SunSirs: alza limitada para los precios del níquel de Shanghai

Recientemente, afectado por las políticas esperadas de la reducción de la cuota de RKAB de Indonesia y los impuestos sobre los minerales de cobalto asociados, el precio del principal contrato de futuros de níquel de Shanghai se ha recuperado rápidamente desde el fondo, mostrando una obvia reversión en forma de V en forma técnica, con el precio más alto alcanzando 130.880 yuanes / tonelada, rompiendo el borde superior del rango de choque anterior. Impulsado por las expectativas y el sentimiento de la política, el juego a corto y largo se ha intensificado.

El Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia planea fijar la cuota de RKAB 2026 en 250 millones de toneladas, una disminución significativa del 34% de 379 millones de toneladas en 2025. Medy, secretario general de la Asociación de Mineros de Níquel de Indonesia, explicó que esta medida tiene como objetivo "prevenir una mayor disminución en los precios del níquel ", revelando una obvia intención de apoyar la línea de fondo de los precios del níquel. Los datos relevantes muestran que en 2025 (con diciembre siendo una cifra estimada), varios productos secundarios de níquel en Indonesia consumieron un total de 303 millones de toneladas húmedas de mineral de níquel pirometalúrgico e hidrometalúrgico. Teniendo en cuenta los cambios en la eficiencia real de la minería del mineral de níquel, el grado de alimentación del horno y la tasa de recuperación, para satisfacer la demanda de materia prima de la capacidad de fundición existente, se estima que la demanda de mineral de níquel en Indonesia en 2026 será de al menos 327 millones de toneladas húmedas. Los datos de la Oficina de Estadísticas de Indonesia muestran que de enero a octubre de 2025, las importaciones de mineral de níquel fueron de 0,12 billones de toneladas húmedas, y se espera que las importaciones de todo el año superen los 15 millones de toneladas húmedas. Extrapolando linealmente, la cantidad suplementaria de importaciones de mineral de níquel en 2026 será de 20 millones de toneladas húmedas. Suponiendo que la cuota de 250 millones de toneladas se implementa en el mercado futuro, desde la perspectiva del equilibrio de oferta y demanda, habrá una brecha de suministro de 57 millones de toneladas de mineral de níquel el próximo año.

Looking back at 2024-2025, the Indonesian government has repeatedly reversed its decisions on RKAB quota approvals. Especially regarding the approval volume of RKAB, it has always been characterized by "strict planning but loose implementation", with the actual issuance volume often significantly exceeding the initial plan. For example, at the beginning of 2025, the Indonesian government set the annual RKAB quota at 298 million tons and stated that it might further reduce it in the future, but the actual approved quota reached as high as 364 million tons. Therefore, we are more cautious about the actual implementation of this quota reduction, and it is expected that the final quota will be between 280 million and 320 million tons. However, before more disconfirming news emerges, the expectation of short-term supply shortages will continue to dominate the market, driving intensified capital games.

El Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia planea lanzar oficialmente la fórmula revisada para el Precio de Referencia del Niquel (HPM) en enero o febrero de 2026. El enfoque central de esta revisión es tratar los minerales asociados al níquel (especialmente el cobalto) como productos básicos independientes e imponer regalías sobre ellos. El Secretario General de la Asociación de Mineros de Níquel de Indonesia reveló que si el cobalto se calcula y clasifica como un mineral secundario, se puede imponer una regalía del 2% o 10%. Teniendo en cuenta que el precio del cobalto es el doble que el del níquel, incluso si el contenido de cobalto asociado en el mineral de níquel comercializado de 2023 a 2024 es de solo 0,1%, el gobierno indonesio aún puede aumentar sus ingresos anuales en aproximadamente 600 millones de dólares estadounidenses. Sobre la base del último precio de liquidación de cobalto de LME de 52.000 dólares estadounidenses / tonelada, bajo el supuesto de una regalía del 2%, el costo por tonelada metálica de níquel para el mineral de níquel con un grado de 1.4% a 1.6% aumentará en 65 a 74.28 dólares estadounidenses; Bajo la premisa de una regalía del 10%, el costo por tonelada metálica de níquel para el mineral de níquel con un grado de 1.4% a 1.6% aumentará en 325 a 371.43 dólares estadounidenses.

Despite the increase in costs, the actual net cost increase transmitted to the industrial chain is limited because the cobalt content is relatively low and integrated enterprises can still offset their gains through cobalt recycling. It is worth noting that, compared with the RKAB quota reduction, we believe that the probability of the implementation of the taxation policy on associated products is higher. From historical experience, the Indonesian government has been more resolute in implementing price policies such as revising HMA and levying PNBP in the first quarter than in quota approval. At the same time, considering that the grade of Indonesian nickel ore has been declining year by year, under the tendency of resource nationalism, the tax and price policy is more conducive to expanding the country's overall fiscal revenue than the quota reduction policy.

En resumen, aunque el reciente precio de los futuros de níquel de Shanghai ha registrado un fuerte rebote inferior impulsado por las perturbaciones duales de la reducción de la cuota de Indonesia y la fiscalidad sobre los productos asociados, la incertidumbre con respecto a la reducción de la cuota de mineral de níquel de Indonesia es relativamente alta, y el impacto de la política tributaria sobre los productos asociados como el cobalto es relativamente limitado. Según las previsiones de las instituciones pertinentes, la capacidad de producción de MHP de Indonesia alcanzará 850,000 toneladas de metal en 2026, con un aumento interanual de más del 85%, y se espera que la producción sea de 680,000 toneladas de metal, un aumento interanual de más del 45%. En el contexto de que no hay un crecimiento significativo de la demanda, el superávit del mercado mundial de níquel podría expandirse aún más en 2026.

Sobre la base del desempeño de los sectores de metales preciosos y metales no ferrosos en esta ronda, creemos que, como una variedad infravalorada, el níquel de Shanghai ha absorbido los fondos de desbordamiento de dentro y fuera del sector bajo la perturbación de las noticias, y la tendencia del mercado a corto plazo está dominada por el sentimiento de capital. En la etapa posterior, sin que se implementen más políticas, hay un margen limitado para un nuevo movimiento al alza significativo en los precios de los futuros de níquel de Shanghai.

support@sunsirs.com.