Les prix du cuivre atteignent un niveau record : les opportunités longues sont-elles toujours viables ?

La demande de véhicules à énergie nouvelle, d'énergie photovoltaïque et éolienne, de réseaux électriques et de centres de données continue de croître, et le marché considère généralement cette phase de transition énergétique comme une « détermination forte et à long terme » de la hausse de la demande. Sur cette base, la faiblesse du dollar américain, l'attente d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine en décembre et la « fermeture » temporaire des bourses à l'étranger ont conjointement amplifié la pente de la percée des prix.

La semaine dernière, les prix du cuivre LME et SHFE ont augmenté ensemble, le cuivre LME ayant atteint un sommet intraday de 11 210,5 $la tonne, établissant un nouveau sommet historique, et le contrat principal du cuivre SHFE s'est approché du sommet précédent.

Kostas Bintas, responsable de l'activité métaux chez Mokurei Energy Group, a récemment réitéré son argument haussier sur les prix du cuivre et a averti que les stocks mondiaux de cuivre risquent d'être davantage épuisés à mesure qu ' une excédent de métaux se déverse sur le marché américain. Il a décrit la situation actuelle comme une "grande opportunité" pour les taureaux de cuivre.

Selon les rapports, Bintas a déclaré que le commerce d'arbitrage lucratif aux États-Unis est en train de faire un retour, ce qui entraînera une pénurie de l'approvisionnement en cuivre en dehors des États-Unis, faisant monter les prix du cuivre. Il croit que si l'on considère simplement les tendances actuelles du marché d'un point de vue mathématique, la pénurie d'approvisionnement et la hausse des prix seront les seules réponses, et finalement même les acheteurs chinois devront payer une prime plus élevée pour assurer l'approvisionnement. Si le flux de capitaux actuel se poursuit, d'autres parties du monde seront confrontées au dilemme de « manquer de cuivre ».

Wu Zijie, chercheur en cuivre chez Jinxue Futures, estime que la principale raison de la hausse actuelle des prix du cuivre est la baisse de l'offre. D'une part, les principaux pays producteurs de cuivre tels que le Chili n'ont pas répondu aux attentes cette année, et la production intérieure de cuivre raffiné a également diminué temporairement. L'importation de produits intermédiaires tels que la ferraille de cuivre et le cuivre anode a été à un niveau faible ces dernières années, et les frais de traitement de la fusion ont été à un niveau historiquement bas pendant longtemps, approchant même des valeurs zéro ou négatives à un moment donné, ce qui reflète clairement le problème de pénurie d'approvisionnement à la fin du concentré de cuivre. D'autre part, les stocks globaux de cuivre sur les bourses nationales et étrangères ont maintenu une tendance à la baisse, et les stocks de cuivre surveillés par la Bourse à terme de Shanghai sont faibles et continuent de baisser récemment. Du côté de la demande, la demande dans des domaines tels que les véhicules à énergie nouvelle, l'énergie éolienne photovoltaïque, les réseaux électriques et les centres de données continue de croître, et le marché considère généralement ce cycle de transformation énergétique comme une augmentation de la demande « à long cycle, forte détermination ». Sur cette base, l'affaiblissement du dollar américain, le réchauffement des attentes de la baisse des taux d'intérêt de la Fed en décembre et la brève « fermeture » des bourses étrangères ont conjointement amplifié la pente de la rupture des prix vers la hausse.

Xiao Jing, responsable du Groupe des métaux non ferreux d'IFC, estime que le prix des contrats à terme sur le cuivre LME a atteint un niveau record vendredi soir, ce qui reflète intuitivement l'enthousiasme du capital pour l'allocation de positions longues. Du côté de l'offre, le taux de croissance de la production de cuivre traditionnelle en 2025 a été révisé à la baisse continuellement, la reprise des grandes mines au premier trimestre de 2026 est difficile à réaliser des progrès significatifs, et dans le même temps, la réduction des frais de traitement des contrats à long terme dans le cadre du jeu minier et de fusion a incité les fonderies chinoises et japonaises à réduire la capacité minière l'une après l'autre. Du point de vue de l'investissement, le marché croit généralement que les prix du cuivre sont relativement sous - évalués, et le modèle technique montre que le prix du cuivre LME a franchi la barre de 10 000 $/ tonne, ce qui signifie qu ' il a ouvert l'espace pour une hausse des prix à long terme.

Du point de vue de la logique des transactions, Wu Zijie estime que le marché utilise des prix à terme plus élevés pour « équilibrer » le déficit d'offre attendu. Le prix du cuivre de Shanghai suit les prix du marché étranger tout en étant influencé par la demande réelle intérieure, le ratio des importations / exportations et les taux de change. Depuis le début de l'année, le prix du cuivre de Shanghai est passé d'environ 70 000 RMB / tonne à près de 90 000 RMB / tonne, mais après que le prix a dépassé les 90 000 RMB / tonne, le volume des transactions au comptant et la volonté des acheteurs en aval de prendre la livraison ont considérablement diminué. Les données montrent que la production de cuivre raffiné en septembre a enregistré une baisse significative d'une année sur l'autre pour la première fois, et les ajustements du système fiscal et la maintenance centralisée ont encore pressé la production progressive. La baisse annuelle des importations de cuivre d'anode en Chine a dépassé 10 %. Du côté de la demande, la baisse de l'immobilier et de certains projets d'infrastructures a entraîné la consommation terminale de fils et de câbles, mais les investissements dans les véhicules à énergie nouvelle, les piles de recharge, les centrales éoliennes et solaires et les réseaux électriques ultra-hautes tensions ont maintenu un taux de croissance élevé. La reprise de la fabrication, le renouvellement des infrastructures et la construction de centres de données ont continué de stimuler la croissance de la demande de cuivre à l'étranger.

Xiao Jing a déclaré que le sentiment du marché haussier à moyen et long terme dans les contrats à terme sur le cuivre à Shanghai est fort. Du côté macro, la liquidité des marchés financiers mondiaux en novembre a été locale serrée, ce qui n'a pas eu d'impact négatif sur la tendance des prix du cuivre. L'adaptabilité du marché au comptant intérieur aux prix élevés du cuivre s'est considérablement améliorée par rapport au deuxième trimestre de l'année dernière, et la plupart du temps en novembre, les échanges ont été maintenus à une certaine prime, et les stocks sociaux étaient essentiellement les mêmes qu 'en octobre.

En ce qui concerne le marché futur, Wu Zijie a déclaré qu ' après une hausse significative et la création d'un nouveau sommet historique, le prix du cuivre en décembre devrait connaître une large gamme de consolidation à un niveau élevé. D'une part, les positions longues précédentes ont été rentables, et toute perturbation macro ou émotionnelle pourrait déclencher la demande de prise de bénéfices, provoquant le prix des contrats à terme à fluctuer autour du niveau élevé précédent. D'autre part, des facteurs tels que l'approvisionnement serré du concentré de cuivre raffiné, les frais de traitement bas et les inventaires faibles limitent la marge d'ajustement des prix. Par conséquent, décembre ressemble davantage à un processus où le marché réévaluera la force réelle de la demande de cuivre à un niveau élevé et l'environnement macro monétaire. Les résultats de la réunion des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, les données économiques des États-Unis et de la Chine, ainsi que les fluctuations des marchés financiers étrangers, auront un impact direct sur le prix du cuivre. D'après le rythme de production de la mine, les plans d'expansion de la fusion et de maintenance divulgués, l'approvisionnement mondial en cuivre raffiné est toujours principalement dans un équilibre serré avant et après 2026, et les nouveaux projets sont difficiles à libérer une capacité supplémentaire suffisante dans une courte période de temps. En outre, la demande structurelle telle que la transition énergétique, le réseau électrique et les investissements dans les centres de données ne se contracteront pas de manière significative en raison de la hausse des prix, ce qui signifie que le centre des prix du cuivre devrait continuer à rester dans la fourchette élevée historique.« Il faut se concentrer sur les trois aspects suivants à l'avenir : l'un est le rythme de reprise de la production minière ; le second est la situation de la demande intérieure ; le troisième est la politique monétaire mondiale et la tendance de l'indice du dollar américain. "

Xiao Jing a déclaré que le stockage actuel de cuivre à Shanghai pourrait continuer à augmenter et que le prix du cuivre à l'étranger pourrait franchir la barre de 12 000 dollars la tonne au premier trimestre de 2026.

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