Los mercados de materias primas 2025 muestran una polarización extrema: la plata sube un 146%, el petróleo crudo desploma más del 18%

En 2025, en medio de un panorama macroeconómico complejo y volátil, el mercado mundial de materias primas exhibió extremos fuertemente contrastados.

Por un lado, los metales preciosos como el oro y la plata se embarcaron en una épica carrera alcista. La plata subió más del 146%, marcando su mayor ganancia anual registrada, mientras que el oro subió más del 60%. Los metales industriales registraron un fuerte rebote, alcanzando repetidamente máximos históricos y convirtiéndose en la tendencia alcista dominante que captura la atención del mercado. Por otro lado, los mercados energéticos se mantuvieron sumidos en una caída, con precios que disminuyeron persistentemente bajo la doble presión de los desequilibrios de oferta y demanda y la débil demanda. El petróleo crudo WTI cayó más del 18% para el año, marcando su caída anual más pronunciada desde 2020.

Mirando hacia 2026, el consenso del mercado sugiere que los fundamentos de la demanda de metales se mantienen sólidos, mientras que es poco probable que el petróleo crudo vea un impulso al alza sistémico.

Metales preciosos: plata se eleva, oro establece récords consecutivos

En 2025, los metales preciosos emergieron como la fuerza dominante en el mercado de materias primas, con todas las variedades principales que demuestran ganancias robustas y trayectorias de precios distintas.

El oro subió más del 60% para el año, aumentando de $2.650 la onza al comienzo a más de $4.000 la onza. Superó su pico histórico más de 50 veces durante el año, tocando brevemente $4,500 por onza a finales de año. La plata aumentó aún más dramáticamente, con los precios spot de la plata en Londres registrando una ganancia máxima acumulada superior al 170% durante el año. A pesar de una caída en un solo día de más del 10% cerca de fin de año, aún logró un aumento anual de aproximadamente el 150%. El platino y el paladio ganaron impulso a finales del año, convirtiéndose en puntos focales del mercado a finales de año. El platino spot subió aproximadamente un 128% anual, alcanzando un máximo récord de $2.478 por onza. Su ganancia mensual de diciembre de 2025 marcó su mejor desempeño en 39 años. El paladio spot ganó aproximadamente un 80% durante el año, alcanzando un nuevo máximo anual de $1,983 por onza.

En medio de la tendencia a largo plazo de la "desdolarización ", el impulso para que algunas naciones reduzcan la participación de los bonos del Tesoro de EE.UU. en sus reservas de divisas y aumenten las tenencias de oro persiste. La flexibilización de la liquidez provocada por el ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal ha acelerado este proceso hasta cierto punto. El año 2025 fue testigo de la convergencia de estas dos tendencias que impulsaron las ganancias de los metales preciosos

Mirando hacia 2026, Anne Kay, CEO del World Gold Council Americas y Jefa de Investigación Global, cree que el mercado del oro entrará en una nueva fase de equilibrio dinámico modelado por múltiples fuerzas. Por un lado, las elevadas incertidumbres geoeconómicas y un dólar débil potencialmente persistente pueden sostener la demanda estructural de los inversores y los bancos centrales, apoyando los precios del oro. Por otro lado, factores como la posibilidad de una recuperación económica mundial, los cambios en el ciclo de tipos de interés y un posible repunte temporal del dólar podrían ejercer presión a la baja sobre los precios del oro.

Heraeus Precious Metals, una compañía líder mundial de metales preciosos, pronostica que es probable que el oro, la plata y los metales del grupo del platino (PGM) tendan una tendencia a la baja en la primera mitad de 2026. Los rallies anteriores empujaron al oro y la plata a máximos históricos mientras que impulsaban los precios de PGM a picos plurianuales, aunque estas ganancias fueron excesivas tanto en magnitud como en velocidad. Si bien los aumentos de precios a corto plazo siguen siendo posibles, se anticipa una corrección una vez que el impulso se desvanece. Factores clave como las compras sostenidas de oro del banco central, la inflación persistente y las bajas tasas de interés reales pueden apuntalar los precios. Sin embargo, la débil demanda industrial y los riesgos de recesión suponen una presión a la baja significativa sobre los metales del grupo del platino.

Tim Waterer, analista jefe de mercado de la corredora KCM Trade, declaró: "Los fundamentos de la demanda para los metales siguen siendo sólidos, ya sea desde la perspectiva de la demanda industrial o la demanda de inversión minorista ".

Metales no ferrosos: el cobre alcanza nuevos máximos, el carbonato de litio hace una recuperación en forma de V

In the nonferrous metals sector for 2025, copper and tin delivered standout performances, while key commodities like aluminum and nickel also demonstrated differentiated strength. As the sector leader, copper demonstrated robust performance throughout the year. LME copper spot prices started around $8,500 per ton at the beginning of the year and surged to a record high of $12,960 per ton by year-end, marking an annual increase of over 42%.

Huang Daoli, gerente fundador de cartera del fondo de acciones de Neuberger Berman Resource Select, señaló que la fortaleza del cobre en 2025 se apoyó tanto en sus atributos industriales como financieros. Desde un punto de vista financiero, la fuerza del oro ejerció cierta atracción sobre los precios del cobre Desde un punto de vista industrial, la ola económica mundial de la revolución de la energía verde que comenzó después de 2020 ha aumentado de manera constante la demanda mundial de electricidad. Como un excelente conductor eléctrico, el consumo de cobre dentro de los nuevos sistemas de energía ha aumentado gradualmente bajo esta tendencia, recibiendo así apoyo del lado de la demanda.

Al mismo tiempo, la escalada de las tensiones comerciales alimentó las preocupaciones del mercado de que las políticas arancelarias de Estados Unidos podrían alterar los futuros precios del cobre. A partir de abril de 2025, surgió una corrida para almacenar inventarios de cobre en el mercado de los Estados Unidos. Aunque los inventarios mundiales de cobre se mantuvieron en niveles medianos históricos, surgieron desequilibrios estructurales: los inventarios de EE.UU. fueron excepcionalmente altos, mientras que otras regiones tenían existencias bajas. Huang Daoli señaló que este desequilibrio espacial comprimió el suministro de cobre circulante en el mercado, lo que aumentó aún más los precios.

Otros metales industriales también demostraron una gran resistencia. Los precios del aluminio aumentaron un 17% anual, beneficiándose principalmente de la capacidad de aluminio reciclado optimizada y la creciente demanda de materiales ligeros en vehículos de nueva energía. Los precios del níquel mostraron una volatilidad relativamente fuerte, con el principal contrato de futuros de níquel de Shanghai que abrió alrededor de 117.000 RMB / tonelada al comienzo del año y recuperó el umbral de 130.000 RMB / tonelada a finales de año. Después de múltiples rondas de fluctuaciones vinculadas al rango, los precios aumentaron rápidamente a finales del cuarto trimestre, impulsados por la demanda de nuevos materiales de baterías de energía.

El carbonato de litio exhibió un patrón de oscilación de amplio rango de "primero caer luego subir ". El principal contrato de futuros de carbonato de litio en la Bolsa de Productos Básicos de Guangzhou (GQEX) abrió a 75.200 yenes por tonelada a principios de 2025 y tendía a la baja, rompiendo el umbral de 60.000 RMB / tonelada a fines de junio de 2025. Impulsados por los recortes de producción en el extremo de la minería y la creciente demanda de almacenamiento de energía en el segundo semestre, los precios se recuperaron bruscamente. El 29 de diciembre de 2025, los precios alcanzaron un pico de 134.500 RMB / tonelada, lo que marca un aumento acumulado de más del 120% desde el mínimo anual.

La trayectoria del mercado de carbonato de litio de 2025 no fue una simple reversión en forma de V, sino más bien un patrón de recuperación que progresó desde una prolongada caída en busca de un fondo, a través de un rebote significativo, seguido de un retroceso y, en última instancia, logrando nuevos máximos anuales.

De cara al 2026, Citigroup advierte a los clientes que bajo un "escenario alcista " en el que un dólar más débil y los recortes de tasas de la Fed aumenten aún más el atractivo del cobre, los precios podrían alcanzar los 15.000 dólares por tonelada, lo que provocaría una entrada más agresiva de inversores.

Las tres narrativas macro que impulsan el épico aumento del precio del oro en 2025 - la flexibilización monetaria de la Fed, los nuevos ciclos industriales impulsados por la tecnología y la reestructuración de la cadena de suministro global - son precisamente los factores que impulsarán los precios del cobre en 2026, lo que podría desencadenar un repunte histórico.

Bernstein y Deutsche Bank proyectan que el litio, después de una corrección del mercado en 2025, experimentará una inversión de oferta y demanda en 2026, con el precio promedio del carbonato de litio que se espera rebote a $14.000 - 18.000 por tonelada.

Si bien las perspectivas de consumo para el carbonato de litio siguen siendo optimistas, la realización real requiere una observación adicional. Se espera que el panorama general de oferta y demanda mejore con un excedente reducido, proyectando que los precios del carbonato de litio oscilarán entre RMB 70,000 y 130,000 por tonelada en 2026. A medida que el exceso de oferta en toda la industria se estrecha, el centro de precios puede desplazarse hacia arriba.

Energía: Suministro se agarra, petróleo crudo nublado por la tristeza

Los precios internacionales del petróleo se mantienen débiles a lo largo de 2025. El crudo WTI cerró un 0,95% a $57,46 por barril el 31 de diciembre de 2025, mientras que el crudo Brent cerró un 0,73% a $61,30 por barril en la misma fecha. El crudo WTI cayó aproximadamente un 20% para el año. Subió a 82,03 dólares el barril en el primer trimestre, pero posteriormente reanudó su tendencia a la baja, cayendo a alrededor de 55 dólares el barril. El crudo Brent disminuyó aproximadamente un 18% para el año, marcando su mayor caída anual desde 2020.

El mercado internacional del petróleo crudo experimentó un tumultuoso 2025, que se desarrolla en tres fases distintas: - Retirada de los máximos a principios de año, impulsada principalmente por las presiones macroeconómicas y la dinámica cambiante del comercio; - Volatilidad a mediados de año marcada por picos y caídas fuertes en medio de conflictos geopolíticos, alcanzando un pico secundario;- Cambio a la baja sostenido en el tercer trimestre con una volatilidad reducida, culminando en un nuevo mínimo anual a finales de año.

El analista de Kotak Securities, Kaynat Chainwala, dijo: "La situación de exceso de oferta del mercado petrolero persistirá hasta 2026, ya que la producción robusta de naciones no pertenecientes a la OPEP como Estados Unidos, Brasil, Guyana y Argentina superarán el crecimiento desigual de la demanda mundial ». Agregó que se espera que los precios del petróleo fluctúen entre 50 y 70 dólares, con riesgos potenciales para el suministro de Venezuela o Rusia que proporcionan algún apoyo.

Mirando hacia 2026, el mercado cree ampliamente que el crudo carecerá de oportunidades para un rally sistémico.

Goldman Sachs pointed out that long-cycle projects approved before the pandemic will see concentrated ramp-ups in 2026. Combined with OPEC+'s strategic decision to lift production cuts, the global crude oil market is projected to face a daily surplus of 2 million barrels in 2026. This wave of supply expansion is expected to persist until late 2026. The investment bank forecasts an average Brent crude price of $56 per barrel and WTI crude at $52 per barrel for 2026. Oil prices are expected to bottom out mid-year, begin recovering in the fourth quarter, and gradually rise to around $80 per barrel by the end of 2028—marking a prolonged “bottoming-out and rebound” cycle.

El pronóstico de JPMorgan es igualmente pesimista, proyectando un precio promedio de 2026 de $58/barril para el Brent y $54/barril para WTI. Su lógica básica es que el crecimiento de la oferta este año y el próximo triplicará el crecimiento de la demanda, lo que dificulta revertir el patrón de exceso de oferta del mercado.

In 2026, marginal macroeconomic support for crude demand will be limited, with demand growth elasticity continuing to weaken. This makes it difficult to offset the certain incremental supply from non-OPEC producers. Meanwhile, OPEC+ is more likely to manage surpluses through flexible production adjustments rather than actively tightening supply, leaving oil prices without a fundamental basis for sustained upward momentum. Concurrently, the countervailing effects of low oil prices on both supply and demand are emerging, creating room for marginal easing of surplus pressures. The agency forecasts Brent crude will trade within a range of $55-$75 per barrel throughout 2026, exhibiting a pattern of lower-first-half, stable-second-half movement. This suggests a cyclical bottoming phase rather than the start of a new downturn.

En particular, el ataque aéreo militar de Estados Unidos contra Venezuela surgió como el primer evento de cisne negro en el mercado global para 2026. Según la Agencia de Noticias Xinhua, aproximadamente a las 11: 40 a.m. hora del Este del 3 (alrededor de las 12: 40 a.m. hora de Beijing del 4), el presidente de Estados Unidos Trump celebró una conferencia de prensa en Mar-a - Lago en Florida, revelando más detalles sobre la operación militar dirigida a Venezuela y la captura del presidente Maduro. Trump declaró que las principales compañías petroleras estadounidenses entrarían en Venezuela, y agregó: "Permitiremos que esas enormes compañías petroleras estadounidenses, las más grandes del mundo, inviertan miles de millones de dólares para reparar la infraestructura petrolera severamente deteriorada y comenzar a generar ingresos para el país". Los analistas de Wall Street señalaron que es poco probable que estas acciones tengan un impacto significativo en los mercados de energía a corto plazo.

Arne Lohmann Rasmussen, analista jefe y jefe de investigación de A / S Global Risk Management, señaló que aunque la escala de la intervención de EE.UU. superó las expectativas, los mercados ya habían valorado la probabilidad de que el conflicto en Venezuela interrumpa sus exportaciones de petróleo. Como miembro fundador de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), Venezuela posee las mayores reservas probadas de petróleo del mundo. Sin embargo, Arne Lohmann Rasmussen reveló que la producción diaria actual de Venezuela cae por debajo de un millón de barriles, lo que representa menos del 1% de la producción mundial de petróleo.

A medida que la situación evoluciona, la producción de petróleo de Venezuela podría eventualmente aumentar, lo que podría conducir a nuevas caídas en los precios del petróleo.

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