SunSirs: Los precios del carbón térmico pueden rondar cerca del fondo en el primer trimestre de 2026

En el cuarto trimestre de 2025, la dinámica de la oferta y la demanda del mercado del carbón cambió de ajustado a relativa facilidad. Los precios del carbón térmico doméstico en general aumentaron inicialmente antes de enfrentarse a una presión a la baja y una corrección. Mirando hacia el futuro, la mejora de la demanda de carbón térmico en el 1T 2026 puede ser limitada. Se espera que la producción de la mina de carbón se mantenga relativamente estable, con solo una ligera contracción en el período del Festival de Primavera. Los precios del carbón pueden fluctuar a la baja antes de rondar cerca del fondo.

Precios del carbón del Q4 2025: sube y luego cae

El mercado nacional del carbón térmico experimentó una tendencia general al alza seguida de una disminución en el cuarto trimestre de 2025, con los precios alcanzando el nivel más alto del año. Tomando el carbón térmico Q6000 kcal en la región de Yulin como ejemplo, el precio de la cabeza principal se situó en 595 - 610 RMB / tonelada a partir del 23 de diciembre, un aumento de 15 RMB / tonelada (2.55%) desde el final del tercer trimestre. El precio promedio para el Q4 fue de 645,7 RMB / tonelada, un aumento de 92,4 RMB / tonelada o 16,70% desde el Q3. El precio máximo se produjo a finales de noviembre en 680 - 700 RMB / tonelada, también marcando el punto más alto en 2025, mientras que el mínimo se alcanzó a principios de octubre en 580 - 590 RMB / tonelada, con un rango de fluctuación de precios del 17,95%.

En general, la dinámica de la oferta y la demanda de carbón térmico en el cuarto trimestre cambió de apretado a relativa facilidad. Después de aumentos sostenidos de precios hasta mediados de noviembre, los precios del carbón entraron en una tendencia a la baja debido a factores como la contracción de la oferta que no cumplió con las expectativas, la creciente presión de los inventarios elevados y las perspectivas disminuidas para un invierno frío.

Específicamente, en el lado de la oferta, la disminución interanual de la producción de carbón se redujo gradualmente, con una contracción de la oferta de fin de año menos severa de lo previsto.

Según los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, de enero a noviembre, la producción de carbón crudo en las empresas industriales a gran escala alcanzó los 4.400 millones de toneladas, un aumento interanual del 1,4%. Especialmente después de noviembre, a medida que las temperaturas disminuyeron y China entró en el período crítico de pico de demanda invernal, las principales regiones productoras y las grandes empresas de carbón aseguraron activamente el suministro interno. La liberación de la producción mejoró, con la producción de carbón crudo que mostró un crecimiento mensual significativo y una disminución interanual. En diciembre, la mayoría de las principales minas de carbón continuaron sus esfuerzos de suministro proactivos. En la segunda mitad del mes, algunas minas suspendieron gradualmente la producción y las ventas después de completar sus metas anuales.

En cuanto a los inventarios, las existencias de carbón en los tres puertos del norte (puerto de Qinhuangdao, puerto de Caofeidian y puerto de Jingtang) se han acumulado continuamente desde el cuarto trimestre, acercándose ahora a máximos históricos. Según los datos de la autoridad portuaria, a partir del 23 de diciembre, los inventarios de carbón en estos tres puertos del norte totalizaron 29,75 millones de toneladas - 1,31 millones de toneladas por debajo del pico histórico, pero 9,4 millones de toneladas por encima del nivel de inventario más bajo del año. Las existencias de carbón en los puertos del norte se mantienen en niveles históricamente altos, lo que indica una situación de oferta y demanda notablemente relajada. Los precios del carbón de Puerto continúan enfrentando una presión a la baja, con el centro de precios disminuyendo constantemente. A partir del 23 de diciembre, el precio entregado para el carbón térmico de Q5500 calorías en el puerto de Qinhuangdao se situó en CNY705 por tonelada, una disminución de CNY125 por tonelada desde el pico del año, pero un aumento de CNY87 por tonelada desde el mínimo del año.

En cuanto a las importaciones, las importaciones nacionales de carbón se han mantenido en niveles relativamente altos desde el cuarto trimestre, impulsadas por dos factores: En primer lugar, el cuarto trimestre coincide con la temporada de consumo máximo de carbón de invierno de China, donde el aumento del consumo de carbón de las centrales eléctricas aumenta la demanda de carbón importado. En segundo lugar, los precios del carbón importado aún ofrecen una cierta ventaja en relación con el rendimiento de costos en comparación con el carbón comercializado nacionalmente del mismo valor calórico, lo que lleva a los usuarios nacionales de carbón a priorizar fuentes de carbón importado más rentables durante la adquisición. Bajo estas dos influencias, las importaciones nacionales de carbón se han mantenido en niveles relativamente altos desde el cuarto trimestre. Según datos de la Administración General de Aduanas, las importaciones de carbón en noviembre de 2025 alcanzaron 44.0534 millones de toneladas, ocupando el segundo mayor volumen mensual este año.

En el lado de la demanda, la fuerza del apoyo del mercado se mantuvo inicialmente sólida antes de debilitarse significativamente en el cuarto trimestre. Según las estadísticas de Zhuochuang Information, a partir del 18 de diciembre, la tasa de operación de las principales centrales eléctricas en la provincia de Shandong se situó en el 85,71%, 14,29 puntos porcentuales más bajos que el mismo período del año pasado.

Coal Prices May Hover Near Bottom in Q1 2026

Looking ahead to the next quarter, the supply side will see coal mines commence new annual production targets after the New Year, with output stabilizing and generally outperforming the latter half of December 2025. However, as the Lunar New Year approaches in the latter part of the twelfth lunar month, some mines will gradually suspend operations for holidays, causing a temporary contraction in market supply. Supply will resume as mines restart production around the Lantern Festival following the holiday. However, the sustained decline in coal prices will erode mine profitability and intensify loss pressures. Consequently, production costs are expected to impose a floor constraint on coal prices.

En el lado de la demanda, la fuerza del apoyo del mercado en el cuarto trimestre se mantuvo inicialmente sólida, pero luego se debilitó significativamente. Según las estadísticas de Zhuochuang Information, a partir del 18 de diciembre, la tasa de operación de las principales centrales eléctricas en la provincia de Shandong se situó en el 85,71%, 14,29 puntos porcentuales más bajos que el mismo período del año pasado.

Los precios del carbón pueden rondar cerca del fondo en el primer trimestre de 2026

Mirando hacia el próximo trimestre, el lado de la oferta verá a las minas de carbón comenzar nuevos objetivos de producción anual después del Año Nuevo, con la producción estabilizándose y superando generalmente a la segunda mitad de diciembre de 2025. Sin embargo, a medida que se acerca el Año Nuevo Lunar en la última parte del duodécimo mes lunar, algunas minas suspenderán gradualmente las operaciones durante las vacaciones, causando una contracción temporal en la oferta del mercado. El suministro se reanudará a medida que las minas reanuden la producción alrededor del Festival de las Linternas después de las vacaciones Sin embargo, la disminución sostenida de los precios del carbón erosionará la rentabilidad de la mina e intensificará las presiones de pérdidas. En consecuencia, se espera que los costos de producción impongan una restricción mínima sobre los precios del carbón.

En el lado de la demanda, enero-febrero cae durante el período más frío del invierno, lo que requiere una atención cercana a los cambios climáticos. Sin embargo, con los inventarios en los sectores intermedios y descendentes que siguen siendo en gran medida elevados y las terminales no energéticas que mantienen una fuerte presión sobre los precios y un fuerte sentimiento de contratación de volumen, la demanda puede continuar su tendencia débil en la primera mitad de enero. En la segunda mitad, la demanda de almacenamiento pre-navidad puede surgir gradualmente, lo que podría proporcionar un apoyo temporal a los precios del carbón, aunque la ventaja sigue siendo limitada debido a las restricciones de inventario. La actividad comercial de febrero puede ser moderada debido a las vacaciones del Festival de Primavera. En marzo, a medida que la temporada de calefacción se acerca a su final, la demanda pasará gradualmente a la tradicional temporada baja, reduciendo los factores de apoyo.

En general, se espera que el mercado doméstico de carbón térmico en el primer trimestre de 2026 experimente una tendencia a la baja seguida de un fondo y consolidación.

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