SunSirs ： 上海ニッケル価格の限定アップサイド
January 04 2026 10:04:35 Futures Daily (lkhu)
最近、インドネシアの RKAB クォータ削減と関連するコバルト鉱石に対する課税の予想される政策の影響を受け、主要な上海ニッケル先物契約の価格はボトムから急速に回復し、技術的な形で明らかな V 字型の逆転を示し、最高価格は 130，880 元 / トンに達し、以前のショックレンジの上端を突破しました。政策予想とセンチメントに駆り立てられ、ロング · ショート · ゲームが激化している。
インドネシアエネルギー鉱物資源省は、 2025 年の 3 億 7900 万トンから 34% 減少する 2026 年の RKAB クォータを 2 億 5000 万トンに設定する予定です。インドネシアニッケル鉱山協会のメディ事務局長は、この動きは「ニッケル価格のさらなる下落を防ぐ」ことを目的としており、ニッケル価格のボトムラインをサポートする明確な意図を明らかにしていると説明した。関連データによると、 2025 年 （ 12 月を推定 ） に、インドネシアの様々な二次ニッケル製品は、熱冶金および水冶金ニッケル鉱石の合計 3 億 300 万ウェットトンを消費しました。ニッケル鉱石の実際の採掘効率、炉の供給グレード、回収率の変化を考慮すると、既存の製錬能力の原材料需要を満たすために、 2026 年のインドネシアのニッケル鉱石の需要は少なくとも 3 億 2700 万ウェットトンになると推定されています。インドネシア統計局のデータによると、 2025 年 1 月から 10 月のニッケル鉱石の輸入量は 0.12 兆ウェットトンであり、年間全体の輸入量は 1500 万ウェットトンを超えると予想されています。直線的に外挿すると、 2026 年のニッケル鉱石の輸入量は 2000 万ウェットトンになります。2 億 5000 万トンのクォータが将来の市場で実施されると仮定すると、需給バランスの観点から、来年は 5700 万トンのニッケル鉱石の供給ギャップとなります。
2024 — 2025 年を振り返ると、インドネシア政府は RKAB クォータ承認に関する決定を繰り返し覆してきました。特に RKAB の承認量については、常に「厳格な計画だが緩い実施」という特徴があり、実際の発行量は当初計画を大幅に上回ることが多い。例えば、 2025 年初め、インドネシア政府は年間 RKAB クォータを 2 億 9800 万トンと設定し、今後さらに削減する可能性があると述べたが、実際の承認クォータは 3 億 6400 万トンに達した。したがって、この割当削減の実際の実施についてはより慎重であり、最終的な割当量は 2 億 8000 万トンから 3 億 2000 万トンの間になると予想されています。しかし、より不確定なニュースが出る前に、短期的な供給不足の予想が市場を支配し続け、資本ゲームが激化します。
インドネシアエネルギー鉱物資源省は、ニッケル基準価格の改訂式を 2026 年 1 月か 2 月に正式に公表する予定です。この改訂の中核的な焦点は、ニッケルに関連する鉱物 （ 特にコバルト ） を独立した商品として扱い、ロイヤリティを課すことである。インドネシアニッケル鉱山協会の事務総長は、コバルトを計算して二次鉱物に分類すると、 2% または 10% のロイヤリティを課すことができることを明らかにした。コバルトの価格がニッケルの 2 倍であることを考えると、 2023 年から 2024 年にかけて取引されるニッケル鉱石のコバルト含有量が 0.1% に過ぎても、インドネシア政府は年間収入を約 6 億米ドル増加させることができます。最新の LME コバルト決済価格 52，000 米ドル / トンに基づき、 2% のロイヤルティを仮定すると、 1.4% ～ 1.6% のニッケル鉱石のニッケル金属トンあたりのコストは 65 ～ 74.28 米ドル増加する。10% のロイヤリティを前提として、品位 1.4% から 1.6% のニッケル鉱石のニッケル金属トンあたりのコストは 325 ドルから 371.43 米ドル増加します。
コストの増加にもかかわらず、コバルト含有量が比較的低く、統合企業はコバルトリサイクルによって利益を相殺できるため、産業チェーンに伝達される実際の純コスト増加は限られています。RKAB の割当削減と比較して、関連製品に対する課税政策の実施の可能性が高いと考えています。過去の経験から、インドネシア政府は、クォータ承認よりも、第 1 四半期に HMA の改定や PNBP の課税などの価格政策の実施を断固として行ってきた。同時に、インドネシアのニッケル鉱石の品位が年々低下しており、資源ナショナリズムの傾向の下で、税金 · 価格政策は、クォータ削減政策よりも国の財政収入全体の拡大に寄与している。
まとめると、最近の上海ニッケル先物価格は、インドネシアの割当削減と関連製品課税の二重的外乱により、強いボトムリバウンドを遂げていますが、インドネシアのニッケル鉱石割当削減に関する不確実性は比較的高く、コバルトなどの関連製品に対する課税政策の影響は比較的限られています。関連機関の予測によると、インドネシアの MHP 生産能力は 2026 年には 85 万トンに達し、前年比 85% 以上増加し、生産量は 68 万トンに達し、前年比 45% 以上増加すると予想されています。需要の大幅な成長を背景に、世界のニッケル市場の黒字は 2026 年にはさらに拡大する可能性があります。
今回のラウンドにおける貴金属 · 非鉄金属セクターの業績を踏まえると、上海ニッケルは過小評価品種として、ニュースの混乱の下でセクター内外の波及資金を吸収し、短期的な市場動向は資本センチメントによって支配されていると考えています。後期段階では、さらなる政策が実施されなければ、上海ニッケル先物価格のさらなる大幅な上昇の余地は限られています。
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