SunSirs: Los inventarios de aceite de palma se diversifican en Malasia e Indonesia, los dos principales países productores

El enfoque actual del mercado de aceite de palma es la divergencia de las tendencias de inventario entre Malasia e Indonesia, los dos principales países productores. Los inventarios de aceite de palma de Malasia han subido a su nivel más alto en casi cinco años, mientras que los inventarios de aceite de palma de Indonesia han caído a niveles bajos. Esta divergencia constituye una contradicción estructural destacada en el mercado actual.

Los ajustes graduales de Indonesia a los impuestos de exportación son el principal impulsor detrás de esta divergencia en los inventarios. Durante la implementación del sexto tramo impositivo, el impuesto de exportación de aceite de palma de Indonesia se situó en 74 USD/tonelada, ofreciendo una ventaja de costos significativa en comparación con los precios FOB de Malasia. En 2025, el impuesto de séptimo nivel de 124 USD/tonelada se aplicó solo en septiembre y octubre, mientras que los demás meses mantuvieron tasas más bajas. Esto creó un efecto sinérgico entre la sólida demanda de biodiesel y las exportaciones favorables, lo que resultó en una divergencia extrema: los inventarios de aceite de palma de Indonesia se desplomaron a niveles bajos, mientras que los de Malasia se mantuvieron elevados.

El análisis histórico revela que la trayectoria del mercado de aceite de palma en 2022 refleja de cerca la situación actual, caracterizada por inventarios divergentes entre los principales productores y claras expectativas de reducciones de inventarios. En 2022, Indonesia implementó una serie de restricciones a la exportación, incluida la Obligación del Mercado Interno (DMO) y la Cuota de Exportación (DPO), para controlar los precios del aceite comestible interno. Esto no solo llevó a una rápida acumulación de inventarios nacionales de aceite de palma, sino que también resultó en una ausencia temporal de las exportaciones de aceite de palma indonesio en el comercio mundial de aceite comestible. A medida que Indonesia entró posteriormente en una fase activa de desabastecimiento, su aceite de palma recuperó su cuota de mercado de exportación mundial a través de la competitividad de los precios, formando un patrón divergente de "desabastecimiento de Indonesia, almacenamiento de Malasia" que refleja de cerca las características de inventario de 2025.

Para diciembre de 2025, el inventario de aceite de palma de Malasia alcanzó los 3,05 millones de toneladas, sin embargo, el punto de inflexión de la disminución de la producción estacional surgió, alimentando las expectativas del mercado para la reducción de inventarios. El período de Ramadán de 2026 comienza el 18 de febrero, con Eid al-Fitr cayendo el 19 de marzo, antes de lo habitual. La demanda de adquisición de petróleo de la India proporcionará un sólido apoyo a las exportaciones de aceite de palma de Malasia, lo que podría acelerar las reducciones de inventarios. Además, Indonesia impondrá un impuesto especial a la exportación del 12,5% sobre el aceite de palma a partir de marzo. La anticipación de esta política puede desencadenar la adquisición anticipada, con envíos programados para marzo y más allá probablemente concentrados en febrero. Esto podría indirectamente impulsar las exportaciones de aceite de palma de Malasia y acelerar la reducción de inventarios.

En particular, la política de confiscación de las plantaciones de palma de Indonesia puede impactar indirectamente en la dinámica mundial de los inventarios de aceite de palma. Si Indonesia persiste con esta política hasta 2026, su producción de aceite de palma podría disminuir. Con respecto al crecimiento de la demanda mundial de petróleo, Estados Unidos anunciará su Obligación de Combustibles Renovables (RVO) 2026 - 2027 para la mezcla de biodiesel a principios de marzo. Sobre la base de las expectativas del mercado y nuestros cálculos, asumiendo supuestos neutrales tanto para los objetivos de mezcla como para las exenciones de pequeñas refinerías, se espera que esto agregue 3 - 4 millones de toneladas de demanda de aceite de soja de EE.UU., elevando potencialmente el precio de referencia mundial para los aceites vegetales.

En general, el enfoque del mercado cambiará al progreso de la reducción de inventarios de aceite de palma en Malasia. Respaldados por las expectativas de una mayor demanda durante el Ramadán de la India y por el biodiesel del aceite de soja de Estados Unidos, es probable que los inventarios de aceite de palma de Malasia sigan disminuyendo. Mientras tanto, es poco probable que la baja situación de inventarios de Indonesia cambie a corto plazo. La dinámica de los inventarios en los dos principales países productores proporcionan un apoyo gradual a los precios del aceite de palma.

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