SunSirs: Nachfrage nach Asphalt bleibt sehr unsicher

In jüngster Zeit haben sich die Asphaltfutures nach einem Rückgang allmählich stabilisiert. Während der Erholung von Rohöl Anfang Dezember zeigte Asphalt im Vergleich zu anderen Erdölprodukten eine schwächere Aufwärtsdynamik. Umgekehrt, als Rohöl am 8. Dezember stagnierte und sich zurückzog, war der Rückgang des Asphalts weniger ausgeprägt als bei anderen ölbasierten Rohstoffen. Mittelfristig bis kurzfristig wird Rohöl wahrscheinlich ein schwaches Oszillationsmuster aufrechterhalten. Die Handelsspanne von 61 - 65 - Barrel-Dollar, die seit Oktober durch Brent-Rohöl etabliert wurde, bleibt ein relevanter Bezugspunkt. Derzeit fehlen den Bullen eine nachhaltige Aufwärtsdynamik und Raum für Erwartungen, während die Bären weiterhin den Marktrhythmus diktieren.

Winterlagerungspolitik abhängig

Logisch gesehen hat Rohöl noch einen Durchbruchstreiber entwickelt. Die makroökonomischen Bedingungen weisen einen mild neutralen Ausblick auf: Die weltweiten Zinssenkungen werden fortgesetzt, aber es fehlen robuste Erwartungen; Regulierungsreformen in den wichtigsten Volkswirtschaften zeigen nachgelaufene Auswirkungen. Die aktuelle Makro-Logik dient also vor allem dazu, die Stimmung zu stärken und pessimistische Prognosen zu mildern. Grundsätzlich bleibt die Nachfrage relativ unterdrückt. Es gibt derzeit keine klare Motivation für die OPEC, die Produktion weiter anzupassen, noch hat der Markt ein Fenster erreicht, um auf eine verbesserte Nachfrage zu spekulieren. Die negative Feedback-Schleife des Überangebots hat sich noch nicht vollständig auf die Preise übertragen. Geopolitisch haben sich die bärenischen Erwartungen hinsichtlich der raschen und umfassenden Umsetzung des russisch-ukrainischen Friedensplans abgeschwächt, und die Themen im Zusammenhang mit Venezuela haben keine übermäßige Aufmerksamkeit des Marktes oder Handelsaktivitäten ausgelöst. Insgesamt ist der Markt wieder in eine Warten-und - sehen-Phase eingetreten.

Insgesamt wird der Rohölmarkt wahrscheinlich kurzfristig ein schwaches, fluktives Muster aufrechterhalten. Ohne Kostenfaktoren wird sich der Fokus des Asphaltmarktes nach Abschluss der Nebensaisonpreise wahrscheinlich auf das Zusammenspiel zwischen struktureller Unterstützung und Winterlagerungsdynamik verlagern.

Als Kernvariable für den Winter-Asphalt - Markt hat die Winterlagerung vorläufige politische Signale entstanden. Im Dezember betrugen die Winterlagerungsangebote einiger Raffinerien in Xinjiang, Shandong und anderen Regionen rund 2800 - 2900 Yuan / Tonne, nahe dem Fünfjahrestief. Dieser Preis ist im Vergleich zum aktuellen Kostenboden der Raffinerie von etwa 2700 Yuan / Tonne angemessen, was ein wesentlicher Grund für die jüngste Stabilisierung der Asphaltfutures und Spotpreise ist.

Die Rückmeldung des Marktes deutet darauf hin, dass die Raffinerie-Gewinne zwar relativ stabil bleiben und ihre Bereitschaft zur Freisetzung von Wintervorräten potenziell unterstützen, aber tatsächliche Umfragen zeigen eine ausgeprägte bärenische Stimmung gegenüber den Rohöltrends. Die Raffinerie hat sich nicht auf langfristige Rohstoffkosten eingeschränkt.

Folglich ist es unwahrscheinlich, dass das in diesem Jahr freigegebene Volumen der Winterbestände signifikant wächst und wahrscheinlich im Vergleich zum Gesamtvolumen Ende 2024 weitgehend unverändert bleibt. Vor diesem Hintergrund hat sich der Marktfokus auf die Winterlagerung vom Preis auf Gewinnmargen und betriebliche Flexibilität verlagert. Sollten sich die nachfolgenden Veröffentlichungen als unzureichend oder kurzlebig erweisen, können sich die Spotpreisböden noch vor dem Eintreten der Nachfrage-Spitze schwächen. Der Markt muss neu bewerten, wie sich die Dynamik des Rohölmarktes und die Preisschwankungen in der ersten Hälfte des nächsten Jahres auf die Asphaltraffinerienkosten auswirken werden.

Auf nahe bis mittlere Sicht bleibt die Umsetzung der Winterlagerungspolitik der Hauptfokus des Marktes. Angemessene Preiskonzessionen könnten die Nachfrage nach einer phasierten Nachfüllung von Inventaren stimulieren und somit die Spotpreise stützen. Im Vergleich zu den Vorjahren bleiben jedoch die Höhe der Preiserhöhungen und die Nachhaltigkeit des Markttrends hoch unsicher.

Ungewissheit auf der Nachfrageseite

In den vergangenen zwei Monaten sind die inländischen Asphaltfutures und Spotpreise kumulativ um fast 600 RMB / Tonne gesunken. Die aktuellen Preise zeigen nun eine gewisse Bewertungsunterstützung im Verhältnis zu den Kosten. Aus Sicht des Preisverhältnisses erreichte das Asphaltfutures-to - Brent-Rohöl - Verhältnis ein Tief von etwa 0,89, während das Spot-to - Brent-Rohöl - Verhältnis ebenfalls kurzzeitig auf rund 0,88 fiel. Obwohl dieses Niveau nicht saisonale Extreme erreicht hat, ist es angesichts des überschaubaren Versorgungsdrucks und des insgesamt gesunden Bestands in einen angemessenen Bereich eingetreten. Gerade da sich die Winterlagerpreisanker anfangen, hat sich der bisher übermäßige Pessimismus des Marktes nachgelassen.

Sollten Winterlagerpreise offiziell festgelegt werden, kann die Höhe ihrer Erholung von makroökonomischen Bedingungen und Nachfragemustern beeinflusst werden. Trotzdem dürfte diese Logik auf dem Markt akzeptiert werden. Insgesamt hat sich die strukturelle Unterstützung durch die Asphalt-Riss - Spread und das Basisdifferenzial gestaltet und eine solide Handelsgrundlage etabliert.

Trotz eines saisonalen Anstiegs des Asphaltangebots angesichts der schwachen Nachfrage im Dezember bleibt der Anstieg begrenzt und die Betriebsraten der Industrie bleiben auf historisch niedrigen Werte. Obwohl die Raffinerien einige Gewinnmargen beibehalten, sind diese nach fast zwei Monaten starker Spotpreisrückgänge signifikant komprimiert, was es schwierig macht, die Produktion zu erhöhen. Darüber hinaus blieben die Fabrikinventarraten seit Jahresbeginn auf mehrjährigen Tiefständen, während die Rückzüge der sozialen Inventare reibungslos fortgesetzt sind, wobei die aktuellen sozialen Inventarraten nun in einen relativ angemessenen Bereich zurückkehren. Insgesamt ist die Asphaltversorgungsseite in einem gesunden Zustand.

Die Unsicherheit kommt eher von der Nachfrage. 2026 ist das Eröffnungsjahr des 15. Fünfjahresplans. Es wird erwartet, dass sowohl das lokale Anleiheumfeld als auch die Infrastrukturinvestitionen eine moderat positive Entwicklung beibehalten werden, was die Nachfrage nach Asphalt im ersten Halbjahr voraussichtlich etwas unterstützen wird.

Als integrierte Internetplattform, die Benchmarkpreise bereitstellt, betrug der Benchmarkpreis für Asphalt am 15. Dezember laut SunSirs 2956,67 RMB / Tonne, ein Rückgang von 1,11% im Vergleich zu Anfang des Monats (2990,00 RMB / Tonne).

Anwendung von SunSirs Benchmark Pricingš

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