SunSirs: O mercado de concentrado de cobre: um jogo de equilíbrio apertado em meio a interrupções de oferta e demanda resiliente

Em 2025, o mercado global de concentrado de cobre será caracterizado por interrupções de fornecimento intensificadas, um equilíbrio de oferta e demanda apertado e uma mudança no centro de preços para cima. Acidentes de produção em minas no exterior, ajustes de políticas e riscos geopolíticos se combinaram para desacelerar o crescimento da produção global. Enquanto isso, a expansão da capacidade de fundição em grandes países consumidores, como a China, impulsionou a demanda por matérias-primas, levando as importações de concentrado de cobre a máximas recorde. O preço médio do cobre da LME ultrapassou US $10.000 por tonelada, enquanto as taxas de processamento caíram para mínimos históricos, desencadeando uma profunda reestruturação da indústria.

Interrupções Frequentes

Crescimento da oferta global de concentrado de cobre sob pressão

Em termos de produção, de acordo com o International Copper Study Group (ICSG), a produção global de concentrado de cobre atingiu 28,5 milhões de toneladas em 2025, marcando um aumento de 3,3% ano a ano. Esta taxa de crescimento desacelerou em 1,2 ponto percentual em comparação com 2024. Os principais países produtores exibem uma tendência de "estabilização para declínio". O Chile, maior produtor de cobre do mundo, manterá a produção de cobre refinado em 5,5 milhões de toneladas em 2025 - inalterada em 2024 - principalmente devido a uma redução de 55.000 toneladas causada por restrições de abastecimento de água na mina Collahuasi e um incidente subterrâneo na mina El Teniente. A produção de cobre refinado do Peru crescerá 6,12% ano a ano, impulsionada pela expansão da capacidade em minas como Torメラco. A produção doméstica da China aumentou de forma constante, com a primeira fase do projeto da mina de cobre de Julong produzindo 190.000 toneladas de cobre anualmente, reforçando o fornecimento doméstico de matéria-prima.

As interrupções no fornecimento se intensificaram, impactando as expectativas do mercado. Em 2025, o fornecimento global de concentrado de cobre enfrentou várias interrupções importantes, exacerbando diretamente as expectativas de escassez. No 1 o trimestre de 2025, a Indonésia implementou formalmente uma tarifa de exportação de 7,5% sobre concentrado de cobre, afetando os principais players como Freeport e Ammann Mining e aumentando os custos de exportação. As minas de cobre no norte do Chile pararam a produção devido a falhas na rede, impactando aproximadamente 30 mil toneladas de produção mensal. No segundo trimestre de 2025, a mina de cobre Kamoa, na República Democrática do Congo, sofreu danos por inundação em instalações subterrâneas causadas por um terremoto, reduzindo a produção anual em cerca de 80.000 toneladas. No terceiro trimestre de 2025, a mina de cobre Grasberg, na Indonésia, suspendeu as operações por 45 dias devido a passagens subterrâneas bloqueadas pelo solo úmido, reduzindo a produção em aproximadamente 60.000 toneladas. Além disso, a mina Cobre Panama, do Panamá (capacidade anual de 350 mil toneladas), permaneceu ociosa, enquanto a mina Collahuasi, da Glencore, reduziu a produção em 55 mil toneladas devido a problemas de abastecimento de água, apertando ainda mais a oferta global.

As taxas de processamento atingiram baixas históricas, mergulhando as fundições em crises de custos. O aperto de oferta se manifesta diretamente nas taxas de processamento de concentrado de cobre (TC / RC). Em 2025, as taxas de processamento de longo prazo contratadas entre minas no exterior e fundições chinesas caíram para US $21,25 / tonelada, uma queda de 80% em relação aos níveis de 2024. O mercado spot enfrentou desafios ainda maiores, com a taxa de processamento abrangente para o concentrado de cobre limpo de 26% caindo para uma baixa recorde de -US $46,40 por tonelada seca - o primeiro caso de taxas de processamento negativas na história. No final de 2025, a Antofagasta, chilena, chegou a um acordo de longo prazo para 2026 com as principais fundições da China, estabelecendo a taxa de processamento de referência em US $0 por tonelada, marcando a entrada da indústria na "era de taxa de processamento zero". A queda nas taxas de processamento comprimiu drasticamente os lucros das fundições, obrigando a indústria a iniciar medidas "anti-concorrência interna".

Importações de concentrado de cobre da China mostram crescimento significativo

Reestruturação da cadeia de suprimentos acelera

Em 2025, os padrões de comércio global de concentrado de cobre foram significativamente impactados por riscos políticos e geopolíticos. Após os aumentos das tarifas de exportação da Indonésia, suas exportações de concentrado de cobre diminuíram 3,2% ano a ano, com alguma capacidade redirecionada para fundições domésticas. As tarifas antecipadas dos EUA sobre os produtos de cobre desencadearam negociações de arbitragem entre os mercados COMEX e LME, causando mudanças estruturais nos estoques globais de cobre, com as ações dos EUA aumentando 15% ano a ano. A consideração da UE de uma tarifa de 30% sobre as exportações de sucata promove a reciclagem regional de cobre, afetando indiretamente a demanda de importação de concentrado de cobre refinado. Além disso, o fechamento da mina Cobre Panama do Panamá criou uma lacuna na cadeia de suprimentos global. Países como a China e a Índia aumentaram sua dependência das importações da mina de Oyu Tolkoi, na Mongólia, com suas exportações para a China crescendo 12% ano a ano em 2025.

Dados da Administração Geral das Alfândegas da China mostram que, em 2025, a China importou um total acumulado de 30,365 milhões de toneladas físicas de minério de cobre e concentrados, marcando um aumento de 7,8% ano a ano. Os recordes de importação foram quebrados três vezes em abril, agosto e dezembro de 2025, com as importações de abril atingindo um pico histórico de 2,924 milhões de toneladas físicas.

O crescimento das importações foi impulsionado principalmente pela expansão da capacidade doméstica de fundição. Embora a China tenha adicionado uma nova capacidade significativa de fundição de cobre em 2025, sua taxa de auto-suficiência de matéria-prima permaneceu abaixo de 30%, com dependência externa consistentemente superior a 70%. Em termos de fontes de importação, a América do Sul continuou a ser a principal região fornecedora, com Chile e Peru respondendo coletivamente por 67% das importações. Especificamente, a China importou 9,64 milhões de toneladas físicas de matérias-primas de cobre do Chile, um aumento ano a ano de 4,39%; 7,42 milhões de toneladas físicas do Peru, um aumento ano a ano de 6,12%; e 11,49 milhões de toneladas físicas de outros países, um aumento ano a ano de 9,22%, demonstrando uma clara tendência para a diversificação das fontes de importação.

Em outros desenvolvimentos, em fevereiro de 2025, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação (MIIT) e outros 10 departamentos emitiram conjuntamente o Plano de Implementação para o Desenvolvimento de Alta Qualidade da Indústria do Cobre (2025 - 2027). Este plano estabelece explicitamente metas para aumentar as reservas domésticas de minério de cobre em 5% a 10% e reduzir a capacidade de fundição ilegal até 2027. Até o final de 2025, as 16 principais empresas do Grupo Conjunto de Negociação de Materiais Primas de Cobre da China (CSPT) chegaram a um consenso para reduzir proativamente a utilização da capacidade de fundição de cobre em mais de 10% em 2026, afetando mais de 900.000 toneladas de capacidade, aliviando assim os desequilíbrios de oferta e demanda.

Discrepância entre oferta e demanda de concentrado de cobre pode surgir

Centro de preços continua a subir

O aumento da oferta concentra-se em liberação. Em 2026, o fornecimento global de concentrado de cobre verá um crescimento estrutural, com a produção total projetada para atingir 29,2 milhões de toneladas, um aumento de 2,5% ano a ano. O crescimento do núcleo virá de três fontes principais: Primeiro, novos projetos que entram em linha. A mina de cobre Kamoa-Kakula Fase III da Zijin Mining (capacidade anual: 600.000 toneladas) e a mina de cobre Jiu Long Fase II da China (capacidade anual: 300.000 - 350.000 toneladas) contribuirão com 105.000 toneladas e 70.000 toneladas de suprimento incremental, respectivamente. Notavelmente, a Fase II de Jiu Long começou a operar em janeiro de 2026, com uma produção anual de cobre projetada em 300.000 toneladas. Em segundo lugar, os projetos reiniciados libertarão capacidade. Espera-se que a mina de cobre Cobre Panama, do Panamá, retome as operações no meio do ano, potencialmente adicionando 150 mil toneladas de capacidade. A mina de cobre Collahuasi, da Glencore, com seus problemas de abastecimento de água resolvidos, deve restaurar a produção aos níveis normais. Em terceiro lugar, a expansão das minas existentes. A mina de cobre de Oyu Tolkoi, na Mongólia, está aumentando constantemente a produção, projetada para contribuir com mais 120.000 toneladas em 2026. Os projetos russos de Udokan e Malmyzh combinados adicionarão 138 mil toneladas.

forte apoio do lado da demanda. A demanda global de concentrado de cobre é projetada para atingir 29,2 - 29,4 milhões de toneladas métricas em 2026, representando um aumento ano a ano de 2,8% - 3,5%. Os principais drivers incluem: Primeiro, o aumento da capacidade de fundição. Apesar do corte voluntário da produção da China de 900.000 toneladas métricas, as novas adições de capacidade em conformidade ainda totalizam 1,5 milhão de toneladas métricas. A retomada de operações de fundições no exterior, como a Altonorte, também aumentará a demanda por matérias-primas. Em segundo lugar, o crescimento do consumo de cobre em setores emergentes As atualizações da rede, o armazenamento de energia e a infraestrutura de IA impulsionarão a demanda de cobre refinado, aumentando indiretamente o consumo de concentrado de cobre, com um aumento estimado de 500.000 toneladas na nova demanda. Em terceiro lugar, o fornecimento restringido de sucata de cobre. As políticas tarifárias de exportação da UE podem reduzir os fluxos globais de sucata de cobre em 10%, mudando ainda mais a demanda em direção a substitutos de concentrado de cobre. As projeções abrangentes indicam uma lacuna global de oferta e demanda de concentrado de cobre de aproximadamente 200.000 toneladas em 2026, fornecendo apoio aos preços.

Espera-se que o centro de preços mude para cima. O centro de preço do cobre da LME em 2026 é projetado para permanecer entre US $10.800 e US $12.000 por tonelada, representando um aumento de 8% a 20% a partir de 2025. Os principais fatores de suporte incluem: Um dólar mais fraco em meio ao ciclo de corte de taxas do Federal Reserve, impulsionando as avaliações de commodities; lacuna persistente entre oferta e demanda com estoques em mínimos históricos; e aumento dos custos de produção de minas, que sustentam os preços do cobre. No entanto, três grandes riscos justificam vigilância: uma demanda de cobre menor do que o esperado da infraestrutura de IA poderia reduzir a demanda incremental em 150.000 toneladas; uma desaceleração inesperadamente acentuada no setor imobiliário poderia amortecer o consumo tradicional de cobre; e conflitos geopolíticos crescentes podem interromper o fornecimento de minas sul-americanas e africanas. Além disso, a aplicação rigorosa do acordo de corte de produção do CSPT poderia aliviar a queda nas taxas de processamento, embora seja improvável alterar o equilíbrio de oferta e demanda a curto prazo.

Olhando para 2026, o mercado global de concentrado de cobre é projetado para ver expansão simultânea da oferta e crescimento constante da demanda. Apesar dos projetos novos e reiniciados, a lacuna entre oferta e demanda pode aumentar em meio à liquidez frouxa, baixos estoques e demanda de setores emergentes, levando os preços para cima. No entanto, é necessária vigilância em relação aos riscos do lado da demanda dos setores de IA e imobiliário, bem como perturbações geopolíticas para a oferta. O setor deve monitorar o progresso em retomadas de projetos-chave e impactos políticos. As fundições precisam otimizar a aquisição e o gerenciamento de riscos, enquanto as empresas de mineração podem aproveitar as oportunidades de preços para expandir a capacidade, abordando coletivamente desafios estruturais.

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