SunSirs: Nhiều yếu tố cộng hưởng: Một thị trường bò cơ cấu trong giá đồng được dự kiến

Kể từ quý IV năm nay, giá đồng toàn cầu tiếp tục đạt mức cao kỷ lục. Vào đầu tháng 12, giá hợp đồng đồng đồng chính Thượng Hải đã vượt qua 94.500 CNY / tấn, trong khi giá đồng LME đạt 11.900 USD / tấn. Lợi nhuận tích lũy trong cả hai thị trường đã vượt quá 30%. Vòng tăng giá đồng này không phải là do sự mất cân bằng cung cầu duy nhất mà là do tác động kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm cổ chai cung, giải phóng đồng.€™ các tính chất tài chính của nó, và sự gián đoạn chính sách. Mặc dù dữ liệu từ Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế chỉ ra rằng thị trường đồng tinh chế toàn cầu dự kiến sẽ có thặng dư nhẹ 178.000 tấn vào năm 2025, sự mất cân bằng hàng tồn kho trong khu vực và kỳ vọng về thâm hụt cơ cấu dài hạn đang cùng đẩy giá đồng vượt ra ngoài những hạn chế của các nguyên tắc cơ bản ngay lập tức, nhấn mạnh rằng đồng có thể đạt được mức thặng dư lớn hơn trong năm 2025.€” như một nguồn lực chiến lược€” đang trải qua một đánh giá lại giữa sự chuyển đổi năng lượng và bối cảnh địa chính trị phát triển.

Sự gián đoạn cung cấp khoáng sản và tình huống khó xử của luyện kim xen kẽ nhau

Nguồn cung đồng toàn cầu đang phải đối mặt với áp lực hệ thống. Năm 2025, một loạt các sự cố€” Trong đó có thảm họa mỏ El Teniente ở Chile, lở bùn Grasberg ở Indonesia, và động đất tại mỏ Kamoa-Kakula ở Cộng hòa Dân chủ Congo.€” Điều này đã dẫn đến sự suy giảm hàng năm khoảng 4,7% trong sản xuất đồng toàn cầu. Khoảng cách cung cấp hàng năm dự kiến sẽ mở rộng lên khoảng 150.000 đến 300.000 tấn trong cả năm. Trong khi đó, các loại quặng tiếp tục giảm (trung bình đã giảm tới 30% kể từ năm 1990), và việc vận hành các dự án mới đã bị trì hoãn liên tục (với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm ước tính dưới 2% trong năm năm tới). Những yếu tố này đang làm tăng thêm áp lực cung cấp trung hạn và dài hạn, thúc đẩy mối quan tâm của thị trường toàn cầu về nguồn cung đồng và thúc đẩy đáng kể mức phí rủi ro của nó.

Trong lĩnh vực luyện kim, gần đây, phí xử lý đồng cô đặc toàn cầu (TC/RC) vẫn duy trì ở mức cực thấp trong lịch sử khoảng -40 USD / tấn. Các nhà máy luyện kim Trung Quốc, đối mặt với tình trạng thiếu nguyên liệu thô, nói chung đang trải qua tổn thất sản xuất, và áp lực giảm sản lượng đang tăng đều đặn.Ở nước ngoài, các công ty như Glencore và First Quantum cũng đang giảm công suất luyện đồng do áp lực chi phí, dẫn đến sự suy yếu liên tục của độ đàn hồi cung cấp đồng tinh chế toàn cầu.

Hiện nay, sự gián đoạn trong nguồn cung quặng đồng kết hợp với tổn thất và cắt giảm sản xuất trong lĩnh vực luyện kim đang cùng nhau thúc đẩy sự co lại trong toàn bộ chuỗi công nghiệp.Điều này đã dẫn đến một sự chậm lại đáng kể trong tốc độ tăng trưởng cung đồng toàn cầu. Trong khi đó, nhu cầu rõ ràng đang hồi phục. Sự tương phản này€” Cung cấp chậm lại và nhu cầu tăng€” Điều này làm nổi bật thêm sự dễ bị tổn thương của chuỗi cung ứng đồng hiện tại và sự mất cân bằng cấu trúc giữa cung và cầu.

Các động lực tăng trưởng và sự mất cân bằng khu vực củng cố giá đồng

Từ góc độ cấu trúc nhu cầu, các lĩnh vực tiêu dùng truyền thống như xây dựng và thiết bị gia dụng đã cho thấy hiệu suất yếu. Tuy nhiên, các ngành công nghiệp năng lượng mới và trí tuệ nhân tạo đã nổi lên như những động lực tăng trưởng chính. Tiêu thụ đồng hàng năm cho các lắp đặt điện quang điện và gió vượt quá 1,8 triệu tấn, và lượng đồng được sử dụng trên mỗi phương tiện năng lượng mới đạt 80 kg.€” gấp ba lần so với các loại xe thông thường. Hơn nữa, đầu tư vào Trung Quốc€™ Lưới điện của tiếp tục phát triển đều đặn, các “ dual-new” Các chính sách trợ cấp tiếp tục được tăng cường, và các dự án cơ sở hạ tầng mới đang tiến triển đều đặn, tất cả đều cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho nhu cầu đồng. Dự đoán rằng đến năm 2025, tốc độ tăng trưởng tiêu thụ đồng tinh chế toàn cầu sẽ vẫn ở giữa 2% và 4%, cung cấp một nền tảng kiên cường cho thị trường đồng trong bối cảnh điều chỉnh liên tục trong bối cảnh chuỗi công nghiệp toàn cầu.

Tính đến đầu tháng 12, hàng tồn kho đồng toàn cầu cho thấy sự phân biệt rõ ràng trong khu vực: hàng tồn kho của COMEX tăng lên 400.000 tấn, tăng 300% so với cùng kỳ; hàng tồn kho của LME châu Á giảm dưới 150.000 tấn, và hàng tồn kho của Trung Quốc đã tăng lên hơn 400.000 tấn.€™ Các dự trữ xã hội chỉ có thể đáp ứng được khoảng một tuần€™ Giá trị của nhu cầu của người tiêu dùng. Sự phân biệt này chủ yếu được thúc đẩy bởi hành vi dự trữ được kích hoạt bởi các chính sách thuế quan của Mỹ và các hoạt động arbitrage xuyên thị trường. Kết quả là, nguồn lực giao ngay ở các khu vực không phải là Mỹ đã thắt chặt đáng kể, đẩy phí giao ngay lên mức cao kỷ lục và thúc đẩy tâm lý tăng giá trên thị trường đồng tương lai toàn cầu và các thị trường phái sinh liên quan.

Đến năm 2026, thị trường đồng dự kiến sẽ vẫn trong tình trạng cân bằng chặt chẽ. Về phía cung, bị hạn chế bởi các yếu tố như chi tiêu vốn không đủ của các công ty khai thác mỏ, việc giải phóng công suất sản xuất mới sẽ bị hạn chế. Theo dự báo của Nhóm nghiên cứu đồng quốc tế, khoảng cách cung cầu đồng toàn cầu có thể mở rộng lên 300.000 tấn. Về phía nhu cầu, việc xây dựng các trung tâm điện toán AI và nâng cấp lưới điện toàn cầu được dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu hàng năm với tốc độ 5% đến 10%, giúp bù đắp sự co lại tiêu thụ từ các lĩnh vực truyền thống. Trong một môi trường hàng tồn kho thấp, nên gián đoạn phía cung cấp.€” như xung đột địa chính trị hoặc thay đổi chính sách đột ngột.€” Nếu xảy ra, một thị trường tăng cơ cấu trong giá đồng có thể trở thành hiện thực, với giá trong tương lai có khả năng di chuyển về phía phạm vi 100.000 đến 110.000 CNY / tấn.

Trong ngắn hạn, chúng ta cần phải cảnh giác về rủi ro của một sự rút lui ở mức cao trong giá đồng. Giá đồng hiện tại đã được định giá đầy đủ trong kỳ vọng lạc quan; nếu Cục Dự trữ Liên bang làm chậm tốc độ cắt giảm lãi suất, nhu cầu hạ lưu suy yếu hoặc sản xuất mỏ tiếp tục nhanh hơn dự kiến, tất cả các yếu tố này đều có thể kích hoạt một điều chỉnh kỹ thuật.

Nếu bạn có bất kỳ thắc mắc hoặc nhu cầu mua hàng, xin vui lòng liên hệ với SunSirs với support@sunsirs.com.