales no ferrosos. Además, los posibles cambios en las políticas mineras de Guinea pueden seguir perturbando el mercado, lo que trae incertidumbre a los precios del aluminio. Se espera que el patrón de demanda diferenciada se intensifique, con el crecimiento en las industrias emergentes que potencialmente compensará parcialmente la disminución de la demanda de los sectores tradicionales. A medida que los atributos financieros del aluminio se vuelven cada vez más prominentes, y su correlación con otros metales no ferrosos como el cobre se fortalece, se espera que los precios del aluminio de Shanghai mantengan una fuerte tendencia alcista. Las tendencias de otros productos en la cadena industrial divergerán: impulsadas por la demanda de vehículos de nueva energía y otros sectores, se espera que las aleaciones de aluminio fundido se fortalezcan en línea con los precios del aluminio; sin embargo, debido a los desequilibrios de oferta y demanda, es poco probable que la tendencia de precios bajos de la alúmina se reverta a corto plazo. En términos de rangos de precios, se espera que el rango operativo principal para los precios del aluminio en 2026 sea de 20,000 - 25,000 RMB / tonelada, alumina 2,000 - 3,000 RMB / tonelada y aleaciones de aluminio fundido 20,000 - 24,000 RMB / tonelada.

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