SunSirs: Metais não ferrosos aumentam mais de 75% ano a ano; Ciclo de corte de taxas dos EUA aumenta perspectivas de mercado

Os metais não ferrosos tiveram um desempenho notável este ano, com cobre, ouro, chumbo e zinco liderando ganhos. Os metais industriais foram o principal motor da recuperação do setor.

Num contexto de flexibilização da macro-liquidez global, os metais básicos demonstraram um valor proeminente de alocação de médio a longo prazo devido à sua rigidez de oferta-demanda, atributos de porto seguro e demanda de transição verde. Cobre, alumínio e ouro são particularmente favorecidos. A prioridade deve ser dada às principais empresas com direitos de mineração principais, com foco em alvos que possuem capacidades de processamento profundo.

Dentro do setor, uma tendência de mercado estrutural emergiu, com metais industriais liderando ganhos e servindo como o principal motor da ascensão do setor.

Em termos de financiamento, o sentimento do mercado permanece robusto. Após o esperado corte da taxa de juros de 25 pontos-base do Fed em 11 de dezembro, os ETFs relacionados a metais não ferrosos viram dias consecutivos de entradas líquidas de capital.

Valor de alocação emerge

Desde que o Fed iniciou seu ciclo de redução de taxas em setembro, os preços do cobre, alumínio, estanho e ouro se fortaleceram em conjunto. A flexibilização da liquidez macroeconômica, combinada com o sentimento de aversão ao risco decorrente de conflitos geopolíticos, reforçou significativamente os preços dos metais não ferrosos.

No contexto da elevada volatilidade macroeconômica global e da escalada das tensões geopolíticas no quarto trimestre, os metais básicos emergiram como principais alvos de alocação de ativos a médio e longo prazo. Isso é impulsionado pela sua rigidez de oferta e demanda, dividendos de política contra a saturação do mercado e atributos de porto seguro.

Além dos ventos de cauda macro, os fatores fundamentais também fornecem um forte apoio aos preços dos metais básicos. No lado da oferta, os estoques de metais industriais estão atualmente em mínimos históricos, com restrições de oferta cada vez mais proeminentes. Dados da China Post Securities indicam que, para o cobre, os estoques globais de cobre refinado vêm diminuindo constantemente. Em 30 de novembro, os estoques finais globais ficaram em 1.451 mil toneladas, atingindo uma baixa de 35 anos. Além disso, a capacidade de produção de cobre foi limitada por reduções de produção na mina Grasberg, na Indonésia, e interrupções na produção em empresas chilenas de cobre.

Para o alumínio, as taxas de utilização da capacidade para o alumínio primário estão se aproximando dos limites de produção completos. Em 11 de dezembro, os estoques sociais principais de alumínio primário estavam em 584.000 toneladas métricas, um nível historicamente baixo que apoia a resiliência dos preços.

No que diz respeito ao estanho, a evacuação de estrangeiros da mina de Bisie, em Mianmar, aumentou as expectativas de interrupções na cadeia de suprimentos, enquanto a produção nas regiões produtoras de estanho da Nigéria também enfrentou perturbações.

No lado da demanda, em meio à tendência mais ampla de transição verde, os novos veículos de energia e a construção de infraestrutura de computação de IA surgiram como novos motores de crescimento para o consumo de cobre e alumínio. Dados da Dongxing Securities mostram que, nos três primeiros trimestres de 2025, a demanda por cobre para veículos de energia nova e pilhas de carregamento cresceu significativamente. O consumo aparente de cobre da China aumentou 8% em relação ao ano anterior, enquanto a produção de produtos de cobre aumentou 14%, impulsionando uma atualização na estrutura de consumo de cobre

O alumínio está acelerando sua penetração sob a tendência de "substituição do alumínio pelo cobre ", com a liberação sustentada da demanda em setores como trocadores de calor de ar condicionado e bandejas de baterias de veículos de nova energia, impulsionando a resiliência do consumo de alumínio além das expectativas.

As favorecem o cobre, o alumínio e o ouro

Sob a premissa da flexibilização macroeconômica, a lógica de alocação de longo prazo para os metais não ferrosos permanece sólida.

Com os cortes de produção esperados das principais mineradoras de cobre Freeport e Teck Resources, a dinâmica da oferta e demanda de cobre pode ser apertada até 2026. A demanda por alumínio permanece resiliente nos setores de energia e energia, com os preços provavelmente se recuperarem ao lado do cobre. Interrupções de fornecimento de estanho a curto prazo persistem, mantendo os preços elevados. Os metais preciosos se beneficiam dos cortes de juros do Fed e das tendências de desdolarização, oferecendo um potencial substancial de alta.

Como a "sangue vital " da economia verde, o cobre enfrenta nova capacidade limitada devido a quedas prolongadas nos gastos de capital globais na mineração, enquanto o aumento da demanda de novas energias e construção de data centers de IA aumentará a lacuna global de oferta e demanda de cobre para 800.000 toneladas até 2025. Os atributos de eletricidade verde do alumínio terão um prêmio na era da tarifa de carbono, tornando os produtores de alumínio à base de energia hidrelétrica atraentes para alocação a longo prazo. No que diz respeito ao ouro, em meio às tensões geopolíticas e ao enfraquecimento da credibilidade do dólar americano, os bancos centrais mantiveram as compras líquidas de ouro por 18 meses consecutivos, posicionando os preços do ouro para potencialmente atingir novos máximos.

As estratégias de investimento devem priorizar as empresas líderes com direitos de mineração principais, com foco em alvos que possuem capacidades de processamento profundo.

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