SunSirs: El mercado de concentrados de cobre: un juego de equilibrio ajustado en medio de interrupciones de suministro y demanda resistente

En 2025, el mercado mundial de concentrado de cobre se caracterizará por una intensificación de las interrupciones de la oferta, un equilibrio de oferta y demanda apretado y un cambio en el centro de precios hacia arriba. Los accidentes de producción en las minas en el extranjero, los ajustes de políticas y los riesgos geopolíticos se han combinado para desacelerar el crecimiento de la producción mundial. Mientras tanto, la expansión de la capacidad de fundición en los principales países consumidores como China ha impulsado la demanda de materia prima, impulsando las importaciones de concentrado de cobre a máximos récord. El precio promedio del cobre LME superó los $10,000 por tonelada, mientras que las tarifas de procesamiento se desplomaron a mínimos históricos, lo que desencadenó una profunda reestructuración de la industria.

Interrupciones frecuentes

El crecimiento del suministro mundial de concentrado de cobre bajo presión

En términos de producción, según el International Copper Study Group (ICSG), la producción mundial de concentrado de cobre alcanzó los 28,5 millones de toneladas en 2025, lo que supone un aumento del 3,3% interanual. Esta tasa de crecimiento se desaceleró 1,2 puntos porcentuales en comparación con 2024. Las naciones productoras principales exhiben una tendencia "estable a decreciente ". Chile, el mayor productor mundial de cobre, mantendrá la producción de cobre refinado en 5,5 millones de toneladas en 2025, sin cambios desde 2024, principalmente debido a una reducción de 55.000 toneladas causada por las limitaciones de suministro de agua en la mina Collahuasi y un incidente subterráneo en la mina El Teniente. La producción de cobre refinado de Perú crecerá un 6,12% interanual, impulsada por la expansión de la capacidad en minas como Toramakao. La producción interna de China aumentó constantemente, con la primera fase del proyecto de la mina de cobre Julong produciendo 190.000 toneladas de cobre al año, reforzando el suministro interno de materia prima.

Las interrupciones del suministro se intensificaron, impactando las expectativas del mercado. En 2025, el suministro mundial de concentrado de cobre enfrentó múltiples interrupciones importantes, exacerbando directamente las expectativas de escasez. En el primer trimestre de 2025, Indonesia implementó formalmente un arancele de exportación del 7,5% sobre el concentrado de cobre, lo que afectó a actores clave como Freeport y Ammann Mining y aumentó los costos de exportación. Las minas de cobre en el norte de Chile detuvieron la producción debido a fallas en la red, lo que afectó a aproximadamente 30,000 toneladas de producción mensual. En el segundo trimestre de 2025, la mina de cobre Kamoa en la República Democrática del Congo sufrió daños por inundaciones en las instalaciones subterráneas causadas por un terremoto, reduciendo la producción anual en unas 80,000 toneladas. En el tercer trimestre de 2025, la mina de cobre Grasberg de Indonesia suspendió sus operaciones durante 45 días debido a los pasajes subterráneos bloqueados por el suelo húmedo, lo que redujo la producción en aproximadamente 60.000 toneladas Además, la mina Cobre Panamá de Panamá (capacidad anual de 350.000 toneladas) permaneció inactiva, mientras que la mina Collahuasi de Glencore redujo la producción en 55.000 toneladas debido a problemas de suministro de agua, lo que redujo aún más el suministro mundial.

Los honorarios de procesamiento alcanzaron mínimos históricos, sumergiendo a las fundiciones en crisis de costos. La escasez de suministro se manifiesta directamente en las tarifas de procesamiento del concentrado de cobre (TC / RC). Para 2025, las tarifas de procesamiento a largo plazo contratadas entre minas en el extranjero y fundiciones chinas cayeron a $21.25 / tonelada, una fuerte disminución del 80% desde los niveles de 2024. El mercado spot enfrentó desafíos aún mayores, con la tarifa de procesamiento integral para el concentrado de cobre limpio del 26% cayendo a un mínimo récord de -46,40 dólares por tonelada seca, el primer caso de tarifas de procesamiento negativas en la historia. A finales de 2025, Antofagasta de Chile llegó a un acuerdo a largo plazo de 2026 con las principales fundiciones de China, estableciendo la tarifa de procesamiento de referencia en $0 por tonelada, marcando la entrada de la industria en la "era de tarifa de procesamiento cero". La caída en las tarifas de procesamiento comprimió drásticamente las ganancias de la fundición, obligando a la industria a iniciar medidas "anti-competencia interna".

Las importaciones de concentrado de cobre de China muestran un crecimiento significativo

La reestructuración de la cadena de suministro se acelera

En 2025, los patrones globales de comercio de concentrado de cobre se vieron significativamente afectados por los riesgos políticos y geopolíticos. Tras el aumento de los aranceles a la exportación de Indonesia, sus exportaciones de concentrado de cobre disminuyeron un 3,2% interanual, con parte de la capacidad redirigida a fundiciones nacionales. Los aranceles anticipados de EE.UU. sobre los productos de cobre desencadenaron el arbitraje entre los mercados de COMEX y LME, causando cambios estructurales en los inventarios mundiales de cobre, con las existencias de EE.UU. aumentando un 15% interanual. La consideración por parte de la UE de un arancel del 30% sobre las exportaciones de chatarra metal promueve el reciclaje regional del cobre, lo que afecta indirectamente a la demanda de importación de concentrado de cobre refinado. Además, el cierre de la mina Cobre Panamá de Panamá creó un vacío en la cadena de suministro global. Países como China e India aumentaron su dependencia de las importaciones de la mina de Oyu Tolkoi de Mongolia, con sus exportaciones a China creciendo un 12% interanual en 2025.

Los datos de la Administración General de Aduanas de China muestran que en 2025, China importó un total acumulado de 30.365 millones de toneladas físicas de mineral de cobre y concentrados, lo que supone un aumento del 7,8% interanual. Los récords de importación se rompieron tres veces en abril, agosto y diciembre de 2025, con las importaciones de abril alcanzando un pico histórico de 2,924 millones de toneladas físicas.

El crecimiento de las importaciones fue impulsado principalmente por la expansión de la capacidad de fundición nacional. Aunque China agregó una nueva capacidad de fundición de cobre significativa en 2025, su tasa de autosuficiencia en materia prima se mantuvo por debajo del 30%, con una dependencia externa que excede constantemente el 70%. En términos de fuentes de importación, América del Sur se mantuvo como la región proveedora principal, con Chile y Perú que representan colectivamente el 67% de las importaciones. En concreto, China importó 9,64 millones de toneladas físicas de materias primas de cobre de Chile, un aumento interanual del 4,39%; 7,42 millones de toneladas físicas de Perú, un aumento interanual del 6,12%; y 11,49 millones de toneladas físicas de otros países, un aumento interanual del 9,22%, demostrando una clara tendencia hacia la diversificación de las fuentes de importación.

En otros desarrollos, en febrero de 2025, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información (MIIT) y otros 10 departamentos emitieron conjuntamente el Plan de Implementación para el Desarrollo de Alta Calidad de la Industria del Cobre (2025 - 2027). Este plan establece explícitamente objetivos para aumentar las reservas nacionales de mineral de cobre en un 5 a 10% y frenar la capacidad de fundición ilegal para 2027. A finales de 2025, las 16 empresas centrales del Grupo Conjunto de Negociación de Materiales Primas de Cobre de China (CSPT) llegaron a un consenso para reducir proactivamente la utilización de la capacidad de fundición de cobre en más del 10% en 2026, afectando a más de 900.000 toneladas de capacidad, aliviando así los desequilibrios de oferta y demanda.

La brecha entre la oferta y la demanda del concentrado de cobre puede surgir

El centro de precios continúa moviéndose hacia arriba

El suministro aumenta concentrado en la liberación. En 2026, el suministro mundial de concentrado de cobre experimentará un crecimiento estructural, con una producción total proyectada para alcanzar los 29,2 millones de toneladas, un aumento del 2,5% interanual. El crecimiento principal provendrá de tres fuentes principales: Primero, los nuevos proyectos que se ponen en línea. La mina de cobre Kamoa-Kakula Fase III de Zijin Mining (capacidad anual: 600.000 toneladas) y la mina de cobre Jiu Long Fase II de China (capacidad anual: 300.000 - 350.000 toneladas) contribuirán con 105.000 toneladas y 70.000 toneladas de suministro incremental, respectivamente. En particular, la Fase II de Jiu Long comenzó sus operaciones en enero de 2026, con una producción anual de cobre proyectada en 300.000 toneladas. Segundo, los proyectos reiniciados liberarán capacidad. Se espera que la mina de cobre Cobre Panamá de Panamá reanude sus operaciones a mediados de año, lo que podría agregar 150.000 toneladas de capacidad. Se prevé que la mina de cobre Collahuasi de Glencore, con sus problemas de suministro de agua resueltos, restablezca la producción a niveles normales. Tercero, la expansión de las minas existentes. La mina de cobre Oyu Tolkoi de Mongolia está aumentando constantemente la producción, y se proyecta que contribuya con 120.000 toneladas adicionales en 2026. Los proyectos de Udokan y Malmyzh de Rusia combinados agregarán 138.000 toneladas.

Fuerte apoyo de demanda. Se proyecta que la demanda mundial de concentrado de cobre alcanzará los 29,2 - 29,4 millones de toneladas métricas en 2026, lo que representa un aumento interanual del 2,8% -3,5%. Los impulsores clave incluyen: Primero, aumento de la capacidad de fundición. A pesar de la reducción voluntaria de la producción de China de 900.000 toneladas métricas, las nuevas adiciones de capacidad cumplidas todavía ascienden a 1,5 millones de toneladas métricas. La reanudación de operaciones de fundiciones en el extranjero como Altonorte también impulsará la demanda de materias primas. Segundo, crecimiento del consumo de cobre en sectores emergentes. Las mejoras de la red, el almacenamiento de energía y la infraestructura de IA impulsarán la demanda de cobre refinado, aumentando indirectamente el consumo de concentrado de cobre, con un aumento estimado de 500.000 toneladas en la nueva demanda. Tercero, el suministro restringido de chatarra de cobre. Las políticas arancelarias de exportación de la UE podrían reducir los flujos mundiales de chatarra de cobre en un 10%, cambiando aún más la demanda hacia los sustitutos del concentrado de cobre. Las proyecciones exhaustivas indican una brecha mundial de oferta y demanda de concentrado de cobre de aproximadamente 200,000 toneladas en 2026, proporcionando apoyo a los precios.

Se espera que el centro de precios cambie hacia arriba. Se proyecta que el centro de precios del cobre LME en 2026 se mantendrá entre US$10.800 y US$12.000 por tonelada, lo que representa un aumento del 8% al 20% desde 2025. Los factores de apoyo básicos incluyen: Un dólar estadounidense más débil en medio del ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal, impulsando las valoraciones de las materias primas; persistentes brechas de oferta y demanda con inventarios en mínimos históricos; y el aumento de los costos de producción minera, que sustentan los precios del cobre. Sin embargo, tres riesgos principales justifican la vigilancia: una menor demanda de cobre de la infraestructura de IA podría reducir la demanda incremental en 150.000 toneladas; una desaceleración inesperadamente fuerte en el sector inmobiliario podría amortiguar el consumo tradicional de cobre; y la escalada de conflictos geopolíticos podría interrumpir el suministro de las minas sudamericanas y africanas. Además, la aplicación estricta del acuerdo de reducción de producción del CSPT podría aliviar la caída en las tarifas de procesamiento, aunque es poco probable que altere el ajustado equilibrio entre oferta y demanda a corto plazo.

Mirando hacia el 2026, se proyecta que el mercado global de concentrado de cobre verá una expansión simultánea de la oferta y un crecimiento constante de la demanda. A pesar de los proyectos nuevos y reiniciados, la brecha entre la oferta y la demanda puede ampliarse en medio de la liquidez floja, los bajos inventarios y la demanda de los sectores emergentes, impulsando los precios al alza. Sin embargo, se necesita vigilancia con respecto a los riesgos del lado de la demanda de los sectores de IA y bienes raíces, así como las interrupciones geopolíticas a la oferta. La industria debe monitorear el progreso en las reanudaciones clave de proyectos e impactos de políticas. Las fundiciones necesitan optimizar las adquisiciones y la gestión de riesgos, mientras que las compañías mineras pueden aprovechar las oportunidades de fijación de precios para expandir la capacidad, abordando colectivamente los desafíos estructurales.

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