SunSirs: Kupferpreise werden nach kurzfristiger Korrektur in einen Aufwärtstrend zurückkehren

Ende Oktober durchbrach der Kupferpreis für drei Monate an der LME die Marke von 11.200 USD / Tonne, und der Kupfer-Futures - Preis in Shanghai durchbrach die Marke von 89.240 RMB / Tonne und erreichte beides historische Höchststände. Neben der positiven treibenden Kraft durch die abgekehrten makropolitischen Erwartungen konnte dieser Anstieg der Kupferpreise nicht von den häufigen und unerwarteten Störungen im Kupferbergbaumsektor getrennt werden, die den Angebotswiderspruch und die Erwartungen sowie dem Zustrom großer Mengen spekulativen Kapitals weiter verschärften.

Nachdem sich die Marktbegeisterung abgekühlt hatte, traten die Kupferpreise im November in eine hohe Anpassungsebase ein. In Anbetracht der Tatsache, dass das enge Muster der Kupferminen kurz - und mittelfristig schwer zu lindern ist, dass sich der strategische Ressourcenstatus von Kupfer im Prozess der Energiewende allmählich verbessert und die Entwicklung der Schwellenländer den Kupferverbrauch usw. antreibt, Aus mittel - und langfristiger Sicht ist Kupfer immer noch eine relativ gute langfristige Position.

Kupferminen wurden häufig unterbrochen, was die angebotsengerechte Logik verschärfte.

Langfristige strukturelle Widersprüche: unzureichende Investitionen und sich verschlechternde Ressourcenbeute

Eine große Kupfermine dauert typischerweise 8 bis 10 Jahre von der Exploration, Machbarkeitsstudie, Bau bis zur Produktion, was massive Investitionen und hohes Risiko beinhaltet. Nach dem "Superzyklus" der Rohstoffe Mitte der 2010er Jahre wurden die Investitionen der Bergbauunternehmen vorsichtig. Anschließend hat sich der Anstieg von ESG-Investitionen (Environment, Society and Governance) und die Vermeidung fossiler Brennstoffe durch Investoren im Kontext der globalen Energiewende nicht vollständig in eine Präferenz für Grundmetalle übersetzt, was zu einer langfristigen Finanzierungsbeschränkung für neue Kupferminenprojekte führte.

Der durchschnittliche Gehalt von Kupfererz ist von etwa 1% auf 2% vor einigen Jahrzehnten auf weniger als 0,7% heute gesunken, und die leicht zugänglichen hochgradigen Kupfererzressourcen werden zunehmend erschöpft. Neue Entdeckungen von Erzkörpern befinden sich häufig in tieferen, abgelegenen oder geologisch komplexeren Gebieten, was zu einem erheblichen Anstieg der Bergbaukosten führt und die Investitionsbegeisterung weiter dämpft.

Störungen in Kupferminen sind häufig und verstärken die Schwachstellen der Lieferkette.

In diesem Jahr haben mehrere große Kupferminen die Erwartungen in Bezug auf Produktionskürzungen und Stillstände übertroffen, darunter das Erdbeben in der Kamoa-Kakula - Mine, die Unfälle in El Teniente und Grasberg usw. Die Zunahme des Kupferminenangebots in diesem Jahr hat erneut die Erwartungen nicht erfüllt, und die Wachstumsrate im Vergleich zu 2024 ist weiter zurückgegangen. SMM erwartet, dass in diesem Jahr die weltweite Kupferkonzentratproduktion 19,48 Millionen Tonnen Metall betragen wird, ein Rückgang von 2,2 Millionen Tonnen Metall im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres. Die unerwartete Reduzierung des Minenangebots hat direkt zu einer Verschlechterung des globalen Angebots - und Nachfragebilanz von Kupferkonzentrat geführt. Seit dem dritten Quartal haben die meisten Institutionen damit begonnen, den Anstieg der globalen Kupferminenproduktion nach unten anzupassen. Gleichzeitig hat die ICSG ihre Erwartung für das Wachstum der weltweiten Minenproduktion für das Jahr von 2,3% auf 1,4% deutlich gesenkt.

Das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage in der Kupfermine spiegelt sich in der beschleunigten Rückgang des TC wider. Zum Ende Oktober lag der 25% saubere Kupferkonzentrat-Forward - Spot-TC Composite - Index von Mysteel bei -42,5 USD / Trockentonne, was 144,88% gegenüber dem Hoch vom September 2023 von 94,7 USD / Trockentonne und auch deutlich niedriger als der historische Durchschnitt von 61,54 USD / Trockentonne von 2015 bis 2024 war.

Der Kupferminenmangel oder wird weiter an das heimische Schmelzende übertragen.

Für inländische Schmelzereien, solange der langfristige Vertrag TC (21,25 US-Dollar / Trockentonne in diesem Jahr) und Nebenprodukte noch einen gewissen Betrag zum Schmelzgewinn beitragen, hat die raffinierte Kupferproduktion seit Jahresbeginn auf einem hohen Niveau geblieben. Der Markt erwartet jedoch, dass der Langzeitkontrakt TC im Jahr 2026 wahrscheinlich auf dem Null-Niveau bleiben wird, und selbst einzelne Verhandlungen können einen negativen Wert zeigen. Und Antofagasta gesperrt in 50% der Minenvolumen für 2026 mit Chinas großen Schmelzereien bei 0 US-Dollar / Trockentonne und 0 US-Cent / Pfund im Juni, die bereits die Ära der Null-TC gesehen hat, und im Dezember dieses Jahres, die Ergebnisse der verbleibenden 50% der Minenvolumen TC-Verhandlungen zwischen den beiden Seiten werden im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit des Marktes. Spekulativ könnte auch die chinesische Schmelzerei in der späteren Periode mit einem enormen Verlustdruck konfrontiert sein, und es ist nicht unmöglich, gemeinsame Produktionskürzungen zu sehen.

Neue Energie + AI-Welle

Das "strategische Ressource" - Attribut von Kupfer wird weiter hervorgehoben

Mit der Beschleunigung der weltweiten Investitionen in die Energiebranche werden zunehmend auf den strategischen Wert von Kupfer auf dem Rohstoffmarkt und seine mittel - und langfristigen Angebot und Nachfrage Perspektiven fokussiert. Von Elektrofahrzeugen, erneuerbaren Energien und Energiespeicherstationen über Übertragungs - und Verteilungsnetze bis hin zur KI-Rechenleistungsinfrastruktur verläuft Kupfer durch jedes Schlüsselglied der aktuellen Energiewende und der Smart-Welle. Die Branche erwartet weitgehend, dass dieser Trend auch in Zukunft das Wachstum der globalen Kupfernachfrage weiter antreiben wird. Die Internationale Energieagentur (IEA) prognostiziert, dass bis 2030 der Anteil des Kupfers, der im neuen Energiefeld verwendet wird, 30 Prozent übersteigen wird. In diesem Jahr übersteigt die jährliche Wachstumsrate von Kupfer, das in der globalen "digitalen Infrastruktur" verwendet wird, 15%, und die Gesamtnachfrage nach Kupfer im Jahr 2030 könnte 10 Millionen Tonnen erreichen. Gleichzeitig unterstützt die Nachfrage in traditionellen Feldern weiterhin den Boden: Chinas Hochspannungsbau, die Umwandlung alter Stromnetze in Europa und den Vereinigten Staaten (mit einer durchschnittlichen Lebensdauer von mehr als 40 Jahren) hat den Anteil des in der Energieindustrie verwendeten Kupfers auf eine stabile 45% ~ 48% gezogen, Die Beschleunigung der Urbanisierung in Schwellenländern wie Indien hat zu einer Wachstumsrate von mehr als 10% in der Nachfrage nach Kupfer im Bau geführt, was ein Nachfragemuster von "traditioneller Unterstützung + aufstrebender Ausbruch" bildet, die die strategischen Ressourcenattribute von Kupfer konsolidieren und Makrofonds für die Vorplanung anziehen.

Nicht zu übersehenes Wachstum der Nachfrage im Ausland

Aus makroökonomischer Sicht bewegt sich die Weltwirtschaft von der „Stagnation und Inflationsbesorgnis" zu einer „leichen Erholung", insbesondere da sich der Prozess der Industrialisierung und Elektrifizierung in den Schwellenländern beschleunigt. Die Infrastruktur - und Fertigungsbranchen in diesen Märkten erleben eine relativ schnelle Entwicklung, die zu einem Anstieg der grundlegenden Nachfrage nach Kupfer führen wird. Dies treibt auch Chinas Exporte dazu, ein hohes Wohlstandsniveau zu erhalten.

Seit Ende 2024 ist der Markt immer besorgt über den Trend der chinesischen Exporte. Gerade nachdem Trump Anfang April dieses Jahres die Politik der „Gewiderseitigkeitszölle" vorgeschlagen hatte, erreichte die pessimistische Stimmung ihren Höhepunkt. Die tatsächliche Exportleistung hat jedoch weiterhin die Erwartungen übertroffen und die pessimistischen Erwartungen des Marktes immer wieder gebrochen. Von Januar bis Oktober stiegen Chinas Exporte gegenüber dem Vorjahr um 5,3% (5,2% gegenüber dem Vorjahr) mit einer starken Widerstandsfähigkeit.

Betrachtet man die regionale Struktur der chinesischen Exporte in den ersten 10 Monaten, entfielen Chinas Exporte in die ASEAN und die EU auf 17,5% bzw. 14,9% seiner Gesamtexporte, während seine Exporte nach Afrika und Lateinamerika zusammen 13,8% ausmachten; Seine Exporte in die USA betrugen 11,4%, was deutlich niedriger war als die 19,2% Ende 2018. High-End - Fertigungsprodukte sind der Ort, an dem Chinas Wettbewerbsfähigkeit liegt. Im Oktober stiegen Chinas Auto-Exporte im Jahresvergleich um 34,0%, seine Schiffsexporte stiegen im Jahresvergleich um 68,4% und seine Exporte von integrierten Schaltkreisen stiegen im Jahresvergleich um 26,9%; seine Lithium-Batteriexporte stiegen in den ersten drei Quartalen um 26,8% im Jahresvergleich.

Das Wachstum von Chinas Draht - und Kabel-Exporten, die direkt mit Kupfer zusammenhängen, ist hoch geblieben, wobei die General Administration of Customs zeigt, dass das Gesamtexportvolumen von Chinas Draht - und Kabel im September 252.300 Tonnen betrug, was ein Anstieg von 21,38% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Unter ihnen betrug der Export von Kupferdrähten und Kabeln 124.800 Tonnen, ein Anstieg von 45,38% im Vergleich zum Vorjahr.

Der Test der Realität:

Hohe Preise führen zu einer reflexiven Unterdrückung des Mikrokonsums

Hohe Kupferpreise haben die Betriebskapitalbesetzung von Rohstoffen für nachgelagerte Unternehmen, insbesondere für kleine und mittlere Unternehmen, signifikant erhöht, die aufgrund begrenzter Finanzierungskanäle und schwacher Barreserven mit einem Dilemma des "Kaufs ist ein Verlust" oder "keinem Geld zum Kauf" konfrontiert sind und schließlich gezwungen sind, die Last zu reduzieren oder den Markt zu verlassen, wodurch die Gesamtnachfrage weiter verringert wird. Darüber hinaus hat der hohe Kupferpreis zu einer Vergrößerung der Preiskunterschiede zwischen "primärem Kupfer" und "sekundärem Kupfer" geführt, und gleichzeitig wurden nachgelagerte Unternehmen dazu angeregt, kostengünstige alternative Materialien zu erforschen. Die Überlagerung der beiden Nachfrage-Ablenkungseffekte hat die Endverbrauchsnachfrage nach Primärkufer weiter geschwächt, und dieser alternative Trend ist besonders in den Mittel - und Low-End - Bereichen sichtbar. Daher sollten Anleger neben der hohen Begeisterung für Spekulationen vorsichtig sein.

Mit Blick auf die Zukunft sind die kurzfristigen Schwankungen und Konsolidierungen der Kupferpreise Anpassungen und Verdauungen des überschnellen Anstiegs des Marktes. Auf lange Sicht bestimmt jedoch das enge Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage, das durch „strukturelle Angebotsbeschränkungen" und „disruptives Nachfragewachstum" zusammengesetzt wird, dass die strategische Position von Kupfer unerschütterlich ist. Jede tiefe Korrektur, die durch die Marktstimmung oder kurzfristige Faktoren verursacht wird, kann in der Tat bessere Chancen für eine mittel - bis langfristige Positionierung bieten.

Wenn Sie Anfragen oder Kaufbedürfnisse haben, fühlen Sie sich bitte frei, SunSirs mit support@sunsirs.com.