SunSirs: Kupferpreise steigen auf Rekordhoch: Sind langjährige Chancen noch lebensfähig?

Die Nachfrage nach neuen Energiefahrzeugen, Photovoltaik - und Windkraft, Stromnetzen und Rechenzentren wächst weiter, und der Markt betrachtet diese Runde der Energiewende allgemein als eine „langfristige, starke Bestimmung" für einen Nachfrageanstieg. Auf dieser Grundlage haben die Schwäche des US-Dollars, die Erwartung einer Zinssenkung durch die US-Notenbank im Dezember und die vorübergehende „Sperrung" der ausländischen Börsen gemeinsam die Steigung des Preisdurchbruchs verstärkt.

Letzte Woche stiegen die Kupferpreise von LME und SHFE zusammen, wobei LME-Kupfer ein Intraday-Hoch von 11.210,5 USD pro Tonne erreichte und ein neues historisches Hoch erreichte, und der Hauptkontrakt von SHFE-Kupfer näherte sich ebenfalls dem vorherigen Hoch.

Kostas Bintas, Leiter des Metallgeschäfts der Mokurei Energy Group, bekräftigte kürzlich seinen bullischen Fall für die Kupferpreise und warnte, dass die globalen Kupferbestände weitere Erschöpfung riskieren, da ein Überfluss an Metallen auf den US-Markt strömt. Er bezeichnete die aktuelle Situation als "große Chance" für die Kupferbulle.

Berichten zufolge erklärte Bintas, dass der lukrative Arbitrage-Handel in den Vereinigten Staaten ein Comeback macht, was zu einer Kupfermangelung außerhalb der Vereinigten Staaten führen wird, was die Kupferpreise in die Höhe treibt. Er glaubt, dass, wenn man die aktuellen Markttrends einfach aus einer mathematischen Perspektive betrachtet, die Angebotsknappheit und der Anstieg der Preise die einzigen Antworten sein werden, und letztendlich werden sogar chinesische Käufer eine höhere Prämie zahlen müssen, um die Versorgung sicherzustellen. Wenn der derzeitige Kapitalfluss weitergeht, werden andere Teile der Welt mit dem Dilemma konfrontiert sein, dass das Kupfer ausgeht.

Wu Zijie, ein Kupferforscher bei Jinxue Futures, ist der Ansicht, dass der Hauptgrund für den aktuellen Anstieg der Kupferpreise der Rückgang des Angebots ist. Einerseits haben die wichtigsten Kupferproduzenten wie Chile in diesem Jahr nicht die Erwartungen erfüllt, und die inländische raffinierte Kupferproduktion ist auch vorübergehend zurückgegangen. Der Import von Zwischenprodukten wie Kupferschrott und Anodekupfer war in den letzten Jahren auf einem niedrigen Niveau, und die Schmelzverarbeitungsgebühr war für eine lange Zeit auf einem historisch niedrigen Niveau, sogar nähert sich Null oder negative Werte an einem Punkt, was deutlich das Angebotsmangelproblem am Ende des Kupferkonzentrats widerspiegelt. Auf der anderen Seite hat die Kupferbestände an inländischen und ausländischen Börsen einen Abwärtstrend beibehalten, und die von der Shanghai Futures Exchange überwachten Kupferbestände sind niedrig und rückläufig. Von der Nachfrageseite aus wächst die Nachfrage in Bereichen wie neuen Energiefahrzeugen, Photovoltaik-Windenergie, Stromnetzen und Rechenzentren weiter, und der Markt betrachtet diese Runde der Energiewende im Allgemeinen als einen "langen Zyklus, starke Entschlossenheit" Nachfrageanstieg. Auf dieser Grundlage haben die Schwächung des US-Dollars, die Erwartung der Zinssenkung durch die Fed im Dezember und die kurze „Shutdown" der ausländischen Börsen gemeinsam die Neigung des Kursbrechens nach oben verstärkt.

Xiao Jing, der Leiter der Nichteisenmetalle Group bei IFC, ist der Ansicht, dass der Preis der LME Kupfer-Futures am vergangenen Freitag Abend ein historisches Hoch erreichte, was intuitiv die Begeisterung des Kapitals für die Allokation von Long-Positionen widerspiegelt. Auf der Angebotsseite wurde die Wachstumsrate der Mainstream-Kupferminenproduktion im Jahr 2025 kontinuierlich nach unten revidiert, die Wiederaufnahme großer Minen im ersten Quartal von 2026 ist schwierig, erhebliche Fortschritte zu erzielen, und zur gleichen Zeit hat die niedrigere langfristige Vertragsbearbeitungsgebühr im Rahmen des Bergbaus - und Schmelzenspiels chinesische und japanische Schmelzereien veranlasst, die Minenkapazität nach dem anderen zu reduzieren. Aus Investitionsperspektive ist der Markt allgemein der Ansicht, dass die Kupferpreise relativ unterbewertet sind, und das technische Muster zeigt, dass der LME-Kupferpreis die 10.000 US-Dollar / Tonne-Marke durchbrochen hat, was bedeutet, dass er den Raum für langfristige Preiserhöhungen eröffnet hat.

Aus Sicht der Transaktionslogik glaubt Wu Zijie, dass der Markt höhere Forward-Preise nutzt, um die erwartete Angebotslücke zu „ausgleichen". Der Preis von Shanghai Kupfer folgt dem Auslandspreis und wird auch von der tatsächlichen Inlandsnachfrage, dem Import-to - Export-Verhältnis und den Wechselkursen beeinflusst. Seit Jahresbeginn ist der Preis für Shanghai Kupfer von etwa 70.000 RMB / Tonne auf fast 90.000 RMB / Tonne gestiegen, aber nachdem der Preis 90.000 RMB / Tonne überschritten hat, sind das Volumen der Spottransaktionen und die Bereitschaft der nachgelagerten Käufer, Lieferungen zu übernehmen, signifikant zurückgegangen. Die Daten zeigen, dass die Produktion von raffiniertem Kupfer im September zum ersten Mal im Jahresvergleich signifikant zurückging, und Anpassungen des Steuersystems und zentralisierte Wartung drückten die phasierte Produktion weiter. Der Rückgang des Imports von Anodenkufer in China überschritten 10% im Vorjahr. Auf der Nachfrageseite hat der Rückgang der Immobilien und einiger Infrastrukturprojekte den Endverbrauch von Drähten und Kabeln nach unten gezogen, aber Investitionen in neue Energiefahrzeuge, Ladeplätze, Wind - und Sonnenkraftwerke und Hochspannungsnetze haben eine hohe Wachstumsrate beibehalten. Die Erholung der Fertigung, die Erneuerung der Infrastruktur und der Bau von Rechenzentren haben weiterhin das Wachstum der ausländischen Kupfernachfrage vorangetrieben.

Xiao Jing sagte, dass die Stimmung des mittelfristigen und langfristigen Bullenmarktes in Kupfer-Futures in Shanghai stark sei. Auf der Makro-Seite war die Liquidität der globalen Finanzmärkte im November lokal knapp, was sich nicht negativ auf das Kupferpreismuster auswirkte. Die Anpassungsfähigkeit des heimischen Spotmarktes an hohe Kupferpreise hat sich im Vergleich zum zweiten Quartal des letzten Jahres deutlich verbessert, und die meiste Zeit im November wurde der Handel bei einer gewissen Prämie gehalten, und die sozialen Vorräte waren im Grunde dieselben wie im Oktober.

Mit Blick auf den zukünftigen Markt sagte Wu Zijie, dass der Kupferpreis im Dezember nach einem signifikanten Anstieg und der Schaffung eines neuen historischen Höchststands wahrscheinlich eine breite Palette von Konsolidierung auf einem hohen Niveau erleben wird. Auf der einen Seite waren die bisherigen Long-Positionen profitabel, und alle makro - oder emotionalen Störungen könnten die Nachfrage nach Gewinn-Taking auslösen, was dazu führt, dass der Futures-Preis um das vorherige Hoch schwankt. Auf der anderen Seite begrenzen Faktoren wie knappes Angebot von raffiniertem Kupferkonzentrat, niedrige Verarbeitungsgebühren und geringe Lagerbestände den Raum für Preisanpassungen. Daher ist der Dezember eher ein Prozess, bei dem der Markt die reale Nachfragestärke für Kupfer auf einem hohen Niveau und das makro-monetäre Umfeld neu bewertet. Die Ergebnisse der Zinssitzung der Federal Reserve, Wirtschaftsdaten aus den Vereinigten Staaten und China und Schwankungen auf den Finanzmärkten in Übersee werden sich direkt auf den Kupferpreis auswirken. Aus den offenbarten Minen-Produktionsrhythmus, Schmelz-Expansion und Wartungspläne ist das weltweite Angebot an raffiniertem Kupfer vor und nach dem Jahr 2026 noch hauptsächlich in einem engen Gleichgewicht, und es ist schwierig, dass neue Projekte in kurzer Zeit ausreichende zusätzliche Kapazitäten freisetzen. Darüber hinaus wird die strukturelle Nachfrage wie Energiewende, Stromnetz und Rechenzentrumsinvestitionen aufgrund der Preiserhöhungen nicht signifikant schrumpfen, was bedeutet, dass das Kupferpreiszentrum voraussichtlich weiterhin im historischen Hochbereich bleibt.„Die folgenden drei Aspekte müssen in der Zukunft konzentriert werden: Einer ist der Erholungsrhythmus der Minenproduktion, der zweite ist die Situation der Inlandsnachfrage, der dritte ist die globale Geldpolitik und der Trend des US-Dollar - Index. "

Xiao Jing sagte, dass die derzeitigen Kupfervorräte in Shanghai weiter steigen könnten und der Kupferpreis aus dem Ausland im ersten Quartal 2026 die Marke von 12.000 USD pro Tonne durchbrechen könnte.

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