SunSirs: Sự khác biệt ngược lại giữa giá nhôm và alumina là không bền vững

Giá nhôm tăng 3,37% trong tháng 12

Giá nhôm đã tăng trong tháng 12. Theo hệ thống phân tích thị trường hàng hóa của SunSirs, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, giá trung bình của thỏi nhôm trong nước ở thị trường Đông Trung Quốc là 22.473,33 RMB / tấn, tăng 3,37% so với giá trung bình thị trường là 21.740 RMB / tấn vào ngày 1 tháng 12.

Vào tháng 12 năm 2025, giá nhôm tiếp tục xu hướng tăng được nhìn thấy vào cuối tháng 10 và liên tục đạt mức cao hàng năm mới, trong khi giá nguyên liệu alumina dao động ở mức thấp. Tính đến ngày 31 tháng 12, lợi nhuận trên mỗi tấn nhôm đang ở vị trí tương đối thuận lợi. Lợi nhuận trung bình trên mỗi tấn nhôm điện phân tạm thời từ 5.500 đến 6.000 Nhân dân tệ / tấn, trong khi lợi nhuận trung bình trên mỗi tấn alumina là âm, dao động từ -50 đến -100 Nhân dân tệ / tấn.

Sự khác biệt bất thường giữa giá nhôm và giá alumina là không bền vững

Sự phân biệt ngược lại giữa giá nhôm và nhôm về cơ bản là kết quả của sự không phù hợp ngắn hạn giữa cung và cầu và sự phân biệt trong logic giá cả. Sự không bền vững của nó bắt nguồn từ bốn lực cốt lõi: các quy luật cố hữu về tái cân bằng lợi nhuận trong chuỗi công nghiệp, các hạn chế khó khăn về thanh toán nguồn cung, hiệu quả dài hạn của việc truyền chi phí và các điều chỉnh tiếp theo do mức hàng tồn kho và động lực thị trường. Cuối cùng, các lực này sẽ đẩy cả hai giá trở lại trạng thái bình thường di chuyển theo cùng một hướng hoặc hội tụ.

Vào ngày 26 tháng 12, Sở Phát triển Công nghiệp của Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia đã công bố tài liệu "Thúc đẩy mạnh mẽ tối ưu hóa và nâng cấp các ngành công nghiệp truyền thống", tập trung vào "tăng cường quản lý, tối ưu hóa bố trí, kiềm chế đầu tư mù quáng và thúc đẩy các vụ sáp nhập và mua lại" trong các ngành công nghiệp thâm dụng tài nguyên như alumina. Trong ngắn hạn, điều này dự kiến sẽ thúc đẩy tâm lý và kỳ vọng; trong trung hạn, nó sẽ đẩy nhanh việc giảm công suất và tối ưu hóa cấu trúc; và trong dài hạn, nó sẽ định hình lại cảnh quan cung ứng. Xu hướng "chống quá cạnh tranh" dự kiến sẽ dẫn đến phân phối lại lợi nhuận trên toàn chuỗi cung ứng ngành công nghiệp kim loại.

Tôi. Tôi. Phía cung: Mất mát đã buộc phải giảm công suất, do đó khôi phục lại sự cân bằng cung cầu

Chi phí tiền mặt giảm xuống dưới mức quan trọng gây ra cắt giảm sản xuất thụ động: Vào tháng 12 năm 2025, giá nhôm tương lai đã giảm xuống dưới mức chi phí tiền mặt 2.400-2.500 Nhân dân tệ / tấn, dẫn đến tổn thất toàn ngành khoảng 50 Nhân dân tệ / tấn. Các nhà sản xuất quy mô nhỏ với mức tiêu thụ quặng cao và tiêu thụ năng lượng cao (chiếm khoảng 15%-20% tổng công suất) là những người đầu tiên đình chỉ sản xuất; trong nửa đầu năm 2026, dự kiến sẽ cắt giảm sản xuất tập trung 8-12 triệu tấn, giảm tăng trưởng nguồn cung từ 8% xuống còn 3%-4%, phù hợp với tốc độ tăng trưởng nhu cầu nhôm điện phân và đảo ngược tình hình dư cung.

Làm chậm việc mở rộng công suất và thay thế công suất: Mất mát của ngành công nghiệp đang làm giảm sự nhiệt tình đối với các khoản đầu tư mới, và công suất mới được lên kế hoạch cho năm 2026 có thể giảm từ 13 triệu tấn xuống dưới 8 triệu tấn; trong khi đó, các quy định về tiêu thụ môi trường và năng lượng nghiêm ngặt hơn đang đẩy nhanh việc thoát khỏi công suất nội địa có chi phí cao, tăng tỷ lệ công suất duyên hải chi phí thấp, tối ưu hóa cấu trúc cung cấp và hỗ trợ phục hồi giá cả và lợi nhuận.

Giảm hàng tồn kho tăng cường độ đàn hồi giá:Hàng tồn kho alumina cao (khoảng 1,2 triệu tấn vào cuối năm 2025) sẽ dần giảm với việc cắt giảm sản xuất và phục hồi nhu cầu. Khi hàng tồn kho giảm xuống dưới 800.000 tấn, nguồn cung thắt chặt sẽ thúc đẩy giá cả phục hồi trên chi phí biên, tạo điều kiện phục hồi lợi nhuận.

II. Địa điểm: Phía chi phí: hỗ trợ dưới cùng được tăng cường, làm cho sự suy giảm bền vững trong đường cong chi phí không có khả năng

Chi phí bauxite đang đáy và phục hồi:Bauxite chiếm khoảng 60% chi phí sản xuất alumina, với sự phụ thuộc bên ngoài khoảng 70%. Mùa mưa ở Guinea, gián đoạn địa chính trị, hoặc hàng tồn kho cảng thấp (

Các chi phí khác đã tăng mạnh:Biến động trong giá của các vật liệu phụ trợ như điện và soda, cũng như tăng đầu tư bảo vệ môi trường, đã đẩy lên chi phí tổng thể của alumina; nếu giá alumina vẫn dưới dòng chi phí trong một thời gian dài, các công ty sẽ buộc phải đình chỉ sản xuất do các vấn đề về dòng tiền, tạo ra một hỗ trợ dựa trên chi phí cứng nhắc cho giá cả.

Hiệu quả dài hạn của việc truyền chi phí:Alumina chiếm khoảng 35%-40% chi phí của nhôm điện phân. Về lâu dài, những thay đổi về chi phí cuối cùng sẽ được chuyển qua chi phí nhôm điện phân, ảnh hưởng đến giá nhôm. Nếu chi phí nhôm tiếp tục tăng, nó sẽ buộc giá nhôm tăng lên hoặc nén lợi nhuận của các nhà sản xuất nhôm điện phân, do đó khôi phục lại sự phân phối lợi nhuận trên toàn chuỗi công nghiệp.

III. Địa điểm: Bên nhu cầu: Nhu cầu ổn định đối với nhôm điện phân đang thúc đẩy sự phục hồi của nhu cầu alumina.

Tình hình cung cầu chặt chẽ đối với nhôm điện phân tiếp tục: Sản xuất nhôm điện phân trong nước bị hạn chế bởi giới hạn công suất 45 triệu tấn, trong khi sản xuất ở nước ngoài (Châu Âu và Hoa Kỳ) tiếp tục giảm do chi phí năng lượng cao. Trong khi đó, nhu cầu mạnh mẽ từ các lĩnh vực năng lượng mới (quang điện và xe điện) đang thúc đẩy sự tăng trưởng 3%-4% trong tiêu thụ nhôm điện phân, gián tiếp thúc đẩy nhu cầu về alumina và giảm thiểu sự mất cân bằng cung cầu.

Việc phát hành công suất luyện nhôm mới ở nước ngoài: Năng lực luyện nhôm mới ở Trung Đông, Đông Nam Á và các khu vực khác sẽ tạo ra hơn 2,4 triệu tấn nhu cầu alumina bổ sung vào năm 2026, tiếp tục hấp thụ nguồn cung dư thừa trong thị trường nội địa.

Mở rộng nhu cầu cho alumina cao cấp: Sản xuất trong nước alumina có độ tinh khiết cao (4N +) đang tăng tốc, với sự phụ thuộc vào nhập khẩu khoảng 48%. Với những đột phá công nghệ trong nước và nhu cầu ngày càng tăng, giá cao cho các sản phẩm cao cấp đang tăng lên, cải thiện cấu trúc lợi nhuận tổng thể của ngành.

IV. Địa chỉ của các thành phố.Động lực chuỗi cung ứng: Phân phối lại lợi nhuận và cân bằng lại sức mạnh thương lượng

Lợi nhuận cao trong nhôm điện phân đã thúc đẩy giá nguyên liệu: Với lợi nhuận nhôm điện phân đạt 5.500-6.000 RMB / tấn, các nhà máy nhôm có thể chấp nhận giá alumina cao hơn (chẳng hạn như tăng từ 2.500 RMB / tấn lên 2.700 - 2.900 RMB / tấn) để đảm bảo nguồn cung nguyên liệu, do đó hy sinh một số lợi nhuận của họ để cải thiện lợi nhuận trong lĩnh vực alumina.

Tối ưu hóa các cơ chế định giá hợp đồng dài hạn: Các công ty Alumina giảm thiểu rủi ro biến động giá giao ngay bằng cách ký hợp đồng dài hạn hàng quý / hàng năm để khóa khối lượng bán hàng và giá cả; tăng sự tập trung trong ngành (thị phần của các công ty hàng đầu tăng từ 30% lên 40%) tăng cường sức mạnh thương lượng của họ và thúc đẩy lợi nhuận trở lại một phạm vi hợp lý.

Tái cân bằng các yếu tố kinh tế vĩ mô và tài chính:Giá nhôm có các thuộc tính tài chính mạnh mẽ và bị ảnh hưởng đáng kể bởi các yếu tố như cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và rối loạn địa chính trị. Tuy nhiên, về lâu dài, chúng vẫn cần phải được neo vào các nguyên tắc cơ bản. Nếu kỳ vọng về nới lỏng kinh tế vĩ mô phai mờ hoặc nhu cầu giảm, giá nhôm có thể chịu áp lực, điều này sau đó sẽ buộc các nhà sản xuất alumina phải giảm công suất, do đó thúc đẩy giá cả và phục hồi lợi nhuận.

Nếu bạn có bất kỳ thắc mắc hoặc nhu cầu mua hàng, xin vui lòng liên hệ với SunSirs với support@sunsirs.com.