SunSirs: Preise für thermische Kohle können im ersten Quartal 2026 nahe am Boden liegen

Im vierten Quartal 2025 änderte sich die Angebotsnachfrage-Dynamik des Kohlemarkts von der Enge zu einer relativen Leichtigkeit. Die heimischen thermischen Kohlepreise stiegen insgesamt zunächst, bevor sie Abwärtsdruck und Korrektur konfrontiert waren. Mit Blick auf die Zukunft dürfte die Verbesserung der Nachfrage nach thermischer Kohle im ersten Quartal 2026 begrenzt sein. Die Produktion der Kohleminen wird voraussichtlich relativ stabil bleiben, mit nur einer leichten Kontraktion rund um die Frühlingsfestzeit. Die Kohlepreise können nach unten schwanken, bevor sie nahe dem Boden schweben.

Q4 2025 Kohlepreise: Steigen, dann fallen

Der heimische Markt für thermische Kohle erlebte einen allgemeinen Aufwärtstrend, gefolgt von einem Rückgang im 4. Quartal 2025, wobei die Preise auf dem höchsten Niveau des Jahres erreichten. Nehmen wir Q6000 kcal Thermo-Kohle in der Yulin-Region als Beispiel, lag der Mainstream-Pithead - Preis bei 595 - 610 RMB / Tonne per 23. Dezember, 15 RMB / Tonne (2,55%) mehr als Ende des dritten Quartals. Der Durchschnittspreis für das 4. Quartal betrug 645,7 RMB / Tonne, ein Plus von 92,4 RMB / Tonne oder 16,70% gegenüber dem 3. Quartal. Der Spitzenpreis ereignete sich Ende November bei 680 - 700 RMB / Tonne und markierte auch den höchsten Punkt im Jahr 2025, während das Tiefst Anfang Oktober bei 580 - 590 RMB / Tonne mit einer Preisschwankung von 17,95% erreicht wurde.

Insgesamt hat sich die Dynamik des Angebots und der Nachfrage an thermischer Kohle im vierten Quartal von der Enge zu einer relativen Leichtigkeit verschoben. Nach anhaltenden Preiserhöhungen bis Mitte November traten die Kohlepreise in einen Abwärtstrend ein, da unter anderem ein Angebotsrückgang die Erwartungen nicht erfüllte, zunehmender Druck durch erhöhte Vorräte und die Aussichten für einen kalten Winter abgenommen wurden.

Insbesondere auf der Angebotsseite hat sich der Rückgang der Kohleproduktion im Vergleich zum Vorjahr allmählich verringert, wobei sich der Angebotsrückgang zum Jahresende als weniger schwerwiegend erwiesen hat als erwartet.

Laut den Daten des Nationalen Statistikamtes erreichte die Rohkohleproduktion in großen Industrieunternehmen von Januar bis November 4,4 Milliarden Tonnen, ein Anstieg von 1,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Vor allem nach November, als die Temperaturen sinken und China in die kritische Winternachfrage-Spitze eintrat, haben die großen Produktionsregionen und große Kohleunternehmen aktiv die Inlandsversorgung gesichert. Die Produktionsfreisetzung verbesserte sich, wobei die Rohkohleproduktion ein deutliches monatliches Wachstum und einen verengenden Rückgang im Vergleich zum Vorjahr zeigte. Im Dezember setzten die meisten großen Kohlebergwerke ihre proaktiven Versorgungsbemühungen fort. In der zweiten Hälfte des Monats stellten einige Minen nach Erreichen ihrer Jahresziele die Produktion und den Verkauf allmählich aus.

Was die Bestände betrifft, so haben sich die Kohlebestände in den drei nördlichen Häfen (Qinhuangdao, Caofeidian und Jingtang) seit dem vierten Quartal kontinuierlich angehäuft und nähern sich nun einem historischen Höchststand. Laut den Daten der Hafenbehörde beliefen sich die Kohlevorräte in diesen drei nördlichen Häfen am 23. Dezember auf 29,75 Millionen Tonnen, 1,31 Millionen Tonnen unter dem historischen Höchststand, aber 9,4 Millionen Tonnen über dem niedrigsten Lagerbestand des Jahres. Die Kohlebestände in den nördlichen Häfen bleiben auf historisch hohem Niveau, was auf eine deutlich entspannte Angebots - und Nachfrage-Situation hindeutet. Die Kohlepreise im Hafen stehen weiterhin unter Abwärtsdruck, wobei das Preiszentrum stetig sinkt. Ab dem 23. Dezember lag der Lieferpreis für Q5500 - Kalorien-Thermalkohle im Hafen von Qinhuangdao bei 705 CNY pro Tonne, was 125 CNY pro Tonne von dem Spitzenwert des Jahres sinkt, aber 87 CNY pro Tonne von dem Tiefpunkt des Jahres stieg.

Im Hinblick auf die Importe sind die inländischen Kohleimporte seit dem vierten Quartal auf einem relativ hohen Niveau geblieben, was auf zwei Faktoren zurückzuführen ist: Zum einen fällt das vierte Quartal mit Chinas Spitzen-Winter - Kohleverbrauchsaison zusammen, bei der der erhöhte Kohleverbrauch von Kraftwerken die Nachfrage nach importierter Kohle erhöht. Zweitens bieten die importierten Kohlepreise im Vergleich zu im Inland gehandelter Kohle mit dem gleichen Kaloriengehalt nach wie vor einen gewissen Kosteneffektvorteil, was dazu führt, dass inländische Kohleverbraucher bei der Beschaffung kostengünstigere importierte Kohlequellen priorisieren. Unter diesen doppelten Einflüssen haben sich die inländischen Kohleimporte seit dem vierten Quartal auf einem relativ hohen Niveau gehalten. Laut Daten der General Administration of Customs erreichten die Kohleimporte im November 2025 44,0534 Millionen Tonnen und rangierten damit als zweithöchstes monatliches Volumen in diesem Jahr.

Auf der Nachfrageseite blieb die Marktunterstützung zunächst robust, bevor sie sich im vierten Quartal deutlich abschwächte. Laut Statistiken von Zhuochuang Information lag die Betriebsrate der großen Kraftwerke in der Provinz Shandong am 18. Dezember bei 85,71%, 14,29 Prozentpunkte niedriger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Coal Prices May Hover Near Bottom in Q1 2026

Looking ahead to the next quarter, the supply side will see coal mines commence new annual production targets after the New Year, with output stabilizing and generally outperforming the latter half of December 2025. However, as the Lunar New Year approaches in the latter part of the twelfth lunar month, some mines will gradually suspend operations for holidays, causing a temporary contraction in market supply. Supply will resume as mines restart production around the Lantern Festival following the holiday. However, the sustained decline in coal prices will erode mine profitability and intensify loss pressures. Consequently, production costs are expected to impose a floor constraint on coal prices.

Auf der Nachfrageseite blieb die Marktunterstützungsstärke im vierten Quartal zunächst robust, schwächte sich aber anschließend deutlich. Laut Statistiken von Zhuochuang Information lag die Betriebsrate der großen Kraftwerke in der Provinz Shandong am 18. Dezember bei 85,71%, 14,29 Prozentpunkte niedriger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Kohlepreise können im ersten Quartal 2026 nahe am Boden liegen

Mit Blick auf das nächste Quartal wird die Angebotsseite sehen, dass die Kohlebergwerke nach dem Neujahr neue jährliche Produktionsziele erreichen, wobei sich die Produktion stabilisiert und die zweite Hälfte des Dezembers 2025 allgemein übertreffen wird. Da sich jedoch das Mondneujahr in der zweiten Hälfte des zwölften Mondmonats nähert, werden einige Minen den Betrieb für Feiertage allmählich ausstellen, was zu einer vorübergehenden Kontraktion des Marktangebots führt. Die Versorgung wird wieder aufgenommen, da die Minen die Produktion um das Lantern Festival nach dem Feiertag wieder aufnehmen. Der anhaltende Rückgang der Kohlepreise wird jedoch die Rentabilität der Minen untergraben und den Verlustdruck verschärfen. Folglich wird erwartet, dass die Produktionskosten eine Bodenbeschränkung für die Kohlepreise aufwerfen.

Auf der Nachfrageseite fällt Januar-Februar in die kälteste Winterperiode, was eine genaue Aufmerksamkeit auf Wetteränderungen erfordert. Angesichts der weitgehend hohen Lagerbestände in den mittleren bis nachgelagerten Sektoren und der starken Preisdruck - und Volumenkontrolle-Einkaufsstimmung bei Nicht-Energie - Terminals dürfte die Nachfrage jedoch in der ersten Jahreshälfte ihren schwachen Trend fortsetzen. In der zweiten Hälfte könnte sich die Nachfrage nach Vorholidaylagern allmählich erheben, was möglicherweise die Kohlepreise vorübergehend unterstützen könnte, obwohl der Aufwärtstrend aufgrund von Lagerbestandbeschränkungen begrenzt bleibt. Die Handelsaktivität im Februar kann aufgrund des Frühlingsfestes unterdrückt werden. Bis März, da sich die Heizsaison ihrem Ende nähert, wird die Nachfrage allmählich in die traditionelle Nebensaison übergehen, was die unterstützenden Faktoren reduziert.

Insgesamt wird erwartet, dass der heimische Markt für thermische Kohle im ersten Quartal 2026 einen Abwärtstrend erleben wird, gefolgt von einem Tiefpunkt und einer Konsolidierung.

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