SunSirs: Mehrere Faktoren untermauern den langfristigen Aufwärtstrend von Edelmetallen, wodurch eine Umkehrung unwahrscheinlich ist

Von Ende Januar bis Anfang Februar verzeichneten die Gold - und Silberpreise auf den inländischen und internationalen Märkten einen starken Rückgang, wobei die Gold - und Silber-Futures auf der COMEX an einem Punkt um mehr als 20% bzw. 40% abstürzten. In Bezug auf die Volatilität hatten die Gold - und Silberpreise zuvor wiederholt Rekordhöchststände erreicht, begleitet von einer zunehmenden Volatilität. Der starke Rückgang der Gold - und Silberpreise war auf Faktoren zurückzuführen, darunter überfüllte Longpositionen, eine vorübergehende Lockerung der Nachfrage nach sicheren Hafen und Marktbesorgnis über die Geldpolitik der Federal Reserve. Die langfristige Aufwärtsentwicklung der Gold - und Silberpreise ist jedoch intakt. Der Markt erlebt keine Dollar-Liquiditätskrise. Die zukünftige Politik der Fed, die Zinssätze in Koordination mit den Bemühungen der US-Regierung zur Schuldenreduktion zu unterdrücken, wird sich aufgrund des Übergangs des Vorsitzenden der Fed nicht ändern. Darüber hinaus werden die Goldkäufe der globalen Zentralbanken, die Investitionsnachfrage, die Absicherungsattribute gegen das Beta-Risiko und die monetären Attribute im Rahmen des sich entwickelnden internationalen Governance-Systems weiterhin die Gold - und Silberpreise unterstützen.

Mehrere Faktoren konvergieren, um den Sturz zu verursachen

Vor kurzem erlebten die Gold - und Silberpreise einen starken Rückgang, der durch mehrere Faktoren getrieben wurde.

Erstens war der Markt mit Long-Positionen extrem überfüllt. Jede Korrektur würde eine schwere Korrektur auslösen. Vor dem Sturz waren Edelmetalle zum „befüllten Handel der Welt" geworden. Sowohl institutionelle Anleger als auch Einzelhändler hielten erhebliche Long-Positionen. Darüber hinaus erstreckten sich Longpositionen in Gold und Silber über Futures-Kontrakte hinaus und beinhalteten die physische Lagerung durch einige Institute auf dem Spotmarkt.

Zweitens ist der Safe-Hafen - Kauf zurückgegangen. Der VIX-Index, der die Angst des Marktes widerspiegelt, fiel am 29. Januar auf 16,88. Im Allgemeinen zeigt ein VIX über 20 eine Panik auf dem Markt. Die Sorgen über die Situation im Iran haben sich gelohnt, da sowohl die USA als auch der Iran die Bereitschaft zur Verhandlung signalisierten.

Drittens die Bedenken über die Geldpolitik der Federal Reserve. Am 30. Januar gab US-Präsident Trump über die sozialen Medien die Nominierung des ehemaligen Fed-Governors Kevin Warsh zum nächsten Fed-Vorsitzenden bekannt. Warshs politische Haltung von "Zinssenkungen + Bilanzreduktion" rückgängig vorübergehend die Erwartungen einer anhaltenden Liquiditätslockerung, was Anleger Sorgen über die zukünftige geldpolitische Richtung der Fed auslöste. Historisch gesehen hat Washs geldpolitische Haltung etwas hawkish neigt, wie seine politischen Aussagen und Stimmmuster während seiner Amtszeit bei der Fed belegen.

Viertens erhöhen die Börsen die Margenanforderungen, erhöhen die Transaktionskosten und kühlen die Gold - und Silbermärkte erheblich ab.

Gold-Silber - Ratio auf historisch niedrigem Niveau

Während dieser Anpassungsphase zeigten Gold und Silber unterschiedliche Eigenschaften und Treiber der Preisschwankungen, was zu unterschiedlichen Korrekturgrößen führte. Erstens stiegen die Silberpreise im Jahr 2025 stärker als Gold, wobei die COMEX-Silberfutures um fast 130% stiegen, verglichen mit einem Anstieg von 55,5% bei den COMEX-Goldfutures. Solche schnellen Preisschläge neigen dazu, Kleinanleger zu gewinnen, die Gewinne jagen, wodurch sie während der Korrekturen anfälliger für extreme Panik sind. Zweitens wurden sowohl Gold - als auch Silberpreiserhöhungen durch die Investitionsnachfrage inmitten der globalen monetären Lockerung getrieben. Während der Anstieg von Silber auch durch physische Angebotslücken angetrieben wurde, bleiben seine monetären und sicheren Hafen-Attribute schwächer als Gold. Schließlich zeigen historische Daten, dass die Preisvolatilität von Silber die von Gold unabhängig von den Marktbedingungen konsequent übertrifft.

Was das Gold-Silber - Verhältnis angeht, so liegt der Indikator nach jüngsten starken Rückgängen bei beiden Metallen bei rund 60 - ein historisch niedriges Niveau, das ein begrenztes Abwärtspotenzial für Gold deutet. Für Silber scheinen weitere Preisrückgänge begrenzt, da die wachsende Nachfrage aus dem Photovoltaik-Bereich seinen Wert untermauert. Die jüngsten Korrekturen können einfach spekulative Blasen ausdrücken. Die Silberpreise werden voraussichtlich weiter steigen, bis die physische Versorgungslücke behoben ist.

Potenzial nach vorne

Mit Blick auf die Zukunft deuten mehrere Faktoren auf potenzielle Gewinne sowohl für Gold - als auch Silberpreise hin.

Erstens hat der Markt keine Dollar-Liquiditätskrise erlebt. Dieses Szenario würde weder zu einer Intervention der Fed führen noch zu anhaltenden, groß angelegten Verkäufen von Gold und Silber auslösen. Die Daten zeigen, dass am 29. Januar die Nutzung des Reverse Repurchase Agreements (RRP) der Federal Reserve über Nacht 2,852 Milliarden US-Dollar erreichte, was eine Steigerung von 158% gegenüber 1,103 Milliarden US-Dollar am vorherigen Handelstag entspricht. Der RRP zielt darauf ab, überschüssige Liquidität am Markt aufzunehmen und kurzfristige Zinsen zu unterstützen.

Zweitens ist es unwahrscheinlich, dass der neue Vorsitzende der Fed die akkommodative geldpolitische Haltung der Zentralbank ändert. Der von Wash befürwortete Politikmix von „Zinssenkungen + Bilanzreduktion" bedeutet nicht reine Geldstraffung, sondern betont eher die politischen Grenzen der Fed und reduzierte Marktintervention. Die Bilanzreduktion zielt darauf ab, Verzerrungen durch unkonventionelle Geldmaßnahmen zu mildern. Die Unterstützung von Wash für eine Bilanzreduzierung könnte mehr Raum für zukünftige Zinssenkungen schaffen. Darüber hinaus kann die Umsetzung des „Big and Beautiful Bill" durch die Trump-Regierung - einschließlich Steuersenkungen und Zollerhöhungen - die Schuldenquote der Regierung nicht reduzieren. Folglich ist eine akkommodative Geldpolitik erforderlich, um die Abwicklung der Staatsschulden zu unterstützen. Nach der Übernahme des Fed-Vorsitzens muss Wash sich auch mit den Bemühungen der Trump-Regierung um die Schuldenlösung ausrichten.

Drittens stellt der weltweite Goldkauf durch die De-Dollarisierung einen langfristigen positiven Trend dar, der nicht nachlassen wird. Derzeit steht das internationale Governance-System vor Herausforderungen, und die Zentralbanken weltweit haben ihre Forderung nach „strategischer Autonomie" auf ein beispielloses Niveau erhöht. Als einziger „nicht-souveräner Kreditvermögenswert" steigt der Status von Gold innerhalb der Reserven weiter an. Die Nachfrage nach Gold der globalen Zentralbanken bleibt robust, einige Länder haben sogar Silber in ihre nationalen Reserven aufgenommen.

Viertens sorgt die Investitionsnachfrage für Impulse für Preissteigerungen. Das derzeitige Wachstum der Goldinvestitionsnachfrage resultiert wahrscheinlich eher aus dem Allokationsbedarf. Reformen der globalen Governance, häufige geopolitische Risiken, hohe Schuldenwerte in Europa und den USA und ein verlangsamtes Wirtschaftswachstum stehen im kontrastreichen Gegensatz zum anhaltenden Anstieg an den europäischen und US-Aktienmärkten. Dies signalisiert zunehmende Risiken von Aktien-Asset - Bubbles. Institutionen müssen Vermögenswerte mit geringer Korrelation zu Aktien und starken sicheren Hafen-Attributen zuweisen, um das Portfolio-Beta - Risiko abzuhegen, während einzelne Anleger Gold benötigen, um ihre Vermögenswerte zu erhalten und zu wachsen. Die Bestände in Gold - und Silber-ETFs spiegeln die Stärke der Investitionsnachfrage nach diesen Metallen wider. Trotz des jüngsten starken Rückgangs der Gold - und Silberpreise sind die ETF-Bestätigungen nicht abgestürzt. Der weltweit größte Gold-ETF, SPDR, hielt am 2. Februar 1.083,38 Tonnen Gold, 3,15 Tonnen weniger als 1.086,53 Tonnen am 29. Januar. Der weltweit größte Silber-ETF, SLV, hielt 16.546,59 Tonnen Silber, 1.023,23 Tonnen mehr von 15.523,36 Tonnen am 29. Januar.

Insgesamt war eine übermäßige Marktüberfüllung der Hauptantrieb für den starken Rückgang der Edelmetallpreise, während die schwindende Nachfrage nach sicheren Hafenen und Bedenken über die Geldpolitik der Federal Reserve nur kurzfristige Störungen darstellten. In Zukunft werden die sicheren Hafen - und monetären Attribute von Edelmetallen ihre Preise weiterhin unterstützen.

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