SunSirs: recorte de tasas de la Fed refuerza los precios de la plata

Después de que la Reserva Federal reanudó los recortes de tasas de interés en septiembre y recortó las tasas nuevamente en octubre, recortó las tasas como estaba programado en diciembre, con una reducción total de 75 puntos básicos para el año. Durante esta ronda de recortes de tasas, tres miembros de la Fed votaron en contra de la decisión. El gobernador de la Fed Milan quería un recorte de 50 puntos básicos, el presidente de la Fed de Kansas, Schuette, y el presidente de la Fed de Chicago, Evans, quisieron mantener las tasas sin cambios, y la división dentro de la Fed aumentó.

Además, la Reserva Federal anunció la compra de bonos del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo en diciembre para mantener un amplio suministro de reservas, que fue posterior a lo esperado y la escala superó las expectativas. El gráfico de puntos mantuvo la orientación de un recorte de tasa en 2026 - 2027. La declaración de Powell fue en general "doviza", aunque implicaba que la Fed podría suspender los recortes de tasas hasta que hubiera alguna desviación del pronóstico de referencia en el empleo o la economía, también dejó la posibilidad de recortes de tasas en la reunión del FOMC de enero. Por lo tanto, el recorte de tasas de la Fed esta vez todavía pertenece a la categoría de "cortes de tasas de cautela", y el umbral para los recortes de tasas posteriores se incrementará aún más después de que la tasa de política regrese a la neutralidad. Además, Powell también negó la posibilidad de un aumento de tasas de la Fed.

Los datos relacionados muestran que los funcionarios de la Reserva Federal han aumentado el pronóstico de crecimiento del PIB para este año y los próximos tres años, han bajado ligeramente el pronóstico de tasa de desempleo para 2027 en 0,1 puntos porcentuales y han mantenido sin cambios el pronóstico de tasa de desempleo para otros años. Este ajuste muestra que la Fed cree que el mercado laboral es más resistente. Además, los funcionarios de la Reserva Federal bajaron aún más su pronóstico de inflación, esperando que la inflación caiga de nuevo al 2% para 2028. Los funcionarios de la Reserva Federal son más optimistas sobre la economía en general, prediciendo que la economía de Estados Unidos evolucionará hacia un "aterrizaje suave".

Durante el mandato de Powell el próximo año, es probable que la Reserva Federal "permanezca en espera " hasta que el nuevo presidente de la Fed asuma el cargo. Sin embargo, todavía hay incertidumbre con respecto a la selección del nuevo presidente de la Fed. Después de que el nuevo presidente asuma el cargo, es probable que envíen una señal "doviza " al mercado. La mejora en el apetito al riesgo provocada por la expectativa de recortes de tipos de interés continuará.

El suministro spot es apretado.

Recientemente, la expectativa de recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal se ha intensificado, y el sentimiento optimista del mercado ha llevado al precio de la plata a un máximo histórico. La plata tiene atributos financieros y de materias primas. Desde la perspectiva de los atributos financieros, tanto la plata como el oro se encuentran en un entorno macro de política monetaria floja. En términos de suministro, la plata global ha estado en un estado de escasez durante cinco años consecutivos, y se espera que la brecha del mercado alcance las 29.500 toneladas para 2025. A principios de este año, Estados Unidos impuso aranceles y listó la plata como un mineral crítico, lo que llevó a muchos comerciantes a importar plata del extranjero a los Estados Unidos en grandes cantidades desde el comienzo del año. Después de que el mercado de Londres se quedó corto de plata en octubre, la afluencia de inventarios de plata de China y Estados Unidos a Londres alivió la tensión. La disminución global de los inventarios ya ha dado lugar a una clara señal de compresión en el mercado spot, y la tensión en la entrega física ha desencadenado una reacción en cadena de compresión corta, que puede empujar aún más al alza el precio de la plata.

Recientemente, el inventario de plata en Shanghai se recuperó después de una disminución continua, pero el inventario de plata del COMEX disminuyó significativamente. Los últimos datos muestran que el inventario de plata de la Bolsa de Futuros de Shanghai es de 742 toneladas, un aumento desde el nivel significativamente bajo en los últimos 10 años. El inventario de plata del COMEX es de 14.200 toneladas, una disminución significativa en comparación con las 16.500 toneladas a principios de octubre.

En el contexto de un suministro físico ajustado, a corto plazo, el precio de la plata puede mantener una fuerte tendencia, pero es necesario monitorear de cerca la situación de entrega de la plata COMEX de diciembre y los cambios en el inventario de la Bolsa de Futuros de Shanghai. Si el grado de escasez de suministro en el futuro se alivia algo, o la cantidad de entrega de diciembre no cumple con las expectativas del mercado, el precio de la plata aún podría enfrentar el riesgo de fluctuaciones fuertes.

La relación oro-plata se reparó.

Recientemente, el precio de la plata se ha incrementado significativamente mientras que el precio del oro se ha consolidado en un nivel alto, llevando la relación plata-oro a alrededor de 66, cerca del mínimo de 2023.

Aunque el oro y la plata se consideran metales preciosos y es probable que suben y caigan juntos, existen diferencias en sus propiedades fundamentales, y sus tendencias también muestran diferencias significativas. La plata tiene una amplia gama de aplicaciones en el campo industrial, con la demanda industrial que representa casi el 60% de la demanda total, mientras que la demanda industrial de oro representa aproximadamente el 10%. Por lo tanto, el precio de la plata es más sensible al ciclo económico y cambia más significativamente que el precio del oro. El oro tiene un fuerte atributo antiinflación, pero el impacto del atributo monetario en el atributo de riesgo es mayor. La principal demanda de oro es para la inversión o la toma de riesgos, y por lo general actúa como una cobertura de inflación y un activo de refugio seguro cuando la tendencia del mercado es débil. En los períodos de incertidumbre económica o geopolítica, el precio del oro aumenta más que la plata, y la relación de oro a plata aumenta. En tiempos de recuperación económica, debido al aumento de la demanda industrial, el precio de la plata sube más, y la relación de oro a plata se estrecha.

La actual recuperación de la relación plata-oro se basa en el aumento de la plata. Como metal con más fuertes atributos comerciales e industriales, la plata ha visto un mayor aumento de precios en el contexto de los recortes de tasas de la Fed y la fuerte demanda. Desde una perspectiva de asignación de activos, después de la subida de los precios del oro, la plata, con una valoración más baja y mayor elasticidad, ha atraído tanto capital de evitación de riesgos como de seguimiento de tendencias para la asignación.

A corto plazo, la entrega de futuros de plata de COMEX continuará hasta finales de mes. Diciembre es un mes tradicional de grandes entregas, y en el contexto de un suministro físico ajustado, la alta volatilidad puede continuar hasta finales de año. En el futuro, se pueden observar oportunidades para un rebote en la relación de oro a plata.

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