SunSirs: Mehrere Faktoren resonanzieren: Ein struktureller Bullenmarkt für Kupferpreise erwartet

Seit dem vierten Quartal dieses Jahres haben die weltweiten Kupferpreise weiterhin Rekordhöhen erreicht. Anfang Dezember brach der Hauptkupfer-Kontraktpreis von Shanghai 94.500 CNY pro Tonne durch, während der Kupferpreis von LME 11.900 US-Dollar pro Tonne erreichte. Die kumulativen Gewinne beider Märkte überschritten 30 Prozent. Diese Runde der Kupferpreiserhöhungen wird nicht durch ein einziges Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage getrieben, sondern durch die kombinierte Wirkung mehrerer Faktoren, darunter Angebotsengpässe, die Freisetzung von Kupfer und die Verlagerung von Kupfer.€™ finanzielle Eigenschaften und politische Störungen. Obwohl die Daten der International Copper Study Group darauf hindeuten, dass der weltweite Markt für raffiniertes Kupfer im Jahr 2025 einen leichten Überschuss von 178.000 Tonnen erwarten wird, drücken regionale Lagerbestandungleichgewichte und die Erwartungen eines langfristigen strukturellen Defizits die Kupferpreise über die Grenzen unmittelbarer Fundamentaldaten hinaus.€” als strategische Ressource€” Die Energiewende wird inmitten der Energiewende und der sich entwickelnden geopolitischen Landschaft neu bewertet.

Mineralversorgungsstörungen und Schmelzdilemmas verknüpfen sich

Die weltweite Kupferversorgung steht unter systemischem Druck. Im Jahr 2025 wird eine Reihe von Vorfällen€” Das Ergebnis ist die El Teniente-Minenkatastrophe in Chile, die Grasberg-Schlammrutsche in Indonesien und das Erdbeben in der Kamoa-Kakula - Mine in der Demokratischen Republik Kongo.€” Das Ergebnis ist ein Rückgang der globalen Kupferproduktion um etwa 4,7 Prozent. Es wird erwartet, dass sich die jährliche Versorgungslücke für das Gesamtjahr auf zwischen 150.000 und 300.000 Tonnen vergrößern wird. Unterdessen rückläuft die Erzgehalt weiter (der Durchschnittsgehalt ist seit 1990 um bis zu 30% gesunken), und die Inbetriebnahme neuer Projekte wurde kontinuierlich verzögert (mit einer geschätzten durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von weniger als 2% in den nächsten fünf Jahren). Diese Faktoren verstärken den mittelfristigen und langfristigen Angebotsdruck weiter, schüren die Sorgen des globalen Marktes hinsichtlich der Kupferversorgung und treiben die Risikoprämie deutlich an.

In der Schmelzbranche sind die weltweiten Kupferkonzentrat-Punkt - Verarbeitungskosten (TC / RC) in letzter Zeit auf einem historisch extrem niedrigen Niveau von rund -40 USD / Tonne geblieben. Chinesische Schmelzwerke, die vor Rohstoffmangel konfrontiert sind, erleben generell Produktionsverluste, und der Abwärtsdruck auf die Produktion wächst stetig. Auch im Ausland reduzieren Unternehmen wie Glencore und First Quantum die Kupferschmelzkapazitäten aufgrund des Kostendrucks, was zu einer anhaltenden Schwächung der weltweiten Elastizität des Raffinationskufers führt.

Derzeit treiben Störungen der Kupfererzversorgung in Kombination mit Verlusten und Produktionskürzungen im Schmelzbereich zusammen die Kontraktion in der gesamten Industriekette. Dies hat zu einer deutlichen Verlangsamung der Wachstumsrate des globalen Kupferangebots geführt. Die scheinbare Nachfrage erholt sich. Dieser Gegensatz€” Verlangsamtes Angebot und steigende Nachfrage€” Die Verwundbarkeit der aktuellen Kupferlieferkette und das strukturelle Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage unterstreichen.

Steigende Wachstumstreiber und regionale Ungleichgewichte untermauern Kupferpreise

Aus Sicht der Nachfragestruktur haben traditionelle Konsumssektoren wie Bauwesen und Haushaltsgeräte eine schwache Leistung erwiesen. Die Branchen der neuen Energie und künstlicher Intelligenz haben sich jedoch als wichtige Wachstumstreiber erwiesen. Der jährliche Kupferverbrauch für Photovoltaik - und Windenergieanlagen übersteigt 1,8 Millionen Tonnen, und die Menge an Kupfer pro Neue-Energie - Fahrzeug erreicht 80 Kilogramm.€” Das ist dreimal so viel wie bei herkömmlichen Fahrzeugen. Zudem Investitionen in China€™ Das Stromnetz wächst stetig weiter, das€œ Dual-Neue€ Die Subventionspolitik wird weiter gestärkt und neue Infrastrukturprojekte werden stetig vorangetrieben, die alle die Kupfernachfrage stark unterstützen. Es wird prognostiziert, dass die Wachstumsrate des weltweiten Konsums von raffiniertem Kupfer bis 2025 zwischen 2% und 4% bleiben wird, was den Kupfermarkt angesichts der anhaltenden Anpassungen in der globalen industriellen Kettelandschaft eine resiliente Grundlage bietet.

Anfang Dezember zeigten die globalen Kupferbestände eine deutliche regionale Divergenz: Die COMEX-Bestände stiegen auf 400.000 Tonnen, ein Anstieg von 300% im Vergleich zum Vorjahr; die Lagerbestände der LME in Asien fielen unter 150.000 Tonnen, und China konnte die Vorräte in den asiatischen Lagerbeständen um 300% erhöhen.€™ Soziale Inventare können nur etwa eine Woche treffen€™ Wert der Konsumentennachfrage. Diese Abweichung wird hauptsächlich durch das Lagerverhalten angetrieben, das durch die US-Zollpolitik und Marktübergreifende Arbitrageaktivitäten ausgelöst wurde. Infolgedessen haben sich die Spot-Ressourcen in Nicht-US - Regionen erheblich verschärft, was die Spot-Prämie auf historische Höchststände treibt und die bullische Stimmung auf den globalen Kupfer-Futures - und damit verbundenen Derivatmärkten stärkt.

Bis 2026 wird der Kupfermarkt voraussichtlich in einem engen Gleichgewicht bleiben. Auf der Angebotsseite wird die Freisetzung neuer Produktionskapazitäten durch Faktoren wie unzureichende Investitionen durch Bergbauunternehmen begrenzt sein. Nach Prognosen der International Copper Study Group könnte sich die globale Kupfer-Angebot - Nachfrage-Lücke auf 300.000 Tonnen vergrößern. Auf der Nachfrageseite sollen der Bau von KI-Rechenzentren und die globale Netzarktualisierung ein jährliches Nachfragewachstum von 5% bis 10% ankurbeln, was dazu beitragen sollte, den Verbrauchsschrumpf aus traditionellen Sektoren auszugleichen. In einem Umfeld mit geringen Vorräten sollten Angebotsstörungen auf der Seite€” geopolitische Konflikte oder plötzliche politische Veränderungen€” Wenn es zu einem strukturellen Bullenmarkt bei den Kupferpreisen kommt, könnte sich der zukünftige Preis möglicherweise in Richtung 100.000 bis 110.000 CNY pro Tonne bewegen.

Kurzfristig müssen wir vor dem Risiko eines hohen Rückzugs bei den Kupferpreisen wachsam sein. Die aktuellen Kupferpreise haben sich bereits in optimistischen Erwartungen vollständig verkauft; sollte die Federal Reserve das Tempo der Zinssenkungen verlangsamen, die Nachfrage nachgelagerten Gebieten schwächen oder die Minenproduktion schneller als erwartet wieder aufnehmen, könnten diese Faktoren alle eine technische Korrektur auslösen.

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