Cambio bajo la nueva política de níquel de Indonesia: reequilibrio del mercado mundial de níquel y fluctuaciones de precios

Recientemente, la Dirección General de Minerales y Carbón del Ministerio de Energía y Recursos Minerales (ESDM) de Indonesia envió una señal imposible para que los mercados mundiales ignoren: el objetivo de cuota de producción de mineral de níquel (RKAB) para 2026 se reducirá drásticamente de 379 millones de toneladas en 2025 a aproximadamente 250 - 260 millones de toneladas, una disminución que supera el 34%. Aunque las cifras finales aún están por finalizar y las empresas pueden solicitar cuotas suplementarias hasta el 31 de julio de 2026, la dirección del endurecimiento de la política ya está clara.

No se trata de un ajuste administrativo aislado, sino de una "combinación de medidas" que implica reducciones de cuotas, optimización del sistema y aumentos de costos. A partir de 2026, Indonesia restablecerá el mecanismo de aprobación anual para los RKAB, reemplazando el modelo de aprobación trienal implementado desde 2023. Esto tiene como objetivo reforzar el control anual del gobierno sobre el ritmo de salida de recursos. En consecuencia, los tamaños futuros de las cuotas podrán ajustarse de manera flexible según las fluctuaciones en el precio del níquel y la demanda industrial nacional.

Más importante aún, las reglas de asignación se están remodelando. Bajo el nuevo mecanismo, las cuotas se calcularán estrictamente sobre la base de "capacidad de fundición × coeficiente de consumo de mineral por unidad ", asegurando que la producción de mineral no exceda la capacidad de absorción nacional. Los proyectos integrados de minería y fundición recibirán la aprobación prioritaria, mientras que las empresas no integradas deben proporcionar acuerdos explícitos de compra con fundiciones nacionales. Las empresas con un sólido historial de cumplimiento y sin violaciones ambientales o de seguridad importantes recibirán una mayor ponderación en el proceso de aprobación.

Mientras tanto, la presión está aumentando silenciosamente en el lado del costo. Indonesia está revisando su fórmula de Precio de referencia del mineral de níquel (HPM), tratando por primera vez el cobalto como un producto separado e imponiendo una regalía del 1,5% - 2%. Además, el gobierno intensificará la represión contra la minería ilegal y las violaciones de tierras, incautando sitios mineros e imponiendo fuertes multas a las empresas para reducir aún más el suministro del mercado gris. Estas medidas apuntan colectivamente hacia un objetivo central: pasar de "vender mineral " a" controlar la cadena de suministro ". .

De la expansión a la mejora del valor:

El Cambio Profundo en la Estrategia del Níquel de Indonesia

Detrás de esta tormenta política se encuentra una transformación fundamental en la lógica del desarrollo de la industria del níquel de Indonesia. En los últimos siete años, a través de políticas fuertes como la prohibición de las exportaciones de mineral crudo, Indonesia ha atraído con éxito un capital sustancial, incluida la inversión china, para construir capacidad de fundición. La producción de níquel se multiplicó casi por cinco en cinco años, elevando rápidamente al país a un proveedor mundial dominante.

Sin embargo, la rápida expansión trajo consecuencias involuntarias. De 2022 a noviembre de 2025, los precios del níquel LME se desplomaron un 46%, erosionando severamente las ganancias de la industria y presionando los ingresos mineros. Indonesia reconoció que confiar únicamente en la expansión de la capacidad no era sostenible. Hoy en día, su enfoque estratégico ha cambiado de "expandir la capacidad y atraer inversiones " a" estabilizar los precios y mejorar el valor agregado de los recursos ".

La visión más amplia radica en la extensión de la cadena industrial Indonesia ya no busca ser meramente el "almacén de materias primas " del mundo para componentes de acero inoxidable y baterías. En cambio, tiene como objetivo establecer la fabricación de vehículos de nueva energía a nivel nacional, construyendo un ecosistema completo que abarca "vehículos completos de minería-fundición - precursores-baterías ". Esta transformación se basa en prevenir la debilidad prolongada del precio del níquel y garantizar que el desarrollo de los recursos genere mayores rendimientos integrales. Las cuotas de producción y la estabilización de precios sirven como el fulcro fundamental para este pivote estratégico.

Los bienes terminados se disparan, los precios del mineral se atrasan:

¿Por qué ha funcionado mal la transmisión de precios?

El mercado reaccionó rápidamente a las señales políticas. A partir de mediados de diciembre de 2025, impulsado por las expectativas de recortes en los cupos, los precios del níquel iniciaron una fuerte recuperación. El 26 de enero de 2026, el níquel en la LME alcanzó un máximo diario de 19.160 dólares por tonelada; simultáneamente, los futuros de níquel en Shanghái se dispararon a 152.300 yuanes por tonelada, marcando una subida sin precedentes en los últimos años.

Sin embargo, surgió un fenómeno desconcertante: a pesar de los aumentos generalizados de precios de los productos terminados como el acero inoxidable, el sulfato de níquel y el níquel electrolítico, los precios del mineral de níquel spot no mostraron movimiento significativo. Mientras que los márgenes de producto mejoraron notablemente, la cadena de transmisión de precios pareció « atascada ».

Esta divergencia, donde los precios de los bienes terminados aumentan mientras que los precios del mineral se mantienen estables, refleja esencialmente la desconexión entre los atributos financieros e industriales. El mercado de futuros reacciona de manera muy sensible a la escasez de la oferta a mediano plazo, con precios impulsados rápidamente por el sentimiento. Mientras tanto, el lado del mineral se ve limitado por estructuras complejas de oferta y demanda, mecanismos de fijación de precios relativamente rígidos, incertidumbres en la implementación de políticas y la presión del exceso de oferta aguas abajo, lo que lleva a respuestas de precios retrasadas o incluso embotadas.

Más críticamente, la brecha de oferta puede exceder las expectativas. Según las proyecciones del Foro de la Industria del Níquel de Indonesia, las fundiciones locales requerirán aproximadamente 340 - 350 millones de toneladas de mineral de níquel para 2026. Sobre la base de un objetivo de cuota de 260 millones de toneladas y considerando una tasa de minería real de alrededor del 90%, la brecha de suministro podría superar los 100 millones de toneladas. Incluso un aumento significativo de las importaciones de mineral de níquel de Filipinas (que exportó aproximadamente 15 millones de toneladas a Indonesia en 2025) lucharía por cerrar completamente esta brecha. En caso de que un gran número de fundiciones se viera obligado a reducir la capacidad o detener la producción, las presiones de costos downstream se precipitarían rápidamente a los consumidores finales, creando un nuevo bucle de retroalimentación negativa.

Las reglas de asignación tienen complejidades ocultas:

¿Quiénes se benefician?¿Quién lleva la carga?

Si bien la dirección de la política es clara, los detalles de implementación determinan en última instancia el destino de una empresa. Actualmente, las aprobaciones de RKAB revelan una lógica de priorización distinta: los proyectos integrados tienen prioridad, los proyectos operativos reciben prioridad y se favorecen las vías de alto valor agregado.

La capacidad actual de acero inoxidable de Indonesia se sitúa en aproximadamente 8,8 millones de toneladas, con la producción de sulfato de níquel entre 200.000 y 250.000 toneladas y níquel electroqueñado por debajo de 200.000 toneladas. Combinadas, estas operaciones requieren menos de 10 millones de toneladas de mineral de níquel para satisfacer la capacidad de producción completa (aunque la mayoría de las instalaciones actualmente operan por debajo de la capacidad). La cuota restante de aproximadamente 130 millones de toneladas apoyará principalmente la producción de productos intermedios, incluido el ferroníquel, el níquel mate y el MHP (precipitado de hidróxido mixto). Sobre la base de las preferencias gubernamentales, se ha establecido en gran medida la secuencia de prioridad de MHP > níquel mate > ferroníquel.

Esto implica que es muy probable que los proyectos de MHP e hidrometalúrgicos que emplean tecnología de lixiviación ácida a alta presión (HPAL) reciban asignaciones completas de cuotas, mientras que la capacidad tradicional de ferroníquel puede enfrentar una contracción significativa. El 20 de enero, Vale Indonesia, una importante minera indonesia, admitió que recibió la aprobación de solo alrededor del 30% de su cuota solicitada. Esto plantea preocupaciones sobre su capacidad para cumplir con los compromisos de suministro de mineral a múltiples proyectos de HPAL en la isla de Sulawesi, proyectos que son fundamentales para la estrategia de Indonesia para desarrollar materiales de baterías de alto valor agregado.

Las estructuras de costos también determinan la viabilidad. A lo largo de toda la cadena, el MHP indonesio tiene los costos más altos, seguido por el proceso de níquel de hielo más nuevo, mientras que el ferroníquel tradicional tiene la ventaja de costo más fuerte. Sin embargo, bajo las políticas‚ ¾æ–œ El bajo costo no necesariamente equivale a una alta prioridad. De cara al futuro, la contracción de la producción de ferroníquel parece casi inevitable, mientras que las sales de níquel y el suministro de níquel puro pueden mantener un crecimiento modesto, lo que resulta en una disminución general significativa en el suministro de elementos de níquel.

Sin embargo, la debilidad en el lado de la demanda sigue siendo una espada de Damocles. El sector del acero inoxidable persiste en una caída, mientras que el mercado de baterías de potencia está dominado por el fosfato de hierro de litio, dejando que las baterías ternarias de alto níquel no puedan ver un crecimiento explosivo a corto plazo. Si la "contracción de la oferta " carece del apoyo de la" recuperación de la demanda ", el mercado del níquel corre el riesgo de caer en el difícil dilema de "precios en aumento en medio de volúmenes en contracción ".

Cómo navegar la volatilidad del precio del níquel.

El "martillo de corte de producción" de Indonesia está remodelando fundamentalmente las reglas del mercado mundial de níquel. Para 2026, es muy probable que el centro de precios del níquel se mueva significativamente hacia arriba. El autor anticipa que los precios del níquel en Shanghai oscilarán entre 120.000 y 170.000 yuanes por tonelada, mientras que los precios del níquel LME fluctuarán entre 15.000 y 20.000 USD por tonelada.

Sin embargo, los inversores deben tener cuidado con las "expectativas sobrecalentadas". Los inventarios actuales de níquel se mantienen elevados, y los aumentos de precios podrían desencadenar la aparición de existencias ocultas. El desinventamiento a corto plazo será desafiante, presentando una resistencia al alza sustancial. Más críticamente, si la demanda aguas abajo sigue siendo lenta, un "mercado sin transacciones " podría conducir a una rápida corrección de las ganancias impulsadas por el sentimiento. En particular, a medida que pasa el pico de las interrupciones de la política, se espera que la volatilidad del mercado se retire gradualmente de los niveles elevados actuales.

El mercado del níquel ha pasado de una era "impulsada por la capacidad " a una era" política de precios ".

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