SunSirs: Rohstoffmarkttrends zeigen deutliche Spaltung

Im Jahr 2025 erlebte der globale Rohstoffmarkt ein starkes „zwei-extremes" Szenario, bei dem divergierende Leistungen ihren Höhepunkt erreichten und das traditionelle Muster des „Aufstiegs und Niedergangs im Tandem" brachen. Auf der einen Seite stiegen Edelmetalle in einem bemerkenswerten Superbullmarkt, wobei Londoner Spot-Gold für das Jahr über 60% stieg, während Spot-Silber um 102% stieg. Kern-Nichteisenmetalle wie Kupfer und Aluminium erzielten ebenfalls bemerkenswerte Preissteigerungen. Im Gegensatz dazu blieb der Rohölmarkt in Überangebot stecken, wobei die schwarzen Rohstoffe anhaltende Preisschwäche ertragen. Zusätzlich erlebte der internationale Agrarmarkt kontrastierende Verhältnisse: Essensöle profitierten von der Biokraftstoffpolitik, um zu dominieren, während Getreide und Getreide aufgrund des reichlichen Angebots schwach blieben. Mit Blick auf das Jahr 2026 werden die Rohstoffmärkte wahrscheinlich diese divergierende Entwicklung beibehalten, die eng mit dem makroökonomischen Hintergrund einer „schwachen Erholung in Verbindung mit lockerer Geldpolitik" verbunden ist. Die zukünftige Rohstofflandschaft wird voraussichtlich volatiler sein und bietet sowohl Chancen als auch Herausforderungen.

Das charakteristische Merkmal des globalen Rohstoffmarktes 2025 war die starke Divergenz zwischen Kategorien, die durch unterschiedliche Angebot-Nachfrage - Strukturen, politische Richtungen und inhärente Eigenschaften angetrieben wurden. Eine präzise strategische Positionierung ersetzte das blindfollowing, was zu klar definierten trends für verschiedene commodities führte.

Zunächst einmal betrachten wir Edelmetalle. Gold und Silber zeigten sich als die stärksten Performer des Jahres, angetrieben von einem Dual-Motor - Anstieg, der durch "Entdollarisierung und Zinssenkungen" angetrieben wurde. Das Londoner Spot-Gold stieg jährlich um über 60 Prozent. Laut dem World Gold Council haben die weltweiten Zentralbanken in den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 634 Tonnen Gold gekauft, was den Durchschnitt vor 2022 weit übersteigt. Gleichzeitig zeigten Daten des Internationalen Währungsfonds (IWF), dass der Anteil des Dollars an den weltweiten Devisenreserven bis Ende des zweiten Quartals 2025 auf 56,32% gesunken war, was ein 30 - jähriges Tiefstand erreichte und den Wert von Gold als harte Währungsalternative unterstrich. Die weltweiten Goldbörsenfonds (ETFs) verzeichneten Nettozuflüsse von mehr als 700 Tonnen, wodurch die Gesamtbestände über 3.932 Tonnen stiegen - ein Rekordjahreszuwachs. Silver stieg bis Ende des Jahres 2025 unerwartet an, angetrieben von einem 18% - Anstieg der globalen Photovoltaikanlagen, der die industrielle Nachfrage steigerte. Seine Marktwiderstandsfähigkeit übertraf Gold um 30% und löste im Oktober aufgrund unzureichender Vorräte sogar eine „Squeeze" aus.

Zum anderen nicht-eisenmetalle. Kupfer, Aluminium und andere sahen Preiskräfte, die durch enge Angebot-Nachfrage - Gleichgewichte unterstützt wurden. Am 6. Januar stieg der Kupferpreis für drei Monate an der London Metal Exchange (LME) um 1,9% auf 13.238 US-Dollar pro Tonne und erreichte ein Intraday-Hoch von 13.387,5 US-Dollar, einem neuen Allzeitrekord. Das British Commodity Research Institute schätzt ein kumulatives weltweites Kupferminendefizit von 3,13 Millionen Tonnen von 2026 bis 2029, hauptsächlich aufgrund von Versorgungsinstabilität. Die weltweiten Kupferminenstörungsraten überschritten im Jahr 2025 kontinuierlich 10 Prozent, wobei große Minen in Chile und Peru häufig Probleme hatten. Auf der Nachfrageseite deuten Daten von Bloomberg darauf hin, dass die Kupfernachfrage im Zusammenhang mit dem grünen Übergang 17% des Gesamtverbrauchs ausmacht. Dies beinhaltet eine Wachstumsrate von 10% bei Chinas Investitionen in das Stromnetz, einen Anstieg von 12% bei den Investitionen in das Verteilungsnetz in den USA, einen Anstieg von 8% bei den Investitionen in Europa und neue Rechenzentren, die jährlich 400.000 Tonnen Kupfer verbrauchen. Auch die Aluminiumpreise bleiben robust, wobei die grüne Nachfrage 15% ausmacht, die durch die Leichtbauung von Neuen Energiefahrzeugen und Aluminiumrahmen für Photovoltaik-Module getrieben wird. Für die Elektrolyt-Aluminium - Produzenten wird erwartet, dass für das Jahr ein deutliches Gewinnwachstum erzielt wird.

Bei Rohöl und Eisenrohstoffen bleiben beide in Ungleichgewichten zwischen Angebot und Nachfrage stecken und unterperform. Daten der US-Energieninformation Administration deuten darauf hin, dass der weltweite tägliche Überschuss von Rohöl bis 2025 1,795 Millionen Barrel erreichen wird, wobei allein im Oktober ein Überschuss von 4,43 Millionen Barrel erreicht wird. Die OPEC + Allianz - bestehend aus OPEC-Mitgliedstaaten und Nicht-OPEC - Produzenten - hat in den letzten sechs Monaten aufeinanderfolgende Produktionskürzungen um 2,2 Millionen Barrel pro Tag aufgehoben, was das Überangebot weiter verschärft. Der Markt für raffiniertes Öl hat sich dem Trend widersetzt. Die verstärkten US-Sanktionen gegen Russland reduzierten die russischen Diesel-Exporte um 200.000 Barrel pro Tag, während die weltweite Raffinierkapazität ungelöst blieb, was die Diesel-Crack - Spreads auf den zweithöchsten Stand seit fünf Jahren für den gleichen Zeitraum drückte. Schwarze Rohstoffe zeigten sich als die am schlechtesten leistende Branche. Daten der China Iron and Steel Association zeigen, dass China in den ersten zehn Monaten des Jahres 2025 insgesamt 1,03 Milliarden Tonnen Eisenerz importiert hat, was einem Anstieg von 8 Millionen Tonnen gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Hafenbestände erholten sich im vierten Quartal auf 153 Millionen Tonnen, während die Rentabilität der Stahlfabriken von 68,4% im August auf 36,4% sank. Obwohl die Stahl-Exporte im Vergleich zum Vorjahr um 9,2% gewachsen waren, nahten sich die Preise der Kostenlinie an.

Schließlich die landwirtschaftlichen Erzeugnisse. Essensöle standen heraus. Die Daten zeigen, dass Indonesien und Brasilien ihre Biodieselmischverhältnisse auf 35% bzw. 15% erhöht haben, während die USA ihr Gesamtvolumen der Biokraftstoffmischungen erhöhen, was den industriellen Verbrauch von Palmöl und Sojabohnenöl jährlich um 8% erhöht hat. Andere Agrarprodukte sind jedoch weiterhin schwach. Eine hohe Maisernte in den USA im Jahr 2025 könnte die Vorräte zum Jahresende um 12% steigen, was die Preise möglicherweise senken könnte. Die Preise für Sojabohnen werden voraussichtlich im Laufe des Jahres 2025 um weniger als 15% schwanken, was durch verbesserte Wetterbedingungen in Südamerika und reichliche Versorgung beeinflusst wird.

Basierend auf der obigen Analyse hat sich die divergierende Landschaft des Rohstoffmarkts im Jahr 2025 bereits Gestalt geprägt. Ein Forschungsbericht der China International Capital Corporation (CICC) legt nahe, dass drei Kerntreiber die Angebots-Nachfrage - Dynamik und die Preisentwicklungen verschiedener Rohstoffkategorien grundlegend neu gestalten.

Erstens definiert der beschleunigte Prozess der „Entdollarisierung" die monetären Attribute von Edelmetallen neu. Da der Anteil des Dollars an den weltweiten Devisenreserven sinkt, erhöhen die Zentralbanken weltweit ihre Goldbestände weiter, um ihre Vermögensportfolios zu diversifizieren und damit langfristige Unterstützung zu schaffen. Die Zinssenkungen der Federal Reserve haben auch die Opportunitätskosten des Goldbesitzes reduziert, was weitere Kapitalzuströme auf dem Markt anzieht. Diese Synergie zwischen Zentralbank und Marktfonds treibt die Preise für Edelmetalle erheblich an.

Zweitens ist der sich vertiefende grüne Übergang eine Umstrukturierung der Nachfrage nach Basismetallen. Angeleitet von den Zielen der „Dual-Carbon", treibt die rasche Entwicklung in grünen Industrien wie neuen Energiefahrzeugen, Photovoltaik und Stromnetzbau ein nachhaltiges Wachstum der Nachfrage nach Metallen wie Kupfer, Aluminium und Silber, die als Kerntreiber der Preiserhöhungen dienen.

Wie wird der globale Rohstoffmarkt 2026 aussehen?

Insgesamt wird das globale makroökonomische Umfeld im Jahr 2026 „schwache Erholung und lockere Geldpolitik" charakterisieren. Die jüngste Prognose des IWF deutet darauf hin, dass das globale reale BIP-Wachstum im Jahr 2026 3,1% erreichen wird, was im Vergleich zu 2025 eine Moderation ist. Die Markterwartungen deuten darauf hin, dass die Federal Reserve die Zinsen im Jahr 2026 um mindestens 100 Basispunkte senken wird und die quantitative Straffung beenden könnte, was Rohstoffe mit starken finanziellen Attributen zugute kommen wird. Marktanalysten schlagen vor, dass der globale Rohstoffmarkt 2026 aus Investitionsperspektive drei große strukturelle Chancen bieten wird: strategische Sicherheit, grüner Übergang und aufstrebende Nachfrage, während Marktdivergenzen anhält werden.

In Bezug auf die strategische Sicherheit halten Edelmetalle und Kernbasimetalle starke Unterstützung bei. Inmitten der gegenwärtigen Deglobalisierungstrends wird die Nachfrage der Nationen nach "Ressourcenautonomie und Sicherheit" intensiviert. Der World Gold Council prognostiziert, dass die weltweiten Goldkäufe der Zentralbanken jährlich über 1.000 Tonnen bleiben werden. Goldman Sachs hat ein Goldpreisziel für das Jahr 2026 von 4.900 US-Dollar pro Unze festgelegt, während JPMorgan vorausgesagt, dass Gold 5.000 US-Dollar pro Unze erreichen könnte, wenn geopolitische Konflikte eskalieren. Silber bietet jedoch eine größere Preiselastizität. Marktanalysten gehen davon aus, dass die Silberpreise bis 2026 noch um 20% steigen könnten. Die Lieferung von Nichteisenmetallen wird durch geopolitische und politische Anpassungen stark beeinflusst, wobei die regionale Konzentration der Lieferkette „lokalisierte Mangelfälle" verschlimmert - insbesondere zu erheblicher Volatilität der Kupferpreise führt. Die meisten Institutionen bleiben auf dem Rohölmarkt nach wie vor negativ, da sich das Überangebot kurzfristig unwahrscheinlich ändert. Angesichts anhaltender geopolitischer Konflikte werden die internationalen Ölpreise inmitten schwankender Rückgänge weiterhin ein Gleichgewicht suchen.

In Bezug auf den grünen Übergang sind kritische Mineralien, Spezialmetalle und Öle zu wesentlichen Anforderungen geworden. Eine Studie der Internationalen Energieagentur (IEA) zeigt, dass der Anteil der grünen Nachfrage am weltweiten Kupfer - und Aluminiumverbrauch bis 2030 von 17% bzw. 15% auf 24% bzw. 25% steigen wird. In den nächsten fünf Jahren wird dieser Trend voraussichtlich ein jährliches Wachstum des Kupfer - und Aluminiumverbrauchs um 3% bzw. 2,5% vorantreiben. Darüber hinaus prognostiziert das US-Landwirtschaftsministerium, dass die industrielle Verwendung von Sojabohnenöl in den USA bis 2030 60% erreichen wird. Die Nachfrage nach Sojabohnenöl wird voraussichtlich im Jahr 2026 um 4% steigen, während der Preis-Benchmark für Palmöl voraussichtlich um 10% im Vergleich zum Vorjahr steigen wird.

Emerging demand sectors bieten erhebliches Wachstumspotenzial. Die Konvergenz von Industrien der künstlichen Intelligenz (KI) und der Industrialisierung in Schwellenländern schafft neue Wachstumsmotoren. Forschungsergebnisse zeigen, dass von 2025 bis 2035 neu gebaute Rechenzentren weltweit 400.000 Tonnen Kupfer pro Jahr verbrauchen werden - etwa 2% der weltweiten Kupferproduktion. Das bedeutet, dass für jede Verdoppelung der Rechenleistung der KI die Kupfernachfrage um das 1,2 - fache steigt. Darüber hinaus zeigen Länder und Regionen in den frühen Stadien der Industrialisierung eine 50% höhere Nachfrage nach Stahl, Kupfer und Aluminium als entwickelte Länder. Im kommenden Jahrzehnt wird die globale Nachfrage nach kritischen Rohstoffen weiterhin robust bleiben.

Natürlich bestehen Chancen mit Risiken. Globale Rohstoffinvestitionen im Jahr 2026 müssen sich vor multidimensionalen Risiken hüten. Auf makroökonomischer Ebene gibt es erhebliche Unsicherheit über die „schwache Erholung" der Weltwirtschaft. Sollten die Zinssenkungen der Federal Reserve die Erwartungen nicht erfüllen, könnte sie die finanziellen Attribute untergraben, die Edelmetalle und Nichteisenmetalle untermauern. Auch die Risikodifferenzierung zwischen Rohstoffen wird ausgeprägter werden. Die Rohölpreise stehen unter Druck, sich zu erholen, wobei ihr potenzieller Tiefpunkt im Jahr 2026 von der Entwicklung geopolitischer Konflikte und den politischen Veränderungen der OPEC abhängt. Die Preise für Eisenrohstoffe, insbesondere Eisenerz und Stahl, dürften sich unwahrscheinlich von ihren kostengesteuerten Bereichs lösen. Darüber hinaus bleiben landwirtschaftliche Produkte hoch anfällig für extreme Wetter - und politischen Veränderungen. Die größte Unsicherheit liegt in geopolitischen Konflikten, die potenziell Sicherheitsprobleme in der Lieferkette verschlimmern und regionale Mangel auslösen können. Zudem werden eskalierende Handelsbarrieren die Stabilität der Rohstoffpreise stören, was ein vorsichtiges Management erfordert.

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