SunSirs: Una revisión y perspectiva de la cadena de la industria del aluminio en 2025

En 2025, impulsados por factores macroeconómicos y resonancia en todo el sector, los precios del aluminio entraron por primera vez en un período de fluctuaciones relativamente fuertes. A finales de marzo, cuando los precios alcanzaron el límite superior anterior del rango, comenzaron a fluctuar a la baja. En este mismo momento, la administración Trump en Estados Unidos lanzó una "guerra comercial " caracterizada por la escalada continua de aranceles, sumergiendo a los mercados mundiales en pánico. China se encontraba en el período de vacaciones de Qingming; en el primer día de negociación después de las vacaciones, los precios del aluminio se abrieron bruscamente más bajos. Posteriormente, a medida que el sentimiento macroeconómico se relajó, los precios comenzaron a recuperarse poco a poco, una tendencia que se prolongó hasta finales de septiembre. Al entrar en octubre, impulsado por condiciones macroeconómicas favorables, un fuerte aumento de los precios del cobre y un aumento significativo de la relación de precios del cobre / aluminio, comenzó a tomar forma una tendencia alcista. A finales de octubre, el capital comenzó a fluir fuertemente del mercado del cobre al mercado del aluminio, y los precios del aluminio de Shanghai entraron en una fase de aceleración del movimiento al alza. A partir de este punto, el potencial al alza de los precios del aluminio de Shanghai se desató completamente.

Después de alcanzar su punto máximo en diciembre de 2014, los precios de la alúmina comenzaron una tendencia a la baja significativa a medida que el suministro de las fuentes mineras mejoró, se puso en marcha una nueva capacidad de producción, se reanudaron las operaciones la capacidad previamente cerrada y se enfrió el sentimiento de los inversores. Esta tendencia a la baja continuó hasta abril. A partir de entonces, influenciados por la evolución macroeconómica y respaldados por el aumento de los costos, los precios de la alúmina entraron en un período de fluctuaciones de rango inferior. Sin embargo, en mayo, tras una serie de interrupciones a los derechos de minería de bauxita impuestos por el gobierno guineano, los participantes del mercado comenzaron a expresar preocupación por los futuros suministros de bauxita, lo que provocó un repunte en los precios de la alúmina. A partir de ahora, aunque varias minas importantes permanecen cerradas, el sentimiento del mercado ha comenzado a aliviar, y con los aumentos en curso en la capacidad de producción, los precios de la alúmina han vuelto a un patrón de negociación débil.

La aleación de aluminio fundido se lanzó recientemente a mediados de 2025, y su tendencia general está en sincronización con la del aluminio de Shanghai; aún no ha desarrollado su propio rendimiento de mercado independiente.

La producción mundial de bauxita aumenta constantemente

Desde 2024, el panorama mundial de suministro de bauxita ha sufrido un cambio significativo, con Guinea se convirtiendo en el mayor productor de bauxita del mundo. Mientras tanto, la producción doméstica de bauxita de China también ha experimentado un modesto aumento. Desde la perspectiva actual de la oferta mundial, el suministro de bauxita de Guinea continúa manteniendo un impulso de crecimiento relativamente rápido. Su alto grado de mineral, facilidad de extracción y bajos costes de producción han hecho que sus recursos minerales sean muy buscados. Dada la enorme demanda de China y el hecho de que sus minas nacionales están cerca de agotarse, las empresas chinas han estado invirtiendo activamente en el desarrollo de los recursos de bauxita de Guinea en los últimos años. Sin embargo, la turbulenta situación política de Guinea y la infraestructura relativamente subdesarrollada continúan planteando desafíos a las importaciones de bauxita de Guinea por China. La revocación por parte del gobierno guineano de varias licencias de minería de bauxita, la prohibición de las exportaciones de una mina importante y las interrupciones en la minería y el transporte causadas por la temporada de lluvias se han convertido en factores clave que dificultan la estabilidad a largo plazo de las exportaciones de bauxita de Guinea.

Las importaciones de bauxita de China seguirán creciendo

Este año, las importaciones de bauxita de China han seguido expandiéndose, siendo Guinea y Australia las principales fuentes. Entre estos, Guinea ha mostrado el aumento más significativo. En los últimos años, las importaciones de bauxita de China de Guinea han mantenido generalmente una tasa de crecimiento de alrededor del 20%, y este año, el aumento de las importaciones de China de Guinea ya ha alcanzado casi el 40%. En la actualidad, las importaciones de bauxita de Guinea representan aproximadamente tres cuartas partes de las importaciones totales de bauxita de China. Se proyecta que para el año 2026, la bauxita de Guinea representará entre el 75% y el 80% del total de importaciones.

En general, a medida que los recursos domésticos de bauxita de China se agotan cada vez más, más y más plantas de alúmina dependen del mineral importado. A medida que las empresas chinas extiendan cada vez más sus operaciones mineras en el extranjero, la dependencia de China de los recursos extranjeros de bauxita seguirá creciendo. Por lo tanto, a largo plazo, las importaciones de bauxita de China seguirán en una tendencia alcista; sin embargo, también es importante prestar atención a las interrupciones a corto plazo causadas por factores como el aumento de los costos de envío y las tensiones geopolíticas. A menudo, estos acontecimientos inesperados pueden servir como desencadenante para las fluctuaciones del mercado a corto plazo.

La producción de bauxita de China continúa disminuyendo

Debido a las preocupaciones ambientales y el agotamiento de los recursos minerales, la minería de bauxita en China ha visto numerosas paradas de producción y suspensiones en los últimos años, lo que ha llevado a una tendencia a la baja en la producción. En el segundo semestre de este año, las interrupciones a corto plazo se han aliviado un poco, pero la tendencia a largo plazo se mantiene sin cambios. Se espera que para 2026, la producción de bauxita continúe disminuyendo ligeramente, con una producción anual que ronda los 50 millones de toneladas.

A largo plazo, las políticas de China relacionadas con la minería de bauxita se han endurecido año tras año, principalmente debido a la supervisión regulatoria de las políticas de protección ambiental y seguridad de la producción. Además, las reservas minerales de China están disminuyendo a una tasa de aproximadamente un 3% por año. A medida que la demanda aguas abajo de alúmina continúa creciendo, la dependencia de China de fuentes extranjeras para minerales en la cadena de la industria del aluminio también está aumentando constantemente; se proyecta que para 2026, la dependencia de China de los suministros extranjeros de bauxita podría superar el 75%.

El superávit comercial de alumina sigue creciendo

En 2025, a medida que los precios de la alúmina disminuyeron, las exportaciones de alúmina aumentaron. La razón principal es los cambios provocados por cuestiones geopolíticas. Desde el conflicto ruso-ucraniano, los compradores rusos han estado buscando continuamente suministros de alúmina de China. Dado el desarrollo actual de la situación y las sanciones en curso, se espera que las exportaciones de alúmina de China sigan aumentando en el futuro.

La producción de aluminio muestra un crecimiento significativo

Mirando los datos de los últimos dos años, en 2024, la producción de alúmina de China aumentó un 3,6% interanual, lo que representa una mejora notable en comparación con el aumento del 1,4% en 2023. En 2025, a medida que se reanuda más producción de alúmina y se pone en línea nueva capacidad, la tasa de crecimiento de la producción se acelerará aún más. En los primeros 10 meses de este año, la producción acumulativa ya ha aumentado un 8% interanual. Además, en 2026, quedan por poner en marcha 13,9 millones de toneladas adicionales de capacidad. Suponiendo que no hay otros factores disruptivos, y dado el nivel actual de suministro de fuentes mineras, se espera que la producción de alúmina en 2026 mantenga una tasa de crecimiento anual de alrededor del 5%.

Los inventarios de alumina se mantienen en altos niveles

Los inventarios de alumina han tenido una tendencia a la baja desde 2020. Aunque los inventarios mostraron cierta recuperación después del comienzo de 2024, comenzaron a disminuir nuevamente en el segundo trimestre y continuaron alcanzando nuevos mínimos. Esto ha sido un factor importante detrás de la fortaleza sostenida en los precios de la alúmina en 2024. Desde finales de enero de 2025, los inventarios de alúmina han mostrado un repunte significativo. Según los datos de BaiChuan, a partir del 21 de noviembre, los inventarios totales del mercado de alúmina se situaron en 194.000 toneladas, mientras que los inventarios de la fábrica ascendieron a 1.803 millones de toneladas.€” Combinados, estos ascendieron a 1.997 millones de toneladas, lo que representa un aumento del 23,6% en comparación con el mismo período de 2024. Mirando hacia el 2026, a medida que la demanda alcanza gradualmente su pico mientras que la oferta aún tiene espacio para una mayor liberación, se espera que los inventarios de alúmina se mantengan en altos niveles.

Las importaciones de aluminio primario continúan creciendo

Las exportaciones de aluminio pueden seguir disminuyendo

Desde 2024, las importaciones de China de aluminio primario han crecido significativamente año tras año. Esto se debe, en primer lugar, al continuo alto nivel de la relación Shanghai-Londres, y en segundo lugar, a los cambios geopolíticos que han llevado a una gran afluencia de lingotes de aluminio rusos al mercado chino. Mirando hacia el futuro, a medida que el comercio entre China y Rusia continúa expandiéndose, se espera que las importaciones de aluminio primario se mantengan en un nivel alto.

"En 2023, a medida que las políticas monetarias se endurecen en Europa y Estados Unidos, Las economías entraron en recesión, y la demanda final se debilitó, las exportaciones de aluminio de China también mostraron una tendencia a la baja. A partir de 2024, las exportaciones de aluminio comenzaron a mejorar significativamente. Sin embargo, a medida que se profundizaron las barreras comerciales globales, muchos países lanzaron€˜ Investigaciones antidumping sobre productos de aluminio chinos. Desde 2025, tras la asunción de Trump, el gobierno de Estados Unidos ha impuesto aranceles adicionales integrales sobre el aluminio y los productos de aluminio. Bajo la influencia de múltiples factores adversos, se espera que las exportaciones de aluminio de China continúen siendo afectadas en 2026. "

La capacidad de producción de aluminio primario se mantiene en un alto nivel

En 2025, la tasa de crecimiento de la producción de aluminio electrolítico de China se desaceleró en comparación con 2024, y a medida que la capacidad operativa alcanza gradualmente su pico, se espera que este crecimiento continúe desacelerándose en 2026. El cambio en la capacidad de aluminio electrolítico en funcionamiento fue relativamente drástico de 2020 a 2023, mientras que la capacidad total mostró una tendencia alza gradual. De 2024 a 2025, debido al aumento continuo de las ganancias de la fundición de aluminio electrolítico, la capacidad operativa alcanzó su pico reciente.

Según las estadísticas de Bai Chuan Information, a partir del 20 de noviembre, la capacidad teórica instalada de China para aluminio electrolítico (calculada sobre la base de instalaciones con capacidad de producción) alcanzó 47,769 millones de toneladas, con una capacidad operativa real de 44,135 millones de toneladas, lo que representa una tasa operativa del 92,39%. En 2026, se proyecta que 1,78 millones de toneladas de capacidad de aluminio electrolítico en todo el país se someterán a reducciones planificadas, mientras que un adicional de 2,414 millones de toneladas de capacidad recién puesta en marcha aún deben ser puestos en funcionamiento.

El centro de gravedad para los inventarios sociales de lingotes de aluminio continúa desplazándose hacia abajo.

Mirando los inventarios de lingotes de aluminio sociales en los últimos cinco años, podemos ver que los niveles de inventario generalmente han mostrado una tendencia de disminución interanual, con el centro de gravedad desplazándose hacia abajo anualmente. El nivel máximo de inventario en 2024 fue significativamente menor que los picos registrados entre 2021 y 2023, y esta tendencia será aún más pronunciada en 2025. El pico de inventario después del Festival de Primavera se encuentra ahora entre los más bajos en los últimos años, y la duración de los altos niveles de inventario también ha sido relativamente corta. La razón principal de la reducción de la amplitud de las fluctuaciones del inventario durante todo el año es la creciente proporción de aluminio fundido y la correspondiente disminución en los volúmenes de fundición de lingotes. Como resultado, los precios se han vuelto mucho menos sensibles a los cambios de inventario, y en el futuro, los períodos prolongados de bajos niveles de inventario probablemente se convertirán en la nueva normalidad en la industria. Mirando hacia 2026, esperamos que los inventarios continúen experimentando dos fases de acumulación estacional durante la temporada baja, con el pico del año que ocurre después del Festival de Primavera.

La producción de aleación de aluminio reciclado aumenta año tras año

Los inventarios de aleación de aluminio terminados se mantienen en altos niveles

Desde 2024, los inventarios de lingotes de aleación de aluminio han cambiado de acumularse a desabastecerse. En 2025, los lingotes de aleación de aluminio entraron en un período de acumulación de inventario en sincronización con los lingotes de aluminio. Sin embargo, después de mediados de mayo, ya que la demanda aguas abajo está a punto de entrar en la temporada baja, los inventarios comenzaron a acumularse de nuevo. En general, los inventarios de aleación de aluminio exhiben ciertas características estacionales; típicamente, durante el período de mediados del año.€” Debido a la tradicional fuera de temporada€” Los inventarios tienden a ser relativamente altos para todo el año. Sin embargo, en 2025, una vez que llegó la temporada baja, el aumento de los inventarios se hizo particularmente pronunciado, alcanzando nuevos máximos no vistos en los últimos años. Se espera que esta tendencia alcista continúe hasta principios de 2026.

La industria inmobiliaria continúa en el fondo

En 2025, el mercado inmobiliario de China se mantendrá en un período de profundo ajuste, caracterizado por "presión general y cambios marginales y sutiles". "En el lado de la oferta, los indicadores principales como la inversión, los nuevos inicios de construcción, la construcción en progreso y las terminaciones mostraron disminuciones de dos dígitos, lo que refleja una voluntad extremadamente débil entre los desarrolladores inmobiliarios para invertir e indica una contracción continua de la industria. En el lado de la demanda, tanto el área de ventas como el valor de ventas de la vivienda comercial experimentaron disminuciones simultáneas en volumen y precio, y la confianza del mercado aún debe ser restaurada. En general, el mercado sigue buscando su fondo, y una recuperación completa depende de mejoras en la macroeconomía y un apoyo político más específico.

El crecimiento de los vehículos de nueva energía puede cambiar de marcha y ralentizarse

Según los últimos datos de producción y ventas, en 2025, impulsado por factores favorables como la política de intercambio intensificada y ampliada y la implementación acelerada de los logros innovadores de las empresas, el mercado de automóviles de pasajeros continuará funcionando bien. Los principales impulsores de este crecimiento son las reducciones de precios de los automóviles y las políticas de estimulación del consumo, como las exenciones de impuestos y tasas. Además, el rápido desarrollo de vehículos de nueva energía también está impulsando el crecimiento general de la industria automotriz. Desde una perspectiva a largo plazo, el período de rápido crecimiento de los vehículos de nueva energía eventualmente llegará a su fin, y la tasa de crecimiento de la producción y las ventas cambiará de rápida a lenta. Sin embargo, la contribución incremental de los vehículos de nueva energía seguirá siendo el factor más importante en el consumo de aluminio en aguas abajo. Se espera que en 2026, la tasa de crecimiento de la producción y las ventas de vehículos de nueva energía sea de entre el 15% y el 20%.

El crecimiento de la industria de electrodomésticos se desacelera

En 2024, el rendimiento de las tres principales industrias de electrodomésticos fue relativamente fuerte. Gracias al impacto favorable de la política de « intercambio », el crecimiento acumulado interanual se mantuvo en un alto nivel. En 2025, aunque los beneficios de la política continúan, la naturaleza cíclica de la sustitución y la mejora de los bienes de consumo duraderos ha comenzado a mostrar signos de desaceleración. Desde una perspectiva de datos, las tres principales industrias de electrodomésticos han experimentado una desaceleración en el impulso de crecimiento, con una diferenciación notable entre las categorías de productos. Por ejemplo, las lavadoras y refrigeradores experimentaron un crecimiento significativo de la producción en agosto, mientras que los acondicionadores de aire entraron en la temporada baja, con la producción disminuyendo mes a mes. Mirando los primeros diez meses de este año en su conjunto, el crecimiento general se ha desacelerado un poco. Se espera que, siempre y cuando los beneficios de la política se mantengan estables, la industria de electrodomésticos podrá mantener niveles de crecimiento positivos en 2026.

La inversión y construcción de redes eléctricas crecen rápidamente

En 2025, la escala de inversión anual de State Grid superó los 650 mil millones de yuanes por primera vez, con un enfoque en actualizaciones de ultra alto voltaje y digitales. A lo largo del año, el plan es completar un total de siete proyectos UHV.€” Dos líneas AC y cinco líneas DC Entre ellas, se han puesto en funcionamiento líneas de CC de ± 800 kV como Longdong-Shandong, Hami-Chongqing, Ningxia-Hunan y Jinshang-Hubei, así como líneas de CA de 1.000 kV, incluidas Sichuan-Chongqing y Datong-Tianjin Sur, una tras otra, agregando aproximadamente 56 millones de kilovatios de nueva capacidad de transmisión. Mientras tanto, ocho proyectos de "tres CA y cinco CC" en curso se están avanzando simultáneamente, aumentando la tasa de localización de equipos centrales como convertidores de CC flexibles y válvulas de conversión, y apoyando la demanda de transmisión de 150 GW de bases de energía eólica y solar a gran escala en el oeste de China.

La industria fotovoltaica está en transición de un período de rápido crecimiento

Los últimos datos muestran que de enero a octubre, la capacidad fotovoltaica recién instalada acumulada del país alcanzó los 252,87 GW, un aumento interanual del 39,48%.

"En los últimos años, el crecimiento ultra-rápido de las instalaciones fotovoltaicas (PV) ha llevado a una situación de sobrecapacidad en la industria. A medida que los precios de los módulos fotovoltaicos han bajado, la rentabilidad por vatio para las empresas ha disminuido significativamente. Para 2026, la industria se enfrentará a la integración de recursos y el crecimiento de la capacidad se volverá más ordenado. Según las previsiones de la Asociación Europea de Fotovoltaicos, las nuevas instalaciones fotovoltaicas globales alcanzarán los 665 GW en 2026. Wood Mackenzie predice que, bajo el escenario de aceleración de la comercialización del comercio de electricidad en China, la tasa de crecimiento de las instalaciones fotovoltaicas en China se ralentizará notablemente de 2026 a 2034, con una capacidad instalada promedio anual que caerá a 312 GW durante este período. Suponiendo que cada gigavatio de instalaciones fotovoltaicas consume aproximadamente 19.000 toneladas de aluminio, se espera que la demanda mundial de aluminio nuevo de las instalaciones fotovoltaicas alcance los 12.635 millones de toneladas en 2026, con China representando alrededor de 5.928 millones de toneladas. "

En general, en 2025, la situación de suministro apretado en la cadena de la industria del aluminio se aliviará un poco. Las importaciones de minerales mineros están aumentando, y las interrupciones a la producción minera nacional siguen siendo relativamente limitadas. Las empresas de alumina continúan operando a altas tasas de utilización de la capacidad, con varias capacidades de producción nuevas y reanudadas que se ponen en funcionamiento una tras otra. Sin embargo, como los precios spot de la alúmina se han desplomado bruscamente, las ganancias se han contraído significativamente.€” Algunas instalaciones de producción de alto costo ya han comenzado a cerrarse para su mantenimiento. En el futuro, la interacción entre la capacidad ociosa y la capacidad recién comissionada o reanudada se convertirá en el factor clave que influye en los precios de la alúmina. En el segmento de fundición de aluminio primario, gracias a la disminución de los costos y un aumento sustancial en las ganancias, las tasas operativas de las empresas han aumentado en consecuencia, y actualmente la capacidad operativa está funcionando casi a plena carga. Se espera que esta tendencia persista hasta 2026. Por el lado de la demanda, las tasas operativas entre las industrias de procesamiento aguas abajo muestran una clara divergencia: los sectores tradicionales como los perfiles arquitectónicos, las placas, las tiras y las láminas están mostrando un rendimiento moderado, mientras que los sectores como los cables, las aleaciones y los perfiles industriales están mostrando un rendimiento relativamente fuerte. Aunque se espera que la tasa de crecimiento de la producción y las ventas de vehículos de nueva energía se desacelere en 2026 a medida que los subsidios se eliminen gradualmente, la construcción de infraestructura de red seguirá manteniendo un nivel de crecimiento relativamente alto durante el nuevo ciclo del 15 o Plan Quinquenal. Sin embargo, hay ciertas preocupaciones ocultas con respecto al inventario: la baja producción continua de lingotes de la industria ha causado que el centro de gravedad del inventario siga cambiándose hacia abajo, y los bajos niveles de inventario han reducido la capacidad de amortiguamiento de precios.€” Esto es claramente evidente en el aumento de la actividad de negociación en el mercado de futuros cada vez que se acerca la entrega.

Mirando hacia el 2026, la complejidad y la severidad del entorno macroeconómico global seguirán ejerciendo un impacto significativo en las tendencias en el mercado de metales no ferrosos. Además, los posibles cambios en las políticas minerales de Guinea podrían perturbar aún más el mercado, introduciendo incertidumbre en los precios del aluminio. Se espera que el patrón de demanda divergente se intensifique aún más, con el crecimiento en las industrias emergentes que potencialmente compensará, al menos en parte, la disminución de la demanda de los sectores tradicionales. A medida que los atributos financieros del aluminio continúan fortaleciéndose y su vínculo con otros metales no ferrosos como el cobre se vuelve cada vez más cercano, es probable que los precios del aluminio de Shanghai mantengan su sólido desempeño. Sin embargo, se prevé que las tendencias en otros segmentos de la cadena industrial diverjan: se prevé que las aleaciones de aluminio fundido, impulsadas por la creciente demanda de sectores como los vehículos de nueva energía, aumenten en conjunto con los precios del aluminio; mientras tanto, la alúmina, afectada por los desajustes de oferta y demanda, probablemente se mantendrá en un rango de precios bajo que será difícil revertir a corto plazo. En términos de rangos de precios, se espera que los precios del aluminio en 2026 fluctúen principalmente entre 20.000 y 25.000 CNY por tonelada, la alúmina entre 2.000 y 3.000 CNY por tonelada y las aleaciones de aluminio fundido entre 20.000 y 24.000 CNY por tonelada.

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