SunSirs: La débil demanda conduce a fluctuaciones más estrechas en el mercado de carbón térmico de China

El precio spot de referencia para CCTD Bohai Rim es de 650 RMB / tonelada (-2 RMB) por 5.500 kcal, 593 RMB / tonelada (-1 RMB) por 5.000 kcal y 523 RMB / tonelada (-1 RMB) por 4.500 kcal.

Índice CCI 5,500 kcal: 665 RMB / tonelada (-2 RMB), 5,000 kcal: 591 RMB / tonelada (-2 RMB), 4,500 kcal: 522 RMB / tonelada (-1 RMB)

Factor de disminución de precios

Lado de demanda: Compra de plantas de baja potencia: Las centrales eléctricas costeras mantienen la disponibilidad de inventario durante más de 20 días, junto con un aumento de la producción hidroeléctrica (debido a la precipitación excesiva en la cuenca del río Yangtze en abril), lo que resulta en una disminución de la tasa de carga de energía térmica al 60% -70%, solo manteniendo una operación rígida.

Arrastrados por las industrias no eléctricas: Las industrias del cemento y la química se han visto afectadas por las restricciones ambientales y la compresión de los beneficios, lo que resulta en una disminución del 5% -8% en las tasas de explotación en comparación con el mismo período del año pasado, y una fuerte disminución de la demanda de carbón de bajo valor calórico (4,500 - 5,000 kcal).

Lado de Suministro: Inventario de puertos: El inventario de los puertos alrededor del Mar de Bohai ha superado los 30 millones de toneladas (+15% interanual), con más del 60% de carbón de baja caloría por debajo de 5.000 kcal que representa el exceso de capacidad estructural que suprime los precios.

Sitio de expresión de carbón a largo plazo: En abril, la tasa de cumplimiento de contratos a largo plazo aumentó al 100%, y los usuarios finales recurrieron a recursos de contratos a largo plazo de bajo precio, lo que resultó en una disminución continua de la liquidez del mercado spot.

El impacto del carbón importado se intensifica

El precio desembarcado del carbón térmico (5.500 kcal) en los puertos del Lejano Oriente ruso se cotiza en 630 RMB / tonelada (incluido el impuesto), que es 35 RMB / tonelada más bajo que el precio spot interno, estimulando a las centrales eléctricas del sur de China a aumentar la adquisición de importaciones.

Rendimiento de precios y sentimiento del mercado

La prima por el valor calórico se ha reducido: la diferencia de precios entre 5.500 kcal y 5.000 kcal ha disminuido de 90 RMB / tonelada en marzo a 72 RMB / tonelada, lo que refleja el debilitamiento de la demanda de carbón de alto valor calórico y la reducida sensibilidad del mercado al valor calórico.

Diferenciación de la mentalidad de los comerciantes: Algunos comerciantes han bajado los precios y vendido bienes debido a la presión financiera, pero los bienes spot disponibles (5,500 kcal) en el puerto son solo alrededor de 500.000 toneladas, y su disposición a subir los precios ha aumentado debido a la inversión de costos.

Perspectivas de mercado a corto plazo

Espacio reducido hacia abajo: El apoyo de costes es evidente: La línea de costo para Shanxi Kengkou 5500 kcal es de aproximadamente 620 RMB / tonelada, y el precio de cierre del envío del puerto se invierte en 10 - 20 RMB / tonelada, reduciendo aún más el precio o desencadenando la reducción de la producción.

El mantenimiento de la línea Daqin se ha completado: después del 1 de mayo, se reanudará la capacidad de transporte ferroviario, y el volumen de importación de Beigang puede aumentar a 1,3 millones de toneladas / día, aliviando la presión de excedente estructural del carbón de baja caloría.

Falta de impulso alza: Turnover lento de inventario: Sobre la base del consumo diario actual, el inventario de Beigang necesita volver a un rango razonable en más de 2 meses para suprimir las expectativas de rebote de precios.

Superación de energías alternativas Se espera que la salida del embalse de las Tres Gargantas en mayo aumente un 10% interanual, y la proporción de nueva generación de energía puede superar el 25%, exprimiendo el espacio para la energía térmica.

A finales de abril de 2025, el mercado del carbón térmico se encontraba en una etapa de transición de "realidad débil" a "equilibrio débil", con precios que fluctuaban estrechamente alrededor de la línea de costo (5,500 kcal 640 - 670 RMB / tonelada). Se recomienda prestar atención al ritmo de la recuperación de la demanda no eléctrica en mayo y la velocidad de rotación de inventarios en Beigang. Si la tasa de crecimiento de la electricidad industrial supera las expectativas, puede haber oportunidades de un repunte temporal en el tercer trimestre.

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