SunSirs: Die Nachfrage erlebte eine Verschiebung zwischen alten und neuen Wachstumstreiber, und Kupferpreise werden voraussichtlich im Jahr 2026 steigen

Ich. Trend-Analyse

Laut Daten von SunSirs zeigten die Spot-Kupferpreise im Jahr 2025 einen volatilen Aufwärtstrend. Der Preis begann zu Jahresbeginn bei 73.830 RMB / Tonne und stieg bis zum Jahresende auf 99.180 RMB / Tonne, was eine Steigerung von 34,34% darstellt. Der höchste Preis des Jahres überschritten 100.000 RMB / Tonne (101.053,33 RMB / Tonne am 29. Dezember), was auch der höchste Preis in 15 Jahren war. Der niedrigste Punkt lag bei 73.618,33 RMB / Tonne am 8. April, mit einer maximalen Schwankung von 37,27%.

II.. Die Hauptgründe für den Anstieg der Kupferpreise im Jahr 2025 sind:

1. Häufige „Schwarze Schwan" - Ereignisse im Kupferbergbau haben zum ersten Produktionsrückgang seit 2020 geführt. Neben Ereignissen höherer Gewalt wie Erdbeben und Schlammrutschen haben sich strukturelle Zwänge auch zu einem wichtigen Faktor für den Rückgang der Kupferversorgung entwickelt, darunter sinkende Ressourcenwerte, unzureichende Investitionen, langsamere Genehmigungsverfahren für neue Projekte und umweltschutzpolitische Beschränkungen.

2. Auf der Nachfrageseite, angetrieben sowohl durch neue Energien als auch durch KI, hat der Kupferverbrauch eine viel stärkere Widerstandsfähigkeit als erwartet gezeigt.

3. Aufgrund des „Siphoning-Effekts", der durch die erwarteten US-Zölle verursacht wird, bleibt die Versorgung mit raffiniertem Kupfer in Übersee-Nicht - US-Regionen knapp.

Die Versorgungsseite

Inländische Kupferproduktion Kapazität und Produktion von 2011 bis 2025

Laut Daten haben die inländische Kupferproduktionskapazität und die Produktion seit 2021 von Jahr zu Jahr zugenommen. Nach Angaben des National Bureau of Statistics betrug Chinas raffiniertes Kupfer (elektrolytisches Kupfer) Produktion im November 2025 1,236 Millionen Tonnen, ein Jahresanstieg von 11,9%; von Januar bis November erreichte die kumulative elektrolytische Kupferproduktion 13,323 Millionen Tonnen, ein Jahresanstieg von 9,8%.

Kupfer Import - und Exportdaten

Im Vergleich zu 2024 sind die Kupferimporte im Jahr 2025 zurückgegangen und die Exporte steigen. Laut den Zolldaten überstiegen die Kupferimporte die Kupferexporte bei weitem. Chinas raffinierte Kupfer-Importe betrugen von Januar bis November 2025 insgesamt 3,1031 Millionen Tonnen, was einem Rückgang von 8,27% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Chinas raffinierte Kupfer-Exporte beliefen sich von Januar bis November 2025 auf 698.500 Tonnen, was einem Anstieg von 58,46% gegenüber dem Vorjahr entspricht.

2025 LME Kupferinventar

Im Jahr 2025 zeigten die Kupferbestände von LME insgesamt hohe Schwankungen. In den vergangenen Jahren gab es eine inverse Beziehung zwischen den Lagerbestandniveaus und den Kupferpreisen, aber diese inverse Beziehung ist in diesem Jahr nicht mehr so offensichtlich. Dies zeigt, dass die Kupferpreise von mehreren Faktoren beeinflusst werden. Obwohl bisher stark von den LME-Bestands abhängig waren, werden die Preisschwankungen in diesem Jahr durch eine Kombination von Kupferminenmangel, erhöhter neuer Nachfrage und dem "Siphon-Effekt" aus den Vereinigten Staaten getrieben.

Demand Side

Scheinbare Kupferverbrauch

Laut den von SunSirs zusammengestellten Daten über den inländischen scheinbaren Kupferverbrauch ist der scheinbare Kupferverbrauch seit 2021 von Jahr zu Jahr gestiegen, obwohl sich die Wachstumsrate in den letzten zwei Jahren verlangsamt hat. Laut den Daten betrug der scheinbare Verbrauch im Jahr 2025 17.0042 Millionen Tonnen, was mit dem Gesamtverbrauch im Jahr 2024 vergleichbar war.

Der Übergang zwischen alten und neuen Wachstumstreiber in der Kupferindustrie

Die Nachfragestruktur für Kupfer veränderte sich von traditionellen zu neuen Wachstumsfaktoren. Aufstrebende Sektoren wie neue Energien, die digitale Wirtschaft und künstliche Intelligenz wachsen rasch, und die Entwicklung dieser neuen Industrien treibt einen erhöhten Kupferverbrauch vor. Der Anteil des Kupfers, der in neuen Energiefahrzeugen, Wind - und Solarenergieanlagen und Rechenzentren verwendet wird, ist von 6,8% im Jahr 2021 auf 19,4% gestiegen und wird zu einer bedeutenden Unterstützung für das Wachstum der Kupfernachfrage.

Stromkabel:

Im 15. Fünfjahresplan wird erwartet, dass die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate der Investitionen in nationale Stromnetzprojekte 5% übersteigen wird. Mit dem schnellen Fortschritt zahlreicher groß angelegten Wind - und Solarkraftwerke in Wüsten - und Trockenregionen und der kontinuierlichen Zunahme der Nachfrage nach Wasserkraftübertragung wird der Bau von Hochspannungsstromübertragungen wahrscheinlich in den kommenden Jahren ein hohes Entwicklungsgeschwindigkeitsniveau aufrechterhalten. Gleichzeitig wird die intelligente Modernisierung und Transformation des Stromnetzes kontinuierlich verstärkt.

Nach Angaben der Nationalen Energieverwaltung haben von Januar bis Oktober 2025 nationale Stromnetzprojekte Investitionen in Höhe von insgesamt 482,4 Milliarden Yuan abgeschlossen, ein Anstieg von 7,2% gegenüber dem Vorjahr. Laut den Arbeitskonferenzen der beiden großen Stromnetzunternehmen im Jahr 2025 hat die State Grid Corporation of China in diesem Jahr erstmals über 650 Milliarden Yuan investiert, während China Southern Power Grid Investitionen in Anlageninvestitionen von 175 Milliarden RMB plant und damit einen neuen historischen Rekord aufstellt. Analysten prognostizieren, dass während der 14. Fünfjahresplanperiode die Investitionen in nationale Stromnetzprojekte etwa 2,8 Billionen Yuan erreichen werden, wobei die durchschnittlichen jährlichen Investitionen von rund 550 Milliarden Yuan betragen werden.

Nationale Immobilienbaubeginn und Fertigstellung

Von Januar bis Oktober betrug die Verkaufsfläche von neu gebauten Gewerbewohnungen 719,82 Millionen Quadratmeter, ein Rückgang von 6,8% im Vergleich zum Vorjahr; davon ging die Verkaufsfläche von Wohnwohnungen um 7,0% zurück. Der Verkaufswert der neu gebauten Gewerbewohnungen betrug 6.901,7 Milliarden RMB, ein Rückgang von 9,6%; davon ging der Verkaufswert der Wohnwohnungen um 9,4% zurück. Von Januar bis Oktober betrug die Baufläche von Gebäuden von Immobilienentwicklungsunternehmen 6.529,39 Millionen Quadratmeter, ein Rückgang von 9,4% im Vergleich zum Vorjahr. Davon betrug die Baufläche von Wohngebäuden 4.552,53 Millionen Quadratmeter, ein Rückgang von 9,7%. Die neu gestartete Baufläche betrug 490,61 Millionen Quadratmeter, ein Rückgang von 19,8 Prozent. Davon betrug die neu gestartete Baufläche von Wohngebäuden 359,52 Millionen Quadratmeter, ein Rückgang von 19,3%. Die fertiggestellte Baufläche betrug 348,61 Millionen Quadratmeter, was ein Rückgang von 16,9% entspricht. Davon betrug die fertiggestellte Baufläche von Wohngebäuden 248,66 Millionen Quadratmeter, ein Rückgang von 18,9%.

Home Appliance Industrie: Was die Inlandsnachfrage betrifft, so hat die Haushaltsgeräteindustrie seit 2025 unter dem Einfluss von politischen Stimulus und Zollstörungen eine Divergenz zwischen Inlands - und Exportverkäufen erlebt. Auf dem Inlandsmarkt hat sich die stimulierende Wirkung der Trade-in - Politik allmählich abgeschwächt, und der Austausch bestehender Geräte ist zum Mainstream geworden. Was die Außennachfrage betrifft, so sind ab April 2025 die Exporte von Haushaltsgeräten meines Landes im Vergleich zum Vorjahr zurückgegangen und haben damit den Erholungstrend seit 2023 gebrochen. Der kurzfristige Druck konzentriert sich, da die Verhängung von Zöllen auf chinesische Waren durch die USA die Kosten für chinesische Exporte in die USA erhöht hat und in Verbindung mit der rückläufigen Nachfrage aufgrund der Inflation im Ausland das Exportwachstum unterdrückt hat. Insgesamt wird die Haushaltsgeräteindustrie mit dem schrittweisen Ausstieg der Politik und dem Rückzug aus dem Immobiliensektor in Zukunft wahrscheinlich ein Muster von "stabilen Inlandsverkäufen und Exportunterstützung" aufweisen.

Automobilproduktion

Im Automobilsektor erreichten die Produktion und der Verkauf von Fahrzeugen in meinem Land im November 2025 3,532 Millionen bzw. 3,429 Millionen Einheiten, was einen Monatszuwachs von 5,1% und 3,2% sowie einen Jahreszuwachs von 2,8% und 3,4% darstellte. Von Januar bis November erreichten die kumulativen Automobilproduktion und - verkauf 31,231 Millionen bzw. 31,127 Millionen Einheiten, was einen Jahreszuwachs von 11,9% und 11,4% darstellt. Die Automobilproduktion und - verkäufe meines Landes sind seit 16 aufeinanderfolgenden Jahren weltweit an erster Stelle. Laut Daten der China Association of Automobile Manufacturers erreichte die Automobilproduktion und der Verkauf meines Landes im Jahr 2024 jeweils 31,282 Millionen bzw. 31,436 Millionen Einheiten. Von diesen entfielen neue Energiefahrzeuge (NEVs) sowohl in der Produktion als auch im Verkauf auf mehr als 12 Millionen Einheiten, wobei der NEV-Vertrieb 40,9% des Gesamtneuwagenumsatzes ausmachte.

Künstliche Intelligenz

Der Aufstieg von KI-Rechenzentren löst einen Anstieg der Nachfrage nach Kupfer aus. Laut McKinsey-Statistiken wird die weltweite installierte Kapazität von Rechenzentren bis 2025 voraussichtlich 82 GW erreichen; Mit der Popularisierung der KI-Technologie und dem explosiven Wachstum der Nachfrage nach Rechenleistung beschleunigt sich der Prozess der Modernisierung bestehender Rechenzentren für KI und des Bauens neuer KI-Dedicated Rechenzentren. Es wird geschätzt, dass die globale Rechenzentrumkapazität bis 2026 102 GW erreichen wird, davon 62 GW für KI-Workloads und 40 GW für Nicht-KI - Workloads. Basierend auf Berechnungen wird der geschätzte Kupferverbrauch für Rechenzentren im Jahr 2026 auf 590.000 Tonnen und bis 2030 auf potentiell 1,4 Millionen Tonnen liegen.

III. Faktoren, die 2026 beeinflussen

Globale Bergbau - und Bauprojekte im Jahr 2025

In den Jahren 2026 - 2027 wird die Wiederaufnahme der Produktion in mehreren Projekten zu einer Steigerung der Minenversorgung um 792.000 auf 961.000 Tonnen führen. Neue Minen, die in den Jahren 2026 - 2027 in Betrieb genommen werden, werden relativ wenig zu diesem Anstieg beitragen; der größte Anstieg wird durch die Wiederaufnahme der Produktion in Minen wie Grasberg, Kakula und Batu Hijau kommen. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Mine Cobre Panama im Jahr 2026 Verhandlungen aufnehmen und die Produktion im Jahr 2027 wieder aufnehmen wird, aber die anhaltend hohen Kupferminen-Unterbrechungsraten können sich auf die Erholung der Minenproduktion auswirken.

Kupferversorgung bleibt 2026 knapp

Häufige Störungen in Kupferminen weltweit behindern den normalen Bergbaubetrieb und begrenzen das Wachstum der Kupferproduktion. Seit 2025 ist die weltweite Kupferversorgungsstörungsrate gestiegen, wobei häufige Minenunfälle und Produktionsunterbrechungen und - ausbrechungen zu kontinuierlichen Abwärtsrevisionen der jährlichen Kupferförderungsprognosen geführt haben. Die ursprünglich erwartete Zunahme von 520.000 Tonnen Kupfer hat sich nicht wie geplant realisiert; Projekte mit erheblichen Reduzierungen umfassen Grasberg in Indonesien, Kamoa-Kakula in der Demokratischen Republik Kongo, El Teniente in Chile und die QB-Mine in Chile. Die weltweite Kupferproduktion wird voraussichtlich 2025 um 1,5% auf 23,324 Millionen Metalltonnen steigen. Im Jahr 2026 werden die wichtigsten Minen Julong Phase II, Amman in Indonesien, Antamina in Peru, Miador Phase II in Ecuador, Udokan und Malmyzh in Russland und QB2 in Chile sein, mit einem erwarteten Gesamtanstieg von rund 500.000 Tonnen.

Im Jahr 2026 wird erwartet, dass sich das Angebots - und Nachfrage-Gleichgewicht auf dem Kupfermarkt verschärft. Das Angebot wird durch mehrere Faktoren eingeschränkt sein, darunter eine Verlangsamung der Wachstumsrate der Kupfererzreserven und rückläufige Erzwerte, die zu einem zunehmenden Defizit des Kupferkonzentrats auf 254.000 Tonnen führen.

Kupferkonzentrat Verarbeitungsgebühren fallen auf Null

Am 19. Dezember 2025 haben Vertreter der chinesischen Kupferhütten und Antofagasta die Benchmark-Bearbeitungsgebühr für langfristige Kupferkonzentratverträge im Jahr 2026 bei 0 US-Dollar / Tonne und 0 US-Dollar / Pfund abgeschlossen; während die Benchmark-Bearbeitungsgebühr für langfristige Kupferkonzentratverträge im Jahr 2025 bei 21,25 US-Dollar / Tonne und 2,125 US-Dollar / Pfund betrug. Seit 2025 gab es keine umfangreichen Produktionskürzungen am Schmelzende, aber rückläufige Gewinnsätze und Einschränkungen in der Rohstoffversorgung werden die Stabilität der hohen Wachstumsraten im Schmelzbereich im Jahr 2026 weiterhin auf die Probe stellen. Wenn die Einnahmen aus Schwefelsäure-Nebenprodukten sinken, kann der Mangel am Bergbauende auf das Schmelzenende übertragen werden.

Steigende Nachfrage im neuen Energiesektor.

Der neue Energiesektor ist zum Kernmotor des Wachstums des Kupferverbrauchs geworden und weist eine hohe Kupferintensität auf. Zusammen mit der Expansion der Industrie treibt dies die inkrementelle Nachfrage nach Kupfer kontinuierlich an. Aus Sicht des Verbrauchs pro Einheit verbrauchen Neue Energiefahrzeuge (insbesondere reine Elektrofahrzeuge) 2 - 3 mal mehr Kupfer als herkömmliche Kraftstofffahrzeuge. Photovoltaik-Anlagen verbrauchen über 3.000 Tonnen Kupfer pro GW, Onshore-Windkraft verbraucht über 4.000 Tonnen pro GW und Offshore-Windkraft erreicht das Niveau von 10.000 Tonnen pro GW. In Bezug auf die Branchengröße wird erwartet, dass die weltweiten Wachstumsraten für neue Energiefahrzeuge und Windenergie im Jahr 2026 auf einem mittleren bis hohen Niveau von über 10% bleiben werden, während die Nachfrage nach Photovoltaik aufgrund des Wettbewerbs in der Branche und der politischen Auswirkungen voraussichtlich einen leichten Rückgang im Vergleich zum Vorjahr erleben wird. Es wird geschätzt, dass die drei wichtigsten neuen Energiesektoren im Jahr 2026 5,03 Millionen Tonnen Kupfer verbrauchen werden, ein Anstieg von 8,4% im Vergleich zum Vorjahr, wodurch sie die wichtigste Unterstützung für das Wachstum der Kupfernachfrage sind.

KI-Rechenzentren treiben einen Anstieg der Kupfernachfrage vor

KI-Rechenzentren lösen einen Anstieg in der Kupfernachfrage aus. Laut McKinsey-Statistiken erreichte die weltweite installierte Kapazität von Rechenzentren bis 2025 82 GW; Mit der Popularisierung der KI-Technologie und dem explosiven Wachstum der Nachfrage nach Rechenleistung beschleunigt sich der Prozess der KI-getriebenen Transformation bestehender Rechenzentren und der Bau neuer KI-dedicated Rechenzentren. Es wird geschätzt, dass die weltweite Rechenzentrumkapazität bis 2026 102 GW erreichen wird, von denen die KI-Workload 62 GW und die Nicht-KI - Workload-Kapazität 40 GW betragen wird. Basierend auf diesen Berechnungen wird geschätzt, dass Rechenzentren im Jahr 2026 590.000 Tonnen Kupfer verbrauchen werden, und diese Zahl könnte bis 2030 1,4 Millionen Tonnen erreichen.

Steigende Nachfrage in traditionellen Sektoren

Angetrieben vom traditionellen Verbrauch begannen die weltweiten Investitionen in das Stromnetz im Jahr 2023 eine rasche Wachstumsentwicklung und erreichten im Jahr 2023 356 Milliarden US-Dollar und im Jahr 2024 388 Milliarden US-Dollar, was ein jährliches Wachstum von 10% bzw. 9% darstellt. Im Jahr 2024 betrugen die Investitionen in Stromnetze in China, Nordamerika und Europa 83 Milliarden US-Dollar, 114 Milliarden US-Dollar und 84 Milliarden US-Dollar, was zusammen 72% der weltweiten Investitionen in Stromnetze ausmachte.

Die Kombination der wachsenden globalen Stromnachfrage und der weit verbreiteten Alterung der Stromnetze in Europa und Nordamerika macht Investitionen in Stromnetze notwendig. Das stetige Wachstum der weltweiten Stromnachfrage treibt Investitionen in Stromgeräte und Stromnetze voran; die Notwendigkeit, alte bestehende Stromnetze zu ersetzen, ist ebenfalls ein Schlüsselfaktor. Derzeit beträgt die durchschnittliche Lebensdauer der europäischen Stromnetze 50 Jahre, und die der nordamerikanischen Stromnetze 40 Jahre, wobei beide sich ihrer geplanten Lebensdauer nähern. Der Austausch alternder Vermögenswerte ist ein langfristiger Anlageantrieb.

Goldman Sachs prognostiziert einen signifikanten Anstieg der Investitionen in das westliche Stromnetz, wobei die Investitionen in das europäische Stromnetz bis 2035 voraussichtlich um 55% und die Investitionen in das amerikanische Stromnetz bis 2030 um 24% wachsen werden. Die Gesamtinvestitionen in das globale Stromnetz werden zwischen 2025 und 2030 voraussichtlich 12 Billionen US-Dollar erreichen. Die Internationale Energieagentur (IEA) und die Internationale Agentur für erneuerbare Energien (IRENA) haben ebenfalls Investitionsprognosen von 600 Milliarden US-Dollar bzw. 670 Milliarden US-Dollar pro Jahr vorgelegt. Basierend auf Daten von BNEF, IEA und anderen Quellen wird erwartet, dass die weltweiten Investitionen in Stromnetze zwischen 2025 und 2050 eine compounded annual growth rate (CAGR) von 8% aufweisen werden. Regional gesehen werden Ozeanien, Afrika und Asien mit einer CAGR von 8% oder mehr zu diesem Wachstum beitragen, während Amerika und Europa ebenfalls ein Wachstum von über 7% verzeichnen werden. Diese Investitionen in das Stromnetz werden die Nachfrage nach Kupfer erheblich steigern.

Die makroökonomische Politik stimuliert die Nachfrage

Im Jahr 2026 wird erwartet, dass die globale Geldpolitik eine deutliche Verschiebung erlebt. Nach der Wiederaufnahme der Zinssenkungen durch die Federal Reserve im September 2025 ist ein nachhaltiger Lockerungszyklus sehr wahrscheinlich zu beginnen. Der Konsens des Marktes deutet darauf hin, dass das Tempo der Zinssenkungen der Fed im Jahr 2026 klarer wird, wobei im Laufe des Jahres zwei schrittweise Zinssenkungen erwartet werden. Der Beginn des Lockerungszyklus der Fed wird erhebliche weltweite Effekte haben, was die großen Weltwirtschaften möglicherweise dazu bringen wird, mit ihren eigenen Lockerungszyklen zu folgen und somit ein umfassend lockeres globales Liquiditätsumfeld zu schaffen. Aus Sicht des Marktes wird dieses lockere Geldumfeld eine Erholung der Marktnachfrage anregen und gleichzeitig mehr Kapital in die Rohstoffmärkte anziehen, was die Preise steigern wird.

iv. Zusammenfassung und Vorhersagen

Im Jahr 2025 wird erwartet, dass die globalen Kupferpreise einen volatilen Aufwärtstrend mit einem signifikanten Anstieg des Durchschnittspreisniveaus zeigen.

Auf der Angebotsseite führten starre Einschränkungen aus mehreren Faktoren wie der Verlangsamung der Wachstumsrate der Kupfererzreserven, rückläufigen Erzgehalten, der Mangel an groß angelegten neuen Projekten und häufigen Störungen in den Minen zu einer jährlichen Wachstumsrate der globalen Kupferkonzentratproduktion von nur 2,1 Prozent, was deutlich niedriger ist als die Wachstumsrate der primären raffinierten Kupferproduktion von 2,6 Prozent. Das Kupferkonzentratdefizit soll auf 254.000 Tonnen steigen.

Auf der Nachfrageseite hat das hohe Wachstum in aufstrebenden Bereichen wie Neue Energien und Künstliche Intelligenz, gepaart mit erhöhten Investitionen in globale Stromnetze, eine kombinierte Kraft geschaffen, die den weltweiten Verbrauch von raffiniertem Kupfer um 2,6% auf 28,65 Millionen Tonnen im Vergleich zum Vorjahr erhöht. Das Angebot-Nachfrage - Gleichgewicht verschiebte sich von einem leichten Überschuss im Jahr 2025 zu einem engen Gleichgewicht mit einem geschätzten Defizit von rund 10.000 Tonnen für das Jahr.

Zusammen mit den makroökonomischen Vorteilen der globalen Liquiditätslockerung durch die Zinssenkungen der Federal Reserve und einem schwächeren US-Dollar - Index sowie den Markteigenschaften struktureller Ungleichgewichte in den weltweiten Bestandsachen, die die Preiselastizität verstärken, haben die Kupferpreise eine ausreichende Aufwärtsdynamik. Es wird erwartet, dass der durchschnittliche jährliche Kupferpreis auch im Jahr 2026 weiter steigen wird.

Wenn Sie Anfragen oder Kaufbedürfnisse haben, fühlen Sie sich bitte frei, SunSirs mit support@sunsirs.com.