SunSirs: Ba yếu tố chính thúc đẩy xu hướng giá than cốc

Kể từ đầu tháng 11, giá tương lai của cốt thép và cuộn cán nóng về cơ bản vẫn ổn định, cho thấy logic nhu cầu suy yếu đã không được phản ánh đáng kể trên thị trường tương lai. Do đó, mâu thuẫn cốt lõi của vòng suy giảm đáng kể này trên thị trường tương lai có thể tập trung vào nguồn cung tăng của than nhập khẩu.

Gần đây, cả giá giao ngay và giá tương lai của than cốc đã cho thấy sự điều chỉnh đáng kể. Trong số đó, hợp đồng 2601 có sự sụt giảm lớn nhất, tiếp theo là hợp đồng xa; hiệu suất thị trường giao ngay của than Mông Cổ tương đối yếu, sự sụt giảm của than nhiệt là nhỏ nhất, và than Úc mạnh mẽ chống lại xu hướng. Phân tích logic chính của thị trường cho vòng suy giảm than cốc này có thể tóm tắt thành ba điểm sau:

Đầu tiên là áp lực của việc giao hàng hóa hóa từ kho. Trong những năm gần đây, than cốc thường cho thấy tính năng giao hàng giảm giá. Lấy ví dụ về biên lai kho Mông Cổ 5, dựa trên giá cảng hiện tại là 952 RMB / tấn than thô Mông Cổ 5, chi phí biên lai kho lý thuyết là khoảng 1050 RMB / tấn, nhưng hợp đồng 2601 vẫn giảm giá khoảng 100 RMB / tấn.Điều này chủ yếu là do biên lai nhà kho giao hàng không phải là than rửa Mông Cổ 5 duy nhất, mà là sản phẩm hỗn hợp của các loại than khác. Loại biên lai kho này không hiệu quả về chi phí cho người dùng, và thậm chí cần tăng chi phí xử lý, dẫn đến sự sẵn sàng thấp của người mua để nhận giao hàng, tạo thành giảm giá giao hàng. Khi cung và cầu không đặc biệt chặt chẽ, hiện tượng này được phóng đại, hình thành áp lực "nắt ngắn dài" trên nền tảng giao dịch.

Thứ hai, sự kết hợp của khối lượng than Mông Cổ gia tăng và giảm sản xuất kim loại nóng. Từ tháng 11, khối lượng thông quan than Mông Cổ đã tăng đáng kể. Số lượng xe thông quan trung bình hàng tuần tại ba cảng gần 14.000, tăng 58% so với tháng trước, vượt xa kỳ vọng thị trường. Logic trước đó của sự thiếu hụt cấu trúc của than Mông Cổ số 5 đã được đảo ngược.Đồng thời, sản xuất kim loại nóng hạ nguồn đã liên tục giảm. Với sự suy yếu của nhu cầu cứng nhắc, nhu cầu bổ sung hàng tồn kho cũng giảm đáng kể.Đã có một vòng mua sắm tập trung ở hạ lưu vào tháng 10, nhưng sau khi bước vào tháng 11, sự sẵn sàng để lưu trữ than cho mùa đông đã giảm đáng kể. Các doanh nghiệp cốc thậm chí còn giảm hàng tồn kho của họ so với mùa. Sự sụt giảm giá than cốc tiếp tục làm trầm trọng thêm tâm lý chờ đợi và xem, trì hoãn quá trình bổ sung hàng tồn kho. Trong tình hình cung tăng và nhu cầu giảm, hàng tồn kho than cốc đã tích lũy đáng kể, và hầu hết hàng tồn kho đã tích lũy ở các mỏ than thượng nguồn, khiến các mỏ than giảm giá để quảng bá.

Thứ ba bị kéo xuống bởi thị trường than điện yếu kém. Sau mùa đông, nhiệt độ quốc gia nói chung cao hơn, tiêu thụ hàng ngày yếu, và tốc độ tăng trưởng hàng năm của việc sản xuất nhiệt điện đã chuyển sang âm. Than luyện kim và các loại khác liên quan đến than như methanol và ethylene glycol đều đã giảm ở các mức độ khác nhau.

Tôi tin rằng ba yếu tố trên đều có tác động đến giá cả tương lai của than cốc, nhưng mức độ tác động của chúng đáng để đặt câu hỏi.

Thứ nhất, từ góc độ biên lai kho, dựa trên ước tính của biên lai kho than tinh chế Mông Cổ 5, ở điểm cao là 13,18 Nhân dân tệ / tấn cho hợp đồng 2601 vào đầu tháng 11, giá giao ngay tương lai gần với mức tương đương. Hiện nay, chiết khấu tương lai là khoảng 100 Nhân dân tệ / tấn, và thay đổi cơ sở đã mang lại sự sụt giảm khoảng 100 Nhân dân tệ / tấn.

Thứ hai, từ góc nhìn cơ bản, sản lượng nước sắt đã giảm khoảng 19.000 tấn / ngày từ đầu tháng 11 đến nay, và nếu xu hướng này tiếp tục, vẫn có thể duy trì trên 23 triệu tấn / ngày vào cuối tháng 12. Hơn nữa, sự cải thiện gần đây trong lợi nhuận của nhà máy thép làm giảm nguy cơ sụp đổ đáng kể trong sản xuất nước sắt trong ngắn hạn. Kể từ tháng 11, than cốc đã tích lũy khoảng 2,4 triệu tấn, và nếu nguồn cung tiếp theo vẫn bằng phẳng và sản xuất nước sắt giảm xuống còn 23 triệu tấn mỗi ngày, dự kiến tích lũy vào tháng 12 sẽ là 2,7 triệu tấn, và hàng tồn kho cuối năm sẽ là khoảng 40 triệu tấn, vẫn thấp hơn 10 triệu tấn so với năm ngoái. Tuy nhiên, giá giao ngay hiện tại về cơ bản tương tự như năm ngoái, cho thấy định giá giao ngay thấp. Về phía cung, sự chênh lệch giá trong và ngoài nước gần đây đã đảo ngược, khiến cửa sổ nhập khẩu đóng cửa, và việc nhập khẩu than đường biển tiếp theo có thể giảm. Sản xuất trong nước thường yếu vào cuối năm, và không gian tăng trưởng cho than Mông Cổ bị hạn chế. Do đó, phía cung dự kiến sẽ vẫn yếu trong ngắn hạn và sự tích lũy có thể không đáp ứng được kỳ vọng.

Cuối cùng, từ logic cho rằng sự sụt giảm của than nhiệt dẫn đến sự sụt giảm, kể từ tháng 8, tỷ lệ giao ngay than cốc so với than nhiệt đã dao động khoảng 1,73, tăng lên 1,77 vào đầu tháng 11, và hiện đang giảm trở lại 1,7, giảm khoảng 4%.Điều này chỉ ra rằng sự suy giảm trong than cốc lớn hơn so với than nhiệt, vì vậy tuyên bố rằng nó bị "kéo xuống" không được hỗ trợ đầy đủ. Nếu chúng ta ước tính mức đáy dự kiến của than nhiệt tại 700 ~ 750 RMB / tấn và tỷ lệ 1,73, giá than cốc tương ứng nằm trong phạm vi 1210 ~ 1300 RMB / tấn và tác động của sự sụt giảm giá than nhiệt đối với giá than cốc là 0 ~ 100 RMB / tấn.

Tóm lại, trong sự sụt giảm hiện tại của than cốc tương lai, yếu tố nhận hàng kho đã gây ra sự sụt giảm khoảng 100 nhân dân tệ / tấn, sự sụt giảm của than nhiệt tương lai đã dẫn đến sự sụt giảm khoảng 75 nhân dân tệ / tấn, và sự sụt giảm còn lại khoảng 205 nhân dân tệ / tấn là do kỳ vọng và tâm trạng của thị trường tương lai yếu kém, chiếm 26,3%, 19,7% và 53,9% tương ứng.Điều đáng chú ý là kể từ đầu tháng 11, giá tương lai của cốt thép và cuộn cán nóng về cơ bản vẫn ổn định, cho thấy logic của nhu cầu yếu đã không được phản ánh đáng kể trên thị trường tương lai của thành phẩm. Do đó, mâu thuẫn cốt lõi của vòng giảm đáng kể này trên thị trường tương lai có thể tập trung vào sự gia tăng cung than nhập khẩu. Với sự sụt giảm giá, lợi nhuận nhập khẩu than của Úc đã chuyển từ 155 Nhân dân tệ / tấn thành thua lỗ, và lợi nhuận nhập khẩu của hợp đồng dài hạn than của Mông Cổ cũng đã thu hẹp xuống còn 190 Nhân dân tệ / tấn. Khả năng giảm lượng than nhập khẩu đang gia tăng, điều này có thể giúp giảm bớt mâu thuẫn chính đang ức chế thị trường tương lai.

Nếu bạn có bất kỳ thắc mắc hoặc nhu cầu mua hàng, xin vui lòng liên hệ với SunSirs với support@sunsirs.com.