Le cuivre : en aval en détresse, le boom des prix en amont se profile sur la demande d'IA

La forte hausse des prix des métaux précieux a attiré l'attention mondiale, tandis que le prix du cuivre, qui a des attributs à la fois industriels et financiers, a connu une performance notable. Récemment, le cuivre à trois mois sur la LME et le contrat Cu2512 sur la Bourse à terme de Shanghai ont tous deux atteint des sommets historiques, et le prix du cuivre COMEX a également atteint un sommet historique le 24 juillet.

Les perturbations des prix des matières premières en amont ont eu un impact direct sur les processus de production en milieu et en aval. Les journalistes du Securities Times ont appris que de nombreuses fonderies de cuivre sont actuellement confrontées au dilemme de l'épuisement des stocks de matières premières, ce qui entraîne des réductions continues de production. Les analystes de l'industrie estiment qu'à moyen et long terme, avec la croissance de la demande d'électricité pour la puissance de calcul provoquée par l'IA n'ayant pas encore été remplacée par d'autres moyens, les prix du cuivre sont susceptibles d'augmenter plutôt que de baisser.À mesure que la transformation et la mise à niveau de l'industrie s'accélèrent, l'expansion de la capacité inefficace est limitée et la restructuration de l'industrie s'intensifiera.

Pressions de coûts en aval soulignées

« La hausse des coûts des matières premières du cuivre a significativement supprimé la chaîne industrielle en aval.À l'heure actuelle, le taux de réduction de la production des petites et moyennes entreprises en aval de la chaîne de l'industrie du cuivre en Chine a atteint 18 %, ce qui limite directement la douceur du cycle industriel. Lors de la deuxième Conférence sur le développement de la chaîne de l'industrie des nouveaux matériaux à base de cuivre du Shanxi tenue récemment, Wei Yinghui, secrétaire du Parti et président du groupe de montagne Zhongtiao et de l'industrie du cuivre du nord, a déclaré publiquement que bien que la production de fusion de cuivre domestique continue de croître, la plupart des fonderies sont confrontées au dilemme des stocks de matières premières étant épuisés, et l'impact de la baisse du prix de l'acide sulfurique sous-produit a augmenté la pression d'exploitation des fonderies. La pression continue sur les coûts a accéléré le processus de substitution du cuivre-aluminium. Dans de nombreux domaines d'application, tels que les câbles et les étanches thermiques, l'avantage coûteux de l'aluminium est de plus en plus important et, à long terme, il peut affaiblir la demande de cuivre.

En tant que plus grande entreprise de cuivre moderne dans le nord de la Chine, le dilemme de l'industrie mentionné par le groupe Zhongtiaoshan est la réalité apportée par les prix élevés du cuivre ces dernières années.

« Au cours des deux dernières années, la tendance générale des prix du cuivre au pays et à l'étranger a montré une forte dynamique à la hausse, atteignant des sommets historiques et avec des fluctuations relativement violentes. Face à la forte hausse des prix du cuivre, les industries en amont, intermédiaires et en aval de la chaîne industrielle ont été affectées à des degrés divers. Les mines d'outre-mer ont bénéficié de la plupart des profits générés par la hausse des prix du cuivre, comme Glencore, Freeport-McMoRan, Codelco et Rio Tinto. Dans le lien de fusion, bien que les entreprises de fusion de cuivre avec des ressources minières de cuivre, telles que Jiangxi Copper Industry, Zijin Mining, Western Mining, China Five Mines et Jinxu Shares, ont été moins touchées, la plupart des entreprises de cuivre avec une forte proportion de cuivre provenant de l'extérieur de la mine ont été plus touchées.», a déclaré Cheng Xiaoyong, directeur général adjoint de Huan Wen Futures Co., LTD.

Concernant les prix élevés actuels du cuivre et leur impact sur les industries en amont et en aval de la chaîne d'approvisionnement, Cheng Xiaoyong a déclaré que ces dernières années, les frais de traitement pour les mines de cuivre ont continué de baisser. Parmi eux, les frais de traitement des contrats à long terme déclarés par les mines étrangères aux usines de fusion du cuivre chinois sont tombés à environ 25 dollars américains / tonne en 2025, tandis que les frais de traitement pour le concentré de cuivre importé au point sont tombés en territoire négatif. Dans le domaine de l'industrie de transformation du cuivre, les entreprises actuelles de tige de cuivre raffinée sont confrontées à un modèle de pression aux deux extrémités. D'une part, le prix élevé du cuivre raffiné et la hausse des coûts sont en hausse, et d'autre part, les frais de traitement sont difficiles à améliorer en raison de la demande traditionnelle insuffisante. Cependant, pour les entreprises de tiges de cuivre recyclées, en raison de l'expansion de la différence de prix entre le cuivre raffiné et les déchets de cuivre, la transmission des prix des déchets de cuivre est plus lente et la volonté en aval d'acheter des tiges de cuivre recyclées est plus élevée, avec de meilleurs profits que les tiges de cuivre raffinées. Cependant, en raison de la croissance rapide de la demande de feuille de cuivre causée par la croissance rapide des batteries à nouvelle énergie, la demande actuelle de feuille de cuivre est relativement forte par rapport aux produits en cuivre traditionnels tels que les tiges de cuivre et les tubes de cuivre.

Pour les entreprises en aval, le cuivre actuel, les appareils ménagers et d'autres entreprises consommatrices de cuivre traditionnelles sont également confrontés à des pressions de coûts importantes, couplées à la forte pression des ventes au niveau en aval, le bénéfice des entreprises est confronté à une baisse. Dans le même temps, pour les entreprises dans les nouveaux véhicules à énergie, les batteries, le photovoltaïque et d'autres domaines, l'impact de la guerre des prix et la hausse des prix du cuivre ont également entraîné des pressions importantes sur les coûts.

L'analyste de l'industrie du cuivre de Shanghai Steel Network, Xiao Chuan-kang, a également déclaré que les risques opérationnels dans la chaîne actuelle de l'industrie du cuivre augmentaient. La forte volatilité du marché du cuivre a un impact significatif sur ses prix de négociation, et le risque de défaut sur le marché à forte volatilité s'est intensifié, entraînant une baisse des bénéfices de production et d'exploitation en aval, en particulier dans le maillon de transformation du cuivre.

"Dans le passé, le cycle d'inventaire des matières premières en cuivre dans les entreprises en aval a été d'environ un quart, mais face au marché actuel avec des fluctuations de prix rapides et intenses, certaines entreprises ont des réserves d'inventaire insuffisantes même pour un mois, et préfèrent même fermer temporairement et observer plutôt que de produire.» il soulignait.

Dynamique de l'offre et de la demande change

Aux yeux des praticiens de l'industrie du cuivre, le prix international actuel du cuivre continue d'atteindre de nouveaux sommets historiques, l'objectif de l'opération continue de monter, et les raisons des fluctuations de prix relativement violentes, en plus de la relation entre l'offre et la demande, le cuivre en tant que produit hautement financiarisé est également affecté par les taux de change, la géopolitique et d'autres facteurs multiples.

« Ces dernières années, le côté de l'offre des mines de cuivre a été continuellement perturbé, et la croissance attendue de la demande de cuivre provenant des nouvelles énergies et de la puissance de calcul de l'IA a poussé le prix du marché à la hausse. Cheng Xiaoyong a déclaré que du côté de la demande, la croissance de la consommation de cuivre provenant de l'électricité traditionnelle, de l'immobilier et des infrastructures a été lente, tandis que les véhicules à énergie nouvelle (y compris les batteries au lithium, etc.), L'énergie photovoltaïque et l'énergie éolienne ont entraîné une croissance de la demande.

En outre, les tarifs de l'administration Trump ont également conduit à un commerce anormal du cuivre, la mise en œuvre des tarifs en avril ayant déclenché un transfert à grande échelle de cuivre à New York, aux États-Unis, où la prime du cuivre à New York par rapport au cuivre de trois mois de la LME a atteint plus de 2 000 dollars.

Song Hongxiao, analyste du cuivre chez Fubao Copper de Zhongtian Information, estime que la contradiction principale sur le marché actuel du cuivre est l'offre serrée persistante.

« La croissance de l'offre mondiale des mines de cuivre n'a augmenté que de 1,6 %, bien en dessous du taux d'expansion de la capacité de raffinage. De 2024 à 2026, la Chine et la RDC ont ajouté près de 3 millions de tonnes de nouvelles capacités de raffinage, tandis que l'approvisionnement en minerai a augmenté lentement, ce qui a conduit à une chute des frais de traitement pour le concentré de cuivre à un niveau record de -44,5 kg.Ž À…ƒ/ kt en 2025, entraînant des pertes et une réduction de la production des usines de raffinage. Le côté de la demande a montré une résilience, la demande de cuivre dans le secteur des nouvelles énergies (véhicules à énergie nouvelle, centres de données) croissant de plus de 700 000 tonnes par an, compensant la faiblesse des secteurs traditionnels tels que la construction et la fabrication », a-t - il déclaré.

Sur le plan macro-politique, la performance du dollar américain et les variations des taux d'intérêt ont également un impact direct sur les prix du cuivre. Les attentes lâches soutiennent les prix, tandis que les politiques de resserrement créent des pressions. Les attentes du marché sur les baisses de taux en 2025 sont devenues un important moteur des fluctuations des prix du cuivre. Dans un environnement à forte inflation, le cuivre, en tant qu ' actif résistant à l'inflation, est recherché, mais une fois que les taux d'intérêt augmentent, il supprimera la demande, ce qui aura un impact multiforme sur les prix du cuivre.

Les prix élevés pourraient continuer

Sur la base du nouvel espace d'application dans la nouvelle énergie et l'infrastructure de puissance de calcul de l'IA, le cuivre est appelé le « nouveau pétrole » dans l'ère de l'IA, et la demande et l'offre du marché font face à un nouveau modèle.

"Le secteur de l'IA, en tant que point chaud du marché, ses produits de soutien tels que la construction de centres de données, le marché croit généralement qu 'il peut apporter une demande supplémentaire de cuivre. Bien que le prix du cuivre continue la tendance de forte fluctuation à court terme, le sentiment haussier du marché est toujours élevé », a déclaré Xiao Chuan-kang dans une interview avec le Securities Times. Dans l'environnement actuel du marché où les attentes sont relativement cohérentes, il est nécessaire de prêter attention et de se protéger contre l'ajustement des prix provoqué par la prise de profit et la sortie de certains taureaux à l'avance. Cependant, à moyen et long terme, nous continuons d'être optimistes quant au prix du cuivre, et le développement de l'énergie verte et de nouvelles énergies est le facteur principal.

Song Hongxiao prédit que le modèle d'offre et de demande du marché du cuivre à l'avenir montrera les caractéristiques d'un équilibre serré à court terme et de pénurie structurelle à moyen et long terme. Le côté de l'offre croît lentement en raison des perturbations des mines, des pertes de fusion et des dépenses en immobilisations insuffisantes, et l'offre est marginalement serrée. En outre, la capacité nationale de cuivre électrolytique redémarré est limitée, de sorte que la contrainte d'approvisionnement se reflètera dans la mine et la fusion. Du côté de la demande, le fort attrait des centres de données d'IA, de la transition énergétique et des investissements dans les réseaux électriques devrait se transformer en une pénurie d'au moins 100 000 tonnes en 2026 après un léger excédent de cuivre raffiné en 2025. Le prix du cuivre à court terme peut maintenir un modèle de fluctuation élevé, mais il existe un risque d'ajustement progressif en raison de la suppression de la demande par les prix élevés et les incertitudes macro.À moyen et long terme, le centre des prix du cuivre se déplace à la hausse, et il devrait franchir la barrière de 90 000 RMB / tonne en 2026 en raison de l'expansion de l'écart entre l'offre et la demande et du faible stock, et la logique du marché haussier reste inchangée.

Cheng Xiaoyong a déclaré que avant que d'autres moyens ne remplacent la demande accrue de puissance de calcul et d'électricité apportée par l'IA, il est difficile de réfuter le déficit d'offre de cuivre, et le prix du cuivre est susceptible de augmenter plutôt que de baisser. Dans le même temps, une fois que l'économie chinoise est entrée dans une nouvelle étape de développement de haute qualité, le modèle de développement original de l'industrie des métaux non ferreux, qui repose sur l'expansion de la capacité à grande échelle, les prix bas et la concurrence de faible niveau, sera difficile à continuer.

La récente publication du « Programme de travail pour stabiliser la croissance de l'industrie des métaux non ferreux » signifie que l'industrie des métaux non ferreux passe de la « croissance quantitative » à l'« amélioration qualitative », atteignant ainsi une fourniture de produits de haute qualité. En termes d'amélioration de la qualité et de l'efficacité, l'industrie des métaux non ferreux se concentrera sur l'amélioration de la sécurité des ressources par une utilisation efficace, l'augmentation du niveau d'approvisionnement haut de gamme par l'innovation technologique et la création de nouvelle demande par l'approvisionnement de haute qualité.À mesure que la transformation et la modernisation de l'industrie du cuivre s'accélèrent, la demande de fabrication haut de gamme et d'industries émergentes entraîneront le développement stable de l'industrie, tandis que l'expansion de la capacité inefficace est limitée. Les produits seront en concurrence sur la base de la qualité et de l'efficacité, et la restructuration de l'industrie s'intensifiera ", a déclaré Cheng Xiaoyong.

Il a déclaré qu ' il y avait trois façons pour les entreprises en aval et en intermédiaire de faire face à la pression sur les coûts provoquée par la hausse des prix du cuivre. La première consiste à optimiser la gestion et à réduire les coûts et à améliorer l'efficacité. La seconde consiste à étudier des procédés tels que « l'aluminium au lieu du cuivre » et à réduire le coût d'utilisation des matières premières par des améliorations technologiques et des optimisations des procédés. La troisième consiste à couvrir la pression sur les coûts causée par la hausse des prix du cuivre au moyen de contrats à terme et de dérivés d'options. Fin août 2025, le taux de participation des sociétés industrielles cotées en actions A à la gestion des risques était de 29,9 %, dont le taux de participation des entreprises liées aux métaux non ferreux dépassait 90 %.

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