SunSirs: Nguồn cung quá mức khiến giá dầu thô giảm

Trong năm 2025, giá dầu thô tổng thể cho thấy xu hướng cao trong nửa đầu và thấp trong nửa sau với trọng tâm chuyển xuống. Trong nửa cuối năm nay, dưới giá của các yếu tố cơ bản yếu, nó duy trì sự biến động thấp.

Sản lượng OPEC+ và phi OPEC+ đều tăng

Có một kỳ vọng tăng sản lượng từ OPEC+. Năm 2025, OPEC+ sẽ tiếp tục biện pháp cắt giảm sản lượng tự nguyện 2,2 triệu thùng/ngày trong quý đầu tiên và sẽ dần dỡ bỏ các biện pháp cắt giảm sản lượng bắt đầu từ tháng 4, dẫn đến tăng trưởng sản lượng liên tục. Trong quý đầu tiên của năm 2026, xem xét nhu cầu yếu, OPEC + sẽ đình chỉ tăng sản lượng, và dự kiến tốc độ tăng sản lượng của họ sẽ được điều chỉnh theo mùa cao điểm và ngoài mùa.

Rủi ro địa chính trị có thể gián đoạn làm gián đoạn giá dầu. Vào tháng 11 năm 2025, sản lượng dầu thô hàng ngày của Ả Rập Saudi, Các Tiểu vương quốc Ả Rập thống nhất, Iraq và Kuwait lần lượt là 2,2 triệu thùng, 700.000 thùng, 400.000 thùng và 300.000 thùng. OPEC+ có năng lực sản xuất dự phòng dồi dào và có thể bù đắp cho nó trong một khoảng thời gian tương đối ngắn khi đối mặt với sự gián đoạn nguồn cung bất ngờ. Những bất ổn địa chính trị chính nằm ở Iran, Nga-Ukraina và Venezuela.

Nhìn lại việc Mỹ rút khỏi "Thỏa thuận hạt nhân Iran" vào năm 2018 và cuộc xung đột Israel-Iran vào giữa năm 2025, giá dầu tăng tương ứng là khoảng 13 USD/thùng. Vào tháng 11 năm 2025, sản lượng dầu thô của Iran là 3,221 triệu thùng / ngày.

Liên quan đến Nga và Ukraine, các biện pháp trừng phạt do ông Biden áp đặt đối với Nga vào tháng 1 năm 2025 và các biện pháp trừng phạt của Mỹ đối với hai gã khổng lồ dầu mỏ lớn của Nga vào tháng 10 năm 2025 mỗi lần đều dẫn đến sự gia tăng giá dầu khoảng 5 đô la / thùng. Tuy nhiên, tác động của tin tức trên giá dầu chủ yếu là ngắn hạn. Hiện nay, tiến triển của thỏa thuận hòa bình Nga-Ukraine vẫn đòi hỏi phải có các cuộc tham vấn giữa tất cả các bên, trong đó giá dầu thô bị xáo trộn bởi tin tức liên quan.

Sau khi trải qua các biện pháp trừng phạt kéo dài và quản lý kém, sản lượng dầu thô của Venezuela chỉ đạt 934.000 thùng / ngày vào tháng 11 năm 2025. Vào cuối năm 2025, Hoa Kỳ đã chặn và tịch thu các tàu chở dầu của Venezuela, ảnh hưởng đến xuất khẩu của Venezuela. Vào ngày 3 tháng 1 năm 2026, Hoa Kỳ đã cưỡng chế kiểm soát Tổng thống Venezuela Maduro, dẫn đến sự gia tăng rủi ro địa chính trị. Tuy nhiên, ông Trump đã yêu cầu các công ty dầu mỏ lớn của Mỹ đầu tư vào Venezuela, và có những kỳ vọng rằng xuất khẩu dầu thô của Venezuela sẽ tăng lên.

Nguồn cung không thuộc OPEC + tăng chủ yếu là ở Brazil và Guyana. Theo dữ liệu từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas, giá dầu trong khoảng 26 - 45 USD / thùng có thể trang trải chi phí vận hành hoàn thành các giếng dầu đá phiến, và giá dầu trong khoảng 61 - 70 USD / thùng sẽ dẫn đến việc bổ sung các giếng dầu mới. Hiện tại, giá dầu thấp đã làm giảm động lực khoan các giếng dầu mới ở Mỹ, nhưng vẫn có lợi nhuận trong các giếng tồn kho. Mặc dù số lượng giếng dầu mới đã giảm, nhưng dự kiến mức sản xuất hiện tại có thể được duy trì. Với nhiều dự án dầu mỏ tăng sản lượng và bắt đầu hoạt động lần lượt vào năm 2026, IEA dự đoán rằng sản lượng dầu thô của Brazil sẽ tăng nhẹ 260.000 thùng / ngày lên 4,1 triệu thùng / ngày, và sản lượng dầu thô của Guyana dự kiến sẽ tăng 180.000 thùng / ngày lên 890.000 thùng / ngày.

Nhu cầu dầu thô dự kiến sẽ yếu

Nhu cầu dầu thô của Trung Quốc đang tăng vừa phải. Năm 2025, việc thay thế các phương tiện nhiên liệu truyền thống bằng các phương tiện năng lượng mới sẽ được tăng cường hơn nữa, và tỷ lệ doanh số bán xe năng lượng mới trong xe chở khách và ô tô sẽ vượt quá các phương tiện nhiên liệu truyền thống. Từ năm 2021 đến tháng 2 năm 2023, tỷ lệ xe nhiên liệu truyền thống trong xe chở khách giảm từ 93% xuống 68%, và tiêu thụ xăng thực tế giảm từ 15,3706 triệu tấn xuống 12,52 triệu tấn. Hiện tại, mặc dù tỷ lệ doanh số xe năng lượng mới đã tăng, nhưng mức tiêu thụ xăng trung bình hàng tháng vẫn ổn định ở khoảng 13,5 triệu tấn. Tốc độ thay thế các nguồn năng lượng mới và cũ cho diesel không nhanh như xăng. Tiêu thụ thực tế đã giảm kể từ năm 2023, với mức giảm 3,84% so với cùng kỳ từ tháng 1 đến tháng 11 năm 2025. Mặc dù thuế mua xe năng lượng mới sẽ được giảm một nửa vào năm 2026, hiệu ứng thay thế năng lượng mới vẫn tồn tại và vẫn còn chỗ cho sự suy giảm tiêu thụ diesel. Năm 2026, môi trường thương mại sẽ được cải thiện, và macroMôi trường sẽ thuận lợi. Tuy nhiên, do ngành công nghiệp sản xuất chậm chạp, IEA, OPEC và EIA tương ứng dự đoán rằng nhu cầu dầu thô hàng ngày của Trung Quốc sẽ tăng nhẹ 200.000 thùng, 200.000 thùng và 290.000 thùng so với cùng kỳ năm vào năm 2026, đạt 16,94 triệu thùng, 17 triệu thùng và 16,85 triệu thùng.

Nhu cầu về dầu thô ở châu Âu và Mỹ là vừa phải.Đạo luật giảm lạm phát cung cấp hỗ trợ tiềm năng cho tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ. Kết hợp với những kỳ vọng của Loose tiền tệVới các chính sách và giá dầu thấp thúc đẩy lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu, nhu cầu dầu thô của Mỹ dự kiến sẽ duy trì ổn định trong năm 2026. IEA và OPEC lần lượt dự đoán rằng nhu cầu dầu thô của Mỹ sẽ tăng nhẹ 30.000 thùng và 10.000 thùng mỗi ngày so với năm ngoái, đạt 20,65 triệu thùng và 20,8 triệu thùng mỗi ngày. Tuy nhiên, EIA dự đoán rằng nhu cầu dầu thô của Mỹ sẽ giảm nhẹ 10.000 thùng mỗi ngày, xuống còn 20,58 triệu thùng mỗi ngày. Chỉ số PMI sản xuất của châu Âu đã ở dưới mức bùng nổ-thế thoái trong hầu hết năm 2025. OPEC và EIA lần lượt dự đoán rằng nhu cầu dầu thô của châu Âu sẽ tăng nhẹ 10.000 thùng và 12.000 thùng / ngày so với năm 2026, đạt 13,6 triệu thùng và 13,58 triệu thùng / ngày, nhưng IEA dự đoán rằng nhu cầu dầu thô của châu Âu sẽ giảm nhẹ 3.000 thùng / ngày, xuống còn 13,42 triệu thùng / ngày.

Nhu cầu dầu thô của Ấn Độ tiếp tục tăng trưởng. Chính sách hỗ trợ, tăng chi tiêu tiêu dùng và giảm áp lực lạm phát sẽ thúc đẩy nền kinh tế Ấn Độ duy trì đà tăng trưởng vào năm 2026. IEA, OPEC và EIA tương ứng dự đoán rằng nhu cầu dầu thô hàng ngày của Ấn Độ sẽ tăng 160.000 thùng, 200.000 thùng và 170.000 thùng so với cùng kỳ năm năm 2026, đạt 5,78 triệu thùng, 5,9 triệu thùng và 5,82 triệu thùng.

Inventory có cả hai vị trí dài và ngắn

Hàng tồn kho dầu thô toàn cầu đang giảm, trong khi hàng tồn kho dầu thô của Hoa Kỳ đang tăng. Năm 2025, có tình trạng dư cung dầu thô toàn cầu, với hàng tồn kho tăng liên tục, và cả kho lưu trữ nổi và hàng tồn kho dầu thô đang vận chuyển đều ở mức cao. Tuy nhiên, tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ thấp, và dưới giá dầu thấp, có nhu cầu bổ sung dự trữ dầu chiến lược.

Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu một chu kỳ nới lỏng

Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất ba lần trong năm 2025, với mức cắt giảm lãi suất tích lũy 75 điểm cơ bản. Hiện tại, thị trường lao động Mỹ đang hạ nhiệt, chỉ số niềm tin người tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp và lạm phát đã giảm xuống dưới 3%. Theo sơ đồ chấm của Cục Dự trữ Liên bang, dự kiến sẽ có một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản mỗi năm vào năm 2026 và 2027. Vào tháng 5 năm 2026, chủ tịch của Cục Dự trữ Liên bang sẽ thay đổi. Thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu một chu kỳ nới lỏng mới, với việc cắt giảm lãi suất tập trung vào nửa đầu năm nay, nhưng sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có thể phải đối mặt với thách thức.

Tóm tắt

Nhìn về phía trước đến năm 2026, cả sản lượng OPEC + và không phải OPEC + dự kiến sẽ tăng, với sự bất ổn địa chính trị gây ra sự gián đoạn và kỳ vọng nhu cầu tương đối vừa phải. Dự đoán thị trường dầu thô sẽ bị cung thừa, tiếp tục xu hướng tích lũy hàng tồn kho. Các yếu tố cơ bản yếu sẽ thúc đẩy giá dầu giảm, mặc dù tốc độ giảm có thể tương đối chậm. Mức tồn kho dầu thô thương mại thấp của Mỹ và nhu cầu bổ sung dự trữ dầu chiến lược (SPR) có thể cung cấp một số hỗ trợ. Các yếu tố cơ bản yếu xác định giới hạn thấp hơn của giá dầu, trong khi sự gia tăng giống như xung kích hoạt bởi địa chính trị và các biện pháp trừng phạt xác định giới hạn trên. Nếu các yếu tố địa chính trị không leo thang hơn nữa, giá dầu thô sẽ trở lại được định giá dựa trên các yếu tố cơ bản yếu. Giá dầu thô Brent được dự đoán sẽ giao dịch trong phạm vi từ 50 đến 78 USD / thùng, và giá dầu thô WTI sẽ giao dịch trong phạm vi từ 45 đến 72 USD / thùng.

Nếu bạn có bất kỳ thắc mắc hoặc nhu cầu mua hàng, xin vui lòng liên hệ với SunSirs với support@sunsirs.com.