SunSirs: Kupfer: Downstream in Not, Upstream-Preis - Boom droht auf KI-Nachfrage

Der starke Anstieg der Preise für Edelmetalle hat weltweite Aufmerksamkeit erregt, während der Preis für Kupfer, der sowohl industrielle als auch finanzielle Eigenschaften hat, sich bemerkenswert entwickelt hat. Kürzlich haben der dreimonatige Kupfer-Kontrakt an der LME und der Cu2512 - Vertrag an der Shanghai Futures Exchange beide historische Höchststände erreicht, und der COMEX-Kupferpreis erreichte auch am 24. Juli einen historischen Höchststand.

Störungen in den vorgelagerten Rohstoffpreisen haben direkte Auswirkungen auf die Produktionsprozesse in der Mitte und nachgelagerten Produktion. Die Journalisten der Securities Times haben erfahren, dass viele Kupferhütten derzeit mit dem Dilemma konfrontiert sind, die Rohstoffbestände zu erschöpfen, was zu kontinuierlichen Produktionskürzungen führt. Branchenanalysten glauben, dass mittel - bis langfristig, da der durch KI verursachte Anstieg der Stromnachfrage nach Rechenleistung noch nicht durch andere Mittel ersetzt wurde, die Kupferpreise eher steigen als fallen werden. Mit der Beschleunigung der Transformation und Modernisierung der Industrie ist der Ausbau ineffizienter Kapazitäten begrenzt, und die Umgestaltung der Industrie wird sich verstärken.

Downstream-Kostendruck hervorgehoben

„Die steigenden Rohstoffkosten für Kupfer haben die nachgelagerte Industriekette erheblich unterdrückt. Gegenwärtig hat die Produktionsreduzierungsrate der kleinen und mittleren Unternehmen in der nachgelagerten Kette der Kupferindustrie in China 18% erreicht, was die glattheit des industriellen Zyklus direkt einschränkt. Bei der zweiten Shanxi Kupfer-basierten neuen Material-Industrie - Kette-Entwicklungskonferenz kürzlich, Wei Yinghui, Parteisekretär und Vorsitzender der Zhongtiao Mountain Group und Northern Copper Industry, öffentlich erklärte, dass obwohl die inländische Kupfer-Schmelzproduktion weiter wächst, die meisten Schmelzereien stehen vor dem Dilemma Rohstoff-Reserven erschöpft, und die Auswirkungen des Rückgangs des Preises von Nebenprodukten Schwefelsäure hat den Betriebsdruck der Schmelzereien erhöht. Der kontinuierliche Kostendruck hat den Prozess der Kupfer-Aluminium - Substitution beschleunigt. In vielen Anwendungsfeldern, wie Kabeln und Wärmekörpern, ist der Kostenvorteil von Aluminium zunehmend prominent, und auf lange Sicht kann es die Nachfragebasis für Kupfer schwächen.

Als das größte moderne Kupferunternehmen in Nordchina ist das von der Zhongtiaoshan Group erwähnte Branchendilemma die Realität, die durch die hohen Kupferpreise in den letzten Jahren verursacht wurde.

„In den letzten zwei Jahren hat der Gesamttrend der Kupferpreise im In - und Ausland eine starke Aufwärtsdynamik gezeigt, die historische Höchststände und relativ heftige Schwankungen erreicht hat. Angesichts des starken Anstiegs der Kupferpreise sind die vorgelagerten, mittleren und nachgelagerten Industrien in der Industriekette in unterschiedlichem Maße betroffen.Übersee-Minen haben den Großteil der Gewinne durch den Anstieg der Kupferpreise genossen, wie Glencore, Freeport-McMoRan, Codelco und Rio Tinto. Obwohl Kupferschmelzunternehmen mit Kupferminenressourcen wie Jiangxi Copper Industry, Zijin Mining, Western Mining, China Five Mines und Jinxu Shares weniger betroffen sind, sind die meisten Kupferunternehmen mit einem hohen Anteil an Kupfer außerhalb der Mine mehr betroffen. Cheng Xiaoyong, stellvertretender General Manager der Huan Wen Futures Co., sagte: Ltd.

In Bezug auf die aktuellen hohen Kupferpreise und ihre Auswirkungen auf die vorgelagerten und nachgelagerten Industrien der Lieferkette erklärte Cheng Xiaoyong, dass in den letzten Jahren die Verarbeitungsgebühren für Kupferminen weiter gesunken sind. Unter ihnen sind die langfristigen Vertragsbearbeitungsgebühren, die von ausländischen Minen an chinesische Kupferschmelzfabriken gemeldet wurden, im Jahr 2025 auf etwa 25 US-Dollar / Tonne gesunken, während die Bearbeitungsgebühren für importiertes Kupferkonzentrat in negative Gebiete fielen. Im Bereich der Kupferverarbeitungsindustrie stehen die derzeitigen raffinierten Kupferstäbe-Unternehmen einem Druckmuster an beiden Enden gegenüber. Auf der einen Seite steigen der hohe Preis von raffiniertem Kupfer und die steigenden Kosten, auf der anderen Seite sind die Verarbeitungsgebühren aufgrund der unzureichenden traditionellen Nachfrage schwer zu verbessern. Für recycelte Kupferstäbe Unternehmen ist jedoch aufgrund der Ausweitung der Preisunterschiede zwischen raffiniertem Kupfer und Abfallkufer die Preisübertragung von Abfallkufer langsamer, und die Bereitschaft des nachgelagerten Unternehmens, recycelte Kupferstäbe zu kaufen, ist höher, mit besseren Gewinnen als raffinierte Kupferstäbe. Aufgrund des schnellen Wachstums der Nachfrage nach Kupferfolie, die durch das schnelle Wachstum von neuen Energiebatterien verursacht wird, ist die aktuelle Nachfrage nach Kupferfolie im Vergleich zu traditionellen Kupferprodukten wie Kupferstäben und Kupferrohre relativ stark.

Für nachgelagerte Unternehmen stehen die aktuellen Kupfer -, Haushaltsgeräte und andere traditionelle Kupferverbrauchsunternehmen auch erheblichen Kostendruck gegenüber, gepaart mit dem großen Verkaufsdruck auf der nachgelagerten Ebene, der Gewinn der Unternehmen steht vor einem Rückgang. Gleichzeitig haben die Auswirkungen des Preiskriegs und der Anstieg der Kupferpreise für Unternehmen in den Bereichen Neue Energiefahrzeuge, Batterie, Photovoltaik und andere Bereiche auch erheblichen Kostendruck verursacht.

Xiao Chuan-kang, Analyst der Kupferindustrie von Shanghai Steel Network, sagte auch, dass die betrieblichen Risiken in der aktuellen Kupferindustrie zunehmen. Die hohe Volatilität des Kupfermarktes hat einen erheblichen Einfluss auf die Handelspreise, und das Ausfallrisiko im hochvolatilen Markt hat sich verstärkt, was zu einem Rückgang der nachgelagerten Produktions - und Betriebsgewinne, insbesondere im Kupferverarbeitungssektor, führte.

"In der Vergangenheit betrug der Inventarzyklus für Kupferrohstoffe in nachgelagerten Unternehmen etwa ein Viertel, aber angesichts des aktuellen Marktes mit schnellen und intensiven Preisschwankungen haben einige Unternehmen unzureichende Inventarreserven für sogar einen Monat und bevorzugen es sogar, vorübergehend zu schließen und zu beobachten, anstatt zu produzieren."» Er wies darauf hin.

Dynamik von Angebot und Nachfrage verändert

In den Augen von Praktikern in der Kupferindustrie erreicht der aktuelle internationale Kupferpreis weiterhin neue historische Höchststände, der Schwerpunkt des Betriebs bewegt sich weiter nach oben, und die Gründe hinter den relativ gewalttätigen Preisschwankungen, zusätzlich zu der Angebot-und Nachfrage - Beziehung, Kupfer als eine hochfinanzialisierte Ware wird auch von Wechselkursen, geopolitischen und anderen mehreren Faktoren beeinflusst.

"In den letzten Jahren wurde die Angebotsseite von Kupferminen kontinuierlich gestört, und das erwartete Wachstum der Kupfernachfrage aus neuen Energien und KI-Rechenleistung hat den Marktpreis nach oben getrieben. Cheng Xiaoyong stellte vor, dass auf der Nachfrageseite das Wachstum des Kupferverbrauchs aus traditioneller Elektrizität, Immobilien und Infrastruktur langsam war, während neue Energiefahrzeuge (einschließlich Lithium-Batterien usw.), Photovoltaik und Windenergie haben zu einem Nachfragewachstum geführt.

Darüber hinaus haben die Zölle der Trump-Regierung auch zu einem abnormalen Kupferhandel geführt, wobei die Umsetzung der Zölle im April einen groß angelegten Kupfertransfer nach New York, USA, auslöste, wo die Kupferprämie in New York gegenüber dem LME-Dreimonatskupfer mehr als 2.000 US-Dollar erreichte.

Song Hongxiao, ein Kupferanalyst bei Fubao Copper von Zhongtian Information, ist der Ansicht, dass der Kernwiderspruch auf dem aktuellen Kupfermarkt das anhaltende enge Angebot ist.

„Das weltweite Wachstum des Kupferminenangebots stieg nur um 1,6 Prozent, was weit unter der Expansionsrate der Raffinierkapazitäten liegt. Von 2024 bis 2026 haben China und die DDR fast 3 Millionen Tonnen neue Raffinerierkapazität hinzugefügt, während die Erzversorgung langsam gewachsen ist, was dazu führte, dass die Verarbeitungsgebühr für Kupferkonzentrat auf ein historisches Tief von -44,5 kg gesunken ist.Ž Ä Ä…ƒ/kt im Jahr 2025, wodurch Raffineriewerke Verluste erleiden und die Produktion reduzieren. Die Nachfrageseite zeigte sich widerstandsfähig, wobei die Kupfernachfrage im neuen Energiesektor (Neue Energiefahrzeuge, Rechenzentren) um mehr als 700.000 Tonnen pro Jahr wächst und die Schwäche in traditionellen Sektoren wie Bau und Fertigung ausgleicht. "

Auf der makropolitischen Front wirken sich auch die Entwicklung des US-Dollars und die Zinsänderungen direkt auf die Kupferpreise aus. Lose Erwartungen unterstützen die Preise, während die Strengungspolitik Druck schafft. Die Erwartungen des Marktes auf Zinssenkungen im Jahr 2025 sind zu einer wichtigen treibenden Kraft für die Kupferpreisschwankungen geworden. In einem Umfeld mit hoher Inflation wird Kupfer als ein inflationresistenter Vermögenswert gesucht, aber sobald die Zinsen steigen, wird es die Nachfrage unterdrücken, was einen vielfältigen Einfluss auf die Kupferpreise hat.

Hohe Preise können weitergehen

Basierend auf dem neuen Anwendungsraum in der neuen Energie - und KI-Rechenleistungsinfrastruktur wird Kupfer das "neue Öl" in der KI - Ära genannt, und die Nachfrage und das Angebot auf dem Markt stehen vor einem neuen Muster.

"Der KI-Sektor, als Markt-Hotspot, seine unterstützenden Produkte wie Rechenzentrum-Bau, der Markt im Allgemeinen glaubt, dass es eine inkrementelle Nachfrage nach Kupfer bringen kann. Obwohl der Kupferpreis kurzfristig den Trend der hohen Schwankungen fortsetzt, ist die bullische Stimmung des Marktes immer noch hoch ", sagte Xiao Chuan-kang in einem Interview mit der Securities Times. In der gegenwärtigen Marktumgebung, in der die Erwartungen relativ konstant sind, ist es notwendig, die Preisanpassung durch die Gewinn - und Ausstiegs einiger Bullen im Voraus zu beachten und vor ihr zu schützen. Mittelfristig und langfristig sind wir jedoch weiterhin optimistisch für den Kupferpreis, und die Entwicklung von grüner Energie und neuer Energie ist der Hauptfaktor.

Song Hongxiao prognostiziert, dass das Angebot und Nachfragemuster des Kupfermarktes in der Zukunft die Merkmale eines kurzfristigen engen Gleichgewichts und eines strukturellen Mangels auf mittlere und langfristige Sicht zeigen wird. Die Angebotsseite wächst langsam aufgrund von Minenstörungen, Schmelzverlusten und unzureichenden Investitionen, und das Angebot ist marginal knapp. Darüber hinaus ist die inländische erneut gestartete elektrolytische Kupferkapazität begrenzt, so dass sich die Versorgungsbeschränkung in der Mine und Schmelzseite widerspiegelt. Auf der Nachfrageseite wird erwartet, dass sich die starke Anziehungskraft von KI-Rechenzentren, Energiewende und Stromnetzinvestitionen nach einem leichten Überschuss an raffiniertem Kupfer im Jahr 2025 zu einem Mangel von mindestens 100.000 Tonnen im Jahr 2026 verwandeln. Der kurzfristige Kupferpreis kann ein hohes Schwankungenmuster beibehalten, es besteht jedoch das Risiko einer stufenweise Anpassung aufgrund der Unterdrückung der Nachfrage durch hohe Preise und makro-unsicherheiten. Mittelfristig und langfristig bewegt sich das Kupferpreiszentrum nach oben, und es wird erwartet, dass es die Barriere von 90.000 RMB / Tonne im Jahr 2026 durchbrechen wird, die durch die Ausweitung der Angebots - und Nachfragelücke und die niedrigen Lagerbestände angetrieben wird, und die Logik des Bullenmarktes bleibt unverändert.

Cheng Xiaoyong sagte, dass, bevor andere Mittel die erhöhte Nachfrage nach Rechenleistung und Strom durch KI ersetzen, es schwierig ist, die Versorgungslücke von Kupfer zu widerlegen, und der Kupferpreis wird eher steigen als fallen. Zur gleichen Zeit, nachdem Chinas Wirtschaft in eine neue Phase der hochwertigen Entwicklung eingetreten ist, wird das ursprüngliche Entwicklungsmodell der Nichteisenmetallindustrie, das auf groß angelegte Kapazitätserweiterung, niedrige Preise und geringer Wettbewerb beruht, schwierig fortgesetzt werden.

Die kürzlich veröffentlichte Veröffentlichung des "Arbeitsprogramms zur Stabilisierung des Wachstums in der Nichteisenmetallindustrie" bedeutet, dass die Nichteisenmetallindustrie sich vom "quantitativen Wachstum" zur "qualitativen Verbesserung" bewegt und eine qualitativ hochwertige Warenversorgung erreicht. Im Hinblick auf die Verbesserung der Qualität und Effizienz wird sich die Nichteisenmetallindustrie darauf konzentrieren, die Ressourcensicherheit durch eine effiziente Nutzung zu verbessern, das Niveau der High-End - Versorgung durch technologische Innovation zu erhöhen und die Schaffung neuer Nachfrage durch eine qualitativ hochwertige Versorgung zu führen. Da sich die Transformation und Modernisierung der Kupferindustrie beschleunigt, wird die Nachfrage nach High-End - Fertigung und aufstrebenden Industrien die stabile Entwicklung der Branche antreiben, während der Ausbau ineffizienter Kapazitäten begrenzt ist. Produkte werden auf der Grundlage von Qualität und Effektivität konkurrieren, und die Umgestaltung der Industrie wird sich verstärken ", sagte Cheng Xiaoyong.

Er sagte, dass es drei Möglichkeiten für nachgelagerte und mittlere Unternehmen gibt, um mit dem Kostendruck umzugehen, der durch den Anstieg der Kupferpreise verursacht wird. Das erste ist die Optimierung des Managements, die Reduzierung von Kosten und die Steigerung der Effizienz. Zweitens sollen Prozesse wie „Aluminium statt Kupfer" untersucht und die Rohstoffkosten durch technologische Verbesserungen und Prozessoptimierungen reduziert werden. Die dritte ist die Absicherung des Kostendrucks durch den Anstieg der Kupferpreise durch Futures - und Optionsderivate. Ende August 2025 betrug die Beteiligungsquote von A-Aktien - börsennotierten Industrieunternehmen am Risikomanagement 29,9%, wovon die Beteiligungsquote von Unternehmen im Zusammenhang mit Nichteisenmetallen 90% überschritten hatte.

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