SunSirs: Der Kupferkonzentratmarkt: Ein enges Gleichgewichtsspiel inmitten von Versorgungsstörungen und resilienter Nachfrage

Im Jahr 2025 wird der globale Kupferkonzentratmarkt durch verstärkte Angebotsstörungen, ein enges Angebot-Nachfrage - Gleichgewicht und eine Verschiebung des Preizentrums nach oben gekennzeichnet sein. Produktionsunfälle in ausländischen Minen, politische Anpassungen und geopolitische Risiken haben sich zusammengeschlossen, um das globale Produktionswachstum zu verlangsamen. Inzwischen hat die erweiterte Schmelzkapazität in großen Verbrauchernationen wie China die Nachfrage nach Rohstoffen angeheizt und die Importe von Kupferkonzentrat auf Rekordhöhen getrieben. Der Kupferdurchschnittspreis der LME überstieg 10.000 US-Dollar pro Tonne, während die Verarbeitungsgebühren auf historische Tiefststände fielen, was eine tiefgreifende Restrukturierung der Industrie auslöste.

Häufige Störungen

Weltweites Kupferkonzentratangebot wächst unter Druck

Nach Angaben der International Copper Study Group (ICSG) erreichte die weltweite Kupferkonzentratproduktion im Jahr 2025 28,5 Millionen Tonnen, was einem Anstieg von 3,3% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Diese Wachstumsrate verlangsamt sich um 1,2 Prozentpunkte im Vergleich zu 2024. Die Kernproduzenten zeigen einen "stabil-to - rückläufigen" Trend. Chile, der weltweit größte Kupferproduzent, wird die raffinierte Kupferproduktion im Jahr 2025 bei 5,5 Millionen Tonnen halten - unverändert von 2024 - vor allem aufgrund einer Reduktion von 55.000 Tonnen durch Wasserversorgungseinschränkungen in der Mine Collahuasi und einem unterirdischen Vorfall in der Mine El Teniente. Perus raffinierte Kupferproduktion wird im Vergleich zum Vorjahr um 6,12% wachsen, was durch die Kapazitätserweiterung in Minen wie Torメラco angetrieben wird. Chinas Inlandsproduktion stieg stetig, wobei die erste Phase des Kupfermineprojekts Julong 190.000 Tonnen Kupfer pro Jahr produzierte, was die inländische Rohstoffversorgung stärkte.

Die Versorgungsstörungen verstärkten sich und wirkten sich auf die Markterwartungen aus. Im Jahr 2025 sah sich die globale Kupferkonzentratversorgung mehrfach mit großen Störungen konfrontiert, was die Erwartungen von Mangel direkt verschärfte. Im ersten Quartal 2025 hat Indonesien offiziell einen Exportzoll von 7,5% auf Kupferkonzentrat eingeführt, was wichtige Akteure wie Freeport und Ammann Mining betraf und die Exportkosten erhöhte. Kupferminen im Norden Chiles wurden aufgrund von Netzausfällen die Produktion eingestellt, was sich auf die monatliche Produktion von rund 30.000 Tonnen auswirkte. Im zweiten Quartal 2025 erlitt die Kamoa Kupfermine in der Demokratischen Republik Kongo durch ein Erdbeben Überschwemmungsschäden an unterirdischen Einrichtungen, wodurch die jährliche Produktion um etwa 80.000 Tonnen reduziert wurde. Im dritten Quartal 2025 wurde der Betrieb der Kupfermine Grasberg in Indonesien wegen unterirdischer Durchgänge für 45 Tage ausgesetzt, die durch nassen Boden blockiert wurden, wodurch die Produktion um etwa 60.000 Tonnen reduziert wurde. Darüber hinaus blieb Panamas Mine Cobre Panama (Jahreskapazität 350.000 Tonnen) im Leerlauf, während Glencores Mine Collahuasi aufgrund von Wasserversorgungsproblemen die Produktion um 55.000 Tonnen reduzierte, was die globale Versorgung weiter eng machte.

Die Verarbeitungsgebühren erreichten historische Tiefststände und stürzten die Schmelzereien in Kostenkrise. Angebotsengpässe manifestieren sich direkt in Kupferkonzentrat-Verarbeitungskosten (TC / RC). Bis 2025 sanken die langfristigen Verarbeitungsgebühren zwischen ausländischen Minen und chinesischen Schmelzwerken auf 21,25 US-Dollar pro Tonne, ein starker Rückgang von 80% gegenüber dem Niveau von 2024. Der Spotmarkt sah sich noch größeren Herausforderungen gegenüber, da die umfassende Verarbeitungsgebühr für 26% sauberes Kupferkonzentrat auf ein Rekordtief von -46,40 $pro Trockentonne gesunken war - das erste Mal in der Geschichte mit negativen Verarbeitungsgebühren. Ende 2025 schloss die chilenische Antofagasta eine langfristige Vereinbarung mit Chinas führenden Schmelzwerken für das Jahr 2026 ab, in der die Verarbeitungsgebühr auf 0 US-Dollar pro Tonne festgelegt wurde, was den Eintritt der Branche in die „Zeitalter der Null-Verarbeitungsgebühr" markierte. Der Absturz der Verarbeitungsgebühren drastisch komprimierte die Gewinnspanne der Schmelzerei und zwang die Industrie, „antiinterne Wettbewerbsmaßnahmen" zu ergreifen.

Chinas Importe von Kupferkonzentrat zeigen deutliches Wachstum

Supply Chain-Restrukturierung beschleunigt

Im Jahr 2025 wurden die globalen Handelsmuster für Kupferkonzentrat erheblich von politischen und geopolitischen Risiken beeinflusst. Nach Indonesiens Exportzollhöhen gingen die Kupferkonzentratexporte im Vergleich zum Vorjahr um 3,2% zurück, wobei einige Kapazitäten an einheimische Schmelzereien umgeleitet wurden. Die erwarteten US-Zölle auf Kupferprodukte lösten den Arbitragehandel zwischen den Märkten COMEX und LME aus, was zu strukturellen Veränderungen in den globalen Kupferbestandorten führte, wobei die US-Aktien im Jahresvergleich um 15% stiegen. Die Erwägung einer 30 - prozentigen Zölle auf die Ausfuhr von Schrottmetall durch die EU fördert das regionale Kupferrecycling und wirkt sich indirekt auf die Einfuhrnachfrage nach raffiniertem Kupferkonzentrat aus. Zusätzlich hat die Stilllegung der Panama-Mine Cobre Panama eine Lücke in der globalen Lieferkette geschaffen. Länder wie China und Indien haben ihre Abhängigkeit von Importen aus der Mongolei-Mine Oyu Tolkoi verstärkt, wobei die Exporte nach China im Jahr 2025 um 12% wächst.

Daten der chinesischen Zollverwaltung zeigen, dass China im Jahr 2025 insgesamt 30,365 Millionen physische Tonnen Kupfererz und Kupferkonzentrate importierte, was einem Anstieg von 7,8% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Im April, August und Dezember 2025 wurden Importrekorde dreimal gebrochen, wobei die Importe im April einen historischen Höchststand von 2,924 Millionen physischen Tonnen erreichten.

Das Importwachstum wurde vor allem durch den Ausbau der inländischen Schmelzkapazitäten getrieben. Obwohl China im Jahr 2025 erhebliche neue Kupferschmelzkapazitäten hinzugefügt hat, blieb seine Rohstoff-Selbstversorgungsrate unter 30%, wobei die Abhängigkeit von außen kontinuierlich 70% überschreitet. In Bezug auf die Importquellen blieb Südamerika die Kernlieferregion, wobei Chile und Peru zusammen 67% der Importe ausmachten. Insbesondere importierte China 9,64 Millionen physikalische Tonnen Kupferrohstoffe aus Chile, ein Anstieg von 4,39% im Vergleich zum Vorjahr; 7,42 Millionen physikalische Tonnen aus Peru, ein Anstieg von 6,12% im Vergleich zum Vorjahr; und 11,49 Millionen physikalische Tonnen aus anderen Ländern, ein Anstieg von 9,22% im Vergleich zum Vorjahr, was einen klaren Trend zur Diversifizierung der Importquellen zeigt.

Im Februar 2025 veröffentlichte das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie (MIIT) und 10 weitere Abteilungen gemeinsam den Implementierungsplan für die qualitativ hochwertige Entwicklung der Kupferindustrie (2025 - 2027). Dieser Plan setzt explizit Ziele, die inländischen Kupfererzreserven um 5 bis 10 Prozent zu erhöhen und die illegalen Schmelzkapazitäten bis 2027 einzudämmen. Bis Ende 2025 haben die 16 Kernunternehmen der China Copper Raw Materials Joint Negotiation Group (CSPT) einen Konsens erzielt, die Auslastung der Kupferschmelzkapazität im Jahr 2026 proaktiv um mehr als 10% zu reduzieren, was mehr als 900.000 Tonnen Kapazität betrifft, wodurch Ungleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage verringert werden.

Kupferkonzentrat Angebot-Nachfrage - Lücke kann entstehen

Preiszentrum bewegt sich weiter nach oben

Angebot steigt konzentriert auf Freisetzung. Im Jahr 2026 wird das weltweite Kupferkonzentratangebot strukturell wachsen, wobei die Gesamtproduktion voraussichtlich 29,2 Millionen Tonnen erreichen wird, was einem Anstieg von 2,5% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Das Kernwachstum wird aus drei Hauptquellen kommen: Erstens werden neue Projekte online kommen. Die Kamoa-Kakula Phase III Kupfermine von Zijin Mining (Jahreskapazität: 600.000 Tonnen) und die Jiu Long Phase II Kupfermine von China (Jahreskapazität: 300.000 - 350.000 Tonnen) werden 105.000 Tonnen bzw. 70.000 Tonnen zusätzliches Angebot beitragen. Die Phase II von Jiu Long wurde im Januar 2026 in Betrieb genommen, und die jährliche Kupferproduktion wird auf 300.000 Tonnen pro Jahr projiziert. Zweitens werden neu gestartete Projekte Kapazitäten freisetzen. Panamas Kupfermine Cobre Panama wird voraussichtlich Mitte des Jahres wieder in Betrieb genommen, was möglicherweise 150.000 Tonnen Kapazität hinzufügen wird. Die Kupfermine Collahuasi von Glencore, deren Wasserversorgungsprobleme gelöst sind, wird voraussichtlich die Produktion auf das normale Niveau wiederherstellen. Drittens: Ausbau bestehender Minen. Die Kupfermine Oyu Tolkoi in der Mongolei steigt stetig die Produktion an und wird voraussichtlich bis 2026 weitere 120.000 Tonnen beitragen. Die russischen Projekte Udokan und Malmysch werden zusammen 138.000 Tonnen hinzufügen.

starke Nachfrage-Support. Die weltweite Nachfrage nach Kupferkonzentrat wird voraussichtlich im Jahr 2026 auf 29,2 bis 29,4 Millionen Tonnen liegen, was einem Anstieg von 2,8% -3,5% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Die wichtigsten Treiber sind: Erstens, erhöhte Schmelzkapazität. Trotz Chinas freiwilliger Produktionskürzung um 900.000 Tonnen belaufen sich die neuen, konformen Kapazitäten auf 1,5 Millionen Tonnen. Die Wiederaufnahme des Betriebs in Übersee-Schmelzwerken wie Altonorte wird auch die Nachfrage nach Rohstoffen steigern. Zweitens, das Wachstum des Kupferverbrauchs in den aufstrebenden Sektoren Netz-Upgrades, Energiespeicher und KI-Infrastrukturen werden die Nachfrage nach raffiniertem Kupfer steigern und indirekt den Verbrauch von Kupferkonzentrat steigern, mit einem Anstieg der neuen Nachfrage um geschätzt 500.000 Tonnen. Drittens, eingeschränkte Schrott Kupferversorgung Die EU-Exporttarifpolitik könnte den globalen Kupferschrottstrom um 10% reduzieren und die Nachfrage weiter auf Ersatzstoffe für Kupferkonzentrat verlagern. Umfassende Prognosen deuten auf eine globale Nachfrage-Angebot - Lücke von rund 200.000 Tonnen Kupferkonzentrat im Jahr 2026 hin, die die Preise unterstützt.

Es wird erwartet, dass sich das Preiszentrum nach oben verschiebt. Das Kupferpreiszentrum der LME im Jahr 2026 wird voraussichtlich zwischen 10.800 und 12.000 US-Dollar pro Tonne bleiben, was einem Anstieg von 8 bis 20% gegenüber 2025 entspricht. Kernstützende Faktoren umfassen: Ein schwächerer US-Dollar inmitten des Zinssenkungszyklus der Federal Reserve, der die Rohstoffbewertungen ankurbelte; anhaltende Angebot-Nachfrage - Lücke mit Vorräten auf historischen Tiefständen; und steigende Produktionskosten für die Minen, die die Kupferpreisböden untermauern. Drei große Risiken erfordern jedoch Wachsamkeit: Eine niedrigere als erwartete Kupfernachfrage aus der KI-Infrastruktur könnte die inkrementelle Nachfrage um 150.000 Tonnen reduzieren; ein unerwartet starker Rückgang im Immobiliensektor könnte den traditionellen Kupferverbrauch dämpfen; und eskalierende geopolitische Konflikte könnten die Versorgung aus den südamerikanischen und afrikanischen Minen stören. Darüber hinaus könnte eine strenge Durchsetzung des CSPT-Produktionskürzungsvertrags den Rückgang der Verarbeitungsgebühren mildern, obwohl es kurzfristig unwahrscheinlich ist, dass das enge Angebot-Nachfrage - Gleichgewicht verändert wird.

Blick auf das Jahr 2026 wird der globale Kupferkonzentratmarkt voraussichtlich eine gleichzeitige Ausweitung des Angebots und ein stabiles Nachfragewachstum verzeichnen. Trotz neuer und wiederaufgenommener Projekte könnte sich die Angebots-Nachfrage-Lücke angesichts lockerer Liquidität, niedriger Lagerbestände und aufkommender Branchennachfrage vergrößern, was die Preise in die Höhe treibt. Allerdings ist Wachsamkeit bezüglich nachfrageseitiger Risiken aus den Bereichen KI und Immobilien sowie geopolitischer Störungen des Angebots geboten. Die Branche sollte die Fortschritte bei der Wiederaufnahme wichtiger Projekte und die politischen Auswirkungen im Auge behalten. Hütten müssen Beschaffung und Risikomanagement optimieren, während Bergbauunternehmen Preisgelegenheiten nutzen können, um Kapazitäten zu erweitern und gemeinsam strukturelle Herausforderungen zu bewältigen.

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