SunSirs: el potencial negativo del PVC sigue siendo limitado

El mercado de PVC seguirá enfrentando la presión de la alta oferta y las altas tasas de operación en 2025. Los precios de los futuros alcanzan un nuevo mínimo desde la cotización. Aunque los estándares de evaluación de costos de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma para la competencia desordenada de precios señalaron apoyo a la política, impulsando un ligero repunte en los precios de los futuros debido a las bajas valoraciones, esto no logró revertir la débil tendencia del mercado. En el corto plazo, persiste el débil patrón de altas tasas operativas, altos inventarios y débil demanda, limitando el potencial de rebote a corto plazo. A mediano plazo, el enfoque debe centrarse en el ritmo de racionalización de la capacidad, la eficacia de la implementación de las políticas y los cambios en la dinámica de la competencia en los mercados de exportación. El reequilibrio de oferta y demanda sigue siendo un proceso a largo plazo.

Aumento del conflicto entre altas tasas operativas y pérdidas; ciclo de expansión del lado de la oferta se acerca a la conclusión

2025 marca el año final de la expansión de la capacidad de PVC, con 2,2 millones de toneladas de nueva capacidad doméstica, elevando la producción total a 29,93 millones de toneladas a fin de año, un aumento del 7,35% interanual. La producción basada en etileno representa ahora el 28% de la capacidad total, lo que refleja la optimización continua de la estructura de suministro. La producción nacional acumulada estimada de enero a diciembre de 2025 se proyecta en 24,5 millones de toneladas, un aumento de 4,52% interanual. Se espera que el crecimiento de la producción a base de etileno alcance el 13%, con la liberación concentrada de nueva capacidad que exacerba aún más el exceso de oferta del mercado. En medio de conflictos cada vez más intensos entre altas tasas de operación y pérdidas, el ciclo de expansión de la capacidad global de PVC se acerca a su final. En 2026, solo la capacidad de 300.000 toneladas de Zhejiang Jiahua está programada para la producción en masa a nivel nacional, mientras que en el extranjero, solo la instalación de 350.000 toneladas de los Emiratos Árabes Unidos espera la puesta en marcha. La industria está entrando en una fase de ajuste estructural.

A partir del 22 de diciembre de 2025, los productores integrados de polvo de PVC a base de cloroalcalino y carburo de calcio en Shandong registraron una pérdida de margen bruto de CNY 445 / tonelada, aunque el margen de pérdida se redujo. La tasa general de operación de PVC disminuyó ligeramente hasta el 77,38% el 19 de diciembre. Sin embargo, restringidos por los requisitos de seguridad de las plantas y los objetivos de producción anual en el cuarto trimestre, el margen para nuevos recortes de capacidad a corto plazo sigue siendo limitado. En general, a finales de diciembre se registraron márgenes mejorados para las operaciones de soda cáustica integrada y polvo de PVC, aunque Shandong puede seguir siendo no rentable. A medida que las pérdidas se amplían, la capacidad de alto costo de pequeñas y medianas ya ha sufrido reducciones forzadas. Se espera una ola de mantenimiento concentrado en el primer trimestre de 2026, lo que podría acelerar la salida de las instalaciones envejecidas (mayores de 20 años) en Xinjiang, Shandong y otros lugares, aliviando gradualmente la presión de suministro.

Las presiones de inventario han alcanzado niveles extremos para esta época del año. A partir del 19 de diciembre, el inventario social nacional de PVC se situó en 1.0568 millones de toneladas, un aumento significativo del 31% interanual, con los inventarios de almacenes en el este de China y el sur de China en picos históricos. La liberación concentrada de nueva capacidad en el cuarto trimestre ha llevado a una acumulación continua de inventarios desde julio, e incluso la temporada pico de "Septiembre Dorado y Octubre Plateado" no logró un desinventario efectivo. A medida que se acerca el Festival de Primavera, el almacenamiento aguas abajo se acerca a la finalización y el ritmo de acumulación de inventario se ha desacelerado. Sin embargo, con los inventarios tanto corporativos como sociales en niveles elevados, se espera que el ciclo de desinventamiento se extienda hasta el segundo trimestre de 2026, convirtiéndose en el factor central que suprime los precios.

El impulso de la demanda interna se queda corto; las exportaciones emergen como nuevo motor de crecimiento

La debilidad de la demanda interna exhibe características tanto cíclicas como estacionales. Con el 60% de la demanda de PVC aguas abajo dependiendo de los bienes raíces, los nuevos inicios de construcción residencial en China en los primeros 11 meses de 2025 se desplomaron a 392 millones de metros cuadrados, una caída del 19,9% interanual. La inversión nacional en desarrollo inmobiliario disminuyó en un 15,9% interanual. Los volúmenes de transacciones de propiedad comercial en 30 ciudades principales se mantuvieron cerca de mínimos de varios años. Las tasas de utilización de la capacidad de producción de tuberías y perfiles aguas abajo cayeron a 37,6% y 35,13%, respectivamente, ambas por debajo del 40%, con más cierres previstos antes del Festival de Primavera, lo que indica una resiliencia de demanda limitada. Perspectivas a mediano plazo: 2026, como el año de apertura del 15 o Plan Quinquenal, verá cierto apoyo de los principales proyectos de infraestructura. Sin embargo, con el ajuste inmobiliario aún por llegar al fondo y el crecimiento de la demanda en los sectores emergentes, se proyecta un crecimiento anual de la demanda de solo alrededor del 2%, insuficiente para absorber el exceso de capacidad existente.

El mercado de exportación muestra un patrón divergente. De enero a octubre, las exportaciones acumuladas de polvo de PVC alcanzaron los 3,23 millones de toneladas, un aumento significativo del 49% interanual, ya que la eliminación de los aranceles antidumping de la India y las políticas de certificación del BIS abrieron oportunidades de exportación. Sin embargo, el apoyo a la exportación a corto plazo se ha debilitado. En diciembre, los pedidos de exportación disminuyeron mes a mes debido a factores como el aumento de los costos de envío. Además, el mercado indio ha visto una intensa competencia de múltiples países, exprimiendo continuamente los márgenes de ganancia de exportación. A medio y largo plazo, se espera que los picos de demanda en el extranjero en 2026 combinados con mercados estables del sudeste asiático impulsen el crecimiento del volumen de exportación de alrededor del 15%. Sin embargo, la intensificación de la competencia comercial en medio del exceso de capacidad mundial requiere precaución, y el papel de las exportaciones en la absorción de inventarios nacionales sigue siendo limitado.

Las pérdidas forzan el despacho de capacidad, pero el apoyo político carece de efecto inmediato

Los precios actuales del PVC se encuentran en niveles históricamente bajos, sumergiendo todo el proceso de producción en pérdidas. Las disparidades de costos se han ampliado significativamente: el margen de beneficio integral para la producción de cloro - álcali en el noroeste de China se ha reducido a solo 250 yuanes por tonelada, mientras que la provincia de Shandong ya ha incurrido en pérdidas de 600 yuanes por tonelada. La disminución sostenida de los precios del sodio cáustico ha erosionado por completo el efecto de arbitraje "alcalino a cloro", aumentando bruscamente la presión para que las instalaciones de alto costo salgan. En el frente de la política, más allá de las medidas de supervisión de precios de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, la Ley Anti-Competencia Desleal ahora incluye una "cláusula contra la canibalización ", y el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información ha iniciado una campaña para eliminar gradualmente las instalaciones petroquímicas obsoletas.

Los precios actuales del PVC están en niveles históricamente bajos, con toda la cadena de la industria que opera con pérdidas. Las disparidades de costos se incrementan: Las ganancias integrales para la producción de cloro - álcali en el noroeste de China se han reducido a solo 250 yuanes por tonelada, mientras que la provincia de Shandong ya está incurriendo en pérdidas de 600 yuanes por tonelada. La disminución sostenida de los precios del sodio cáustico ha erosionado completamente el efecto de arbitraje "alcalino a cloro", aumentando significativamente la presión para que las instalaciones de alto costo salgan del mercado. En el frente de la política, más allá de las medidas de supervisión de precios de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, la Ley Anti-Competencia Desleal ahora incluye una "cláusula contra la canibalización ". El Ministerio de Industria y Tecnología de la Información ha iniciado una investigación sobre las instalaciones petroquímicas obsoletas, apuntando a 2,85 millones de toneladas de capacidad operativa atrasada y 2 millones de toneladas de capacidad inactiva. Se espera que aproximadamente 3 millones de toneladas de capacidad de producción de alto costo salgan gradualmente del mercado, sentando las bases para la mejora de la oferta y la demanda a mediano plazo. Sin embargo, la implementación de las políticas enfrenta retrasos de tiempo, lo que dificulta la alteración del desequilibrio de oferta y demanda a corto plazo.

PVC: Volatilidad a corto plazo con formación de fondo; Mejora estructural a medio plazo

A corto plazo, los fundamentos del PVC permanecen sin cambios. El mercado seguirá dominado por la contradicción entre los altos inventarios, las altas tasas operativas y la débil demanda, limitando el potencial de rebote de los precios de los futuros. Sin embargo, las valoraciones actuales ya han reflejado la realidad de la débil oferta y demanda, junto con el apoyo del piso de costos, dejando poco margen para una mayor caída.

Perspectivas a medio plazo: Para 2026, la industria entrará en una fase de mejora estructural caracterizada por una racionalización de la capacidad y una recuperación moderada de la demanda. A medida que la capacidad de alto costo acelera su salida, llegan las temporadas de pico de demanda en el extranjero y se materializan los proyectos de infraestructura, las tensiones entre oferta y demanda disminuirán gradualmente. Sin embargo, el problema fundamental del exceso de capacidad de la industria requiere una racionalización de la capacidad a gran escala para lograr un reequilibrio. Los factores clave a monitorear en enero-febrero del próximo año incluyen la implementación de los recortes de producción corporativa y el mantenimiento, el ritmo de la reanudación de los proyectos inmobiliarios y el inicio de proyectos de infraestructura, y el ritmo de entrega de pedidos de exportación de la India y el sudeste asiático. Sólo cuando la reducción de capacidad y la mejora de la demanda resuenan juntas se puede esperar que los precios del PVC vean una reversión de tendencia.

Como una plataforma integrada de Internet que proporciona precios de referencia, el 23 de diciembre, el precio de referencia de SunSirs para PVC fue de 4268,00 RMBn / tonelada, una disminución del 4,13% en comparación con el comienzo del mes (4452,00 RMB / tonelada).

Aplicación de los precios de referencia de SunSirsš

Los comerciantes pueden fijar el precio de las transacciones spot y contratación basándose en el principio de fijación de precios de la marca acordada y la fórmula de fijación de precios (Precio de la transacción = Precio de SunSirs + Marca).

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