SunSirs: Se espera que los precios del aluminio electrolítico fluctúen a altos niveles en el corto plazo, pero la tendencia a largo plazo es al alza, lo que lo hace más probable que suba que caiga.

Los precios del aluminio subieron inicialmente y luego cayeron en noviembre 

Los precios del aluminio aumentaron inicialmente en noviembre antes de caer. Según el sistema de análisis del mercado de productos básicos de SunSirs, a partir del 27 de noviembre de 2025, el precio promedio de los lingotes de aluminio en el mercado de China Oriental fue de 21.473,33 RMB / tonelada, un aumento del 0,85% en comparación con el precio promedio de 21.293,33 RMB / tonelada el 1 de noviembre; y una disminución del 2,10% en comparación con el precio promedio de 21.933.33 RMB / tonelada el 13 de noviembre.

Los precios del aluminio habían superado la marca de 21,000 RMB / tonelada, alcanzando un nivel relativamente alto en los últimos 1 - 2 años. El precio de la materia prima de alúmina había caído de su alto nivel, y el beneficio por tonelada de aluminio estaba en una posición relativamente buena.

Lado de suministro: capacidad de producción rígida becAMe aparente, con capacidad incremental limitada

Domesticamente: A partir de noviembre, la capacidad operativa de aluminio electrolítico se mantuvo en 44.135 millones de toneladas, con la tasa operativa acercándose al techo de capacidad.(la capacidad construida de aluminio electrolítico doméstico fue de aproximadamente 45,84 millones de toneladas, con 1,345 millones de toneladas de nueva capacidad ya puesta en funcionamiento en 2025, y solo 1,23 millones de toneladas para ponerse en funcionamiento), Indicando una desaceleración en el crecimiento de la oferta a largo plazo; en el corto plazo, puede haber una nueva capacidad prevista para ponerse en funcionamiento en Xinjiang, que se espera que traiga un pequeño aumento en la oferta, pero el impacto en la situación general es limitado.

Extranjero: Persistieron las interrupciones de suministro. La fundición de aluminio Grundartangi de Islandia (capacidad de 320.000 toneladas / año) redujo la producción en aproximadamente dos tercios debido a una falla del equipo eléctrico (que afecta a la capacidad de 200.000 toneladas / año), mientras que la fundición de aluminio de Mozambique enfrentaba el riesgo de vencimiento del contrato de energía (potencialmente cerrar 520.000 toneladas de capacidad después de marzo de 2026). La insuficiente elasticidad del suministro en el extranjero apoyó la prima de riesgo de los precios mundiales del aluminio.

Costos: Relajación temporal, pero persiste la presión al alza a largo plazo

Los costos disminuyeron ligeramente. La semana pasada, el costo teórico de producción del aluminio electrolítico disminuyó ligeramente debido a la reducción de los precios de la alúmina, lo que alivió parcialmente la presión de costos sobre las empresas.

Preocupaciones de costes energéticos: Los precios del carbón térmico cayeron primero y luego subieron, y existe la posibilidad de un aumento de los precios de la energía térmica; al mismo tiempo, con la proximidad de la temporada seca, los precios de la energía hidroeléctrica se enfrentan a una presión al alza, lo que puede arrastrar las ganancias corporativas en el futuro.

rentabilidad: A pesar de la disminución de los costos, los precios del aluminio también cayeron, lo que resultó en un ligero estrechamiento del margen de beneficio teórico para el aluminio electrolítico la semana pasada en comparación con la semana anterior. Sin embargo, la industria todavía mantuvo una fuerte rentabilidad (beneficio promedio semanal de aproximadamente 5.806 RMB / tonelada).

El lado de la demanda: diferenciación estructural, con campos emergentes convirtiéndose en la fuerza impulsora central

Demanda de aluminio en la construcción (perfiles de aluminio, encofrado de aluminio, etc.) Fue sluggish. El nuevo área de construcción de bienes raíces en enero-octubre disminuyó en un 19,8% interanual. El retraso en las terminaciones significaba que había pocas posibilidades de un impulso a corto plazo. La tasa operativa semanal de perfiles de aluminio cayó al 52,1% (menos 0,5% semana a semana), con pedidos para perfiles de construcción que siguen siendo débiles.

Vehículos de nueva energía: En octubre, la cuota de ventas de vehículos de nueva energía superó el 50% por primera vez (llegando al 51,6%). Bajo la tendencia de la ligereza en la industria, la cantidad promedio de aluminio utilizado por vehículo de nueva energía en China se acercó a 245 kg para 2025. La demanda de aluminio para paneles de carrocería, cajas de baterías y otros componentes continuó siendo impulsada, y la tasa de funcionamiento de los perfiles automotrices se mantuvo relativamente alta.

Infraestructura eléctrica: El progreso constante en la inversión en la red eléctrica y la construcción de ultra alto voltaje (UHV) proporcionó un apoyo estable para la demanda de alambre de aluminio y conductores de aluminio. La tasa operativa de los cables de aluminio se mantuvo en el 63,4%, respaldada por los pedidos, convirtiéndose en un "lastro" para el consumo de aluminio.

Fotovoltaicas: La lógica de crecimiento a largo plazo fue sólida, pero no hubo desarrollos significativos de proyectos a corto plazo. La producción de módulos está disminuyendo mes a mes (estimada en 42,64 GW en noviembre, una disminución mensual del 3,18%), lo que resulta en un aumento relativamente moderado en la demanda de marcos y soportes de aluminio.

Pronóstico de mercado:Fluctuaciones a corto plazo, tendencia alcista a largo plazo

A corto plazo, el mercado de aluminio electrolítico se enfrenta a una mezcla de factores alcistas y bajistas, con vientos macroeconómicos en contra y apoyo fundamental que crean un estancamiento.

Factores negativos: El enfriamiento de las expectativas de un recorte de tasas de la Fed en diciembre, un dólar más fuerte, un aumento de la oferta de la nueva capacidad de producción en Xinjiang y la continuación de los altos precios suprimieron el procesamiento downstream.

Factores positivos: Se esperaban políticas de estímulo al consumo interno, fuertes datos de vehículos de nueva energía proporcionaron confianza a largo plazo, y las interrupciones en el suministro en el extranjero (como la baja capacidad de almacenamiento de gas natural en Alemania, que puede elevar los costos de energía) apoyaron los precios internacionales del aluminio.

Rango de precios esperado: 21,100 - 22,000 RMB / tonelada para aluminio electrolítico. Se debe prestar atención a las tendencias de la política monetaria en el extranjero y al ritmo de la reducción de los inventarios internos.

A largo plazo, se espera que el precio del aluminio electrolítico aumente en 2026, por lo que es más probable que aumente que disminuya.

En el lado de la oferta: El techo de la capacidad doméstica de 45 millones de toneladas se mantuvo estable, y el aumento en el extranjero proviene principalmente de Indonesia (nueva capacidad de 1,22 - 1,67 millones de toneladas, pero se cerró cierta capacidad para compensarla). El suministro global de aluminio electrolítico fue significativamente rígido, y cualquier perturbación inesperada del suministro puede elevar los precios.

En el lado de la demanda: La disminución en los sectores tradicionales (inmobiliario) se redujo, mientras que la demanda en los sectores emergentes (vehículos de nueva energía, energía fotovoltaica, instalaciones de energía relacionadas con la IA) continuó creciendo. Las industrias emergentes estratégicas como la aeroespacial y la economía de baja altitud en el "XV Plan Quinquenal" abrieron el espacio de demanda a mediano y largo plazo.

Por el lado del costo: Los precios de la alúmina fueron generalmente débiles, pero existe un riesgo al alza en los costos de la electricidad (los precios del carbón pueden subir bajo la política de "anti-involución"). La industria del aluminio electrolítico mantuvo una sólida rentabilidad, apoyando el fondo de los precios.

Rango esperado: Se espera que los precios del aluminio electrolítico aumenten en 2026, con un rango de negociación de 19.800 - 24.500 RMB / tonelada.

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