SunSirs: Alumina fällt weiter und erwartet eine Erholung

Im vierten Quartal dieses Jahres verzeichneten die Grundmetalle aufeinanderfolgende Preiserhöhungen, die erhebliche Aufmerksamkeit erreichten. Allerdings hat Aluminiumausrüstung nicht nur nicht folgen können, sondern ist weiter rückläufig und fiel sogar unter seinen Allzeit-Tiefstand seit der Notierung. Der Markt fragt sich, warum es so „unkonventionell" bleibt. Die Antwort liegt in den folgenden drei Gründen:

1. Rohstoffattribute: Alumina ist grundsätzlich kein Grundmetall, sondern ein Zwischenprodukt in der Nichteisenschmelze.

Unterschiede auf der Angebotsseite: Die Alumina-Produktion bietet niedrige Start - / Stillstandskosten und flexible Kapazitätsanpassungen, wodurch schnelle Produktionsänderungen basierend auf der Rentabilität mit hoher Versorgungselastizität möglich sind. Nichteisenmetalle dagegen haben hohe An - / Stillstandskosten und eine unflexible Produktion.

Unterschiede auf der Nachfrage: 95% von Alumina wird in der Primär-Aluminium - Herstellung verwendet. Chinas Primär-Aluminium - Kapazität ist durch eine "Deck" eingeschränkt, was extrem begrenztes Wachstumspotenzial hinterlässt und zu einer langfristigen stabilen Nachfrage nach Aluminiumausrüstung führt. Nichteisenmetalle dienen jedoch Endverbrauchssektoren wie Maschinen, Fertigung und Industrie und verfolgen makroökonomische zyklische Schwankungen.

Dies führt zu divergierenden Preisankern. Während Nichteisenmetalle in diesem Jahr ein Spaltmuster zeigten - starke Futures, aber schwache Spotpreise - Alumina-Futures und Spotpreise bewegten sich weitgehend im Tandem. Die Ursache liegt in der Ausrichtung von Aluminium mit der grundlegenden chemischen Logik, bei der die Spotpreise eher auf Grenzkosten und Spot-Markt - Gleichgewicht als auf Futurespreise verankert sind. Wenn das Spot-Angebot daher reichlich bleibt, fehlt es Futures an nachhaltiger Aufwärtsdynamik. Diese Dynamik bedeutet auch, dass kontrazyklische Bewegungen im Chemie-Sektor kurzfristige Aluminoxid-Gewinne treiben können - niemals unterschätzen Sie die Makrokapitalströme.

Der Absturz von Aluminoxid auf Rekordtiefs spiegelt den unvermeidlichen Kostenkollaps und die Branchendynamik wider

2. Kostenseite: Zusammenbruch der Erzpreise erodiert die Kostenunterstützung erheblich

In diesem Jahr hat Guineas Bauxit-Versorgungsüberschuss den CIF-Durchschnittspreis von einem Rekordhoch von 114 / t zu Jahresbeginn auf die aktuellen 68,5 / t getrieben. Die Preise für langfristige Verträge aus großen Minen sind sogar auf 66,5 $/ Tonne gesunken. Dies bedeutet, dass während des Spot-Overangebots die Preise, die an den Grenzkosten der Produzenten verankert sind, weiterhin sinken. Die Branche benötigt jetzt noch niedrigere Preise, um Produktionskürzungen auszulösen.

3. Supply Chain Dynamics: Primär-Aluminium - Produzenten und - Händler verschlimmern gemeinsam das Alumina - Überangebot

Die Branchendynamik des vierten Quartals ist in einer Sackgasse geraten: Primär-Aluminium - Produzenten verzögerten die Unterzeichnung von langfristigen Rohstoffverträgen. Die Alumina-Anlagen, gestützt durch die angesammelten Gewinne aus den ersten drei Quartalen, widerstehen entweder dem „Verlassen des Tisches", stehen unter Druck, die jährlichen Produktionsziele zu erreichen, oder konnten die Produktion nicht reduzieren. Diese Faktoren haben zusammen die umfangreichen Reduzierungen in der Industrie bis zum nächsten Jahr verzögert und im vierten Quartal einen beispiellosen Überschussdruck erzeugt.

Im Oktober störte die Lagerung der Händler kurzzeitig die Marktdynamik, was zu einer Erholung der Spot-Transaktionspreise und einer Verlangsamung des Tempoes der Spot-Rückgänge führte. Das änderte jedoch den Abwärtstrend nicht.

Im nächsten Jahr wird noch erwartet, dass ein weiteres neues Tief seit der Notierung, vor allem aufgrund von zwei Faktoren:‘ Fortgesetzter Kostensinkerz. Der Preisboden in einem überversorgten Markt wird durch die Grenzkosten bestimmt. Wie später in diesem Bericht analysiert wird, wird Guineas Bauxit-Angebot voraussichtlich im Jahr 2026 reichlich bleiben, wobei sinkende Erzpreise die Aluminiumkosten und die Spotpreise weiter senken. von‘ Fehlen von Gewinnbeteiligungsmechanismen in der gesamten Lieferkette. Selbst mit den aktuellen Primär-Aluminium - Gewinnen auf einem historischen Höchststand von 5.500 Yuan / Tonne haben die Schmelzereien keine höheren Aluminiumpreise akzeptiert. Dies zeigt, dass alle Segmente der Aluminiumindustrie unter dem Prinzip der Gewinnmaximierung agieren, ohne dass es keine etablierte Praxis gibt, Gewinne vor - oder nachgelagern zu übertragen. Dies gilt auch für integrierte Unternehmen, in denen Primär - und Aluminiumpfwerke unabhängige Buchhaltung unterhalten.

Was wird im nächsten Jahr die Erholung des Marktes antreiben? Neben traditionellen Faktoren wie Störungen in Guinea, Kürzungen der inländischen Produktion oder Anti-Kannibalisierungsstimmung werden auch marginalen Änderungen in den Preismechanismen eine Rolle spielen.

Die Liquidität des Spotmarkts wird voraussichtlich im nächsten Jahr deutlich steigen, was die Preise empfindlicher gegenüber Schwankungen macht. Wir gehen davon aus, dass sich die langfristigen Verträge für Primäraluminiumanlagen nicht nur verzögern, sondern auch reduzieren werden. Da die Preise für Langzeitverträge für Aluminiumain durch die Spot-Transaktionspreise bestimmt werden, bedeutet dies, dass die Spot-Transaktionen, die bisher nur 10% des Volumens ausmachten, die die Preise für Langzeitverträge bestimmen, im nächsten Jahr auf 20 - 25% steigen können. Ein erhöhtes Spot-Transaktionsvolumen wird die Preise anfälliger für marginale Änderungen der Spot-Liquidität machen, was das Ausmaß und die Häufigkeit der Anpassungen im „Drei-Netzwerk - Preissystem" direkt verstärkt.

Es wird erwartet, dass sich die Lagerbestandskontrolle der Alumina-Produzenten verstärken wird. Da mehr Aluminiumfabriken Händler umgehen, um B2B-Transaktionen mit Aluminiumproduzenten zu tätigen, in Verbindung mit der Expansion des Spot-Marktes, Aluminiumproduzenten, die in der Regel schwächeren Verhandlungspositionen halten, können in Zeiten der engen Spot-Liquidität im Vergleich zu diesem Jahr eine größere Kontrolle über die Lagerbestände gewinnen. Ein hervorragendes Beispiel ereignete sich von Mitte Oktober bis Ende November dieses Jahres: Trotz angesammelten Gesamtbestands führte eine reibungslose Verdauung der Bestandsbestände in den Aluminiumpfwerken, die durch die Versorgungskontrollen von Produzenten und Händlern getrieben wurde, zu einem Anstieg der Spotlieferpreise anstatt zu sinken. Die Futurespreise blieben ungewöhnlich widerstandsfähig bei rund 2.800 Yuan / Tonne. Wenn sich das Spotangebot erneut strafft, könnte das Fenster für Gegentrend-Preise - Rebounden, die durch Anti-Kannibalisierungsanstrengungen ausgelöst werden, länger bestehen als in diesem Jahr, mit komplexeren Marktdynamiken.

Chinas Abhängigkeit von und Empfindlichkeit gegenüber Guineas Aluminiumversorgung wird weiter steigen.

Am 11. März 2025 haben das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie (MIIT) und neun weitere Abteilungen gemeinsam den Implementierungsplan für die qualitativ hochwertige Entwicklung der Aluminiumindustrie (2025 - 2027) veröffentlicht. Der Plan besagt ausdrücklich: „Keine neuen oder erweiterten Aluminiumproduktionslinien mit Gibbzit als Rohstoff sollen gebaut werden." Angesichts der Tatsache, dass fast der gesamte inländische Bauxit in China aus Gibbzit besteht, bedeutet diese Politik, dass zukünftige neue Aluminiumproduktionskapazitäten in China für die Rohstoffversorgung ausschließlich auf importiertes Erz angewiesen werden.

Guineas Erz hat seinen Anteil am importierten Erz Chinas stetig erhöht, während andere potenzielle alternative Quellen - wie Indonesien und Malaysia - mit Einschränkungen wie politischen Einschränkungen und Einschränkungen der Erzgehalt konfrontiert sind, die sie kurzfristig schwer zu verlassen machen. Infolgedessen wird Chinas Aluminiumindustrie zunehmend empfindlich auf die Erzversorgung in Guinea und auf politische und politische Veränderungen innerhalb des Landes werden.

Zusammen mit Guineas strategisch zentraler Position in seinem eigenen Bergbausektor kommen wir zu dem Schluss, dass bis China stabile Importalternativen identifiziert, politische Veränderungen in Guinea zu einer kritischen Variablen geworden sind, die sich auf Bauxitangebot und - preise auswirken. Erzpreise zu diskutieren, ohne die politische Landschaft Guineas zu berücksichtigen, ist gleichbedeutend mit abstrakten Begriffen zu reden. Folglich führt dieser Jahresbericht einen neuen Abschnitt ein, der die politische und wirtschaftliche Landschaft Guineas analysiert.

Home Alumina: Nord-Süd - Preiskunterschied für Umkehrung bereit

Nord-Süd - Preisunterschied wird voraussichtlich im nächsten Jahr umzukehren; neue Kapazitätszunahmen spiegeln den zugrunde liegenden Pessimismus wider

Vor und während des ersten Halbjahres 2023 blieb die Preislücke zwischen Nord und Süd (Guangxi-Shandong) weitgehend unterdrückt. Ab der zweiten Hälfte des Jahres 2023, als sich die elektrolytische Aluminiumkapazität nach Süden verlagerte, überstiegen die Aluminiumpreise in den beiden großen südlichen Produktionsgebieten Guangxi und Guizhou konsequent die in den drei nördlichen Hauptproduktionsgebieten Shandong, Shanxi und Henan und erreichten im ersten Quartal dieses Jahres einen historischen Höhepunkt. Mit der erwarteten Inbetriebnahme von 8 Millionen Tonnen neuer Kapazitäten in Guangxi im nächsten Jahr gehen wir davon aus, dass die Preise für Aluminiumpreise in Guangxi beschleunigt sinken, was zu einer Verringerung der Preislücke zwischen Nord und Süd führen wird.

Die Inbetriebnahmeentscheidungen der Aluminiumhersteller wurden in diesem Jahr konsequent von pessimistischen Preiserwartungen für die Zukunft getrieben, und dieser Trend wird sich im nächsten Jahr fortsetzen. Dies bedeutet, dass, wenn die Kürzungen der Aluminiumproduktion Anfang nächsten Jahres zu einer Erholung führen, wie erwartet, die Hersteller die frühe Inbetriebnahme im ersten Quartal dieses Jahres wahrscheinlich wiederholen werden.Überprüfen Sie das diesjährige Inbetriebnahme-Tempo:

Januar / Februar: Die Produzenten eingenommen vorzeitig in die Inbetriebnahme, um das hohe Preisfenster zu erfassen, was im ersten Halbjahr einen tatsächlichen Neukapazitätszuwachs von 10,8 Millionen Tonnen vorangetrieben hat, eine deutliche Aufwärtsrevision von 4,7 Millionen Tonnen gegenüber den anfänglichen Prognosen zum Jahresbeginn.

Von Mitte bis Ende März bis Ende Mai trat die Industrie in eine konzentrierte Wartungs - und Produktionskürzungsphase ein, wodurch der Markt schnell vom Überschuss zur Knappheit verschoben wurde. Die Spot-Transaktionspreise trugen in allen drei Netzwerkkursen zu übergreifenden Anstiegs bei. In diesem Stadium haben einige Hersteller noch die Erwartungen aufbewahrt, die Inbetriebnahme vor Jahresende zu erreichen.

Nach dem August ging der Markt zu einer Entspannung, wobei die Preise stetig sinkten. Einige Projekte haben explizit die Inbetriebnahme auf 2026 verschoben.

Wir prognostizieren, dass die Aluminiumproduktion im Jahr 2025 etwa 89,5 Millionen Tonnen erreichen wird, was einem Anstieg von 6,9% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Bis 2026 wird erwartet, dass die Produktion 93 Millionen Tonnen übersteigt, obwohl sich das Wachstum auf 3,3% verlangsamt (Anrechnung zweier Runden groß angelegten Produktionskürzungen). Die Spotpreise werden voraussichtlich vor allem zwischen 2.500 und 3.100 Yuan / Tonne liegen.

Bilanzprognosen deuten darauf hin, dass jeder Versuch der Hersteller, im nächsten Jahr eine Erholung der Aluminiumpreise voranzutreiben, beispiellose Produktionskürzungen erfordern würde.

Vorsicht ist gerechtfertigt, da eine Preiseerholung eine frühe Wiederaufnahme der Produktion und eine schnelle Welle der Neustartung von Anlagen auslösen könnte, wodurch die Aufwärtsseite der Erholung begrenzt wird. Die grundlegende Ursache liegt in der anhaltenden Fragmentierung der Industrie - mit Rückgang der Konzentration wird der Spielraum für Produzenten, Produktionskürzungen zu koordinieren und Preise anzuheben, erheblich verringert.

Wenn Sie Fragen haben, fühlen Sie sich bitte frei, sich an SunSirs mit support@SunSirs.com.

Als integrierte Internet-Plattform, die Benchmarkpreise bereitstellt, betrug der Benchmarkpreis für Baumwolle am 26. Dezember laut SunSirs 15286,83 RMB / Tonne, ein Anstieg von 2,70% im Vergleich zu Anfang des Monats (14885,50 RMB / Tonne).

Händler können Spot - und Vertragstransaktionen basierend auf dem Preisprinzip der vereinbarten Markup und Preisformel (Transaktionspreis = SunSirs Preis + Markup) bewerten.

Wenn Sie Anfragen oder Kaufbedürfnisse haben, fühlen Sie sich bitte frei, SunSirs mit support@sunsirs.com.