SunSirs: Preise für thermische Kohle steigen und fallen im 4. Quartal 2025

Im vierten Quartal 2025 erlebte Chinas Markt für thermische Kohle einen allgemeinen Aufwärtstrend, gefolgt von einem Rückgang, wobei die Preise auf dem höchsten Niveau des Jahres erreichten. Nehmen wir die Q6000 - Kalorien-Thermalkohle aus der Yulin-Region als Beispiel, lag der Mainstream-Pithead - Preis am 23. Dezember bei 595 - 610 Yuan / Tonne, was 15 Yuan / Tonne gegenüber dem Ende des dritten Quartals erhöht, was einem Anstieg von 2,55% entspricht. Der Durchschnittspreis für das 4. Quartal betrug 645,7 Yuan / Tonne, was 92,4 Yuan / Tonne oder 16,70% gegenüber dem 3. Quartal entspricht. Der Spitzenpreis ereignete sich Ende November bei 680 - 700 Yuan / Tonne und markierte auch den höchsten Punkt im Jahr 2025. Das Tiefst wurde Anfang Oktober bei 580 - 590 Yuan / Tonne erreicht, mit einem Preisschwankungenbereich von 17,95%.

Insgesamt verlagerte sich die Angebots-Nachfrage - Dynamik im vierten Quartal von der Enge in eine relative Leichtigkeit. Nach anhaltenden Preiserhöhungen bis Mitte November traten die Kohlepreise aufgrund von Faktoren wie einem langsameren als erwarteten Angebotsschrumpf, zunehmendem Druck durch erhöhte Vorräte und abnehmenden Erwartungen an einen kalten Winter in einen Abwärtstrend ein. Speziell:

Der Rückgang der Kohleproduktion im Vergleich zum Vorjahr hat sich allmählich verringert, wobei die Versorgung zum Jahresende nicht den Erwartungen entspricht

Laut den Daten des Nationalen Statistikamtes erreichte die industrielle Rohkohleproduktion von Unternehmen über der angegebenen Größe von Januar bis November 4,4 Milliarden Tonnen, was einen Anstieg von 1,4 Prozent im Vergleich zum Vorjahr bedeutete. Insbesondere im Oktober fiel der Anfang des Monats mit einem großen inländischen Feiertag zusammen, während dessen viele Kohlebergwerke vorsichtige Produktionspraktiken verfolgten, wobei einige Produktion und Verkauf vorübergehend ausgesetzt waren. Darüber hinaus haben Niederschläge in einigen Produktionsregionen in der ersten Hälfte des Monats die Produktionskontinuität gestört. Zusammen mit intensivierten Sicherheits - und Umweltinspektionen sowie der laufenden Überprüfung des Produktionsstandes der Kohlebergwerke stellten diese Faktoren erhebliche Einschränkungen für das Produktionswachstum dar. Infolgedessen ging die Rohkohleproduktion im Oktober gegenüber dem Vorjahr um 2,3% zurück. Im November ging China jedoch, als die Temperaturen sanken, in die kritische Winternachfrage-Spitze. Die wichtigsten produzierenden Regionen und große Kohlebetriebe haben aktiv die inländische Kohleversorgung sichergestellt, was zu verbesserten Produktionsfreisetzungen führte. Die Rohkohleproduktion zeigte einen signifikanten Monatsanstieg, und der Rückgang im Vergleich zum Vorjahr verringerte sich. Im Dezember setzten die meisten großen Kohlebergwerke ihre Versorgungsanstrengungen fort. In der zweiten Hälfte des Monats stellten einige Minen nach Erreichen ihrer Jahresziele die Produktion und den Verkauf allmählich aus. Insgesamt war der Rückgang der Kohleproduktion zum Jahresende weniger stark als erwartet.

Die Lagerbestände in den drei nördlichen Häfen haben sich weiter angehäuft, wobei sich die aktuellen Lagerbestände historischen Höhen nähern.

Seit dem vierten Quartal haben sich die Kohlevorräte in den drei nördlichen Häfen (Qinhuangdao, Caofeidian und Jingtang) stetig angehäuft und nähern sich nun historischen Höchstständen. Das Tempo des Lagerbestands-Aufbaus hat sich seit Anfang November deutlich beschleunigt. Der Hauptgrund für die nachhaltige Lagerung im nördlichen Hafen liegt darin, dass Küstenkraftwerke in Ost - und Südchina den Kauf kostengünstigerer importierter Kohle priorisieren, wodurch die Nachfrage nach inländischer Kohle reduziert und damit die Anforderungen an den Kohleversand aus den nördlichen Häfen gesenkt werden. Gleichzeitig haben die periodischen Hafensperrungen in den nördlichen Regionen die Kohlelieferungen gestört. Laut den Daten der Hafenbehörden beliefen sich die Kohlevorräte in den drei nördlichen Häfen am 23. Dezember auf 29,75 Millionen Tonnen, 1,31 Millionen Tonnen unter dem historischen Höchststand, aber 9,4 Millionen Tonnen über dem niedrigsten Vorrätsniveau des Jahres. Derzeit bleiben die Kohlebestände in den nördlichen Häfen auf historisch hohem Niveau, was auf ein ausgeprägtes Angebot-Nachfrage - Ungleichgewicht hindeutet. Die Kohlepreise im Hafen stehen weiterhin unter Abwärtsdruck, wobei das Preiszentrum stetig sinkt. Ab dem 23. Dezember lag der Lieferpreis für Q5500 kcal-Thermalkohle im Hafen von Qinhuangdao bei 705 Yuan / Tonne, was 125 Yuan / Tonne gegenüber dem Höhepunkt des Jahres sinkt, aber um 87 Yuan / Tonne gegenüber dem Tiefpunkt des Jahres stieg.

Die Importpreise für Kohle behalten ihren Wettbewerbsvorteil, das Importvolumen bleibt für das Jahr auf relativ hohem Niveau.

Marktunterstützung von der Nachfrageseite zunächst stärker, bevor sie spürbar schwächt

Die Marktunterstützung auf der Nachfrageseite hat sich im vierten Quartal zunächst verstärkt, bevor sie sich spürbar abgeschwächt. Speziell: Vor Mitte November, zusammen mit der inländischen Spitzen-Winter - Kohleverbrauchsaison und der Phase der Nachfüllung von Inventaren, die Nachfrage des Energiesektors nach Nachfüllung von Inventaren weiterhin freigegeben, mit einer erhöhten Akzeptanz von höheren Preisen. Nicht-Energie - Sektoren konzentrierten sich vor allem auf die Deckung der wesentlichen Nachfrage. Aufgrund der insgesamt starken Marktpreise blieben die Händler jedoch, angetrieben von einer Mentalität "Buy on the Rise, not on the dip", starkes Vertrauen in die Marktausblicke der Winterspitzensaison. Die spekulative Nachfrage nach Kohlelagerungen war beträchtlich, was den Markt eindeutig unterstützte. Die Kohlepreise stiegen weiter und erreichten wiederholt neue Jahreshochwerte. Doch Ende November, nachdem die Kohlepreise neue Jahreshöchststände erreichten, verstärkte sich der Widerstand gegen hohe Preise nachgelagerten Märkten. Gleichzeitig hat sich der erwartete „kalte Winter" nicht realisiert, in einigen Regionen waren die Temperaturen höher als im Vorjahr. Die Belastung der Kraftwerke war langsam, und die Anlagenbestände sammelten sich schnell. Die Händler empfanden die Nachhaltigkeit der hohen Preise als schwach, was zu einer wachsenden Nachfrage nach Deinlagerung führte, um Gewinne zu sperren. Die Unterstützung von der Nachfrageseite schwächte sich, die Kohlepreise kamen unter Druck und erweichten sich. Gleichzeitig gingen die Hafen - und Pithead-Kohlepreise im Tandem zurück, wobei deutliche Rückgänge die Warte-und - See-Stimmung der Marktteilnehmer weiter verschärften und die Markttransaktionen noch ruhiger machten.

Kohlepreise können im ersten Quartal 2026 nahe am Boden liegen

Auf der Angebotsseite werden die Kohlebergwerke nach dem Neujahr neue jährliche Produktionsziele aufnehmen, wobei sich die Produktion stabilisiert und im Allgemeinen die zweite Hälfte des Dezembers 2025 übertrifft. Da sich jedoch das Mondneujahr in der zweiten Hälfte des zwölften Mondmonats nähert, werden einige Minen den Betrieb für Feiertage allmählich ausstellen, was zu einer vorübergehenden Kontraktion des Marktangebots führt. Die Versorgung wird wieder aufgenommen werden, da die Minen die Produktion um das Lantern Festival nach dem Feiertag wieder aufnehmen. Der anhaltende Rückgang der Kohlepreise wird jedoch die Gewinne der Minen erodieren und den Verlustdruck verschärfen. Folglich wird erwartet, dass die Produktionskosten und andere Faktoren die Kohlepreise auf ihrem Tiefpunkt einschränken. Insgesamt wird der heimische Markt für thermische Kohle im ersten Quartal 2026 wahrscheinlich einen fluktuenden Abwärtstrend erleben, gefolgt von einer Periode des Tiefens.

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