SunSirs ： FRB 金利引き下げが銀価格の強さを延ばす
December 19 2025 09:37:33 China Non-Ferrous Metals News (lkhu)
FRB は 9 月に利下げを再開し、 10 月に再び利下げを行った後、 12 月に予定通り、年間合計 75 ベーシスポイントの利下げを行いました。今回の利下げでは、 3 人の FRB 委員が反対票を投じました。ミラノ連邦準備制度理事会総裁は 50 ベーシスポイントの引き下げを望み、カンザス州のシュエット連邦準備制度理事会総裁とシカゴのエバンス連邦準備制度理事会総裁は金利の維持を望み、連邦準備制度理事会内の分裂が拡大した。
また、 FRB は 12 月に、十分な準備供給を維持するため、予想を上回る規模で、短期米債の買入れを発表しました。ドットプロットは、 2026 年から 2027 年の 1 回引き下げのガイダンスを維持しています。パウエル氏の声明は全体的に「ドビッシュ」であり、雇用や経済に関するベンチマーク予想からの逸脱があるまで、 FRB が利下げを一時停止する可能性があることを示したが、 1 月の FOMC 会合でも利下げの可能性を残した。したがって、今回の FRB の利下げは依然として「予防的な利下げ」のカテゴリーに属しており、政策金利が中立性に戻った後、その後の利下げのしきい値がさらに引き上げられる。さらに、パウエル氏は、 FRB の利上げの可能性も否定した。
関連データによると、 FRB は今年と今後 3 年間の GDP 成長率見通しを引き上げ、 2027 年の失業率見通しを 0.1% ポイントわずかに引き下げ、その他の失業率見通しを変更していない。この調整は、労働市場の回復力が高まると予想していることを示しています。また、 FRB はさらにインフレ予想を引き下げ、 2028 年までに 2% に戻ると予想しています。FRB は、米国経済は「ソフトランディング」に向けて進化すると予測し、経済全体に対してより楽観的です。
来年のパウエル議長の任期中、 FRB は新 FRB 議長が就任するまで「保留」する可能性があります。しかし、新 FRB 議長の選定については、依然として不確実性があります。新しい議長が就任した後、彼らは市場に「ダビッシュ」のシグナルを送る可能性が高い。金利引き下げの期待によるリスクアペタイトの改善が続く。
スポット供給はタイトです。
最近は、 FRB による利下げの期待が高まり、市場の楽観的なセンチメントが銀価格を過去最高値に押し上げています。シルバーは金融と商品の両方の属性を持つ。金融属性の観点からは、銀も金も金融緩和政策のマクロ環境にあります。供給面では、世界の銀は 5 年連続で不足しており、市場ギャップは 2025 年までに 29，500 トンに達すると予想されています。今年初め、米国は関税を課し、銀を重要鉱物として上場したため、多くの貿易業者が今年初めから海外から大量の銀を米国に輸入しました。ロンドン市場では 10 月に銀が不足した後、中国や米国からロンドンへの銀在庫の流入が緊張を緩和しました。世界的な在庫減少は、スポット市場にはすでに明確な絞り込みシグナルをもたらしており、物理的な配送の緊張は、ショート絞り込みの連鎖反応を引き起こし、銀価格をさらに押し上げる可能性があります。
最近、上海の銀在庫は継続的な減少の後、回復しましたが、 COMEX の銀在庫は大幅に減少しました。最新のデータによると、上海先物取引所の銀在庫は 742 トンで、過去 10 年間の大幅な低水準から増加しています。COMEX の銀在庫は 14，200 トンで、 10 月上旬の 16，500 トンと比較して大幅に減少しました。
物理的な供給がタイトな中、短期的には銀価格が強いトレンドを維持する可能性がありますが、 COMEX 12 月銀の納入状況と上海先物取引所の在庫の変化を密接に監視する必要があります。今後、供給不足の程度が多少緩和されたり、 12 月の納入量が市場の期待を満たさない場合、銀価格は依然として急激な変動のリスクに直面する可能性があります。
金銀比率はさらに修復された。
最近、銀価格が大幅に上昇し、金価格が高水準で固まり、銀 / 金比率は 66 台前後と 2023 年の安値に近い水準まで低下しています。
金と銀はどちらも貴金属と考えられ、一緒に上昇し、下落する可能性が高いが、基本的な性質には違いがあり、動向にも大きな違いを示しています。銀は産業分野において幅広い用途を有しており、産業需要は総需要の 60% 近くを占め、金の産業需要は約 10% を占めています。したがって、銀の価格は経済循環に敏感であり、金価格よりも大きく変動します。金は強い反インフレ属性を持っていますが、リスクテイク属性に対する金銭属性の影響はより大きいです。金の主な需要は投資やリスクテイクのためであり、市場のトレンドが弱いときは通常、インフレヘッジやセーフヘイブン資産として機能します。経済や地政学的不確実性の時期には、金価格が銀よりも高くなり、金と銀の比率が上昇します。景気回復の時期には、工業需要の増加により銀の価格がさらに上昇し、金銀比率が縮小します。
現在の銀 · 金比率の回復は、銀の上昇によって牽引されています。銀は、 FRB の利下げと需要の好調を背景に、取引や産業の属性が強い金属として大きな値上げが見られました。資産配分の観点からは、金価格の上昇後、価値が低く弾力性が高い銀は、リスク回避資本とトレンドフォロー資本の両方を吸引して配分しています。
短期的には、 COMEX 銀先物の納入は月末まで続きます。12 月は伝統的な大規模な配送月であり、物理的な供給がタイトな文脈では、年末まで高いボラティリティが続く可能性があります。今後は、金銀比率のリバウンドの機会が見込まれます。
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