SunSIs: Relatório anual do algodão: equilíbrio apertado entre oferta e demanda em meio à subvalorização

De acordo com a Sina Finance, o mercado de algodão 2025/26 será caracterizado por “operações subvalorizadas e um equilíbrio apertado entre oferta e demanda”. Com a produção global projetada para aumentar e o consumo do usuário final divergindo, os preços domésticos provavelmente flutuarão dentro de uma faixa estreita devido a fatores como restrições de política de importação, expectativas de crescimento da produção e suporte às exportações. Ajustes de política e estrutura de inventário surgirão como variáveis-chave.

De uma perspectiva de oferta e demanda global, o relatório de novembro do USDA elevou a previsão de produção global de algodão de 2025/26 em 523.000 toneladas métricas. As projeções de produção para a China, os Estados Unidos e o Brasil foram revisadas para cima, levando a um aumento de 607.000 toneladas métricas nos estoques globais-um impacto geral de baixa. Por país: a produção do Brasil foi revisada para cima em 108.000 toneladas, com as exportações se recuperando em 44.000 toneladas e acabando com os estoques aumentando ligeiramente; A produção da China foi revisada em 220.000 toneladas para 7,29 milhões de toneladas. Pesquisas de campo sugerem que a produção real pode chegar a 7,5 milhões de toneladas, mas com as políticas de importação permanecendo restritivas, o apertado equilíbrio anual oferta-demanda persiste.

No mercado doméstico, o comércio à vista mantém um ritmo impulsionado pela demanda essencial, com os diferenciais de base permanecendo elevados ano a ano e tendendo de forma constante. As aquisições de novas safras foram concluídas e as quedas de preços antes do feriado restringiram as compras irracionais. Os custos de plantio fornecem forte suporte psicológico, enquanto os diferenciais de base elevados refletem preventivamente o apertado equilíbrio anual entre oferta e demanda-um padrão altamente semelhante à temporada 2024/25. Os desenvolvimentos da política merecem atenção: a temporada 2025/26 marca o último ano do subsídio de preço-alvo de 18.600 RMB/tonelada, com possíveis ajustes de política se aproximando para o ano seguinte. Além disso, a redução nos prêmios/descontos no interior para a temporada 2026/27 pode eliminar as oportunidades de arbitragem para entrega de recibos de depósito.

O lado do consumo exibe uma divergência de “exportações fortes, vendas internas fracas”. O consumo total de algodão têxtil em 2024/25 aumentou marginalmente em 0,68% com relação ao ano anterior, com as exportações crescendo 24,25%, enquanto as vendas domésticas caíram 35,7%. As exportações cumulativas de têxteis de algodão de janeiro a outubro de 2025 cresceram 9,53% ano a ano, com crescimento positivo alcançado em mercados tradicionais como os EUA, UE e ASEAN. Simultaneamente, uma expansão significativa foi observada em mercados emergentes como África, Rússia e América Latina. Por trás desse crescimento das exportações, a lógica da queda dos preços unitários e da diversificação do mercado tornou-se proeminente, com a redução dos custos de fabricação apoiando a competitividade das exportações. Em relação às vendas internas, embora afetadas pelo declínio do rendimento disponível e pela fraca confiança do consumidor, a baixa taxa de desemprego e a taxa de poupança flexível sugerem espaço limitado para novas contrações em 2026, com potencial para melhoria marginal.

O desempenho do estoque e do lucro divergiu em toda a cadeia de suprimentos. As fábricas de fiação encenaram o reabastecimento temporário de matérias-primas, enquanto os estoques de fios de algodão acabados tiveram um ligeiro acúmulo. As fábricas de tecelagem reduziram os estoques de matérias-primas, com os estoques de tecidos cinza se acumulando ligeiramente e as vendas rígidas mostrando alguma melhora. Em 21 de novembro, as fiações mantinham 30 dias de estoque de matéria-prima e 28,4 dias de estoque de produtos acabados. As fábricas de tecelagem mantiveram apenas 7 dias de estoque de fios de algodão e 31,7 dias de estoque de tecidos cinzentos, com os níveis gerais de estoque permanecendo gerenciáveis. Em termos de lucro, as empresas de fiação do continente registraram fluxo de caixa teórico de aproximadamente ¥ 260/ton, enquanto as empresas de fiação de Xinjiang alcançaram lucros teóricos de cerca de ¥ 660/ton, indicando uma ligeira recuperação nas margens do fio de algodão. Os lucros dos fios de algodão importados surgiram à medida que as margens de importação à vista aumentaram após quedas no mercado de algodão denominado em dólares dos EUA. No entanto, os ciclos de remessa prolongados representam desafios para a realização desses lucros.

Na frente macro e internacional, o Livro Bege do Federal Reserve indica quase estagnação na economia dos EUA. No entanto, a probabilidade crescente de um corte nas taxas de dezembro, juntamente com a suspensão da redução do balanço, pode aliviar as preocupações com a liquidez. Em relação aos padrões de importação, as importações totais de algodão no mercado interno para a temporada de 2024/25 permaneceram baixas. Com as políticas esperadas para continuar na temporada 2025/26, a escala de importação-894,000 toneladas sob cotas mais 200.000-400.000 toneladas sob o comércio de processamento-terão impacto limitado no apertado equilíbrio entre oferta e demanda. Para diferenciais de preços doméstico-internacional, flutuações estreitas são prováveis sob as condições de oferta e demanda domésticas restritas, potencialmente evoluindo para um padrão de arbitragem reversa entre os mercados doméstico e internacional.

Olhando para 2026, o aumento da produção global exercerá pressão de baixa. No entanto, as restrições às importações domésticas e a melhoria marginal do consumo apoiarão o equilíbrio entre oferta e demanda, mantendo o mercado operando com avaliações baixas em geral. As principais áreas de foco incluem a implementação de ajustes de políticas, lançamentos de capacidade no exterior e a sustentabilidade do consumo do usuário final. Não são esperados fatores unilaterais claros no curto prazo, enquanto a atenção de médio a longo prazo deve ser dada às intenções de plantio e à evolução das contradições oferta-demanda.

Como uma plataforma integrada de Internet que fornece preços de referência, em 1 ° de dezembro, o preço de referência do fiapo de algodão da SunPirs era de 14.885,50 RMB/ton, um aumento de 0,18% em relação ao início do mês anterior (14.858,50 RMB/ton).

Aplicação de SunSIs Benchmark Pricingï¼ š

Os comerciantes podem precificar as transações spot e contratuais com base no princípio de precificação da fórmula de marcação e precificação acordada (Preço de transação = Marcação de preço SunSIs).

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