SunSirs: Perspectivas para los principales activos globales en 2026

La economía mundial ha entrado en un estado crítico de caos, con la correlación y la alta sensibilidad de las principales clases de activos en aumento. Por un lado, los sistemas de crecimiento y precios globales exhiben características no lineales más pronunciadas. Los ritmos del ciclo se vuelven más desiguales, y los impactos de la dependencia del camino y la retroalimentación de la expectativa se fortalecen constantemente. La importancia de la política fiscal en el mix de políticas ha aumentado. Los cambios de política tienen un impacto más directo en los precios de los activos, y la velocidad de transmisión de las perturbaciones también es más rápida.

El mercado mundial en 2026 se encuentra en una zona caótica crítica, donde la correlación y la sensibilidad de los precios de los activos están aumentando simultáneamente, y el ritmo de conmutación de las tasas de interés, tipos de cambio y materias primas muestra características no lineales más obvias. Bajo tal estructura, el enfoque de la asignación de activos cambia de la diversificación de activos a la diversificación de rutas, y la construcción de una cartera con alta resistencia a las perturbaciones se convierte en la nueva lógica de inversión. Los criterios de juicio provienen principalmente de tres aspectos: En primer lugar, la capacidad de predicción lineal continúa debilitándose, la economía global se ve más afectada por los efectos no lineales y la respuesta de los precios a las perturbaciones es más concentrada. En segundo lugar, la cadena de precios gira más en torno a las políticas y las expectativas, y la frecuencia de los saltos de precios y los cambios de ruta aumenta. En tercer lugar, el entorno de mercado con múltiples escenarios que coexisten plantea mayores requisitos de estabilidad para la cartera, y es necesario mejorar la resistencia a las perturbaciones a través de la diversificación de la trayectoria para adaptarse a la estructura de precios y el patrón de juego en la etapa crítica.

La economía mundial ha entrado en un estado crítico y caótico, con la correlación y alta sensibilidad de las principales clases de activos en aumento. Por un lado, los sistemas de crecimiento y precios globales exhiben características no lineales más pronunciadas. El ritmo del ciclo se ha vuelto más desigual, y los impactos de la dependencia del camino y la retroalimentación de la expectativa se están fortaleciendo continuamente. La importancia de la política fiscal en el mix de políticas ha aumentado. Los cambios de política tienen un impacto más directo en los precios de los activos, y la velocidad de transmisión de las perturbaciones también es más rápida.

Desde la perspectiva del crecimiento, el FMI pronostica que la tasa de crecimiento económico mundial se desacelerará hasta el 3,1% en 2026, 2 puntos porcentuales más bajo que en 2024, pero la economía general sigue siendo resistente. Se espera que la tasa de crecimiento de las economías desarrolladas sea de 1,6%. El crecimiento de los Estados Unidos se está desacelerando, la zona euro tiene un impulso débil y Japón todavía se encuentra en las primeras etapas de la espiral de "salarios-precios". La divergencia en la prosperidad de los mercados emergentes es más evidente. India, algunos países de América Latina y la ASEAN siguen siendo robustos, pero la mayoría de las economías son más sensibles a los cambios en la demanda externa. Desde el punto de vista de la política, el centro de las tasas de interés globales se mantendrá en un nivel relativamente alto de 2025 a 2026. Se espera que la tasa de interés de política estadounidense caiga de nuevo a 3,0 - 3,25%, la zona euro se mantendrá alrededor del 2,15% y la tasa de interés japonesa seguirá aumentando marginalmente. La combinación de altas tasas de interés y una alta deuda hace que la interacción entre las políticas fiscales y monetarias sea más fuerte, y la velocidad de respuesta del mercado a las señales de política ha aumentado significativamente. Desde la perspectiva de la estructura del mercado, la aplicabilidad de muchos supuestos lineales tradicionales está disminuyendo. La trayectoria de la disminución de la inflación no es lo suficientemente suave, los ritmos cíclicos de las principales economías ya no son consistentes, y la naturaleza secuencial de la rotación de activos se ha debilitado.

En este contexto, las fluctuaciones sincrónicas de los activos de riesgo y de riesgo son más comunes, lo que refleja un aumento de la correlación entre los activos en la etapa crítica y una mayor sensibilidad de los precios a los cambios de política. El efecto de mitigación de riesgos de la diversificación lineal se debilita bajo esta estructura. Bajo la acción combinada de múltiples factores, el entorno al que se enfrenta la asignación global de activos se ha vuelto más complejo, el espacio explicativo del marco causal lineal tradicional se ha reducido, y las decisiones de inversión requieren una consideración más exhaustiva de la estructura del juego, los caminos de política y las características del comportamiento del mercado.

La lógica de asignación de los activos descentralizados a los caminos descentralizados. A medida que la economía mundial entra en la etapa caótica crítica, la correlación entre los activos aumenta y el patrón de volatilidad cambia más rápido, el método tradicional de diversificación de riesgos basado en el número de activos se enfrenta a nuevos desafíos. En la estructura actual, la fluctuación sincrónica de los activos de riesgo y los activos libres de riesgo es más común, y la reacción de los precios de los activos a los cambios de política y las expectativas del mercado es más concentrada. Los caminos diversificados se convierten gradualmente en un método de asignación más adaptativo.

El reciente desempeño del mercado muestra que la relación entre los activos es más propensa a la convergencia bajo perturbaciones, la relación inversa entre acciones y bonos se ha debilitado, la relación de cobertura entre el dólar estadounidense y el oro también se ha desvanecido en algunos períodos, y la correlación entre las materias primas y las expectativas de inflación no siempre está sincronizada. Estos cambios indican que los precios de los activos están más influenciados por las expectativas y las interacciones de las políticas, las correlaciones estructurales han aumentado, haciendo que los métodos tradicionales de diversificación sean menos efectivos para absorber shocks sistemáticos. Al mismo tiempo, el proceso de formación de precios también presenta nuevas características. La interacción entre los cambios de política, los ajustes de las expectativas y las estrategias de negociación está más estrechamente integrada, formando una cadena de retroalimentación continua, permitiendo que los precios cambien entre múltiples caminos posibles El mercado es más sensible a la información sutil, las declaraciones de política a menudo se convierten en un factor importante que desencadena los ajustes de precios, y el comportamiento de los participantes del mercado es más mutuamente influyente, haciendo que las fluctuaciones de precios presenten una característica de salto. En este entorno, los riesgos a menudo no provienen de una sola tendencia, sino que se acumulan en la diferenciación de diferentes caminos, por lo que en la idea de asignación, cubrir más caminos posibles es más importante que aumentar el número de activos.

Sobre la base de estas características, la diversificación de la ruta se ha convertido gradualmente en una nueva dirección de configuración. La diversificación de rutas enfatiza el posicionamiento entre diferentes resultados de factores de riesgo, cambios de políticas y narrativas de mercado, lo que permite que la cartera se mantenga estable en una variedad de rutas de mercado posibles. En comparación con simplemente expandir el alcance de los activos, la diversificación por trayectoria presta más atención a los posibles movimientos de precios y, al mantener la exposición en una variedad de escenarios de evolución, mejora la adaptabilidad de la cartera en ciclos complejos.

Crear una cartera con alta resiliencia. Con las perspectivas macroeconómicas globales y las señales de los mercados emergentes actuando juntas, es más probable que el escenario económico en 2026 presente las características de "inflación baja, empleo débil, desaceleración del crecimiento pero mantenimiento de la resiliencia ". Combinado con el rendimiento de las principales clases de activos en ciclos anteriores de recortes de tasas de interés, se puede ver que el rendimiento de las diferentes clases de activos en el próximo año mostrará una diferenciación estructural más distinta.

En primer lugar, la tendencia de las tasas de interés está sesgada hacia la baja, pero el ritmo está limitado a rango. Con la presión fiscal, el ajuste de las expectativas de política y el debilitamiento del impulso de crecimiento, es más probable que los rendimientos a largo plazo de EE.UU. se consoliden y disminuyan dentro de un rango, que se espera que se negocie en el 3,9% -4,2%. Las tasas de la zona euro siguen la disminución, pero con magnitud limitada, mientras que las tasas japonesas a largo plazo siguen aumentando gradualmente. La velocidad de convergencia de la estructura mundial de tipos de interés se ha desacelerado, manteniendo las tasas a mediano y largo plazo significativas para asignar, mientras que los cambios de trayectoria deben ser seguidos de cerca. En segundo lugar, la diferenciación de la estructura de capital se acelera. En un entorno en el que los precios son más sensibles a las señales de política, los mercados bursátiles globales están mostrando una diferenciación significativa. Las acciones estadounidenses son menos sensibles a las ganancias y más sensibles a las declaraciones de política, y en general es más probable que se consolide dentro de un rango y que se rebote catalizado por la política. Los mercados emergentes, especialmente China e India, podrían tener un mejor desempeño que los mercados desarrollados, dependiendo del ajuste de la cadena industrial y la reparación de la valoración. El mercado japonés aún tiene las condiciones para mantener una actividad fuerte, con la reforma corporativa y la repatriación de capital que lo impulsa a mantener un nivel de actividad más alto. En tercer lugar, el oro sigue siendo fuerte. Con la incertidumbre política y el respaldo de la demanda de reservas del banco central, el oro sigue en un rango fuerte, y la tendencia puede ser más estable en la primera mitad del año y convertirse en consolidación en la segunda mitad a medida que cambia la demanda de cobertura. Por último, el dólar estadounidense mantiene una debilidad a mediano plazo, y las monedas no estadounidenses son relativamente dominantes. Afectado por el déficit fiscal de EE.UU., los cambios en las tasas de interés y el patrón de crecimiento global, es más probable que el índice del dólar estadounidense se negocie en el rango de 95 - 100. Por lo tanto, las monedas no estadounidenses tienen una ventaja relativa, el euro es impulsado por la disminución del dólar estadounidense, y el renminbi tiene las condiciones para apreciarse moderadamente bajo la estabilidad de las políticas y la recuperación de la demanda interna.

En general, en el mercado actual, la diferenciación de tendencia de activos se profundiza, y algunos activos muestran una estabilidad más fuerte cuando aumenta la volatilidad. El oro se beneficia de la debilidad del dólar estadounidense y de la demanda en busca de riesgos, los activos de crecimiento tecnológico se benefician de la caída de las tasas de interés y el ciclo tecnológico, y algunas monedas no estadounidenses se benefician del ajuste del dólar. Estos activos a menudo son más propensos a atraer fondos incrementales cuando aumenta la presión del mercado, lo que puede mejorar la estabilidad de la cartera. Al combinar estos activos y caminos, se puede mejorar el rendimiento de la cartera en diferentes escenarios, haciendo que la asignación general sea más resistente a las perturbaciones, logrando "dejar que el viento sople en todas las direcciones, permanezco tranquilo e inquebrantable, y permanezco tranquilo e inalterado".

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