Индонезийская политика изменилась, и средняя цена никеля может расти в 2026 году

Согласно мониторингу цен SunSirs, рынок никеля торгуется на низком уровне в течение 2025 года. К концу года, однако, новости о том, что Индонезийская ассоциация никелевых горнодобывающих (APNI) заявила, что правительство планирует значительно сократить квоты на добычу никелевой руды примерно на 34% в 2026 году, вызвали рост цен на никель до 137 733,33 юаней / тонны, что привело к увеличению на 9,77% за год.Самая низкая цена года составила 115 050 юаней / тонну 16 декабря, а самая высокая цена составила 137 733,33 юаней / тонну на конец года.

Обзор рынка

В первой половине года цены на никель значительно колебались в зависимости от промышленной политики Индонезии и Филиппин и макроэкономических факторов, при этом цена сосредоточилась около 125 000 юаней / тонны.В первом квартале из-за совокупного эффекта сокращения квот на одобрение RKAB в Индонезии, предлагаемого запрета на экспорт никелевой руды на Филиппинах и сезонно жестких фундаментальных показателей, цены на никель выросли до своего максимума за год.Однако, поскольку сбои в поставках природных ресурсов уменьшились и США в апреле ввели взаимную тарифную политику, цены на никель быстро упали с своих максимумов.

С июня по октябрь цены на никель колебались в пределах узкого диапазона около 120 000 юаней / тонны.С одной стороны, ослабление тарифов, ожидания снижения процентных ставок со стороны Федеральной резервной системы и сильный спрос со стороны сектора новых энергетических транспортных средств оказали поддержку ценам на никель.С другой стороны, высокий уровень запасов и давление на избыточное предложение по-прежнему ограничивали движение вверх.Только в ноябре ожидания более жесткого предложения от индонезийских шахт не оправдались, и с последующим рынком, вступившим в межсеason, слабый спрос и обострение проблем избытка предложения привели к снижению цен на никель.

Цена никеля в декабре пережила «V-образный» тренд.В первой половине месяца опасения по поводу высоких запасов никеля и слабых спросов привели к постоянному снижению цен.Реальный поворотный момент начался 17 декабря, когда Федеральная резервная система снизила процентные ставки, как и ожидалось, в сочетании с восстановлением экономических данных Китая, обеспечив систематически положительную финансовую среду для сырьевых товаров.Индонезийская ассоциация никелевых горняков (APNI) заявила, что правительство планирует значительно сократить квоты на добычу никелевой руды примерно на 34% в 2026 году.Это дало двойной импульс для эпического всплеска цен на никель, мгновенно превратив понижательную тенденцию в сильное движение вверх.

Поставка никеля

Предложение никелевой руды было достаточно

Фактические предложения никелевой руды в 2025 году были относительно обильными.С одной стороны, хотя окончательные цифры по утверждениям RKAB (разрешения на горнодобывающую деятельность) в Индонезии в этом году еще не опубликованы, их количество составило, по меньшей мере, 298,5 млн. мокрых тонн, что выше годовой добычи в прошлом году примерно в 271,89 млн. мокрых тонн.С другой стороны, Индонезия значительно увеличила импорт никелевой руды из Филиппин в этом году, чтобы заполнить временный внутренний пробел в предложениях и спросе.По состоянию на октябрь 2025 года, индонезийский импорт филиппинской никелевой руды увеличился на 36,4% в годовом исчислении, увеличившись на 3,59 млн. тонн.

Мировое производство никеля

Согласно последнему отчету о данных, опубликованному Всемирным бюро статистики металлов (WBMS): в октябре 2025 года мировое производство очищенного никеля составило 326 400 тонн, потребление составило 297 200 тонн, в результате чего излишек составлял 29 100 тонн.С января по октябрь 2025 года мировое производство рафинированного никеля составило 3 204 600 тонн, потребление составило 2 866 600 тонн, в результате чего излишек составил 338 000 тонн.В октябре 2025 года мировое производство никелевой руды составило 342 600 тонн, а с января по октябрь 2025 года мировое производство никелевой руды составило 3 557 400 тонн.

Китайское производство никеля

Согласно статистике, с января по октябрь первичное производство никеля в моей стране достигло 835 000 тонн, годовое сокращение на 0,5%.Из этого общего объема, электролитическое производство никеля составило 326 000 тонн, годовой прирост на 11,2%; и производство никелесодержащего свиного железа составило 229 000 тонн, годовое снижение на 7%.

Объем импорта и экспорта никеля

Согласно данным китайской таможенной службы, в ноябре 2025 года Китай импортировал 12 670 512 тонн очищенного никеля, что увеличилось на 2929 тонн, или 30,07%, и на 3676 тонн, или 40,86%, в годовом исчислении.Чистый импорт рафинированного никеля в этом месяце составил 1 744 426 тонн, что сократилось на 259,79% в месяц и 160,39% в годовом исчислении.С января по ноябрь 2025 года совокупный импорт Китая рафинированного никеля достиг 207 794 526 тонн, увеличившись в годовом исчислении на 128 815 тонн, или 163,10%.Китай имеет очень высокую зависимость от импорта никелевых ресурсов (особенно никелевой свинец и рафинированный никель).Основный источник рафинированного никеля сместился с России в Норвегию и Южную Африку, в то время как поставки никелевого свинья почти полностью зависят от Индонезии.

Спрос на никель

Никелевые технологии (в процентах)

С точки зрения глобального спроса на никель нержавеющая сталь является основным драйвером, в то время как батареи обеспечивают основной рост.На нержавеющую сталь, батареи, сплавы, электропокрытие и другие виды применения приходится 65%, 15%, 13% и 7% соответственно.Для чистого никеля, сплавы и литья являются основными областями применения, составляя почти 50%.Замена никелевых бобов на никелевые промежуточные продукты (MHP / высококачественные никелевые маты) привела к тому, что потребление чистого никеля в секторе аккумуляторов (сульфата никеля) составило всего 1%.

Очевидное потребление никеля

Согласно таможенным данным, очевидное потребление никеля демонстрирует тенденцию к росту с 2022 года, достигнув уровней 2021 года.

С сектором недвижимости, выступающим в качестве препятствия, нержавеющая сталь вряд ли будет работать лучше, чем ожидалось.

За последние 25 лет производство нержавеющей стали в Китае поддерживает устойчивый рост.С января по ноябрь производство нержавеющей стали серии 300 увеличилось на 7,4% в годовом исчислении (по сравнению с 8,5% ранее).Тем не менее, как товар, тесно связанный с циклом недвижимости, спрос вниз по потоку был слабым из-за замедления на рынке недвижимости.В целом запасы нержавеющей стали остаются высокими, и разгрузка оказывается сложной.Между тем, рентабельность производства нержавеющей стали из первичного никеля низка.Таким образом, ожидается, что сектор нержавеющей стали будет работать не исключительно хорошо в 2026 году.

Доля транспортных средств, использующих трехмерные литийные батареи, относительно мала.

В 2025 году спрос на новые энергетические транспортные средства был сильным, при этом производство тронарных прекурсоров вернулось к высоким уровням 2022 года.По состоянию на ноябрь, производство тренарных сортов увеличилось на 11,41% в годовом исчислении по сравнению с 2024 годом.Однако с начала 2025 года доля тернарных аккумуляторов в транспортных средствах с новой энергией оставалась ниже 20%, и эта структура установки сильно ограничивает рост спроса в секторе новых источников энергии.По данным TrendForce, полностью твердотельные батареи в настоящее время находятся на стадии перехода от прототипов к инженерным применениям.Ожидается, что демонстрационные применения в секторе электромобилей начнутся на уровне тысячи единиц в 2027 - 2028 годах, а масштабные применения начнутся после 2030 года.Таким образом, рост спроса в новом энергетическом секторе в 2026 году может быть сравнительно ограниченным.

Относительно небольшие масштабы электропокрытия, производства сплавов и специальной стали ограничивают их общее воздействие.

Электропоплавка, сплавы и специальные стали являются основными компонентами рынка очищенного никеля.Спрос на никель в электропокрытии остается стабильным, с ежегодным потреблением примерно 43 000 тонн никеля; потребление никеля в сплавах и специальных сталях неуклонно растет с 2021 года, со средним годовым темпом роста в 14% за последние пять лет.Однако на этот сегмент приходится относительно небольшая доля от общего спроса на никель, поэтому его общее влияние ограничено.

Аспекты политики

Изменение политики Индонезии, включая ужесточение квот и реструктуризацию затрат, приводит к повышению уровня цен на никель.

В конце года Индонезия выпустила два ключевых политических сигнала: во-первых, значительное сокращение квот на добычу никелевой руды: целевой показатель для добычи квот на добычу никелевой руды (RKAB) в 2026 году установлен на уровне 250 млн тонн, что сокращается более чем на 34% по сравнению с 379 млн тонн в 2025 году; во-вторых, корректировка метода ценообразования: В настоящее время планируется пересмотреть формулу расчета базовой цены никелевой руды, рассматривать связанные с ними металлы, такие, как кобальт, в качестве отдельных товаров и взимать с них роялти.

Если эти две политики будут реализованы, они напрямую увеличат затраты на добычу никеля в двух измерениях: общий объем предложения руды и налоговые затраты на добычу.Ожидается, что центры затрат индонезийской никелевой промышленности в будущем будут систематически смещаться вверх, и это будет передаваться на мировой рынок через торговую цепочку, ставя ключевым фактором поддержки цен на никель в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Обзор и перспективы 2026

Подводя итог, избыток никеля уже является несомненным, и ресурсная политика в Индонезии и на Филиппинах является основными переменными, влияющими на фундаментальные показатели никеля.До окончательной доработки политики Индонезии, ее корректировки производства, учитывая ее статус «гиганта», на который приходится более 50% мирового предложения никеля, достаточны для значительного влияния на мировой баланс предложения и спроса.

Если политика Индонезии будет реализована, то затраты на добычу будут систематически расти.В сочетании с ограниченными возможностями для дальнейшего сокращения затрат в отечественных интегрированных производственных процессах ожидается, что "нижний диапазон" цен на никель будет укрепляться.Нынешняя цена около 130 000 юаней / тонны уже близка к точке вырыва убытков для большинства компаний.С точки зрения спроса, спрос на новые энергетические батареи (особенно высоко никелевые тернарные батареи), как ожидается, восстановится в 2026 году, а сокращение запасов в промышленности нержавеющей стали приближается к завершению.Спрос на пополнение запасов может обеспечить поддержку цен на никель.

Однако, оглядываясь назад на 2024 год, окончательная квота, утвержденная Индонезией, была выше первоначально запланированной цели, что говорит о том, что политика может быть больше словом, чем действием.Если фактическая квота в 2026 году не будет значительно сокращаться, восстановление цен на никель может быть ограниченным.

В целом, если квот&#