Vào tháng 12, các sự kiện lớn như Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương và cuộc họp lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã diễn ra, báo hiệu một môi trường kinh tế vĩ mô ấm lên. Tiêu thụ bông trong nước tiếp tục mở rộng, trong khi tin tức về kế hoạch cắt giảm diện tích trồng bông của Tân Cương vào năm tới cho thấy nguồn cung tiềm năng thắt chặt, đẩy giá bông trong nước lên. Các yếu tố cơ bản của thị trường quốc tế tiếp tục cho thấy nguồn cung mạnh và nhu cầu yếu, với giá bông quốc tế biến động yếu. Sự chênh lệch giá giữa bông trong nước và quốc tế đã mở rộng đến mức cao nhất trong bốn năm qua.

Phần I: Đánh giá thị trường

Trên thị trường quốc tế, bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như thu hoạch bông tập trung ở Bắc bán cầu và sự thay đổi về thận trọng sau việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, giá bông quốc tế dao động yếu. Vào cuối tháng, giá đã phục hồi nhẹ do kỳ vọng cải thiện đối với xuất khẩu bông của Mỹ. Tính đến ngày 30 tháng 12, hợp đồng tương lai chính của ICE Cotton đã được giải quyết ở mức 64,32 cent/lb, giảm 0,39 cent/lb hoặc 0,60% so với cuối tháng trước đó. Chỉ số bông quốc tế (M), đại diện cho chi phí trung bình của bông nhập khẩu tại các cảng lớn của Trung Quốc, đứng ở mức 72,75 cent / lb.Điều này chuyển thành chi phí nhập khẩu 12.514 / tấn nhân dân tệ (dựa trên mức thuế 1%, không bao gồm phí xử lý cảng), tăng 15 nhân dân tệ / tấn hoặc 0,12% so với tháng trước.

Ở thị trường trong nước, doanh số bán bông mới tiến triển nhanh chóng, tiêu thụ dệt hạ lưu vẫn còn phục hồi, lo ngại phát sinh về sự sụt giảm sản xuất trong tương lai do diện tích trồng của Tân Cương giảm, Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương báo hiệu các chính sách nới lỏng năm tới và tâm lý thuận lợi trên thị trường hàng hóa đã thúc đẩy giá bông trong nước tăng liên tục. Tính đến ngày 30/12, giá thanh toán của hợp đồng bông tương lai chính trên Sàn giao dịch hàng hóa Trịnh Châu là 14.510 Nhân dân tệ / tấn, tăng 805 Nhân dân tệ / tấn hoặc 5,87% so với tháng trước. Chỉ số giá bông quốc gia B, đại diện cho giá thị trường của bông mịn tiêu chuẩn ở Trung Quốc đại lục, đạt 15.500 Nhân dân tệ / tấn, tăng 642 Nhân dân tệ / tấn hoặc 4,32% so với tháng trước. Sự chênh lệch giá giữa thị trường trong nước và quốc tế đã mở rộng từ 2.325 nhân dân tệ / tấn vào cuối tháng trước lên 2.986 nhân dân tệ / tấn, đạt mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021.

Phần II Phân tích và triển vọng

Tôi. Tôi. Thị trường bông quốc tế

(1)Từ góc độ kinh tế vĩ mô, các chính sách tiền tệ giữa các nền kinh tế lớn đã phân chia, mặc dù tác động ngắn hạn của chúng vẫn còn hạn chế, trong khi các rào cản thương mại quốc tế cho thấy xu hướng leo thang. Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện cắt giảm lãi suất lần thứ ba trong năm vào tháng 12 như dự kiến, giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản xuống còn 3,5% - 3,75%. Thị trường tài chính đã đánh giá đầy đủ về việc cắt giảm lãi suất này, và hướng đi của chính sách trong tương lai vẫn còn phải được nhìn thấy. Ngân hàng Nhật Bản đã bắt đầu tăng lãi suất, nâng lãi suất chính sách lên mức cao nhất 30 năm là 0,75%, nhưng báo hiệu rằng lập trường tiền tệ thoải mái dài hạn của họ vẫn không thay đổi, với tác động tương đối nhẹ đối với thanh khoản toàn cầu. Trên mặt trận thương mại, chính sách thuế quan mới của Mexico sẽ có hiệu lực bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, áp đặt thêm thuế nhập khẩu đối với các nước không thuộc FTA, với các sản phẩm dệt may phải đối mặt với phụ phí 10-35%. Các quốc gia Đông Nam Á bao gồm Việt Nam, Malaysia và Thái Lan đang thắt chặt các hạn chế về thương mại tái xuất khẩu. EU đã mở rộng các biện pháp điều tra thương mại chống lại Trung Quốc lên gần 100 mặt hàng, bao gồm thép, hóa chất, máy móc, dệt may và các ngành khác. Nhìn chung, chính sách tiền tệ gần đây đã hạn chế tác động ngắn hạn đối với thị trường bông, trong khi các rào cản thương mại leo thang đặt ra thách thức đối với xuất khẩu của Trung Quốc.

(2)Từ góc độ động lực cung và cầu, nguồn cung bông toàn cầu vẫn dư dật trong mùa này nhưng có thể thắt chặt vào mùa tới. Theo dự báo cung và cầu tháng 12 của USDA, sản lượng bông toàn cầu cho năm 2025/26 được dự báo là 26,08 triệu tấn, giảm 60.000 tấn so với mùa trước nhưng tăng 110.000 tấn so với cùng kỳ. Tiêu thụ dự kiến là 25,82 triệu tấn, giảm 60.000 tấn so với năm trước và 70.000 tấn thấp hơn so với năm nay, dẫn đến thặng dư 260.000 tấn. Nhìn chung, sự cân bằng cung cầu bông toàn cầu vẫn còn hơi lỏng lẻo. Sản lượng tăng đáng kể ở Trung Quốc và Brazil bù đắp sự sụt giảm ở Úc và Hoa Kỳ, trong khi tiêu thụ vẫn yếu, với sự sửa đổi giảm nhẹ về việc sử dụng bông ở các quốc gia tiêu thụ lớn như Trung Quốc và Bangladesh. Hiện tại, chế biến bông đang gần hoàn thành ở Trung Quốc, Hoa Kỳ và Pakistan, với tiến độ phát hành thị trường phần lớn ngang bằng với những năm trước. Tốc độ phát hành bông của Ấn Độ đã chậm hơn. Sau khi chính phủ nới lỏng các yêu cầu về hàm lượng ẩm đối với việc mua bông thô, các vụ mua lại của CCI đã tăng tốc. Tính đến đầu tháng 12, lượng sản phẩm được phát hành trên thị trường đã đạt 1.438 triệu tấn, với 34% được mua bởi CCI và 66% chảy vào các thị trường giao ngay địa phương. Cây trồng bông ở Nam bán cầu đang được tiến hành. Brazil hiện đang ở mùa trồng cao điểm, trong khi Úc đã hoàn thành việc trồng. Sự sụt giảm dự kiến trong diện tích trồng có thể thắt chặt nguồn cung cho mùa tiếp theo. Dự báo cho thấy diện tích trồng trọt năm 2026 của Brazil sẽ giảm 5% xuống còn 2,05 triệu ha, trong khi diện tích trồng trọt của Úc được dự báo giảm 22% xuống còn 406.000 ha.

(3)Từ góc độ cung cấp xuất khẩu, các nước sản xuất bông lớn trên thế giới đã duy trì tăng trưởng xuất khẩu tương đối mạnh. Australia đã xuất khẩu 210.000 tấn bông trong tháng 10, lập kỷ lục xuất khẩu hàng tháng mới. Xuất khẩu tích lũy từ tháng 8 đến tháng 10 đạt 549.000 tấn, tăng 7,2% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu đến Trung Quốc, Ấn Độ, Việt Nam và các nước khác. Xuất khẩu bông của Brazil đạt 402.000 tấn trong tháng 11, mức cao nhất trong 10 tháng. Xuất khẩu tích lũy từ tháng 8 đến tháng 11 đạt 953.000 tấn, tăng 10,5% so với cùng kỳ năm ngoái và là mức cao nhất kể từ mùa giải 2020/21. Các điểm đến chính bao gồm Trung Quốc, Ấn Độ và Bangladesh. Tính đến ngày 12 tháng 12, các lô hàng bông của Hoa Kỳ đã đạt 605.100 tấn, hoàn thành 22,8% dự báo xuất khẩu. Các điểm đến chính bao gồm Việt Nam, Pakistan và Mexico, với việc mua hàng của Trung Quốc dần tăng kể từ cuối tháng 11. Ngoài ra, Ấn Độ đã nhập khẩu 460.000 tấn tích lũy từ tháng 8 đến tháng 11, hoàn thành 75% dự báo nhập khẩu của USDA. Khi chính sách miễn thuế nhập khẩu bông của Ấn Độ hết hạn vào cuối tháng 12, Ấn Độ gần đây đã giảm tốc mua bông nước ngoài.

(IV)Từ góc độ tiêu dùng, xuất khẩu dệt may của Đông Nam Á đã suy yếu gần đây, mặc dù triển vọng ngành dệt may toàn cầu được dự kiến sẽ cải thiện. Trong tháng 11, chỉ có Ấn Độ xuất khẩu may mặc tăng 11% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi các nước Đông Nam Á khác đã trải qua sự suy giảm rộng rãi. Cụ thể, Trung Quốc, Việt Nam và Pakistan đã ghi nhận mức giảm tương ứng 5,2%, 2,6% và 3%, trong khi xuất khẩu may mặc của Bangladesh giảm 5,0%. Xuất khẩu hàng dệt may của Trung Quốc đã giảm so với cùng kỳ hàng năm kể từ đầu năm nay, trong khi các nước Đông Nam Á khác đã chứng kiến sự tăng trưởng tích cực. Từ tháng 1 đến tháng 11, xuất khẩu dệt may tích lũy của Trung Quốc giảm 1,9%, trong khi xuất khẩu tích lũy của Việt Nam và Pakistan tăng lần lượt 7% và 4% so với cùng kỳ năm ngoái. Xuất khẩu may mặc tích lũy của Ấn Độ và Bangladesh tăng 4% và 3% so với năm ngoái. Ngoài ra, theo khảo sát mới nhất của Liên đoàn Dệt may Quốc tế (ITF), sự lạc quan về hoạt động của ngành dệt may toàn cầu trong sáu tháng tới đã tăng đáng kể, bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như ổn định điều kiện ngoại thương. Trong khi đó, xuất khẩu dệt may của Việt Nam đã cho thấy hiệu suất mạnh mẽ, với hầu hết các doanh nghiệp hàng đầu đã đặt hàng cho đến cuối quý I năm 2026, và một số công ty đang đàm phán đơn đặt hàng cho quý II.

II. Địa điểm: Thị trường bông trong nước

(1)Từ góc độ kinh tế vĩ mô, triển vọng tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc trong năm nay vẫn tích cực, với các chính sách tiếp tục phù hợp và tăng cường nỗ lực thúc đẩy tiêu thụ dự kiến vào năm tới. Ngân hàng Thế giới và Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã lần lượt nâng dự báo tăng trưởng của Trung Quốc vào năm 2025 lên lần lượt 4,9% và 5,0%. Trong bối cảnh những bất ổn kinh tế toàn cầu gia tăng, Trung Quốc đã ổn định các yếu tố cơ bản thông qua sự kiên định chính sách và đà phát triển nội sinh. Hơn nữa, Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương đã tuyên bố rõ ràng rằng lập trường chính sách thoải mái sẽ tiếp tục trong năm tới, ưu tiên "nhu cầu trong nước là động lực chính và xây dựng một thị trường trong nước mạnh mẽ". Các biện pháp thúc đẩy tiêu dùng bao gồm làm sâu sắc các sáng kiến có mục tiêu, mở rộng cung cấp hàng hóa và dịch vụ chất lượng cao, tối ưu hóa các chính sách cho các thực thể kinh tế mới và các lực lượng xã hội mới, và loại bỏ các hạn chế không hợp lý trong các lĩnh vực tiêu dùng. Gần đây, Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tổ chức các cuộc họp liên tiếp, xác nhận việc thực hiện chính sách tài chính chủ động hơn và tuân thủ chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải. Họ sẽ mở rộng quy mô chi tiêu và tăng cường hỗ trợ cho các lĩnh vực then chốt để tạo ra một môi trường ổn định cho việc mở rộng nhu cầu trong nước.

(2)Từ góc độ cung cấp, doanh số bán bông mới trong năm nay tương đối mạnh mẽ, với nhu cầu bông nhập khẩu cho thấy sự cải thiện nhẹ gần đây.Được hỗ trợ bởi tiêu thụ hạ lưu, tiến độ bán bông mới đã nhanh chóng, với khoảng một nửa quyền sở hữu bông mới đã được chuyển từ các nhà máy xay, giảm đáng kể rủi ro chế biến so với các năm trước. Theo dữ liệu từ Hệ thống giám sát thị trường bông quốc gia và Cục Kiểm tra sợi Trung Quốc, tính đến ngày 25 tháng 12, tỷ lệ bán hàng bông mới trên toàn quốc đạt 50,7%, tăng 25,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Khối lượng bông mới được cơ quan công quyền kiểm tra trong cùng kỳ là 6.064 triệu tấn, tăng 13,76% so với cùng kỳ.Được thúc đẩy bởi các yếu tố như chênh lệch giá cả trong nước và quốc tế mở rộng và giảm thuế đối ứng giữa Trung Quốc và Mỹ, nhu cầu nhập khẩu bông của Trung Quốc đã được cải thiện. Dữ liệu hải quan cho thấy nhập khẩu bông tháng 11 đạt 119.000 tấn, tăng 9,8% so với cùng kỳ và 33,4% so với cùng kỳ. Nhập khẩu tích lũy từ tháng 9 đến tháng 11 đạt 303.000 tấn. Ngoài ra, kế hoạch gần đây của chính phủ vùng tự trị Tân Cương Duy Ngô Nhĩ nhằm giảm diện tích trồng bông cho năm 2026 đã cung cấp một số hỗ trợ cho giá bông trong nước.

Dự báo về sản xuất, tiêu thụ và tồn kho bông của Trung Quốc trong giai đoạn này đã được điều chỉnh như sau: - Sản xuất cho mùa 2025/26 giảm 20.000 tấn so với dự báo trước đó. - Tiêu thụ được tăng lên 160.000 tấn. - Kho dự trữ cuối cùng được giảm 180.000 tấn. - Tỷ lệ cổ phiếu/sử dụng cuối cùng giảm 3,67 điểm phần trăm.

(3)Từ góc độ tiêu thụ, cả doanh số bán hàng trong nước và xuất khẩu ở cấp thiết bị đầu cuối cho thấy hiệu suất mạnh, trong khi phân khúc sợi trải qua sự suy yếu nhỏ nhưng vẫn tốt hơn so với năm ngoái.Được thúc đẩy bởi các chính sách kích thích tiêu dùng trong nước, khuyến mãi thương mại điện tử và cải thiện quan hệ thương mại Trung-Mỹ, doanh số bán hàng dệt may trong nước tăng đều đặn, và xuất khẩu ngoại thương phục hồi. Trong tháng 11, doanh số bán hàng trong nước của các sản phẩm dệt may đạt 154,16 tỷ nhân dân tệ, mức cao nhất trong năm nay, tăng 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Xuất khẩu các sản phẩm dệt may tổng cộng 23,87 tỷ USD, giảm 5,1% so với cùng kỳ năm ngoái, với mức giảm thu hẹp 7 điểm phần trăm so với tháng trước. Trong số đó, xuất khẩu dệt may đạt 12,28 tỷ USD, đạt mức tăng 1% mặc dù có cơ sở cao so với cùng kỳ năm ngoái.Ở giai đoạn trung gian, mặc dù thị trường dệt may suy yếu, nhưng vẫn mạnh hơn so với cùng kỳ năm ngoái, tạo ra lực kéo mạnh mẽ đối với tiêu thụ bông. Trong tháng 11, sản lượng sợi trong nước giảm 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu sự sụt giảm đầu tiên so với cùng kỳ năm nay, trong khi Tân Cương tăng 13,9%. Từ tháng 1 đến tháng 11, sản lượng sợi trong nước tăng 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái, với Tân Cương ghi nhận mức tăng 21,5%.Đầu tháng 12, tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp dệt may được khảo sát ở mức 82,8%, giảm 1,7 điểm phần trăm so với tháng nhưng tăng 6,8 điểm phần trăm so với năm ngoái.

Kết luận chính

Khi năm 2025 sắp kết thúc, môi trường kinh tế vĩ mô của Trung Quốc vẫn duy trì lập trường lỏng lẻo, với các chính sách mở rộng nhu cầu trong nước và thúc đẩy tiêu dùng tiếp tục có hiệu lực. Tiêu thụ dệt may vẫn có khả năng phục hồi, và tâm lý thị trường nói chung là tích cực. Trên thế giới, xuất khẩu tăng tốc từ các nước sản xuất lớn và kỳ vọng về việc giảm diện tích trồng ở Nam bán cầu đã hỗ trợ cho giá bông nước ngoài. Nhìn chung, triển vọng về giá bông là một cách thận trọng lạc quan. Các lĩnh vực trọng tâm chính cho đầu năm tới bao gồm việc ban hành hạn ngạch thuế quan trong nước cho mùa mới và sự thay đổi trong ý định trồng bông ở Bắc bán cầu. Ngoài ra, dưới ảnh hưởng của những bất ổn như leo thang các rào cản thương mại quốc tế, khả năng áp lực giảm tạm thời không thể loại trừ.

Nếu bạn có bất kỳ câu hỏi nào, xin vui lòng liên hệ với SunSirs với support@SunSirs.com.