SunSirs: El mercado del cobre se enciende en medio de un desequilibrio estructural

Como metal industrial importante, el cobre es ampliamente utilizado en los campos de la electricidad, la construcción, el transporte y la tecnología, y su dinámica de precios a menudo se considera como un barómetro de la economía global. Los precios mundiales del cobre han seguido aumentando y alcanzando un máximo récord, un fenómeno que refleja profundos cambios en el mercado. Después de la pandemia, con la recuperación de la economía global y la aceleración de la transformación energética, el patrón de oferta y demanda de cobre ha sufrido cambios significativos. La contradicción entre la oferta insuficiente y el aumento de la demanda se ha vuelto cada vez más prominente, y el mercado financiero ha amplificado las fluctuaciones de precios.

Desde el brote de la pandemia, la inversión de capital mundial en las minas de cobre ha sido generalmente insuficiente, lo que ha llevado a un lento progreso en el desarrollo de nuevas minas y la expansión de las antiguas. Según los datos de la industria, el gasto de capital mundial en minas de cobre de 2020 a 2023 disminuyó en aproximadamente un 20% en comparación con el anterior a la pandemia, lo que prolongó directamente el ciclo de suministro. Al mismo tiempo, los frecuentes accidentes mineros de cobre en todo el mundo han exacerbado aún más la escasez de suministro.

La tarifa de procesamiento para los concentrados de cobre está en el rango negativo, lo que refleja profundamente la situación actual de escasez de materia prima. Una tarifa de procesamiento negativa significa que las fundiciones tienen que pagar a las minas para obtener materias primas, lo que pone de relieve la grave escasez de suministro de concentrado de cobre. Esta situación se deriva de la disminución de los grados de mineral y el aumento de la dificultad de la minería, detrás de lo cual se encuentra una falta de inversión a largo plazo. Los principales países productores de cobre, como Chile y Perú, afectados por las incertidumbres políticas, han visto una reducción en las entradas de capital extranjero, lo que restringe la expansión de capacidad. En general, las múltiples restricciones en el lado de la oferta han dificultado el crecimiento del suministro mundial de cobre, lo que ha proporcionado un apoyo fundamental para los aumentos de precios.

El lado de la demanda es un factor clave que empuja al alza los precios del cobre. La popularización de los vehículos de nueva energía y la sustitución acelerada de la energía fósil por la energía no fósil han aumentado significativamente el consumo de cobre. El uso de cobre de cada vehículo eléctrico es de 3 a 4 veces mayor que el de un vehículo tradicional, y las ventas en auge de los vehículos eléctricos han impulsado significativamente la demanda de cobre. Al mismo tiempo, los proyectos de energía renovable, como la fotovoltaica y la energía eólica, requieren una gran cantidad de cobre para cables y transformadores. La Agencia Internacional de Energía predice que para 2030, la demanda de cobre en el sector de las energías renovables representará más del 20% de la demanda total mundial.

Lo que es más sorprendente es que el crecimiento explosivo de los centros de potencia de computación de datos ha inyectado un nuevo ímpetu en la demanda de cobre. El desarrollo de la inteligencia artificial y la computación en la nube ha impulsado una ola global de construcción de centros de datos, y los sistemas de energía y refrigeración de estas instalaciones dependen en gran medida de los materiales de cobre. La expansión estructural en el lado de la demanda, que se deriva no solo del consumo físico, sino también de las expectativas de transformación a largo plazo, da a los precios del cobre el potencial de crecimiento continuo.

Los factores a corto plazo han exacerbado la tensa situación en el mercado del cobre. En un esfuerzo por reestructurar la cadena de suministro global, Estados Unidos ha atraído inventarios de cobre a su patria a través de políticas arancelarias. Por ejemplo, en 2023, los Estados Unidos impusieron aranceles preferenciales sobre el cobre importado, lo que llevó a la transferencia de inventarios de Europa y Asia a los Estados Unidos y causó escasez regional. Esta redistribución de los inventarios impulsada por políticas ha desencadenado un desequilibrio estructural en el mercado mundial del cobre, con un suministro ajustado en otras regiones que empuja a subir las primas. Los datos muestran que los inventarios mundiales de cobre visible cayeron a un mínimo histórico en 2023, mientras que la proporción de los inventarios de EE.UU. aumentó, amplificando la volatilidad de los precios En 2025, la administración de Trump en los Estados Unidos aumentó significativamente los aranceles sobre el cobre importado, lo que condujo directamente a un fuerte aumento en las primas spot de EE.UU., y los inventarios mundiales de cobre se transfirieron rápidamente a los Estados Unidos. En 2025, los inventarios de cobre en la Bolsa Mercantil de Nueva York en los Estados Unidos aumentaron de aproximadamente 84.000 toneladas a principios de año a más de 400.000 toneladas a finales de año, un aumento de más del 300%. Este desequilibrio también se ve afectado por factores geopolíticos y logísticos. Eventos como la crisis del Mar Rojo han interrumpido el transporte del mineral de cobre, alargado los ciclos de entrega y ampliado las brechas de suministro a corto plazo. Además, la distribución desigual de la capacidad de fundición, con una mayor presión por las tarifas de procesamiento negativas en la región asiática, ha puesto de relieve la vulnerabilidad de la cadena de suministro. A corto plazo, las intervenciones políticas y los flujos de inventarios han hecho que los precios del cobre sean muy sensibles a eventos inesperados, y cualquier interrupción del suministro puede desencadenar un aumento de precios.

La inversión financiera es un amplificador importante para el aumento de los precios del cobre. Como un producto básico a granel, los atributos financieros del cobre se han vuelto cada vez más prominentes. Los inversores participan en el mercado a través de herramientas como futuros, ETFs y fondos, lo que aumenta los precios. Especialmente con el continuo ciclo de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal este año y su cambio de la reducción del balance a otra ronda de expansión del balance, la liquidez global se ha aflojado una vez más. Los fondos de cobertura y el capital especulativo han fluido en el mercado de futuros del cobre en grandes cantidades, con el número de contratos de interés abiertos alcanzando un récord. Estos comportamientos de inversión, basados en las expectativas de brechas de oferta y demanda, a menudo amplifican las fluctuaciones en los fundamentos.

El precio de los futuros del cobre a menudo exhibe un fenómeno de "sobreshooting", donde el aumento del precio excede los cambios en la oferta física y la demanda. Esto se deriva de los efectos del programa de negociación y apalancamiento. Los inversores financieros se centran en las perspectivas a largo plazo del cobre y hacen arreglos por adelantado, haciendo que el precio refleje la demanda futura por adelantado. Mientras tanto, como una herramienta de cobertura de inflación, el cobre atrae la entrada de fondos de refugio seguro bajo la incertidumbre macroeconómica. Aunque la participación de la inversión financiera ha mejorado la liquidez del mercado, también ha aumentado el riesgo de burbujas de precios, y debemos estar atentos a las presiones de corrección.

En general, el precio mundial del cobre que alcanza un máximo récord es el resultado de los efectos combinados de la oferta insuficiente, el aumento de la demanda, los desequilibrios a corto plazo y las inversiones financieras. En el lado de la oferta, el crecimiento es lento debido a la insuficiente inversión de capital y el impacto de los accidentes; en el lado de la demanda, continúa expandiéndose impulsado por la transición energética y los centros de poder de computación de IA; las políticas de EE.UU. han desencadenado tensiones estructurales a corto plazo; y las inversiones financieras han amplificado las fluctuaciones de precios. Mirando hacia el futuro, los precios del cobre pueden seguir volátiles en altos niveles, pero se debe prestar atención a los ajustes de la cadena de suministro y los riesgos de inversión.

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