SunSirs: Mehrere Faktoren konvergieren, Kupferpreise haben noch Raum zu steigen

Laut China Nonferrous Metals News sind die Kupferpreise im In - und Ausland seit Ende September signifikant gestiegen. Drei primäre Faktoren haben diese Rallye getrieben: erstens, Angebotsprobleme, die sich von den Kupferminen auf die raffinierten Kupfermärkte ausbreiteten; zweitens, Erwartungen einer erhöhten Investitions - und Konsumnachfrage, die durch eine neue Runde der globalen geldpolitischen Lockerung und fiskalischer Expansion angetrieben wurden; und drittens, die steigende Kupfernachfrage für den Bau von KI-getriebenen Rechenzentren. Der Anstieg des Kupferpreises spiegelt somit eine synergetische Konvergenz günstiger Angebotsnachfrage-Dynamik und makroökonomischer Faktoren wider. Angesichts der Tatsache, dass sich die Angebotsknappheit am Bergbau Ende unwahrscheinlich auf nahe bis mittelfristig umkehrt, sowie der erhöhten Aussichten auf eine Kürzung der raffinierten Kupferproduktion, sind die Kupferpreise eher steigen als sinken, mit einer hohen Wahrscheinlichkeit, neue historische Höchststände zu erreichen.

Versorgungsmangel Transfers aus dem Bergbau auf raffiniertes Kupfer

Die Versorgungsfragen der Kupferminen bleiben für die Kupferindustrie ein Schwerpunkt. Trotz kontinuierlicher Zunahme neuer Produktionskapazitäten haben Faktoren wie rückläufige Erzgehalte, Arbeiterstreiks, politische Instabilität in Kupferproduzenten und die hohen Kosten und langen Explorationszyklus dazu geführt, dass die tatsächlichen Erhöhungen der Kupferminenproduktion unter den Erwartungen liegen, wobei in einigen Regionen sogar Produktionsrückgänge stattgefunden haben. Daten des US Geological Survey (USGS) zeigen, dass seit 1991 der durchschnittliche Gehalt des globalen Kupfererz um 30% zurückgegangen ist.

Seit Beginn des Jahres 2024 sind die Kupferpreise weiter gestiegen, wobei die Erwartungen an einen Kupfererzmangel primär treiber sind. Im Jahr 2023 erhoben ausländische Minen chinesischen Schmelzereien Verarbeitungsgebühren von bis zu 88 US-Dollar pro Tonne für langfristige Kupfererzverträge. In diesem Jahr ist diese Gebühr auf 21,3 US-Dollar pro Tonne gesenkt. Für Spot-Kupfererz sind die Verarbeitungsgebühren für importiertes Kupferkonzentrat in Negativgebiet gesunken. Das bedeutet, dass die Minen keine Verarbeitungsgebühren mehr für die Schmelzereien zahlen, stattdessen zahlen sie die Schmelzereien.

Das enge Kupfererzversorgungsmuster wird sich wahrscheinlich in den nächsten 1 - 2 Jahren nicht umkehren. Im zweiten Halbjahr 2024 verstärkten sich Ereignisse und Faktoren, die die Kupfererzproduktion beeinflussten, einschließlich aufeinanderfolgender Produktionsstörungen in großen Minen in Indonesien, der Demokratischen Republik Kongo (DRK) und Chile. Insbesondere hat die indonesische Grasberg-Mine den Betrieb eingestellt, nachdem ein Schlammrückrutsch sieben Arbeiter getötet hatte, was zu einem diesjährigen Versorgungsdefizit in Kupfererz beigetragen hat. Die Industrie schätzt, dass für 2025 ein Kupfererz-Versorgungsdefizit von 700.000 bis 750.000 Tonnen projiziert wird, wobei der Mangel voraussichtlich im Jahr 2026 weiter ausbreitet wird.

Aktuelle Anzeichen deuten darauf hin, dass dieser Kupfermangel nun die raffinierte Kupferproduktion beeinflusst. Von Januar bis August verzeichnete die weltweite raffinierte Kupferproduktion ein robustes Wachstum. Die Daten der International Copper Study Group (ICSG) zeigen einen Anstieg der weltweiten raffinierten Kupferproduktion um 3,9 Prozent auf 19,073 Millionen Tonnen, wobei China einen bedeutenden Beitrag zu dieser Produktion leistet. Forschungsdaten von Antaike zeigen, dass von Januar bis September 24 chinesische Unternehmen kumulativ 9,298 Millionen Tonnen Kathodenkufer produziert haben, was ein Anstieg von 12,11% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Allein im September erreichte die Kathodenkuferproduktion 1.0544 Millionen Tonnen, ein Plus von 13,53% gegenüber dem Vorjahr. Allerdings verzeichneten diese 24 Unternehmen einen monatlichen Rückgang der Kathodenkuferproduktion um 4,4%, was den ersten Rückgang in diesem Jahr außerhalb des Frühlingsfestes ist.

Rohstoffmangel zwang Kupferhütten, die Produktion zu reduzieren. Die extreme Knappheit von vorgelagerten Kupferkonzentrat, gepaart mit der anhaltenden Erweiterung der Mittelstrom-Schmelzkapazität, hat einen historischen Absturz der Kupferschmelz-Verarbeitungsgebühren ausgelöst, das traditionelle Gewinnmodell der Kupferschmelzindustrie vollständig stört. Basierend auf den Spot-Kupferkonzentrat - Verarbeitungsgebühren haben die Kupferhütten nun mehr als ein halbes Jahr Verluste erlitten.

Chinesischen Kupferhütten gelang es, die Produktion von Januar bis August vor allem aufgrund von drei Faktoren zu erhöhen: Erstens lag die Verarbeitungsgebühr für langfristige Kupferkonzentratverträge bei 21,5 USD pro Tonne, wodurch die Hütten über dem Break-even - Point gehalten wurden, obwohl die Gewinne unter 300 Yuan pro Tonne blieben; Zweitens kompensierten die Einnahmen aus Nebenprodukten wie Gold und Schwefelsäure Verluste aus negativen Kupferverarbeitungsgebühren. Drittens verwendeten einige Schmelzwerke Kupferschrott, Anodenkufer und andere kupferhaltige Materialien als kalte Ausgangsstoffe für die Produktion.

Im September entstand ein erheblicher Teil der Produktionskürzungen durch chinesische Kupferhütten auf erschöpfte Bestände an Kältematerialien. Industrieforschung zeigt, dass enge Angebot und erhöhte Preise für Kältematerialien, getrieben durch Steuerreformen für recycelten Kupfer, Unternehmen gezwungen haben, die Produktion aufgrund von Rohstoffmangel zu reduzieren. Die Lagerbestände von Kupferschrott gingen im zweiten Halbjahr weiter zurück. Von Januar bis September stiegen Chinas Importe von Kupferschrott im Vergleich zum Vorjahr um nur 1,5%.

Nachfragewachstum Explosion: Mangel schwer zu widerlegen

Von der Nachfrage Seite aus deuten die explosive Nachfrage und niedrige Lagerbestände darauf hin, dass es den Kupferpreisen an der Dynamik für eine deutliche Korrektur oder einen Rückgang fehlt, obwohl hohe Kupferpreise den Konsum gedämpft haben - einige Kupferverarbeitungsunternehmen sogar Wartung planen. In Bezug auf die Spread-Struktur weisen SHFE Kupfer-Futures eine leichte Backwardation auf, was darauf hindeutet, dass das Angebot kurzfristig knapp bleibt. Die langfristigen Verträge unterperformten die kurzfristigen, angetrieben von den Markterwartungen einer Erholung des Kupfererzangebots - ein Szenario, das sich unwahrscheinlich realisieren wird. Spot-Prämie zeigen, dass Kupferlieferungen aus Südamerika nach Europa weiter steigen. Anfang Oktober, Chilens nationaler Kupfer.

Als integrierte Internet-Plattform, die Benchmarkpreise bereitstellt, betrug der Benchmarkpreis für Kupfer auf SunSirs am 6. November 85.431,67 RMB / Tonne, was ein Rückgang von 2,47% im Vergleich zu Anfang des Monats (87.595,00 RMB / Tonne) war.š

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