SunSirs: begrenzte neue PVC-Kapazität im Jahr 2026 angesichts anhaltend hoher Lagerbestände

Einerseits nähert sich der Zyklus des inländischen Kapazitätserweiterung seinem Ende, mit begrenzten Neukapazitätserweiterungen für 2026 erwartet. Auf der anderen Seite ist der Immobiliensektor bereit, sich allmählich zu verbessern und sich zu verbessern, was darauf hindeutet, dass die inländische PVC-Nachfrage nicht übermäßig pessimistisch sein muss.

Seit Beginn des Jahres 2026 haben die PVC-Preise erhebliche Volatilität erlebt, während sie in einem Aufwärtstrend sind. Nachrichten über eine mögliche Abschaffung der Mehrwertsteuerrabattungen für den PVC-Export im zweiten Quartal lösten kurzfristig einen starken Rückgang der Futurespreise aus. Allerdings hat der Markt diese Erwartung schnell verdaut und im ersten Quartal ein „Export-Rush" - Szenario erwartet. Anschließend, angetrieben von mehreren positiven Faktoren, darunter geopolitische Spannungen und kaltes Wetter in den USA, Der Chemie-Sektor hat sich insgesamt gestärkt und die PVC-Preise wieder über die Schwelle von 5.000 Yuan / Tonne gedrängt.

Die jüngsten PVC-Produktionsanlagen haben eine stabile Produktion beibehalten und das bestehende Angebot auf hohem Niveau gehalten. Die umfassende Betriebsrate der Branche betrug 79,26%, 0,33 Prozentpunkte im Vergleich zum Monat, aber um 2,88 Prozentpunkte im Vergleich zum Vorjahr. Im Januar erreichte die PVC-Produktion 2,15 Millionen Tonnen, was einem Wachstum von etwa 2,5% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Die inländische PVC-Kapazität erweiterte sich im Jahr 2025 rasch, mit 2,2 Millionen Tonnen neuer Kapazität im Laufe des Jahres, was eine Wachstumsrate von fast 8% im Vergleich zum Vorjahr darstellt. Mit dem Beginn des Jahres 2026 wird der Zyklus der Kapazitätserweiterung allmählich abgelaufen. Derzeit hat nur die 300.000 - Tonnen-Anlage von Zhejiang Jiahua Inbetriebnahmepläne im Inland, während ausländische Projekte wie die in den VAE verschoben wurden. Der Fokus des Marktes wird sich auf die Wartungspläne nach den Feiertagen verlagern. Insgesamt wird erwartet, dass sich der Druck auf die Versorgung mit PVC allmählich nachlassen wird, da sich die neuen Kapazitätserweiterungen verlangsamt und veraltete inländische und internationale Anlagen schrittweise ausscheiden.

Derzeit befindet sich der heimische PVC in der Nebensaison für die inländische Nachfrage, wobei Terminalprojekte den Betrieb ausbrechen und nachgelagerte Produkthersteller für Feiertage weitgehend schließen. Das Tempo der Wiederaufnahme nach den Feiertagen wird ein Schwerpunkt für die Zukunft sein. Die Nachfrage nach Rohren und Profilen ist nach wie vor stark vom Immobiliensektor abhängig. Chinas Immobilienmarkt wird seine Anpassungsphase im Jahr 2025 fortsetzen: Die jährlichen Investitionen in die Immobilienentwicklung werden voraussichtlich um 17,2% im Vergleich zum Vorjahr sinken, wobei die Baufläche um 10% sinkt, die Neubauinitiativen um 20,4%, die fertiggestellte Fläche um 18,1% und die Verkaufsfläche von Gewerbewohnungen um 8,7% sinkt. Da die Marktbestände weiterhin absorbiert werden, die politische Koordination wirkt und die Markterwartungen sich allmählich verbessern, wird erwartet, dass der Immobilienmarkt während des 15. Fünfjahresplans einen Tiefpunkt erreicht, an dem sich auch die inländische PVC-Nachfrage erholen wird. In Bezug auf die externe Nachfrage erreichten die kumulativen PVC-Exporte im Jahr 2025 3,82 Millionen Tonnen, ein Anstieg von 46,1% im Vergleich zum Vorjahr, was den inländischen Angebotsdruck in gewissem Maße linderte.

Die Daten zeigen, dass die sozialen Lagerbestände bis Anfang Februar bei 1,227 Millionen Tonnen lag, ein Anstieg von 49,1% im Vergleich zum Vorjahr, während die Lagerbestände der vorgelagerten Unternehmen bei 288.000 Tonnen lag, ein Rückgang von 33,5% im Vergleich zum Vorjahr. Der Inventar verschiebt sich weiter in Richtung Midstream.

Vorgelagerte Unternehmen beschleunigten den Vorverkauf vor dem Frühlingsfest, wobei einige Fabriken von Februar bis Mitte März bereits voll ausgebucht waren, wodurch der Druck auf die Fabrikbestände effektiv verringert wurde. Während der Ferienzeit arbeiteten vorgelagerte und nachgelagerte Unternehmen im wechselnden Start-Stopp - System, was zu einer weiteren Gesamtbestandsaufnahme führte. Die Wartungspläne nach den Feiertagen im Frühjahr und das Tempo des Inventarsrückgangs nach der Nachflüssennachfrageerholung erfordern eine genaue Aufmerksamkeit.

Seit Jahresbeginn haben sich die Kalziumcarbidpreise signifikant erholt und haben einen Anstieg von ca. 225 RMB / Tonne erzielt. Inzwischen sind die Ethylenpreise weiter rückläufig, was zu erheblichen Verlusten für einzelne PVC-Kalziumkarbid - basierte Produktionsanlagen führte. Betroffen von den anhaltend niedrigen flüssigen caustic soda-Preisen, bleibt die Rentabilität von chlor-alkali - integrierten Unternehmen düster. In Shandong sind die Chlor-Alkali - Produktionsmargen auf den Break-Even - Punkt gesunken, was eine stärkere Kostenunterstützung für PVC bietet.

Insgesamt nähert sich der Zyklus der inländischen Kapazitätserweiterung im Jahr 2026 mit begrenzten Neuzugänge seinem Ende, obwohl die derzeitigen PVC-Bestände hoch bleiben. Die Instandhaltungsintensität nach den Feiertagen im Frühjahr erfordert eine genaue Überwachung. Im Makrobereich markiert dieses Jahr den Beginn des 15. Fünfjahresplans, der eine positive Politik und eine ausreichende Liquidität aufweist. Es wird erwartet, dass der Immobiliensektor allmählich auf den Boden kommt und sich verbessert, so dass die inländische PVC-Nachfrage nicht übermäßig pessimistisch sein muss. Auf der Exportfront bleibt die Auslandsnachfrage aus Ländern wie Indien, obwohl die Exportsteuerrabattungen später schrittweise ausgesetzt werden. In Kombination mit Kapazitätsrückgängen in einigen Überseemärkten dürfte die Nachfrage nach chinesischem PVC im Ausland unwahrscheinlich signifikant schwächen. Allerdings bleiben die PVC-Gesamtbestände weiterhin hoch, was die Aufmerksamkeit auf das Tempo der Entlastung nach Verbesserungen in der Angebot-Nachfrage - Struktur erfordert. Operativ wird eine mittel - bis langfristige Strategie des Kaufs auf Dips empfohlen.

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