SunSirs: Precios del cobre listos para rebotar en tendencia alcista después de corrección a corto plazo

A finales de octubre, el precio del cobre a tres meses en la LME rompió la marca de 11.200 USD / tonelada, y el precio de los futuros del cobre en Shanghai rompió la marca de 89.240 RMB / tonelada, ambos estableciendo máximos históricos. Además del impulso positivo de las expectativas macropolíticas escalonadas, esta subida de los precios del cobre no pudo separarse de las frecuentes e inesperadas interrupciones en el sector de la minería de cobre, que intensificaron aún más la contradicción de la oferta y las expectativas, así como la afluencia de una gran cantidad de capital especulativo.

Después de que el entusiasmo del mercado se enfrió, en noviembre, los precios del cobre ingresaron a una etapa de ajuste de alto nivel. Considerando que el patrón apretado de las minas de cobre es difícil de aliviar a corto y mediano plazo, el estatus de recurso estratégico del cobre está mejorando gradualmente en el proceso de transición energética, y el desarrollo de los países emergentes está impulsando el consumo de cobre, etc., Desde el punto de vista de mediano y largo plazo, el cobre sigue siendo una posición relativamente buena a largo plazo.

Las minas de cobre se interrumpieron con frecuencia, exacerbando la lógica de la escasa oferta.

Contradicciones estructurales a largo plazo: inversión insuficiente y deterioro de la dotación de recursos

Una gran mina de cobre suele tardar de 8 a 10 años desde la exploración, estudio de factibilidad, construcción hasta producción, lo que implica una inversión masiva y un alto riesgo. Después del "súper ciclo " de las materias primas a mediados de la década de 2010, el gasto de capital de las empresas mineras se volvió cauteloso. Posteriormente, el aumento de las inversiones en ESG (ambiente, sociedad y gobernanza) y la evitación de los combustibles fósiles por parte de los inversores en el contexto de la transición energética global, no se tradujo plenamente en una preferencia por los metales básicos, lo que llevó a una restricción de financiamiento a largo plazo para nuevos proyectos de minas de cobre.

El grado promedio de mineral de cobre ha disminuido de alrededor del 1% al 2% hace unas décadas a menos del 0,7% en la actualidad, y los recursos de mineral de cobre de alta calidad de fácil acceso se están agotando cada vez más. Los nuevos descubrimientos de cuerpos minerales a menudo se encuentran en áreas más profundas, más remotas o geológicamente más complejas, lo que lleva a un aumento significativo en los costos de minería y a un mayor amortiguación del entusiasmo por la inversión.

Las interrupciones en las minas de cobre son frecuentes, amplificando las vulnerabilidades de la cadena de suministro.

Este año, varias grandes minas de cobre han superado las expectativas en términos de recortes de producción y cierres, incluyendo el terremoto de la mina Kamoa-Kakula, los accidentes de El Teniente y Grasberg, etc., El aumento en el suministro de minas de cobre de este año no cumplió con las expectativas, y la tasa de crecimiento interanual ha seguido disminuyendo en comparación con 2024. SMM espera que este año, la producción mundial de concentrado de cobre será de 19,48 millones de toneladas de metal, una disminución de 2,2 millones de toneladas de metal en comparación con el mismo período del año pasado. La reducción inesperada en el suministro de minas ha llevado directamente al deterioro del equilibrio mundial de oferta y demanda de concentrado de cobre. Desde el tercer trimestre, la mayoría de las instituciones han comenzado a ajustar a la baja el aumento de la producción mundial de minas de cobre. Al mismo tiempo, el ICSG ha reducido significativamente su expectativa para la tasa de crecimiento de la producción minera mundial del año del 2,3% al 1,4%.

El desequilibrio entre la oferta y la demanda en la mina de cobre se ha reflejado en el declive acelerado de TC. A finales de octubre, el índice compuesto TC de Mysteel al 25% del concentrado de cobre limpio fue de -42,5 USD / tonelada seca, un 144,88% menos que el máximo de septiembre de 2023 de 94,7 USD / tonelada seca, y también significativamente más bajo que el promedio histórico de 61,54 USD / tonelada seca de 2015 a 2024.

La escasez de la mina de cobre o se transmitirá aún más al extremo de fundición doméstica.

Para las fundiciones nacionales, siempre y cuando el contrato a largo plazo TC (21,25 dólares estadounidenses / tonelada seca este año) y los subproductos aún contribuyan una cierta cantidad a las ganancias de fundición, la producción de cobre refinado se ha mantenido en un alto nivel desde el comienzo del año. Sin embargo, el mercado espera que el contrato a largo plazo TC se mantenga en el nivel cero en 2026, e incluso las negociaciones individuales pueden mostrar un valor negativo. Y Antofagasta bloqueó el 50% del volumen de la mina para 2026 con las principales fundiciones de China a 0 dólares estadounidenses / tonelada seca y 0 centavos estadounidenses / libra en junio, que ya ha visto la era de TC cero, y en diciembre de este año, los resultados del 50% restante del volumen de la mina TC negociaciones entre las dos partes se convertirán en el foco de atención del mercado. Especulativamente, las fundiciones chinas también pueden enfrentar una gran presión de pérdidas en el período posterior, y no es imposible ver recortes de producción conjuntos.

Nueva energía + onda AI

El atributo de "recursos estratégicos" del cobre se destaca aún más

Con la aceleración de la inversión mundial en la industria relacionada con la energía, el valor estratégico del cobre en el mercado de materias primas y sus perspectivas de oferta y demanda a mediano y largo plazo se centran cada vez más en. Desde los vehículos eléctricos, las energías renovables y las estaciones de almacenamiento de energía hasta las redes de transmisión y distribución, y luego a la infraestructura de energía de computación de IA, el cobre atraviesa todos los eslabones clave de la transición energética actual y la ola inteligente. La industria espera ampliamente que esta tendencia continúe impulsando el crecimiento de la demanda global de cobre en el futuro. La Agencia Internacional de Energía (AIE) predice que para 2030, la proporción de cobre utilizado en el nuevo campo de energía superará el 30%. Este año, la tasa de crecimiento anual del cobre utilizado en la "infraestructura digital" mundial supera el 15%, y la demanda total de cobre en 2030 puede alcanzar los 10 millones de toneladas. Al mismo tiempo, la demanda en campos tradicionales continúa apoyando el fondo: Construcción de ultra-alto voltaje de China, la transformación de las viejas redes eléctricas en Europa y los Estados Unidos (con una vida útil promedio de más de 40 años) ha tirado de la proporción de cobre utilizado en la industria de la energía a un estable 45% ~ 48%, La aceleración de la urbanización en los mercados emergentes como la India ha llevado a una tasa de crecimiento de más del 10% en la demanda de cobre en la construcción, formando un patrón de demanda de "soporte tradicional + brote emergente", que consolida los atributos estratégicos de los recursos del cobre y atrae fondos macro para establecer por adelantado.

Crecimiento inigualable de la demanda extranjera

Desde una perspectiva macro, la economía mundial está en transición de "estancamiento y preocupaciones de inflación " a" recuperación modesta ", especialmente a medida que se acelera el proceso de industrialización y electrificación en los mercados emergentes. Los sectores de construcción de infraestructuras y fabricación en estos mercados están experimentando un desarrollo relativamente rápido, lo que provocará un crecimiento en la demanda fundamental de cobre. Esto también impulsa las exportaciones de China a mantener un alto nivel de prosperidad.

Desde finales de 2024, el mercado siempre ha estado preocupado por la tendencia de las exportaciones de China. Especialmente después de que Trump propuso la política de "aranceles recíprocos" a principios de abril de este año, el estado de ánimo pesimista alcanzó su pico. Sin embargo, el desempeño real de las exportaciones ha seguido superando las expectativas, rompiendo las expectativas pesimistas del mercado una y otra vez. De enero a octubre, las exportaciones de China aumentaron un 5,3% interanual (5,2% interanual el año pasado), con una fuerte resistencia.

Mirando la estructura regional de las exportaciones de China en los primeros 10 meses, las exportaciones de China a la ASEAN y la UE representaron el 17,5% y 14,9% de sus exportaciones totales, respectivamente, mientras que sus exportaciones a África y América Latina combinadas representaron el 13,8%; Sus exportaciones a Estados Unidos representaron el 11,4%, lo que fue significativamente inferior al 19,2% a fines de 2018. Los productos manufactureros de alta gama son donde reside la competitividad de China. En octubre, las exportaciones de automóviles de China aumentaron un 34,0% interanual, sus exportaciones de barcos aumentaron un 68,4% interanual, y sus exportaciones de circuitos integrados aumentaron un 26,9% interanual; sus exportaciones de baterías de litio aumentaron un 26,8% interanual en los tres primeros trimestres.

El crecimiento de las exportaciones de alambre y cable de China directamente relacionadas con el cobre se ha mantenido alto, con la Administración General de Aduanas mostrando que en septiembre, el volumen total de exportación de alambre y cable de China fue de 252.300 toneladas, un aumento interanual del 21,38%. Entre ellos, la exportación de alambre y cable de cobre fue de 124,800 toneladas, un aumento interanual del 45,38%.

La prueba de la realidad:

Los altos precios conducen a una supresión reflexiva del microconsumo

Los altos niveles de precios del cobre han aumentado significativamente la ocupación de capital de trabajo de materias primas para las empresas aguas abajo, especialmente para las pequeñas y medianas empresas, que se enfrentan a un dilema de "compra es una pérdida" o "no hay dinero para comprar" debido a los canales de financiamiento limitados y la débil reserva de efectivo, y finalmente se ven obligados a reducir la carga o salir del mercado, contrayendo aún más la escala general de demanda. Además, el alto precio del cobre ha llevado a una ampliación de la diferencia de precio entre el "cobre primario" y el "cobre secundario", y al mismo tiempo, las empresas aguas abajo se han estimulado a explorar materiales alternativos de bajo costo. La superposición de los dos efectos de desviación de la demanda ha debilitado aún más la demanda de consumo terminal de cobre primario, y esta tendencia alternativa es particularmente evidente en los campos de gama media y baja. Por lo tanto, los inversores deben ser cautelosos, además del alto entusiasmo por la especulación.

Mirando hacia el futuro, las fluctuaciones y consolidaciones a corto plazo en los precios del cobre son ajustes y resúmenes del aumento excesivo del mercado. Sin embargo, a largo plazo, el equilibrio apretado de la oferta y la demanda, constituido conjuntamente por "restricciones estructurales de la oferta" y "crecimiento de la demanda disruptiva", determina que la posición estratégica del cobre es inquebrantable. Cualquier corrección profunda causada por el sentimiento del mercado o factores a corto plazo puede, de hecho, ofrecer mejores oportunidades para el posicionamiento a medio y largo plazo.

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