SunSirs: Limited Upside für Shanghai Nickelpreise

Kürzlich, beeinflusst durch die erwartete Politik der RKAB-Quotenreduktion in Indonesien und die Besteuerung der damit verbundenen Kobalterze, hat sich der Preis des Haupt-Nickel - Futures-Kontrakts von Shanghai schnell von unten erholt und zeigt eine offensichtliche V-förmige Umkehrung in der technischen Form, wobei der höchste Preis 130.880 Yuan / Tonne erreichte und durch den oberen Rand der vorherigen Schock-Bereich durchbrach. Angetrieben von politischen Erwartungen und Stimmung hat sich das Long-Short - Spiel verschärft.

Das indonesische Ministerium für Energie und Mineralressourcen plant, die RKAB-Quota für 2026 auf 250 Millionen Tonnen festzulegen, was einem signifikanten Rückgang von 34% gegenüber 379 Millionen Tonnen im Jahr 2025 entspricht. Medy, Generalsekretär der indonesischen Nickel Miners Association, erklärte, dass dieser Schritt darauf abzielt, "einen weiteren Rückgang der Nickelpreise zu verhindern", was eine offensichtliche Absicht offenbart, die Untergrundlinie der Nickelpreise zu unterstützen. Relevante Daten zeigen, dass im Jahr 2025 (mit Dezember als geschätzte Zahl) verschiedene Sekundär-Nickel - Produkte in Indonesien insgesamt 303 Millionen Nasstonnen pyrometallurgisches und hydrometallurgisches Nickelerz verbraucht haben. Unter Berücksichtigung der Änderungen in der tatsächlichen Bergbau-Effizienz von Nickelerz, Ofen-Futtergrad und Wiederherstellungsrate, um die Rohstoffnachfrage der bestehenden Schmelzkapazität zu decken, wird geschätzt, dass die Nachfrage nach Nickelerz in Indonesien im Jahr 2026 mindestens 327 Millionen Nasstonne betragen wird. Daten des indonesischen Statistikamtes zeigen, dass von Januar bis Oktober 2025 die Einfuhren von Nickelerz 0,12 Billionen Nasstonnen betrugen, und es wird erwartet, dass die Importe des gesamten Jahres 15 Millionen Nasstonnen übersteigen werden. Linear extrapoliert, wird die zusätzliche Menge an Nickelerzimporten im Jahr 2026 20 Millionen Nasstonnen betragen. Unter der Annahme, dass das 250 Millionen Tonnen-Quotante auf dem zukünftigen Markt umgesetzt wird, wird es im nächsten Jahr eine Angebotslücke von 57 Millionen Tonnen Nickelerz aus der Perspektive des Angebots - und Nachfragebalances geben.

Rückblickend auf die Jahre 2024 - 2025 hat die indonesische Regierung ihre Entscheidungen über die Genehmigung von RKAB-Quoten wiederholt umgekehrt. Insbesondere im Hinblick auf das Zulassungsvolumen der RKAB zeichnete sie sich seit jeher durch „strenge Planung, aber lose Umsetzung" aus, wobei das tatsächliche Emissionsvolumen das ursprüngliche Plan oft deutlich übersteigt. Zum Beispiel setzte die indonesische Regierung Anfang 2025 die jährliche RKAB-Quota auf 298 Millionen Tonnen und erklärte, sie könnte sie in Zukunft weiter reduzieren, aber die tatsächliche genehmigte Quota erreichte so hoch wie 364 Millionen Tonnen. Daher sind wir vorsichtiger bei der tatsächlichen Umsetzung dieser Quotereduzierung, und es wird erwartet, dass die endgültige Quote zwischen 280 Millionen und 320 Millionen Tonnen beträgt. Bevor jedoch weitere unbestätigende Nachrichten auftauchen, wird die Erwartung von kurzfristigen Angebotsknappheiten den Markt weiterhin dominieren, was zu verstärkten Kapitalspielen führt.

Das indonesische Ministerium für Energie und Mineralressourcen plant, die überarbeitete Formel für den Nickel-Referenzpreis (HPM) im Januar oder Februar 2026 offiziell zu veröffentlichen. Der Schwerpunkt dieser Revision besteht darin, die mit Nickel verbundenen Mineralien (insbesondere Kobalt) als unabhängige Rohstoffe zu behandeln und Lizenzgebühren auf sie zu verhängen. Der Generalsekretär der Indonesian Nickel Miners Association ergab, dass, wenn Kobalt als sekundäres Mineral berechnet und klassifiziert wird, eine Lizenzgebühr von 2% oder 10% auferlegt werden kann. Angesichts der Tatsache, dass der Preis von Kobalt doppelt so hoch ist wie der von Nickel, selbst wenn der damit verbundene Kobaltgehalt im von 2023 bis 2024 gehandelten Nickelerz nur 0,1% beträgt, kann die indonesische Regierung ihre jährlichen Einnahmen noch um etwa 600 Millionen US-Dollar erhöhen. Basierend auf dem neuesten LME Kobalt-Abreichungspreis von 52.000 US-Dollar / Tonne, unter der Annahme einer 2% Lizenzgebühr, die Kosten pro Metalltonne Nickel für Nickelerz mit einem Gehalt von 1,4% bis 1,6% werden um 65 bis 74,28 US-Dollar erhöhen; Unter der Voraussetzung einer Lizenzgebühr von 10% werden die Kosten pro Metalltonne Nickel für Nickelerz mit einem Gehalt von 1,4% bis 1,6% um 325 bis 371,43 US-Dollar erhöht.

Trotz der Erhöhung der Kosten ist der tatsächliche Netto-Kostenanstieg, der an die industrielle Kette übertragen wird, begrenzt, da der Kobaltgehalt relativ niedrig ist und integrierte Unternehmen ihre Gewinne durch das Kobaltrecycling noch ausgleichen können. Es ist erwähnenswert, dass wir im Vergleich zu der RKAB-Quotenreduktion der Ansicht sind, dass die Wahrscheinlichkeit der Umsetzung der Steuerpolitik für verwandte Produkte höher ist. Aus der historischen Erfahrung hat die indonesische Regierung bei der Umsetzung der Preispolitik, wie der Revision von HMA und der Erhebung von PNBP im ersten Quartal, entschlossener gearbeitet als bei der Genehmigung von Quoten. Zur gleichen Zeit, in Anbetracht der Tatsache, dass die Qualität des indonesischen Nickelerz von Jahr zu Jahr rückläufig ist, unter der Tendenz des Ressourcennationalismus, ist die Steuer - und Preispolitik förderlicher, um die Gesamteinnahmen des Landes zu erweitern als die Politik der Quote-Reduzierung.

Zusammenfassend lässt sich feststellen, dass obwohl der jüngste Shanghai Nickel-Futures - Preis durch die doppelten Störungen der Reduzierung der Kontingente in Indonesien und der Besteuerung der damit verbundenen Produkte einen starken Rückschwung auf den Boden verzeichnet hat, die Unsicherheit bezüglich der Reduzierung der Kontingente für Nickelerz in Indonesien relativ hoch ist und die Auswirkungen der Steuerpolitik auf damit verbundene Produkte wie Kobalt relativ begrenzt sind. Nach den Prognosen der relevanten Institutionen wird die MHP-Produktionskapazität von Indonesien im Jahr 2026 850.000 Metalltonnen erreichen, mit einem Jahresanstieg von mehr als 85%, und die Produktion wird voraussichtlich 680.000 Metalltonnen erreichen, ein Jahresanstieg von mehr als 45%. Vor dem Hintergrund eines nicht signifikanten Nachfragewachstums könnte sich der Überschuss des globalen Nickelmarktes im Jahr 2026 weiter ausbauen.

Basierend auf der Leistung der Edelmetalle und Nichteisenmetalle Sektoren in dieser Runde glauben wir, dass Shanghai Nickel als unterbewertete Sorte unter der Störung von Nachrichten die Ausbreitungsfonds innerhalb und außerhalb des Sektors absorbiert hat, und der kurzfristige Markttrend wird von der Kapitalstimmung dominiert. In der späteren Phase, ohne weitere Politiken umgesetzt werden, gibt es nur begrenzten Raum für eine weitere deutliche Aufwärtsbewegung der Shanghai Nickel-Futures - Preise.

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