SunSirs: Con los riesgos de inflación pesando, la tendencia al alza del oro continúa

Desde el comienzo de este año, el mercado de metales preciosos ha continuado su sólido desempeño, con los precios del oro y la plata aumentando en tandem y alcanzando continuamente nuevos máximos históricos. Sin embargo, los movimientos de precios del oro y la plata han mostrado leves diferencias. En el primer semestre del año, el aumento de los precios de los metales preciosos fue liderado principalmente por el oro. Desde mayo, el oro comenzó a mostrar un período de crecimiento más lento, y aunque comenzó su segunda tendencia alcista del año en septiembre, sus ganancias fueron más débiles que las de la plata.

A principios de este año, tras la elección de Donald Trump como presidente de los Estados Unidos, persistieron las preocupaciones del mercado sobre los cambios en el entorno comercial mundial. Impulsados por las preocupaciones sobre los posibles aumentos arancelarios de Estados Unidos, los precios del oro continuaron fortaleciéndose. Alrededor de la época de las vacaciones del Festival de Qingming, los "aranceles recíprocos" de los Estados Unidos agitaron a todo el mercado, y el impacto de la "guerra comercial" de los Estados Unidos en el mercado alcanzó un pico temporal, con los precios del oro aumentando a un máximo de 836,3 RMB / gramo. La turbulencia de la "guerra comercial" comenzó a disminuir gradualmente, y los precios del oro fluctuaron dentro de un rango estrecho durante cuatro meses. A finales de septiembre, las preocupaciones sobre un cierre del gobierno de EE.UU. se intensificaron y finalmente se materializaron, y EE.UU. provocó una vez más una "guerra comercial ". Los precios del oro experimentaron otra clara tendencia alza, alcanzando un máximo de 1.000 RMB / gramo a mediados de octubre. Influenciado por el ciclo de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal, el oro de COMEX se desempeñó ligeramente más fuerte que el oro de Shanghai.

Impulsadas por la aversión al riesgo, las preferencias de fondos están mostrando un rebote

Desde la perspectiva de los flujos de capital a gran escala, las tenencias del ETF SPDR Gold han mostrado un crecimiento constante, con tenencias generales significativamente más altas que el año pasado. A principios de este año, las tenencias del SPDR Gold ETF aumentaron de forma constante desde 870 toneladas. En medio de los "aranceles recíprocos" de Estados Unidos, la aversión al riesgo del mercado continuó intensificándose, y las tenencias del fondo superaron con éxito la marca de 900 toneladas a mediados de marzo. Posteriormente, las opiniones de los fondos sobre el oro comenzaron a divergir, y las tenencias de SPDR Gold ETF se mantuvieron en su mayoría en el nivel de 930 - 950 toneladas, con los precios del oro fluctuando dentro de un rango estrecho. A finales de julio, los alcistas de los fondos recuperaron impulso y las opiniones del mercado convergieron gradualmente. Las tenencias de SPDR Gold ETF continuaron creciendo, superando las 1.000 toneladas a fines de septiembre y continuando acumulándose a partir de entonces.

El reciclaje de oro está aumentando, y el suministro de oro está creciendo constantemente

Según los datos del Consejo Mundial del Oro, el suministro mundial de oro ha estado en una tendencia alza continua desde 2022. Mirando la estructura del suministro de oro, la producción de oro extraído se ha mantenido estable, mientras que la cobertura neta de productores ha mostrado fluctuaciones significativas, y el reciclaje de oro también ha aumentado continuamente desde 2022. Este año, la producción mundial de oro extraído se aceleró en el segundo y tercer trimestres. La cobertura neta del productor se volvió negativa en el primer trimestre de 2024 y se ha mantenido negativa desde entonces, aunque el volumen de cobertura ha fluctuado considerablemente. Con el aumento de los precios del oro, la cantidad de oro reciclado ha aumentado, y en los primeros tres trimestres de 2025, el reciclaje de oro continuó su tendencia general al alza.

Debido a la estabilidad inherente y la consistencia del oro extraído, se espera que la futura producción de oro extraído mantenga una tendencia de crecimiento constante. Los altos precios del oro seguirán estimulando la demanda de cobertura de los productores, y también se espera que el reciclaje del oro se recupere. Por lo tanto, es probable que la oferta mundial de oro continúe aumentando.

La estructura del consumo de oro está cambiando, y se espera que la demanda de inversión sea positiva

En la actualidad, la demanda de inversiones por oro está creciendo rápidamente y se ha convertido con éxito en la categoría más grande de la demanda mundial de oro. Además, las tenencias de oro en ETFs y productos similares se mantienen en altos niveles, la demanda industrial es estable y la demanda de joyería se contrae aún más. Los bancos centrales globales continúan aumentando sus reservas de oro, pero la cantidad de oro comprado es menor que en los dos años anteriores. Entre estos países, China, Turquía y Kazajstán están manteniendo un ritmo relativamente rápido de acumulación de oro.

Mirando los componentes específicos de la demanda, con el aumento de los precios del oro, la demanda mundial de joyería comenzó a enfriarse en 2023, mostrando un crecimiento negativo continuo en 2024 y una mayor contracción en 2025. La disminución en el consumo de joyería fue más pronunciada en los principales países y regiones como India, China y el Medio Oriente. Esto fue compensado por el aumento de la demanda de inversiones de oro, que se disparó rápidamente desde principios de 2025 hasta un alto nivel de más de 470 toneladas por trimestre, superando con creces los promedios históricos y más del doble del nivel típico. La demanda industrial de oro mostró una contracción interanual, con el ritmo de la demanda industrial permaneciendo en gran medida consistente con los años anteriores. La demanda de inversión en oro en ETFs y productos similares se volvió positiva en el tercer trimestre de 2024 y continuó aumentando, alcanzando su nivel más alto desde el tercer trimestre de 2020. En general, la demanda de inversión se ha convertido en el componente dominante de la demanda de oro y el principal motor detrás del consumo de oro en 2025.

En el futuro, la estructura de la demanda mundial de oro seguirá siendo dominada por la demanda de inversión, lo que refleja un nuevo patrón de consumo. Los altos precios del oro suprimirán la demanda de joyería, y en el contexto de la volatilidad del mercado macroeconómico en el extranjero, la aversión al riesgo, la degradación del consumo y el aumento de las intenciones de ahorro, se espera que la demanda de joyería se contraiga aún más. Las incertidumbres del mercado y las preocupaciones por la "guerra comercial" derivadas de las políticas implementadas por la administración Trump se han reflejado en gran medida en los mercados de capitales. Si bien la demanda de refugio seguro seguirá existiendo, su efecto impulsor sobre el consumo disminuirá. El mercado ya se ha fijado plenamente en el actual ciclo de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal, y se ha establecido el fondo del dólar estadounidense por el momento, debilitando el apoyo a los precios del oro por parte del entorno del mercado monetario mundial.

En general, aunque la Reserva Federal todavía está en un ciclo de recortes de tasas, se espera que el margen para nuevos recortes de tasas sea limitado. Es probable que el dólar ya haya alcanzado su punto más bajo en este ciclo de recortes de tasas, debilitando el apoyo del dólar a los precios del oro. Sin embargo, la demanda de refugio seguro, la demanda de cobertura de inflación y las preocupaciones del mercado sobre la credibilidad del dólar continúan impulsando los precios del oro más altos a largo plazo.

Como una plataforma integrada de Internet que proporciona precios de referencia, el 24 de diciembre, el precio de referencia de SunSirs para el oro fue de 1.009,38 RMB / gramo, un aumento del 6,41% en comparación con el comienzo del mes (948,59 RMB / gramo).

Aplicación de los precios de referencia de SunSirsš

Los comerciantes pueden fijar el precio de las transacciones spot y contratación basándose en el principio de fijación de precios de la marca acordada y la fórmula de fijación de precios (Precio de la transacción = Precio de SunSirs + Marca).

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