Les SunSirs : Les prix de l'aluminium électrolytique devraient fluctuer à des niveaux élevés à court terme, mais la tendance à long terme est à la hausse, ce qui le rend plus susceptible de monter que de baisser.

Les prix de l'aluminium ont augmenté initialement puis ont chuté en novembre 

Les prix de l'aluminium ont initialement augmenté en novembre avant de baisser. Selon le système d'analyse du marché des matières premières de SunSirs, au 27 novembre 2025, le prix moyen des lingots d'aluminium sur le marché de la Chine orientale était de 21 473,33 RMB / tonne, en hausse de 0,85% par rapport au prix moyen de 21 293,33 RMB / tonne le 1er novembre ; et une baisse de 2,10 % par rapport au prix moyen de 21 933,33 RMB / tonne le 13 novembre.

Les prix de l'aluminium ont franchi la barre de 21 000 RMB / tonne, atteignant un niveau relativement élevé au cours des 1 à 2 dernières années. Le prix de l'alumine de matière première avait chuté de son niveau élevé, et le bénéfice par tonne d'aluminium était dans une position relativement bonne.

Capacité de production rigide becaMe apparent, avec une capacité incrémentielle limitée

Domestiquement: En novembre, la capacité d'exploitation de l'aluminium électrolytique est restée à 44,135 millions de tonnes, le taux d'exploitation s'approchant du plafond de capacité.(la capacité construite d'aluminium électrolytique domestique était d'environ 45,84 millions de tonnes, avec 1,345 millions de tonnes de nouvelles capacités déjà mises en service en 2025, et seulement 1,23 million de tonnes à mettre en service), indiquant un ralentissement de la croissance de l'offre à long terme ; à court terme, il pourrait y avoir de nouvelles capacités prévues pour être mises en service au Xinjiang, ce qui devrait apporter une légère augmentation de l'offre, mais l'impact sur la situation globale est limité.

Outre-mer : les perturbations d'approvisionnement persistent. La fonderie d'aluminium de Grundartangi en Islande (capacité 320 000 tonnes par an) a réduit sa production d'environ les deux tiers en raison d'une défaillance de l'équipement électrique (affectant une capacité de 200 000 tonnes par an), tandis que la fonderie d'aluminium du Mozambique était confrontée au risque d'expiration de son contrat d'électricité (éventuellement la fermeture de 520 000 tonnes de capacité après mars 2026). L'insuffisance de l'élasticité de l'offre à l'étranger a soutenu la prime de risque des prix mondiaux de l'aluminium.

Coût : assouplissement temporaire, mais la pression à la hausse à long terme demeure

Les coûts ont légèrement baissé : La semaine dernière, le coût de production théorique de l'aluminium électrolytique a légèrement diminué en raison de la réduction des prix de l'alumine, ce qui a partiellement atténué la pression sur les coûts sur les entreprises.

Coût énergétique préoccupant : Les prix du charbon thermique ont d'abord baissé puis augmenté, et il est possible qu ' ils augmentent ; en même temps, avec l'approche de la saison sèche, les prix de l'hydroélectricité font face à une pression à la hausse, ce qui pourrait entraîner une baisse des bénéfices des entreprises à l'avenir.

Rentabilité : Malgré la baisse des coûts, les prix de l'aluminium ont également chuté, ce qui a entraîné un léger rétrécissement de la marge bénéficiaire théorique de l'aluminium électrolytique la semaine dernière par rapport à la semaine précédente. Cependant, l'industrie a maintenu une forte rentabilité (bénéfice hebdomadaire moyen d'environ 5 806 RMB / tonne).

La demande : différenciation structurelle, les domaines émergents devenant le moteur principal

Demande en aluminium dans la construction (profiles en aluminium, coffrage en aluminium, etc.) Il était sluggish. La nouvelle superficie de construction immobilière en janvier-octobre a diminué de 19,8% en glissement annuel. Le retard dans les achèvements signifiait qu ' il y avait peu de chance d'un coup de pouce à court terme. Le taux d'exploitation hebdomadaire des profils en aluminium a chuté à 52,1% (en baisse de 0,5% en glissement hebdomadaire), les commandes de profils de construction restant faibles.

Véhicules à énergie nouvelle : En octobre, la part des ventes de véhicules à énergie nouvelle a dépassé pour la première fois 50% (atteignant 51,6%). Dans le cadre de la tendance à la légèreté dans l'industrie, la quantité moyenne d'aluminium utilisée par véhicule à énergie nouvelle en Chine approche les 245 kg d'ici 2025. La demande en aluminium pour les panneaux de carrosserie, les boîtiers de batteries et d'autres composants a continué d'être stimulée, et le taux d'exploitation des profils automobiles est resté relativement élevé.

Infrastructure énergétique : Les progrès constants dans les investissements dans les réseaux électriques et la construction d'ultra-hautes tensions (UHV) ont soutenu de manière stable la demande de fils strandés et de conducteurs en aluminium. Le taux d'exploitation des câbles en aluminium est resté à 63,4 %, soutenu par les commandes, devenant un « ballast » pour la consommation d'aluminium.

Photovoltaïque : La logique de croissance à long terme était solide, mais il n'y a pas eu de développements de projets significatifs à court terme. La production de modules est en baisse d'un mois à l'autre (estimée à 42,64 GW en novembre, en baisse de 3,18 % d'un mois à l'autre), ce qui entraîne une hausse relativement modérée de la demande de cadres et de support en aluminium.

Prévisions de marché :Fluctuations à court terme, tendance haussière à long terme

À court terme, le marché de l'aluminium électrolytique est confronté à un mélange de facteurs haussiers et baissiers, avec des vents contraires macroéconomiques et un soutien fondamental créant une impasse.

facteurs négatifs : Le refroidissement des attentes d'une baisse des taux de la Fed en décembre, d'un dollar plus fort, d'une augmentation de l'offre provenant de nouvelles capacités de production au Xinjiang et de prix élevés continus supprimant le traitement en aval.

facteurs positifs : Des politiques de relance de la consommation intérieure sont restées attendues, de solides données sur les véhicules à énergie neuve ont fourni une confiance à long terme, et des perturbations de l'approvisionnement à l'étranger (comme la faible capacité de stockage du gaz naturel allemand, qui pourrait faire monter les coûts de l'énergie) ont soutenu les prix internationaux de l'aluminium.

Plage de prix attendue : 21 100 - 22 000 RMB / tonne pour l'aluminium électrolytique. Il convient d'accorder une attention aux tendances de la politique monétaire à l'étranger et au rythme de la réduction des stocks intérieurs.

À long terme, le prix de l'aluminium électrolytique devrait augmenter en 2026, ce qui le rend plus susceptible d'augmenter que de diminuer.

Du côté de l'offre : le plafond de la capacité intérieure de 45 millions de tonnes est resté stable, et l'augmentation à l'étranger provient principalement de l'Indonésie (nouvelle capacité de 1,22 - 1,67 million de tonnes, mais une certaine capacité a été fermée pour compenser cela). L'approvisionnement mondial en aluminium électrolytique était significativement rigide et toute perturbation inattendue de l'approvisionnement pourrait faire monter les prix.

Du côté de la demande : La baisse dans les secteurs traditionnels (immobilier) s'est ralentie, tandis que la demande dans les secteurs émergents (véhicules à énergie nouvelle, photovoltaïque, installations d'énergie liées à l'IA) a continué de croître. Les industries émergentes stratégiques telles que l'aéronautique et l'économie de basse altitude dans le "15e plan quinquennal" ont ouvert l'espace de demande à moyen et long terme.

Du côté du coût : Les prix de l'alumine ont été généralement faibles, mais il existe un risque à la hausse des coûts de l'électricité (les prix du charbon peuvent augmenter sous la politique « anti-involution »). L'industrie de l'aluminium électrolytique a maintenu une forte rentabilité, soutenant le fond des prix.

Les prix de l'aluminium électrolytique devraient augmenter en 2026, avec une fourchette de négociation de 19 800 - 24 500 RMB / tonne.

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