Los metales no ferrosos aumentan más del 75% año a año; Ciclo de recorte de tasas de EE.UU. aumenta las perspectivas del mercado

Los metales no ferrosos han logrado un rendimiento destacado este año, con cobre, oro, plomo y zinc liderando las ganancias. Los metales industriales han sido el principal motor del rally del sector.

En un contexto de flexibilización de la macroliquidez global, los metales básicos han demostrado un valor de asignación prominente a medio y largo plazo debido a su rigidez de oferta y demanda, sus atributos de refugio seguro y la demanda de transición verde. El cobre, el aluminio y el oro son especialmente favorecidos. Se debe dar prioridad a las empresas líderes con derechos mineros centrales, con un enfoque en los objetivos que poseen capacidades de procesamiento profundo.

Dentro del sector, ha surgido una tendencia estructural del mercado, con los metales industriales liderando las ganancias y sirviendo como el principal motor del aumento del sector.

En términos financieros, el sentimiento del mercado sigue siendo robusto. Tras el esperado recorte de 25 puntos básicos de la tasa de interés de la Reserva Federal el 11 de diciembre, los ETF relacionados con metales no ferrosos han visto días consecutivos de entradas netas de capital.

El valor de asignación emerge

Desde que la Reserva Federal inició su ciclo de recortes de tasas en septiembre, los precios del cobre, aluminio, estaño y oro se han fortalecido de forma conjunta. La flexibilización de la liquidez macroeconómica combinada con la aversión al riesgo derivada de los conflictos geopolíticos ha reforzado significativamente los precios de los metales no ferrosos.

En el contexto de una mayor volatilidad macroeconómica global y la escalada de las tensiones geopolíticas en el cuarto trimestre, los metales básicos han surgido como objetivos principales de asignación de activos a mediano y largo plazo. Esto es impulsado por su rigidez de oferta-demanda, los dividendos de la política contrarrestando la saturación del mercado y los atributos de refugio seguro.

Más allá de los vientos de cola macro, los factores fundamentales también proporcionan un sólido apoyo a los precios de los metales básicos. En el lado de la oferta, los inventarios de metales industriales se encuentran actualmente en mínimos históricos, con las restricciones de suministro cada vez más prominentes. Los datos de China Post Securities indican que para el cobre, los inventarios mundiales de cobre refinado han disminuido constantemente. Al 30 de noviembre, los inventarios finales mundiales se situaron en 1.451 mil toneladas, alcanzando un mínimo de 35 años. Además, la capacidad de producción de cobre se ha visto limitada por las reducciones de producción en la mina Grasberg de Indonesia y las interrupciones de producción en las compañías de cobre chilenas.

Para el aluminio, las tasas de utilización de la capacidad para el aluminio primario se acercan a los límites de producción. El 11 de diciembre, las reservas sociales principales de aluminio primario se situaron en 584.000 toneladas métricas, un nivel histórico bajo que respalda la resiliencia de los precios.

En cuanto al estaño, la evacuación de los extranjeros de la mina de Bisie en Myanmar ha aumentado las expectativas de interrupciones en la cadena de suministro, mientras que la producción en las regiones productoras de estaño de Nigeria también se ha enfrentado a perturbaciones.

En el lado de la demanda, en medio de la tendencia más amplia de transición verde, los vehículos de nueva energía y la construcción de infraestructura de computación de IA han surgido como nuevos impulsores de crecimiento para el consumo de cobre y aluminio. Los datos de Dongxing Securities muestran que en los primeros tres trimestres de 2025, la demanda de cobre para vehículos de nueva energía y pilas de carga creció significativamente. El consumo aparente de cobre de China aumentó un 8% interanual, mientras que la producción de productos de cobre aumentó un 14%, impulsando una mejora en la estructura de consumo de cobre.

El aluminio está acelerando su penetración bajo la tendencia de "substitución del aluminio por el cobre ", con una liberación sostenida de la demanda en sectores como los intercambiadores de calor de los acondicionadores de aire y las bandejas de baterías de los vehículos de nueva energía, impulsando la resiliencia del consumo de aluminio más allá de las expectativas.

Las instituciones favorecen el cobre, el aluminio y el oro

Bajo la premisa de la flexibilización macroeconómica, la lógica de asignación a largo plazo para los metales no ferrosos sigue siendo sólida.

Con los recortes de producción esperados de los principales mineros de cobre Freeport y Teck Resources, la dinámica de la oferta y la demanda de cobre puede ajustarse para 2026. La demanda de aluminio sigue siendo resistente en los sectores de nueva energía y energía, con precios que probablemente se recuperen junto con el cobre. Las interrupciones de suministro a corto plazo del estaño persisten, manteniendo elevados los precios. Los metales preciosos se benefician de los recortes de tasas de la Fed y las tendencias de desdolarización, ofreciendo un potencial al alza sustancial.

Como la "sangre vital " de la economía verde, el cobre se enfrenta a una nueva capacidad limitada debido a la prolongada caída del gasto de capital mundial en la minería, mientras que la creciente demanda de nuevas energías y la construcción de centros de datos de IA ampliará la brecha mundial de oferta y demanda de cobre a 800.000 toneladas para 2025. Los atributos de electricidad verde del aluminio tendrán una prima en la era de las tarifas de carbono, haciendo que los productores de aluminio basados en la energía hidroeléctrica sean atractivos para la asignación a largo plazo. En cuanto al oro, en medio de las tensiones geopolíticas y el debilitamiento de la credibilidad del dólar estadounidense, los bancos centrales han mantenido las compras netas de oro durante 18 meses consecutivos, posicionando a los precios del oro para alcanzar potencialmente nuevos máximos.

Las estrategias de inversión deben dar prioridad a las empresas líderes con derechos mineros centrales, con un enfoque en los objetivos que poseen capacidades de procesamiento profundo.

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