SunSirs: Giá Nickel Thượng Hải bị hạn chế

Recently, affected by the expected policies of Indonesia's RKAB quota reduction and the taxation on associated cobalt ores, the price of the main Shanghai nickel futures contract has rebounded rapidly from the bottom, showing an obvious V-shaped reversal in technical form, with the highest price reaching 130,880 yuan/ton, breaking through the upper edge of the previous shock range. Driven by policy expectations and sentiment, the long-short game has intensified.

The Indonesian Ministry of Energy and Mineral Resources plans to set the 2026 RKAB quota at 250 million tons, a significant 34% decrease from 379 million tons in 2025. Medy, Secretary-General of the Indonesian Nickel Miners Association, explained that this move aims to "prevent a further decline in nickel prices," revealing an obvious intention to support the bottom line of nickel prices. Relevant data shows that in 2025 (with December being an estimated figure), various secondary nickel products in Indonesia consumed a total of 303 million wet tons of pyrometallurgical and hydrometallurgical nickel ore. Considering changes in the actual mining efficiency of nickel ore, furnace feed grade, and recovery rate, to meet the raw material demand of existing smelting capacity, it is estimated that the demand for nickel ore in Indonesia in 2026 will be at least 327 million wet tons. Data from the Indonesian Statistics Bureau shows that from January to October 2025, nickel ore imports were 0.12 trillion wet tons, and it is expected that the full-year imports will exceed 15 million wet tons. Extrapolating linearly, the supplementary amount of nickel ore imports in 2026 will be 20 million wet tons. Assuming the 250 million tons quota is implemented in the future market, from the perspective of supply and demand balance, there will be a supply gap of 57 million tons of nickel ore next year.

Nhìn lại giai đoạn 2024-2025, chính phủ Indonesia đã nhiều lần đảo ngược quyết định về việc phê duyệt hạn ngạch RKAB.Đặc biệt đối với khối lượng chấp thuận của RKAB, nó luôn được đặc trưng bởi "kế hoạch nghiêm ngặt nhưng thực hiện lỏng lẻo", với khối lượng phát hành thực tế thường vượt quá đáng kể kế hoạch ban đầu. Ví dụ, vào đầu năm 2025, chính phủ Indonesia đã đặt hạn ngạch RKAB hàng năm ở mức 298 triệu tấn và tuyên bố rằng họ có thể giảm thêm trong tương lai, nhưng hạn ngạch được phê duyệt thực tế đã đạt mức cao đến 364 triệu tấn. Vì vậy, chúng tôi thận trọng hơn về việc thực hiện thực tế của việc giảm hạn ngạch này, và dự kiến hạn ngạch cuối cùng sẽ là từ 280 triệu đến 320 triệu tấn. Tuy nhiên, trước khi có thêm tin tức không xác nhận xuất hiện, kỳ vọng về sự thiếu hụt nguồn cung ngắn hạn sẽ tiếp tục thống trị thị trường, thúc đẩy các trò chơi vốn tăng cường.

The Ministry of Energy and Mineral Resources of Indonesia plans to officially release the revised formula for the Nickel Reference Price (HPM) in January or February 2026. The core focus of this revision is to treat nickel's associated minerals (especially cobalt) as independent commodities and impose royalties on them. The Secretary-General of the Indonesian Nickel Miners Association revealed that if cobalt is calculated and classified as a secondary mineral, a royalty of 2% or 10% can be imposed. Considering that the price of cobalt is twice that of nickel, even if the associated cobalt content in nickel ore traded from 2023 to 2024 is only 0.1%, the Indonesian government can still increase its annual revenue by approximately 600 million US dollars. Based on the latest LME cobalt settlement price of 52,000 US dollars/ton, under the assumption of a 2% royalty, the cost per metal ton of nickel for nickel ore with a grade of 1.4% to 1.6% will increase by 65 to 74.28 US dollars; under the premise of a 10% royalty, the cost per metal ton of nickel for nickel ore with a grade of 1.4% to 1.6% will increase by 325 to 371.43 US dollars.

Mặc dù chi phí tăng, nhưng sự gia tăng chi phí ròng thực tế truyền đến chuỗi công nghiệp bị hạn chế vì hàm lượng cobalt tương đối thấp và các doanh nghiệp tích hợp vẫn có thể bù đắp lợi nhuận của họ thông qua tái chế cobalt.Điều đáng chú ý là, so với việc giảm ngạch ngạch RKAB, chúng tôi tin rằng xác suất thực hiện chính sách thuế đối với các sản phẩm liên quan cao hơn. Từ kinh nghiệm lịch sử, Chính phủ Indonesia đã kiên quyết hơn trong việc thực hiện các chính sách giá cả như sửa đổi HMA và thu PNBP trong quý I so với việc phê duyệt hạn ngạch.Đồng thời, xem xét rằng loại quặng niken của Indonesia đã giảm dần từng năm, dưới xu hướng chủ nghĩa dân tộc tài nguyên, chính sách thuế và giá cả có lợi hơn để mở rộng doanh thu tài chính tổng thể của đất nước so với chính sách giảm hạn ngạch.

To sum up, although the recent Shanghai nickel futures price has staged a strong bottom rebound driven by the dual disturbances of Indonesia's quota reduction and the taxation on associated products, the uncertainty regarding Indonesia's nickel ore quota reduction is relatively high, and the impact of the taxation policy on associated products such as cobalt is relatively limited. According to forecasts from relevant institutions, Indonesia's MHP production capacity will reach 850,000 metal tons in 2026, with a year-on-year increase of more than 85%, and the output is expected to be 680,000 metal tons, a year-on-year increase of more than 45%. Against the backdrop of no significant growth in demand, the global nickel market surplus may further expand in 2026.

Dựa trên hiệu suất của các lĩnh vực kim loại quý và kim loại phi sắt trong vòng này, chúng tôi tin rằng là một loại được định giá thấp, niken Thượng Hải đã hấp thụ các quỹ tràn ra từ trong và ngoài lĩnh vực dưới sự xáo trộn của tin tức, và xu hướng thị trường ngắn hạn bị chi phối bởi tâm lý vốn. Trong giai đoạn sau, nếu không có nhiều chính sách được thực hiện, sẽ có không gian hạn chế cho một sự chuyển động tăng đáng kể hơn nữa trong giá hợp đồng niken tương lai Thượng Hải.

support@sunsirs.com.