SunSirs: Mercado de caucho natural muestra contracción de la oferta

Impulsado por factores favorables como las mejoras fundamentales y las entradas de capital, el mercado del caucho natural comenzó un modesto repunte a fines de diciembre. A partir del 27 de diciembre, la cotización principal para el caucho de leche integral de Shanghai se situó en aproximadamente CNY15.400 por tonelada (todos los precios cotizados en RMB por tonelada en adelante), marcando un aumento acumulado de CNY 500 desde el 22 de diciembre.

A finales de diciembre, las áreas de producción doméstica de caucho natural habían dejado en gran medida de explotar, mientras que las regiones de ultramar se mantuvieron en la temporada de producción máxima. Combinado con las expectativas de una reducción en los envíos al extranjero que llegan a los puertos, se prevé que el ritmo de acumulación de inventarios en los puertos se alivie. En general, se espera que el rango de precios spot para el caucho de leche entero en el mercado de Shanghai permanezca entre RMB 15.100 y RMB 15.400 en el corto plazo.

Mejora de la dinámica de oferta-demanda

Diciembre fue testigo de una aceleración de la contracción de la oferta y de una disminución de la presión de inventarios en el mercado del caucho natural, con la dinámica de la oferta y la demanda convirtiéndose en el principal motor de la volatilidad de los precios y el impulso al alza.

Desde mediados hasta finales de diciembre, la contracción de la oferta estacional se intensificó aún más. Las áreas de producción de Yunnan detuvieron la explotación por completo, mientras que Hainan dejó gradualmente la explotación, poniendo la producción doméstica en una trayectoria descendente. Según los datos de Longzhong Information, la producción semanal nacional de caucho natural alcanzó solo 5.000 toneladas en la semana que finalizó el 25 de diciembre, una caída de 500 toneladas semana a semana. Se espera que la explotación doméstica cese casi por completo en el próximo ciclo de producción, lo que resalta aún más la tendencia de contracción de la oferta.

En los mercados extranjeros, mientras que el caucho natural sigue en un ciclo de alto rendimiento, las incertidumbres han aumentado significativamente. Durante las próximas dos semanas, se prevé que la precipitación general en las áreas de producción de caucho natural del sudeste asiático aumente en comparación con el período anterior, intensificando las interrupciones a las operaciones de explotación. Al mismo tiempo, las expectativas de una reducción en los envíos al extranjero que llegan a los puertos pueden ralentizar el ritmo de acumulación de inventarios.

En particular, la escalada de las tensiones fronterizas entre Tailandia y Camboya introduce interrupciones adicionales del lado de la oferta. Este conflicto ocurrió en la zona de cultivo de caucho natural primario del noreste de Tailandia, obligando a las fábricas de caucho dentro de 200 kilómetros de la frontera a suspender sus operaciones. La producción durante la temporada pico en diciembre puede disminuir en general. En la actualidad, la liberación futura de la producción de esta región sigue siendo incierta, lo que requiere un seguimiento continuo de los desarrollos del conflicto y los riesgos de expansión.

Por el lado de la demanda, a pesar de la desaceleración estacional, la demanda esencial sigue siendo robusta. Para la semana que finalizó el 25 de diciembre, la tasa de utilización de la capacidad en el sector de neumáticos de semiacer alcanzó el 70,36%, un aumento de 0,35 puntos porcentuales con respecto al período anterior. Algunas empresas aumentaron moderadamente la producción para satisfacer las demandas de entrega de pedidos del próximo mes, lo que refuerzó la demanda esencial de caucho natural. La tasa de utilización de la capacidad para neumáticos con cinturón de acero se situó en el 61,69%, impulsada principalmente por la adquisición esencial.

Perspectivas de mercado siguen siendo optimistas

A partir del 21 de diciembre, el inventario social de caucho natural de China aumentó a 1.182 millones de toneladas métricas, con un aumento semanal de 30.000 toneladas. El pico del inventario de este año es de alrededor de 1,25 millones de toneladas. A la tasa actual de acumulación semanal que excede las 20.000 toneladas, solo tomaría tres semanas alcanzar el máximo de inventario anual.

A pesar de los altos inventarios, los precios del caucho no han disminuido significativamente. En cambio, exhiben una oscilación sincronizada de futuros spot con un sesgo al alza. El principal contrato de futuros de caucho de Shanghai RU2605 alcanzó CNY 15.890 y CNY 15.840 el 25 y 26 de diciembre, respectivamente, impulsando constantemente los precios spot más altos. Los precios spot subieron repetidamente hacia los 15.500 yuanes, creando una divergencia entre la realidad bajista y el repunte de los precios spot de futuros.

La razón principal de esta divergencia radica en el cambio de enfoque del mercado de las realidades actuales de inventario a las expectativas futuras de oferta y demanda y desequilibrios estructurales. Primero, la acumulación de inventarios en el cuarto trimestre y el primer trimestre del año siguiente es un patrón estacional para el caucho natural. El actual ciclo de acumulación de dos meses ha sido totalmente valorado. Mientras el crecimiento semanal del inventario no exceda las expectativas, el impacto marginal de este factor bajista anticipado seguirá disminuyendo.

Más importante aún, los precios de futuros reflejan fundamentalmente evaluaciones prospectivas. El contrato de mayo de 2026, actualmente en el núcleo de la especulación del mercado, es fundamental para materializar estas expectativas. A medida que Tailandia entra en su tradicional período de bajo rendimiento en febrero de 2026, la contracción prevista en el suministro de caucho natural se hace evidente, lo que potencialmente revela desequilibrios estructurales a largo plazo.

Los precios actuales del caucho reflejan plenamente la presión de los altos inventarios. En consecuencia, la industria está cambiando el enfoque de las preocupaciones inmediatas de inventario y apostando por cambios positivos futuros, a saber, un repunte de la demanda y una reducción de las importaciones. Estos dos cambios podrían revertir la tendencia de crecimiento continuo del inventario, marcando el punto de inflexión del inventario. En respuesta, las compañías comerciales se están posicionando por delante del tiempo. Las compras sustanciales conducirán a aumentos constantes en los precios de futuros, elevando posteriormente los precios del mercado spot. Esta dinámica significa que la perspectiva optimista actual del mercado para el futuro está ejerciendo temporalmente una influencia más fuerte en los movimientos de precios que la realidad negativa de los altos inventarios actuales.

Debilitar el efecto de sustitución

En el mercado del caucho natural, la sustitución del caucho natural por el caucho sintético representa una lógica industrial de larga data. Esta relación se ha desarrollado consistentemente a través del vínculo de precios y los ajustes de oferta y demanda entre los dos materiales.

El 1 de diciembre, el precio promedio nacional del caucho natural se situó en 14.868 yuanes, mientras que el precio promedio del caucho sintético (cacho de polibutadieno) fue de 10.923 yuanes. El diferencial de precio de CNY 4.474.16 lo colocó dentro del rango de alta sustitución.

El 1 de diciembre, el precio promedio nacional del caucho natural se situó en 14.868 yuanes, manteniendo una prima de 4.474.16 yuanes sobre el caucho sintético (cacho de polibutadieno) a un nivel de 10.923 yuanes dentro del rango de alta sustitución. En ese momento, el amplio suministro de caucho sintético y su ventaja de costo desviaron directamente la demanda esencial de caucho natural de los sectores aguas abajo como los neumáticos, limitando el potencial al alza del caucho natural.

Posteriormente, a medida que el precio del butadieno, una materia prima clave para el caucho sintético, aumentó, los costos de producción del caucho sintético aumentaron, lo que llevó a una brecha de precios más estrecha entre el caucho natural y el sintético. Para el 26 de diciembre, el diferencial entre el SBR y el caucho natural se redujo a CNY 4,317. Al mismo tiempo, la instalación de SBR de Maoming Petrochemical se ha cerrado para mantenimiento desde el 22 de noviembre, con un reinicio previsto en enero de 2026. Este factor ha restringido el suministro de caucho sintético, debilitando aún más su ventaja de sustitución y creando espacio para aumentos de precios del caucho natural.

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