SunSirs ： 複数の要因が貴金属の長期上昇トレンドを支えており、逆転の可能性は低い
February 13 2026 13:15:19
1 月下旬から 2 月上旬にかけて、国内外の金 · 銀価格は急落し、 COMEX の金 · 銀先物は一度 20% 、 40% 以上急落しました。ボラティリティ面では、金 · 銀価格はこれまで繰り返し過去最高値を記録し、ボラティリティの拡大を伴っていました。金 · 銀価格の急落は、ロングポジションの混雑、セーフヘイブン需要の一時的な緩和、 FRB の金融政策に対する市場の懸念などの要因に起因しています。しかし、金と銀価格の長期的な上昇軌道は、そのまま残っています。市場はドル流動性危機を経験していません。今後の FRB の政策意図は、米国政府の債務削減と連携して金利を抑えるという意向は、 FRB 議長交代により変わることはありません。さらに、世界の中央銀行の金購入、投資需要、ベータリスクに対するヘッジ属性、進化する国際ガバナンスシステムの下での金融属性は、引き続き金銀価格を支えてきます。
複数の要因が重なって急落を引き起こした
最近、金 · 銀価格は複数の要因により急落しています。
第一に、市場はロングポジションで非常に混雑していました。修正は厳しい修正を引き起こす。大急落以前は、貴金属は「世界で最も混雑した取引」となっていた。機関投資家とリテールトレーダーは多額のロングポジションを持っていた。また、金銀のロングポジションは、先物契約を超えて、スポット市場の一部機関による物理的な在庫も拡大しました。
第二に、セーフヘイブン購入が緩和した。市場の恐怖を反映した VIX 指数は、 1 月 29 日に 16.88 まで下落しました。一般的に、 20 を超える VIX は市場のパニックを示します。米国とイランの双方が交渉の意思を示し、イラン情勢に対する懸念は和らげました。
第 3 に、 FRB の金融政策に対する懸念です。1 月 30 日、トランプ米大統領はソーシャルメディアを通じて、ケビン · ウォーシュ元 FRB 総裁を次期 FRB 議長に指名することを発表した。ウォーシュの「金利引き下げ + バランスシート削減」政策スタンスは、流動性緩和の継続期待を一時的に逆転させ、 FRB の金融政策の今後の方向性に対する投資家の不安を引き起こした。ウォッシュ氏の金融政策スタンスは、 FRB 任期中の政策声明や投票パターンから明らかなように、歴史的にややタカ派に傾いてきました。
第四に、取引所はマージン要件を引き上げ、取引コストを増加させ、金と銀市場を大幅に冷却しました。
金銀比率は過去最低水準
この調整フェーズでは、金と銀は価格ボラティリティの異なる特性とドライバーを示し、修正の大きさが異なります。第一に、 2025 年には銀価格が金を上回って急上昇し、 COMEX 銀先物は、 COMEX 金先物の 55.5% の上昇に対して 130% 近く上昇しました。このような急激な価格高騰は、利得を追求する個人投資家を引き付ける傾向があり、修正中に極端なパニックになりやすい。第二に、金 · 銀の上昇は、世界的な金融緩和を背景とした投資需要によるものです。銀の上昇は物理的な供給ギャップによっても促進されましたが、その貨幣的および安全な避難所の属性は金よりも弱いままです。最後に、過去のデータによると、銀の価格ボラティリティは市場状況に関係なく一貫して金を上回っています。
金銀比率については、最近の両金属の急激な下落の後、 60 台前後にあり、金の下落の可能性は限られています。銀については、太陽光発電セクターからの需要の増加が価値を支えるため、さらなる価格下落が抑制されているようです。最近の修正は投機的なバブルを絞り出すかもしれない。銀価格は、供給不足が解消されるまで上昇を続ける可能性が高い。
アップサイドポテンシャルアワード
今後、複数の要因が金と銀の両方の潜在的上昇を示しています。
第一に、市場はドル流動性危機を経験していません。このシナリオは、 FRB の介入を促すことも、金と銀の持続的かつ大規模な売却を引き起こすこともありません。データによると、 1 月 29 日の FRB のオーバーナイトリバース · リブース · プレート · アドリジェンス ·RRP は、市場の過剰流動性を吸収し、短期金利をサポートすることを目指しています。
第二に、次期 FRB 議長が中央銀行の緩和的な金融政策スタンスを変える可能性は低い。ウォッシュ · ウォッシュが提唱する「金利引き下げ + バランスシート削減」の政策ミックスは、純粋な金融引き締めを意味するものではなく、むしろ FRB の政策の限界と市場介入の削減を強調している。バランスシート削減は、非伝統的な金融措置による歪みを緩和することを目的とする。ウォッシュのバランスシート削減への支持は、将来の利下げの余地を増やす可能性がある。さらに、トランプ政権による減税や関税引き上げを含む「大きく美しい法案」の実施は、政府の債務比率を減らすことはできない。そのため、政府債務の解決を支援するためには緩和的な金融政策が必要です。FRB 議長に就任すると、ウォッシュはトランプ政権の債務解決努力にも対応する必要がある。
第三に、脱ドル化による世界の中央銀行の金買いは、薄れることはない長期的な前向きな傾向を示しています。現在、国際ガバナンスシステムは課題に直面しており、世界中の中央銀行は「戦略的自律性」への要求を前例のないレベルに高めている。唯一の「非ソブリン信用資産」として、準備金における金の地位は上昇し続けている。世界の中央銀行の金需要は堅調であり、一部の国は銀を準備金に組み込む。
第四に、投資需要が物価上昇のモメンタムを提供する。現在の金投資需要の成長は、配分ニーズによるものと考えられます。グローバル · ガバナンス改革、頻繁な地政学的リスク、欧米の高債務水準、経済成長の鈍化は、欧米の株式市場の持続的な上昇とは対照的である。これは株式資産バブルのリスクの高まりを示唆する。機関は、ポートフォリオベータリスクをヘッジするために株式との相関が低く、セーフヘーブン属性が強い資産に配分する必要があります。金と銀の ETF の保有は、これらの金属に対する投資需要の強さを反映しています。最近の金 · 銀価格の急落にもかかわらず、 ETF の保有は急落していません。世界最大の金 ETF である SPDR は、 2 月 2 日現在、 1，08 3.38 トンの金を保有しており、 1 月 29 日の 1，08 6.53 トンから 3.15 トン減少しました。世界最大の銀 ETF である SLV は、 1 月 29 日の 15，52 3.36 トンから 1，02 3.23 トン増加した 16，54 6.59 トンの銀を保有しました。
全体として、過度の市場混雑が貴金属価格の急落の主な要因であり、セーフヘイブン需要の薄れや FRB の金融政策に対する懸念は短期的な混乱に過ぎませんでした。先行き、貴金属のセーフヘイブンと貨幣属性は、引き続き価格を支えるでしょう。
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