SunSirs: PVC espera mejoras de oferta y demanda el próximo año

Durante la última semana, los precios del PVC continuaron su tendencia a la baja. Desde que alcanzó un máximo anual en julio, el mercado aún no ha visto un fuerte rebote, con agosto y diciembre experimentando las caídas más significativas. El desequilibrio actual de oferta y demanda y los persistentemente altos niveles de inventario son ampliamente reconocidos. Desde principios de la semana pasada, las caídas bruscas en el coque de carbón y otros metales ferrosos han intensificado aún más el sentimiento bajista a corto plazo.

Después del lento crecimiento en 2024, la industria de PVC se enfrenta a otro pico de capacidad de producción en 2025. A lo largo del año, las nuevas adiciones de capacidad han alcanzado 2,2 millones de toneladas, lo que representa un crecimiento de casi el 8%, lo que empuja la capacidad efectiva total de la industria más allá de 29 millones de toneladas. Para finales de año, se espera que la capacidad de 300,000 toneladas de etileno de Zhejiang Jiahua comience a operar. Mirando hacia el 2026, solo se proyecta que la capacidad de 300.000 toneladas de Jiahua alcance la producción en masa a nivel nacional, sin otros proyectos nuevos previstos. A nivel internacional, solo la capacidad de 350.000 toneladas de los Emiratos Árabes Unidos está programada para ser puesta en marcha a finales de 2026. En general, la expansión global de la capacidad de PVC se acerca a su conclusión.

En términos de producción real, la producción acumulativa de PVC de China alcanzó 22,32 millones de toneladas de enero a noviembre de 2025, lo que marca un aumento del 4,35% interanual. Dentro de esto, la producción a base de carburo de calcio creció en un 1,95% interanual, mientras que la producción a base de etileno aumentó significativamente en un 11,48%. Dado que las nuevas adiciones de capacidad este año se concentran principalmente en plantas a base de etileno, la presión de suministro incremental también se deriva principalmente de estas instalaciones. A pesar de las pérdidas crecientes para el PVC como un solo producto, la industria del PVC ha mantenido una tasa operativa promedio a un nivel moderadamente alto desde 2025, y en general más alta que en el mismo período del año pasado, ya que el sector de cloro-alcalino sigue siendo rentable en general.

La demanda de PVC se concentra principalmente en los sectores de bienes raíces e infraestructuras, con vínculos particularmente fuertes con el sector inmobiliario. De enero a octubre de este año, la inversión nacional en desarrollo inmobiliario disminuyó un 14,7% interanual. El área de construcción disminuyó en un 9,4%, los nuevos comienzos de construcción cayeron en un 19,8%, y el área de construcción terminada cayó en un 16,9%. El área de ventas de inmuebles comerciales disminuyó un 6,8% interanual. Sin embargo, a medida que continúa la reducción del inventario de viviendas comerciales, el área de viviendas comerciales no vendidas en todo el país ha disminuido mes a mes durante ocho meses consecutivos, volviendo ahora al nivel visto a principios del año pasado. En infraestructura, la inversión en infraestructura de enero a octubre registró una ligera disminución del 0,1% interanual. Teniendo en cuenta que el próximo año marca el comienzo del 15 o Plan Quinquenal, se espera que comience una serie de grandes proyectos de infraestructura, lo que puede acelerar la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura y proporcionar un cierto apoyo a la demanda de PVC.

En cuanto a las exportaciones, las exportaciones acumuladas de polvo de PVC de enero a octubre de 2025 alcanzaron los 3,23 millones de toneladas, un aumento del 49% interanual. Los principales destinos incluyeron India (41,5%), Vietnam (6,2%) y Uzbekistán (4,1%). La cancelación de la política de certificación del BIS por parte de la India en noviembre de este año, junto con la suspensión de los aranceles antidumping, proporcionará un apoyo positivo a largo plazo a las exportaciones nacionales de PVC. Para las exportaciones de productos terminados, las exportaciones acumuladas de China de materiales para pisos de PVC alcanzaron 3.4556 millones de toneladas de enero a octubre, una disminución del 11,5% interanual. Los principales destinos incluyeron Europa y las Américas, con Estados Unidos representando el 17,3%, Canadá con el 9,8% y Alemania con el 7,2% En medio de las fricciones comerciales recurrentes y la débil demanda en el extranjero, las exportaciones generales de productos de PVC se contrajeron, con la proporción de exportaciones a los Estados Unidos continuando disminuyendo, mientras que la proporción de exportaciones a otros mercados aumentó.

Las tendencias de los inventarios muestran que los inventarios de las fábricas aguas arriba generalmente han tendido a la baja con fluctuaciones este año, mientras que los inventarios sociales primero disminuyeron y luego aumentaron. A mediados de diciembre, el inventario total de la industria alcanzó los 1.4421 millones de toneladas. Aunque esto representa un aumento marginal del 0,38% mes a mes, sigue siendo un 18,65% más alto año a año. La presión general de los inventarios sigue siendo significativa, con el mercado monitoreando de cerca el punto de inflexión de la posible reducción de inventarios del próximo año. Mientras tanto, los recibos de almacenes registrados en bolsa han disminuido desde picos anteriores, pero se mantienen en niveles absolutos elevados.

En general, la industria de PVC enfrenta una presión sustancial por las nuevas adiciones de capacidad este año. Sin embargo, a partir del próximo año, las nuevas adiciones de capacidad serán prácticamente inexistentes, señalando el final del ciclo de expansión de capacidad. En el frente de la demanda interna, la desaceleración estacional actual, junto con el arrastre del débil ciclo inmobiliario, limita el impulso para la recuperación de la demanda. Se debe prestar mucha atención a las políticas inmobiliarias del próximo año y al progreso real de la reducción del inventario. Para las exportaciones, el entorno está mejorando ya que la India ha levantado los requisitos de certificación del BIS y suspendió los aranceles antidumping, lo que sugiere que las exportaciones seguirán proporcionando apoyo el próximo año. Los impulsores de costos siguen siendo débiles, pero las valoraciones son actualmente bajas. Se debe prestar atención a cómo los cambios en las tasas de operación de la planta de cloro-alcalino afectan los costos y el suministro. Técnicamente, aunque se produjo un repunte durante la sesión nocturna del viernes pasado en medio de posiciones reducidas, la tendencia bajista a mediano y largo plazo permanece intacta. Los inversores deben tener cuidado al tratar de atrapar el fondo. Es recomendable esperar pacientemente los cambios en la dinámica de la oferta y la demanda del próximo año y combinarlos con señales técnicas claras de fortalecimiento antes de considerar posiciones largas.

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